資產負債率公式的理解與應用

劉 璐

資產負債率公式的理解與應用

劉 璐

資產負債率是評估企業債務償還能力的一項核心指標，但現行資產負債率公式有諸多不足之處，本文力求對此進行相應改進，并綜合分析了影響該指標的各種因素，旨在更有效的服務于該指標的使用者。

資產負債率；公式；改進

一、基本含義

資產負債率反映總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，據此可以評估企業的長期償債能力，資產負債率的公式屬于母子率類，它的分母是資產，分子是負債，即資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%。

二、研究意義

市場各參與主體都普遍關注資產負債率。對于債權人來說，關注的是債權人的回款風險，他們希望資產負債率越低越好；對于經營者來說，資產負債率應控制在一定的合理范圍內，如果資產負債率過高，再舉債就面臨更大的難度和風險，影響企業的長期持續發展，如果資產負債率過低，企業無法得到財務杠桿利益；對于股東來說，當總資產息稅前利潤率大于借款利率時，股東所得的利潤會增大，凈資產利潤率就會上升，他們希望資產負債率越高越好，對于政府來說，企業資產負債率的高低可以滲透出國民經濟的資本結構狀況，如果長期持續較高，容易導致金融危機和政局動蕩；對于財務管理者來說，他們從資產負債率指標可看出企業目前的資本結構，通過分析權衡后才能做出正確的財務決策。

三、資產負債率公式的缺欠

資產負債表是資產負債率相關計算數據的出處，所以如果要保證該指標的質量，全面準確的表內數據就顯得至關重要，本文力求針對資產負債率公式的缺欠之處進行相應改進。

（一）分子的缺欠

1.忽視或有負債的影響

在2006年《企業會計準則》中，公允價值計量模式的提出引起了極大關注，它要求：“在當期損益中應體現出當期資產、負債的變動”，既然新準則渴望更切實地反映企業財務狀況，而我們在資產負債率的計算中卻將它們排除在外，這將低估資產負債率數值，有悖于新準則的精神。眾所周知，或有事項普遍存在，它作為一種潛在因素對企業的持續經營和發展有著直接影響，在實際經營中，因或有損失的最終發生而導致企業被清算，被兼并或破產的案例更是屢見不鮮，所以，總負債的計算不可忽視或有負債的影響。

2.忽視虛擬負債等影響

資產負債表中的負債總額忽視了虛擬負債，這會造成資產負債率指標的準確性下降。相對于融資租賃，經營租賃產生的費用不會反映到資產負債表中，但是，如果經營租賃數額較大且時間較長，那么它本質上就是長期籌資活動，租賃期到時會產生較大數額的租金，這會影響到企業的償債水平。

（二）分母的缺欠

1.虛擬資產

表內資產中的虛擬資產并不可以用于償還債務，比如，長期待攤費用指的是已經發生的費用，是不可變現的資產，唯有依靠存貨等資產的價值才能彌補或收回其攤銷價值。

2.不良資產

不良資產往往無法變現，它們也應當從表內資產總額中予以扣除，比如高齡的應收賬款、存貨跌價或滯銷的商品、壞賬等，這些虛增的資產數額在一定程度上會影響資產負債率指標的質量。

3.資產價值變動

資產計價不真實性也會影響該指標的準確性。現行的會計準則對計提資產減值準備提出了要求，卻沒有提及計提資產增值準備，那么當面臨通貨膨脹時，極易導致資產數額虛高，誤導報表使用者對企業償還債務的水平的判斷。

四、資產負債率公式的改進

為了保證資產負債率指標的準確性和完整性，針對該指標不足之處，本文對分子項和分母項分別進行了相應調整，最終得出了改進后的資產負債率計算公式：

改進后的公式分子的調整體現在：讓表外的或有負債及虛擬負債參與了該指標的計算。對于分母項的調整，首先，本文扣除了虛擬資產和不良資產，此外，改進后的資產負債率納入了資產價值變動這項因子，這樣當物價大幅度變動時，資產價值增值也能夠及時得以體現，避免報表使用者錯判企業的償債水平。

五、資產負債率的分析應用

在我國，根據2002年財政部的有關規定，50%是企業合理的資產負債率參考指標，但是，在研究具體企業的資產負債率是否合理時，不僅要結合上文所述研究每一個影響因素，還應具體問題具體分析，考慮到其他的必要因素。

1.企業屬性

在分析某一特定企業的資產負債率時，報表使用者一定要考慮企業的屬性、規模，是否已上市等方面。例如，通過對比全國房地產企業的資產負債率和全國房地產上市公司的資產負債率，不難發現，上市房地產公司的資產負債率指標數值遠小于非上市企業，造成這個結果的根源是上市公司擁有更多的融資方式，可以更加充分地發揮財務杠桿的作用。

從2013年不同行業資產負債率表中羅列的數據可以發現，房地產行業資產負債率處于最高水平，但縱觀所有行業，雖然房地產開發企業資產負債率處于較高位，卻沒有招致大范圍蕭條，主要因素就是賣方的預售制度保證了資產良好的流動性。

2.成長階段

通常，成立起始，企業投資力度較小、融資方法較少、獲取利潤的能力較差，導致資產負債率數值較小，雖然處在合理資產負債率的安全范圍內，但此時并非高質量的資產負債率。在快速成長期，企業投資力度加大、獲取利潤的能力較弱、債務融資不斷加大，引致資產負債率數值增大。在成熟期，企業的投資狀況趨于穩定、盈利水平提升，融資方式增多，企業不斷擴大權益融資，資產負債率數值保持穩中有降。

表1：2013年不同行業資產負債率（%）

在企業的不同發展階段，有關投資力度、獲利水平和融資方式等方面的戰略都在隨著企業發展不斷變化，無形中也影響著資產負債率數值，因此企業合理的資產負債率也就處于波動之中。

3.國家政策

在分析企業的資產負債率時，應注意的一點是：合理的資產負債率應視具體情況而相應調整，資產負債率數值大并非暗含企業經營的高風險。假如企業主打的產品享受行業優惠政策，那么即使此時的資產負債率數值較大，但只要流動資產與流動負債配比恰當，企業擁有較平穩的現金流，則該企業就不存在較高的風險。相反，如果流動資產遠低于流動負債，企業又缺乏相對平穩的現金流，此時的資產負債率數值可能偏低，但管理者仍要高度防范企業的財務隱患。

［1］趙山.中國上市公司資本結構決定因素的實證分析.經濟管理，2012.

［2］于小鐳，徐興恩.新企業會計準則實務講解［M］.北京：機械工業出版社，2007.

（作者單位：煙臺大學文經學院）