我國上市公司股票期權(quán)激勵現(xiàn)狀及效果

田旻昊++葉霖

[摘 要]根據(jù)上市公司發(fā)行股權(quán)的相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，我國上市公司的股票期權(quán)激勵股數(shù)量逐年增加，且有繼續(xù)增加的趨勢，但實際持股率普遍較低。同時，推出激勵股的行業(yè)相對集中，越是在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)其數(shù)量越多，在我國西部等經(jīng)濟(jì)新型地區(qū)的發(fā)展空間巨大。雖然不同上市公司激勵股性質(zhì)基本相同，但是各公司內(nèi)授予條件不盡相同，并且激勵股與公司股價有著密不可分的關(guān)系。股票期權(quán)激勵可以對企業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)的作用，對我國上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和調(diào)整有著重要意義。

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán)；股票期權(quán)激勵；現(xiàn)狀；效果

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.02.005

[中圖分類號]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）02-0008-02

隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，各行各業(yè)都有了長足的進(jìn)步。在這種大背景下，我國的上市企業(yè)也變得越來越多，為了在時代的浪潮中繼續(xù)保持強勁的發(fā)展勢頭，完善自身的公司治理機制，股票期權(quán)激勵制度便應(yīng)運而生，它不但可以促進(jìn)企業(yè)管理者提高工作熱情，還可以幫助企業(yè)更好更快的發(fā)展。給企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化提供了源動力。本文對我國上市公司股票期權(quán)激勵的現(xiàn)狀及效果進(jìn)行了分析，討論了股票期權(quán)激勵的發(fā)展歷程，并研究了這種制度給國內(nèi)企業(yè)帶來的影響。

1 上市公司股票期權(quán)激勵的概念

股票期權(quán)激勵就是一種利用股票來對企業(yè)管理者進(jìn)行獎勵的手段，其目的是股東為達(dá)到所持股權(quán)價值的最大化。具體而言，就是在股東大會的授權(quán)下，公司的董事會代表股東與企業(yè)管理者或其他所要激勵的對象簽訂一份協(xié)議，其內(nèi)容是當(dāng)管理者或其他激勵對象在規(guī)定時期內(nèi)完成所規(guī)定的目標(biāo)或業(yè)績增長率，公司就以一定的優(yōu)惠價格將股票授予管理者或被獎勵對象，進(jìn)而贏得與之相對應(yīng)的利益，以此促進(jìn)管理者或獎勵對象繼續(xù)創(chuàng)造更多的企業(yè)利潤，實現(xiàn)股東利益的最大化。根據(jù)我國原《公司法》規(guī)定，公司是無法對本公司的股票進(jìn)行收購的，但自從股票期權(quán)激勵理念產(chǎn)生和引入我國以后，新的《公司法》規(guī)定公司可以將股份獎勵給本公司的員工，并在此類情況下收購本公司的股份，截止到2008年，我國已經(jīng)通過了30多家上市企業(yè)的股票期權(quán)激勵方案。

2 上市公司股票期權(quán)激勵在我國的現(xiàn)狀

2.1 我國上市公司股票期權(quán)激勵的發(fā)展情況

歐美等發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)趨于成熟，其國內(nèi)股票期權(quán)激勵制度已經(jīng)成為薪酬結(jié)構(gòu)的主要形式之一。而在我國，股票期權(quán)激勵制度尚處于起步階段，如何將這一制度實施下去卻成為了專業(yè)人士眼中的難題。對于有能力成為上市公司管理層的人來說，如何選擇進(jìn)入哪家企業(yè)時，薪酬是一個極其重要的參考指標(biāo)，因此，我國上市公司也嘗試了數(shù)種方法來吸引人才的注入。自上世紀(jì)末，我國便開始進(jìn)行股票期權(quán)激勵的試行工作，但這些試行方案與真正的股票期權(quán)激勵還是存在著一定差距。其中比較成功的有三個試點，包括武漢模式、貝嶺模式以及泰達(dá)模式，但這些模式都存在一定程度上的不足，但也為我國股票期權(quán)激勵的正式施行創(chuàng)造了條件，提供了參考，積累了經(jīng)驗。

2.2 我國股票期權(quán)激勵計劃的實施條件分析

我國的《公司法》及《證券法》在2005年進(jìn)行了新一輪修訂，其中著重提及了股票期權(quán)激勵制度，為這種制度的施行提供了法律上的保障。我國的股權(quán)激勵制度主要有以下三個方面的基礎(chǔ)條件。

2.2.1 市場基礎(chǔ)——股權(quán)分置改革

在我國證監(jiān)會和財政部共同發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》中清楚說明，我國的資本市場里存在著流通股和非流通股共存的問題，一方面阻礙了市場定價制度的發(fā)展，造成了資源配置不協(xié)調(diào)；另一方面，其使上市企業(yè)的股價對股東及管理層人員的制約和激勵的程度降低。為此，我國在2005年4月29日正式啟動對股權(quán)分置的改革，為股票期權(quán)激勵制度的下行提供有力的市場基礎(chǔ)。

2.2.2 制度保證——相關(guān)法律法規(guī)的完善

在2006年元旦，我國最新修訂的《公司法》與《證券法》開始施行，新的法規(guī)對于公司的內(nèi)部股權(quán)操作給出了全新的解釋。新法規(guī)表示，公司可以在兩年內(nèi)分期對注冊資本進(jìn)行繳納；同時，在公司建立之初，允許預(yù)留一定資本作為以后股票期權(quán)激勵之用。這兩項新法規(guī)的設(shè)立，解決了公司在施行股票期權(quán)激勵制度時股票的來源，確定了這一制度的合法性和非公開性。同時，新法規(guī)也保證了被激勵對象的權(quán)力，其規(guī)定公司在一年內(nèi)不得對給予激勵對象的股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，并在之后每年轉(zhuǎn)讓額度不得超過被激勵人所持股票總額的1/4。

2.2.3 規(guī)范事項——相關(guān)管理辦法的出臺

2005年頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》中清楚說明了股票期權(quán)激勵制度作為股權(quán)激勵的主要方式：第一，股票期權(quán)激勵制度所包含的激勵對象必須是本公司內(nèi)的員工，且員工不得有不良記錄，被激勵對象不得是獨立董事；同時，股票期權(quán)激勵制度所給予的股票數(shù)量不能超過本公司股票總額的10%，除由股東大會自行批準(zhǔn)的特例外，被激勵對象個人獲得股票數(shù)不得超過總額的1%；第二，必須明確規(guī)定獲得股票期權(quán)激勵的資格，只有在被激勵對象完成業(yè)績或計劃后予以下發(fā)，并且嚴(yán)格表明禁售期限；第三，完善企業(yè)內(nèi)部股票期權(quán)激勵制度的實施流程，嚴(yán)格按照有關(guān)方面規(guī)定執(zhí)行；第四，規(guī)范在股票期權(quán)激勵制度中允許對外透露的內(nèi)容；第五，明確市場操作，嚴(yán)禁借股票期權(quán)激勵制度對本公司股價進(jìn)行操作，明確標(biāo)出激勵股票價值；同時，股票授權(quán)日與行權(quán)日需要有一個超過一年的等待期，避免公司或被激勵者利用這種制度來套現(xiàn)規(guī)范。

2.3 我國上市公司股票期權(quán)激勵現(xiàn)狀分析

就像上述所說的一樣，本文主要討論的是自2006年股權(quán)分置改革之后，新修訂的《公司法》與《證券法》實施以來上市公司的股票期權(quán)激勵制度。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2011年末，我國A股市場共有2 421家上市公司，其中285家企業(yè)發(fā)布了300多個股票期權(quán)激勵方案，其中有209家共234套經(jīng)理人股票期權(quán)激勵方案，占總數(shù)量的73.33%。由此可以看出，股票期權(quán)激勵已經(jīng)成為了我國比較常見的上市公司股權(quán)激勵制度。但在這些方案提出的同時，也發(fā)現(xiàn)了一些問題的存在，下面就從三個方面來討論一下這些問題。endprint