頁巖氣：萬億盛宴下的投資策略

許雋逸

中國萬億市場的頁巖氣盛宴正在開啟，但開采技術、儲藏條件和投資回報等認識中的誤區，已然成為頁巖氣開發的巨大障礙，投資者應當如何甄別？近期全球油價屢創新低，美國借助于頁巖氣革命獲得充足而低價的能源供應，沖擊著全球能源市場，世界范圍內從能源到經濟的深層次大洗牌已經無法避免。我國的頁巖氣儲量與美國大致相當，雖然勘探處于早期，是否能夠復制“美國模式”仍是國內投資主體最關心也最疑惑的問題。

近年來，筆者參與了數十輪涉及中美頁巖氣投資合作的商務及戰略性談判，并提供有關技術和投資釋疑。當前，各路資本對頁巖氣這個概念既愛又恨，愛的是其表現出的優秀投資回報，恨的是行業門檻高，各種涉及氣價模型、中美地質、技術、一體化服務、專業化服務的宏大概念，導致投資主體普遍表示“看不懂”，更有投資主體誤以為“中國技術嚴重落后”或者“中國有特殊的地質條件”，并由此產生嚴重的畏難情緒。

本文將結合中美頁巖氣跨國會談中最經常涉及的問題，以及對頁巖氣實際勘探開發過程的技術、地質條件、投資成本以及投資回報率的解剖，力求給已入場和想入場的國內各投資主體一個對頁巖氣行業直觀而清晰的認識。

中國頁巖氣是否值得投資？

首先明確兩個基本前提：一是涉及頁巖氣的實際勘探開發的投資主體是具體的企業而不是國家，二是投資回報率是衡量企業投資水平的最公允的評判標準。……