尋找新的增長點

尋找新的增長點

對跨國公司和民營企業來說，選對目標，參與國企混合所有制改革，實現優勢互補和協同效應，是在全球經濟復蘇乏力的大形勢下，尋找新增長點的絕佳機會

伴隨著國資國企改革政策在2014年的逐漸明朗化,2015年將是國企改革全面落實的一年。繼去年11月德勤推出國企改革系列白皮書系列的第一輯《國企轉型升級思考方向》之后,2015年5月27日發布該系列的第二輯《聚焦混合所有制改革》,從戰略思考向實務操作延伸,力求與國企改革進程同步,為混合所有制改革的推進獻計獻策。

國家推動本輪國企改革的根本目的,是在改革進入深水區、中國經濟邁入“新常態”、利益和思想日益多元化的社會大背景下,進一步增強國有經濟整體的“活力、影響力、控制力”,并希望通過混合所有制引入不同社會資本、靈活的市場應對機制和管理體制創新,激發國企的活力和競爭力,同時帶動非公有制經濟的發展。

不再依靠政策

2008年全球金融危機爆發之前,國企的盈利能力實際上強于民企,近年來已經接近。民企的生產效率一直高于國企,而在金融危機之后差距進一步加大,民企的資產回報率大幅升至11%,而國企資產回報率則大幅下降,近年徘徊于5%。對于一份給定資產,民企產生的收入高于國企,而兩者從單位收入中賺取的利潤幾乎相等。從其他數據來源,看到的結論基本相同。這一差異源于民企更加市場化的管理機制。

德勤國企改革行動計劃主管合伙人洪廷安總結了進行混合所有制改革背后的三大考量：第一,通過治理結構的科學化、透明化,以及進一步市場化的方式,讓國企更有效地參與競爭并履行社會責任；第二,提高國企的資產回報率,改善國有資產效率；第三,讓國企在市場化條件下保持有盈利的持續增長,不再僅僅依靠政策和政府關系盈利。

基于本輪國企改革的最大特點就是將對國有企業進行分類監管,不同類別的國有企業具有不同功能定位和發展目標。國企分類,也是混合所有制等改革的前置措施,即明確哪些領域是非公資本有望進入的。白皮書中指出,處于充分競爭行業或領域中的國企,將首先進行混合所有制改革。

德勤中國華北區主管合伙人施能自強調,“混合所有制改革不等同于‘私有化’,即便改革過程中或許會出現‘國進民退’或‘國退民進’的現象,也應意識到混合所有制改革是國資優化布局的手段。”他指出,部分省市規定對競爭性國企的國有股權比例不設下限,但這并不意味著會放棄國有控股。

國資委研究中心副主任彭建國曾建議對7個領域的國企或業務板塊,在發展混合所有制時,列入禁止、緩行或謹慎操作的負面清單,即關系國家經濟命脈的自然壟斷領域；關系社會經濟發展的重要公共服務設施；關系生態安全的自然資源領域；關系國家安全的國防、軍工等特殊產業；關系國家創新能力的重要前瞻性戰略產業；政策性業務強,承擔特殊功能的領域；國有資本投資/運營公司。

因此,國企在考慮是否進行有關改革時,應先行注意自身企業或企業某些業務板塊的功能定位和所屬類別,確定企業或企業部分業務是否在可能的負面清單之內,甚至屬于禁止、緩行或謹慎操作之列。

彭建國亦建議,混合對象為非公企業的話,最好是兩類企業,一類是行業巨頭,特別是國際巨頭,讓國企可以借鑒領先的管理思維和經驗；第二類是或有技術優勢或產品優勢但資金不足、規模不大的成長型小企業以實現優勢互補。

國企在選擇混合所有制改革的對象時,也要“一企一策”,不是為混而混。例如,在中石化銷售公司混改中,引入加拿大零售商Alimentation Couche-Tard,希望在非油品零售業務上可以借鑒提升；引入騰訊是希望在新興的O2O業務上有所布局和建樹。但國企都應借此混合所有制改革的契機,主動引入資金、新技術和創新的管理機制等,增強活力。

五種路徑

根據已公布的各省市國資國企改革文件,白皮書整理出5種可循的方式實現混合所有制改革。

——開放式改制重組

德勤中國華南區主管合伙人黎嘉恩解釋道：“開放式重組是通過業務、資產和債務等要素的重新組合,來優化業務和資源配置、減輕企業包袱、提升國企競爭力。國企實施開放式重組時,必須先梳理出自身的核心業務、核心競爭力和發展戰略定位,并整合組織架構、資產負債和人員等運營平臺,采取資產剝離和債務重組等多種手段提高企業價值,借此也可進一步引進戰略投資者,為企業帶來優質的資金或業務。”比如天津的國資國企改革方案提出按照產業相近、行業相關、主業相同的原則,通過合并、劃轉、并購等多種方式,推進國有企業重組；上海提出推動國有控股上市公司、非上市公司開放性市場化重組整合等。

——整體上市或核心資產上市

白皮書指出,首次公開上市既是混合所有制最重要的實現形式之一,也與混改目標高度一致。德勤中國華東區主管合伙人曾順福認為：“全國多個省市的改革文件都有國有資本證券化率的目標。而且,就混合所有制的其他實現方式而言,如引入戰略投資者,最終也可能會選擇以IPO的方式退出。”他補充道,股票市場對財務、董事會等的要求,也能幫助企業在上市過程中優化治理結構,規范管理,以更加市場化的方式管理運營。

——員工持股

德勤中國國企改革行動計劃執行負責人李鵬表示：“員工持股是備受關注的混合所有制的實現形式。本輪改革中的員工持股計劃不是人人有份的福利,而是旨在調動人才積極性,為了激發企業活力而實施的核心人才和高管持股計劃”。企業在實施員工持股計劃時,必須綜合考慮對象范圍、激勵額度、購股價格、持股載體、管理和退出機制等多個關鍵要素。

在地方層面,江蘇、江西、湖北、廣東等省的國資國企改革文件中均提及員工持股,廣東省之后還配套出臺了《關于體制機制改革創新試點企業一企一策方案制訂工作指引。

——引入并積極開展產權制度改革

作為混合所有制改革的一種創新形式,通過設立政府引導基金,引入社會資本進行產權制度改革可改變政府投資和資金應用方式,以政府財政有限的資金作為杠桿,吸引更多社會資金投資國企混合所有制改革或進入新型戰略產業,促進產業升級。

——引入戰略投資者

德勤中國華西區主管合伙人張廣達指出：“戰略投資者一般是指國內外專業的行業投資者或財務投資者,國企可通過引入戰略投資者而獲取其豐富的投資經驗和行業整合經驗,以及在資金、人才管理和資本市場等各方面的資源。然而,在實際操作中,國企引入戰略投資者大多處于引進資金,在行業、市場、管理整改方面例子不多,而且過程中需要兼顧多方需求、平衡各方利益,其復雜性可見一斑?！?/p>

混合所有制的五種實現方式通?？梢员唤M合起來使用,在企業的不同發展階段也可以側重使用其中一種或幾種方式。

目前,無論是國有企業還是非公經濟都對混合所有制改革存有疑慮,國企擔心國有資產流失,非公經濟則擔心沒有話語權。德勤認為,若要消除此等疑慮,順利完成混合所有制改革,必須讓改革過程公開透明,合法合規,規范國有資產評估,完善定價機制,嚴格操作流程。

作者單位:（德勤中國）