上海天然氣交易中心的定位與挑戰

張衛華++范會曉

天然氣交易中心不單純是一個平臺，而應該成為天然氣交易解決方案的提供商和市場參與各方的服務商。

2015年甫一開局，首個國家級石油天然氣交易中心即獲上海市政府正式批復。公開資料顯示，該交易中心屬國家發改委和新華社戰略合作的產物，由新華社牽頭，中石油、中石化、中海油、多家城市燃氣企業以及相關能源企業共同參與，幾乎囊括了天然氣產業的上、中、下游最主要的市場參與者。對于這樣一個一定程度上表征國家意志、由獨立第三方領銜的“混成旅”，業界寄予厚望的同時，也對其下一步面臨的挑戰持觀望態度。

在此之前，國內具備天然氣現貨交易資格并開展相關交易的，除上海石油交易所之外，還有寧波甬商所、北京石油交易中心等，以上海石油交易所交易相對活躍。國家為何會在這個時點推進上海石油天然氣交易中心建設？此外，如輿論所言，天然氣交易中心建設面臨市場參與主體少、價格管制、基礎設施公平開放尚未全面落實、管網互聯互通尚不成熟等制約，如何從中國市場的現實出發，充分發揮政府和市場的兩手，尋找合適路徑，推動交易中心建設？筆者不揣淺陋，試稍作分析。

應時而至的天然氣交易中心

近年來，我國天然氣市場的快速發展，進口天然氣規模不斷增長，同時，鑒于天然氣“亞洲溢價”以及亞洲尚未建立形成一個廣受認可的天然氣交易中心的客觀情況，建設區域性天然氣交易中心引起了廣泛關注和討論。而當我們放眼國際國內能源市場面臨的新形勢、新變局、新挑戰，不難發現，上海石油天然氣交易中心獲批，其肩負的使命，除把握國際天然氣市場難得機遇，對外爭奪國際天然氣定價權、化解“亞洲溢價”外，對內某種意義上也是在天然氣行業現有格局難以實現根本變革的背景下，試圖通過邊緣突破，為推進行業改革另辟蹊徑，其內在邏輯與設立自貿區，具有一定的相似性，即既是一種探索機制，也是一種倒逼機制。

首先，我國天然氣市場發展進入平臺期。2004年初“西氣東輸”一線工程的正式商運，開啟了中國天然氣市場近十年的高速發展期，市場增速持續多年維持在15%以上。2014年，我國天然氣表觀消費量達到1816億立方米，同比增長7.4%，成為僅次于美、俄，位列全球第三的天然氣消費大國。戲劇性的是，2004年以來，我國天然氣市場也經歷了由“西一線”建設前期的向沿線省份壓指標，到實際運行時供不應求的變化。這種供不應求的格局，持續了整整十年，讓“氣荒”成為十年來我國天然氣市場發展一個最刺眼的關鍵詞。2015年，預期中的“氣荒”并未像往年那樣如約而至（此前相關機構預測今年冬高峰期間我國天然氣供應缺口62億立方米），除了少數高峰時段，個別區域甚至出現了供大于求的局面。與之前的擰緊閥門限氣的情況不同，如何履行與上游氣源企業簽署的“照付不議”合同，成為下游企業必須面對的“新常態”。這其中既有經濟增速放緩導致需求疲軟、國際油價下跌導致天然氣比價優勢削弱、國際天然氣市場LNG現貨供應充足等綜合因素的影響，我國天然氣核心市場逐漸趨于飽和、潛在市場開發面臨價格機制、能源管理體制等方面的制約日趨明顯，才是背后更深層次的原因。

其次，天然氣行業發展過程中面臨的諸多新情況、新問題，需要著力破解。

一是產業鏈上下游不平衡。十年來，我國天然氣市場上游、中游仍基本維持由“三桶油”主導的基本格局，但下游市場卻已經發生了重大變化。以港華燃氣、新奧燃氣、華潤燃氣、中國燃氣等為代表的跨區域經營的外資企業、民營企業，以及以北京燃氣、上海燃氣、深圳燃氣為代表的地方城市燃氣企業，將中國城市燃氣市場瓜分殆盡。多數企業均已經在香港或內地上市。與電力、水務等同屬公共服務類的行業相比，我國城市燃氣行業在引入多元投資方面，步子邁得相對較快。而與此形成鮮明對比的是，行業規劃、天然氣價格、氣量分配等方面，地方政府依然擁有較大的話語權。天然氣行業面臨一個上下游開放程度不均衡、下游資本多元與政府嚴格管制不匹配的雙重矛盾之中。

二是天然氣多層次市場雛形初現。與公眾對天然氣行業壟斷的刻板印象不同的是，我國天然氣市場早已不再是鐵板一塊。從下游市場來看，除管道天然氣受管道的自然壟斷屬性制約，目前基本以特許經營權為依托，實行區域壟斷經營外，交通用能（包括CNG汽車、LNG汽車、LNG船舶等）、“非管輸”天然氣（管道尚未到達，需通過臨時LNG撬等設施提供供氣服務）市場等有了較快成長，其運行基本遵循市場化邏輯。據統計，截至2014年底，LNG工廠方面，全國已建成投運113座，年產能1600多萬噸，另有大量在建或規劃項目；LNG加氣站方面，目前我國已經建成LNG加氣站1000余座，基礎設施網絡基本構建形成。另據卓創資訊統計，目前我國LNG汽車（包括重卡、乘用車）發展迅速，預計到2015年，中國LNG汽車將達到20.8萬輛，到2020年，中國LNG汽車保有量將達到64.5萬輛（油價下行預計將會對LNG汽車的發展構成負面影響）。以天然氣為燃料的汽車則達到數400余萬輛；LNG船舶方面，截至2013年底，全球共有125艘商業化運營的以LNG為燃料的船舶，除22艘運行于挪威沿岸外，余下103艘均運行于中國長江及內江流域；內河船舶LNG加氣設施也已經啟動。與此同時，國內主要的用氣城市，包括上海、南京、深圳、武漢等國內主要城市，均已經建設形成了調峰LNG站，除少數城市依托港口和區位優勢，直接進口LNG外，多數城市用于調峰的LNG，均需要在國內采購。天然氣“非管輸”市場也獲得了較快發展，提供相關服務的浙江綠能等企業獲得了良好的市場表現。此外，天然氣上游市場也開啟了一道窄窄的門縫。一方面，以內蒙克旗、新疆慶華等項目為代表的煤制天然氣開始陸續投產，截至2014年12月，我國在建和審批通過的項目高達1215億立方米/年，國內煤制天然氣盡管面臨環保質疑，經濟性檢驗和設備運行穩定性的考驗，但依然逐步成長為天然氣上游領域一支不可忽視的力量。未來勢必將以管道氣、LNG等多種形式進入市場；另一方面，以新奧、廣匯、九豐為代表的民企也已經獲得或實質性具備LNG進口權限，且不論部分非常規天然氣（頁巖氣、煤層氣等）也呈增長態勢。endprint

三是天然氣在與可替代能源之間的競爭中面臨不利局面。天然氣面臨的雙重尷尬在于，一方面，作為清潔能源，它被寄予厚望，政府和公眾都希望能夠加大天然氣替代煤、油等高碳、高污染能源的力度，但由于我國現有的能源價格體系尚未將能源使用過程中的環境成本等負的外部性要素全部納入能源價格，天然氣在與煤炭等能源的競爭過程中，優勢原本就不明顯。隨著這一輪油價暴跌、煤價低迷，部分地區甚至出現了高碳能源“逆替代”現象；另一方面，隨著我國天然氣進口比例不斷攀升（2014年已經達到32.2%），這部分進口天然氣價格與國際原油價格直接或間接掛鉤，其合同多簽署于油價高企之時，調整具有一定的滯后性，導致國內成品油已經連跌十幾次，國內天然氣市場上的官方聲音依然是2015年內實現“存量氣”和“增量氣”價格接軌。盡管分析認為存量氣價第三輪漲幅將有所節制，但“漲”，似乎仍不可避免。“一漲一跌”導致我國天然氣市場乃至能源市場的機理失調暴露無遺。

第三，行業政策密集出臺，但落地乏力。十八大以來，國家進入能源政策強周期。中央明確提出要推進能源革命。具體到天然氣行業，國務院、國家發改委、能源局等圍繞油氣管網設施公平開放、天然氣基礎設施建設與運營管理、儲氣設施建設、天然氣穩定供應長效機制等方面，出臺了一系列政策，初步形成了我國天然氣行業中游、下游領域改革的制度框架。從政策內容本身來看，其基本價值取向與國際天然氣行業的整體發展趨勢是一致的。但鑒于政策落實缺乏詳細的實施細則，同時也缺乏與之匹配的行業環境，多數政策仍停留在紙面上。

概而言之，國家層面對能源改革提出的要求，我國天然氣進口話語權的缺失，讓各級能源管理部門某種程度上患上了改革焦慮癥，這種焦慮有助于改革舉措的推出，但有時候也會導致操之過急；而從行業發展面臨的形勢來看，供求不平衡由供不應求向階段性供大于求轉變，多層次天然氣市場雛形初現，對一個開放透明的市場機制提出了需求。回顧十年天然氣發展之路，相比較于之前的氣源瓶頸，體制機制正在成為我國天然氣市場新一輪發展的最大瓶頸。可以說，天然氣交易中心建設，是這種改革焦慮、試圖突破體制機制和行業現狀制約努力的產物之一。

交易中心發展的路徑選擇

關注天然氣價格形成機制的人都熟知美國的亨利中心（Henry Hub，HH）和英國國家平衡點（National Balance Point，NBP）。但是，梳理歐美天然氣市場交易的源流，我們會發現，真實的現貨交易總是走在“交易中心”的概念以及天然氣金融衍生品之前。實際上，無論是美國還是歐洲，都擁有多個區域性天然氣現貨交易中心（樞紐）——這些中心樞紐，幾乎無一例外是多條天然氣跨區域管網的交匯點（NBP是一個虛擬的中心）。亨利中心和英國國家平衡點只是因為分別被紐約商品期貨交易所（NYMEX）和洲際交易所（ICE）確定為其期貨合約的交割點而聞名天下。

如果說歐美天然氣交易中心建設走的是一條不斷追隨市場步伐的道路，則中國選擇的是一條由政府主導的道路。糾纏于政府、市場孰優孰劣無助于問題的解決，交易中心參與各方應當正視當前我國政府對于政策資源、經濟資源和各種社會資源的強大支配力，充分發揮政府改革的訴求和行政力量，結合行業現有格局和特點，設計合理路徑，吸引市場主體參與，做大交易規模，讓交易中心真正為市場所接受。

首先，要充分借力交易中心背后強大的政府資源，將交易中心做成一個交易活躍的平臺。目前，國內LNG現貨市場較為開放，交易也較為活躍，供應與需求直接對接，價格隨行就市。為了促進天然氣交易中心建設，政府可以采取階段性政策，明確要求國內LNG交易必須通過交易中心平臺公開競價完成，交易中心給予參與交易的企業一定期限內免手續費等舉措，確保不因交易上平臺而給買賣雙方增加任何額外成本，必要時甚至可以考慮給予通過平臺交易的雙方一定的激勵機制，以吸引國內LNG市場的主要參與方前來交易平臺開展交易，此舉將有助于改變現有天然氣交易相對集中的調峰需求，促進交易中心平臺全年交易維持較為活躍的狀態。

其次，充分發揮交易中心上下游兼具的股東資源，為股東間的各類交易創造條件。隨著我國天然氣市場進入新的發展階段，近兩年來已經出現了一些新的交易需求，包括長期協議項下進口LNG異地報關、“液進液出”模式，LNG交易、管道氣交割模式等，這些交易能夠順利達成，與交易參與各方的密切配合、務實思維密不可分，但合作尚沒有成熟的機制。隨著我國天然氣市場供求形勢變化，部分長協氣量將需要進入現貨市場以平衡供需，季節性、區域間交易機會將逐漸增多（理論上來說，只要價格合理，需求會被不斷挖掘出來），交易中心各股東方應在國家發改委、能源局的指導下，“在商言商”，相互之間形成管網、LNG接收站等基礎設施彼此開放的機制，包括管輸費用、儲罐使用費用的測算、收取，管網尚未互聯互通區域的貿易交割便利機制等，逐步研究由流量計價轉變為熱值計價，為達成交易創造條件，也為未來我國天然氣管網等基礎設施全面公平開放鋪平道路。

第三，不斷創新交易模式，努力將交易中心建設成為一個天然氣交易解決方案的提供商和市場參與各方的服務商，而非一個單純的交易平臺。隨著交易中心交易的活躍和LNG等儲存設施不斷健全，可以允許并歡迎一部分投機性交易者參與交易，他們可以根據自己對市場的判斷，租賃庫容，低進高出，承受市場風險，賺取風險收益，并為未來條件成熟時推出做市商制度創造條件。同時，鑒于國際國內市場聯系日趨密切，LNG進口權放松管制和國際LNG現貨交易比例逐步增長、價格低位運行，將帶來國際、國內兩個市場套利交易的機會，政府和交易中心應該研究學習新加坡的做法，通過放松管制、開放準入、免稅等措施，充分發揮中國市場規模和潛力的優勢，吸引國際國內機構前來交易中心開展各類跨市場現貨套利交易。還可以研究允許用氣規模達一定量的大用戶在不違背其與原有供氣企業簽署的供用氣合同的前提下，通過交易中心平臺，以市場化的價格采購部分天然氣（部分企業用氣量價格彈性較大，氣價低可能用量會有較大增長空間），未來也可以探索大用戶持有的“照付不議”合同量通過交易中心平臺進入市場的可能性（如嚴格履行“照付不議”合同，企業低價轉讓一部分合同量將能減少部分損失）。積極探索管道氣交易、LNG交割，倉單，互換（SWAP）等多樣化的交易機制，讓可能存在的交易機會盡可能得到挖掘。

第四，要及時與上海國際能源交易中心形成良性互動。根據交易中心現有規劃，未來其將開展天然氣期貨交易。盡管同一個市場可以擁有多個期貨交易品種和多個期貨交易平臺，但鑒于國內能源等大宗商品期貨交易仍處于發展初期，資源過度分散將不利于市場培育，交易中心可與上海國際能源交易中心分工合作，交易中心側重于石油天然氣現貨，而國際能源交易中心則發揮其背靠期交所的優勢，側重于期貨產品的設計和交易，二者形成資源共享、良性互動、相互促進的格局。

上海是各主要天然氣長輸管線的交匯點，擁有大小兩個LNG接收站，未來俄羅斯東氣、東海氣等氣源還將陸續抵滬，長三角管網互聯互通條件也最為成熟，同時，上海正在致力于國際金融中心建設，建設天然氣交易中心，上海擁有國內乃至亞洲最優越的位置。從這個角度來說，對上海建設成為一個集現貨交易和天然氣金融衍生品交易于一體的天然氣交易中心，我們應該積極樂觀。

毫無疑問，交易中心達到其預期目標，需要政府、各股東方按照市場邏輯，長期耐心的培育，尤其需要政府不斷放松價格管制和準入管制，現有市場主導者（各股東方）放眼全局和長遠，注重市場機制的設計和優化，推進交易中心交易主體多元、交易活躍，真正發揮交易中心平衡供需、發現價格、吸引資源、提升國際定價話語權的作用，并為推進我國天然氣行業改革發揮一定的倒逼作用。endprint