經濟新常態下企業財務策略的選擇

摘 要：經濟新常態下，企業的理財環境發生了變化，企業財務管理者務必認識新常態的市場規律，主動適應新常態的客觀要求，在投資、籌資等方面做出相應調整，使企業在市場競爭中立于不敗之地。本文在分析經濟新常態對財務環境影響的基礎上，提出了企業在投資、籌資等方面應采取的策略，并分析了初創企業的基本財務策略。

關鍵詞：經濟新常態；財務策略；籌資；投資

2014年中央經濟工作會議首次全面闡述我國經濟新常態，指出我國經濟將要在三個方面發生根本性轉變：一是經濟增速逐漸從高速轉向中高速，二是經濟發展方式從規模、粗放型速度增長轉向質量效率型和集約型增長，三是經濟發展動力從傳統增長點轉向新的增長點。我國經濟發展速度、發展方式、發展動力的轉變，將會對企業的生存發展產生深遠的影響。企業財務管理者應認清經濟新常態的發展要求，主動調整企業財務管理策略，為企業的長遠發展提供支持。

1 經濟新常態對企業財務環境的影響

1.1 改變了企業的投資環境，增大了投資風險

1.1.1 經濟結構優化升級引起企業投資方向的改變

新常態下，傳統產業相對飽和，基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量涌現。因此，企業在投資方向上，不能沿用慣性思維，過分投資傳統項目；而要用超前思維，投資戰略轉向新興領域。

1.1.2 投資創新型項目投資風險會更大

投資新型項目雖然是新常態下的戰略選擇，但是企業投資創新項目，可以說是摸著石頭過河，必然會面臨較大的風險。創新沒有固有模式，創新失敗的風險客觀存在，即使創新項目成功，其在初期也不會有太高的回報，原因在于，創新項目研發投入較高，新產品、新模式需要市場開發期，做大市場需要一個較長的時間。

1.2 籌資渠道逐漸多樣化，財務風險依然存在

1.2.1 籌資環境逐漸寬松

新常態下，多層次融資體系逐步形成，中小銀行蓬勃發展，多層次銀行體系打破了少數大型銀行壟斷融資市場的局面，民間融資將會不斷發展，充分的金融市場競爭初步形成。對企業來說，意味著更加寬松的融資環境。

1.2.2 融資成本會逐步降低

充分的金融市場競爭以及互聯網金融的發展，對企業融資來說是，不僅融資變得更加容易，而且融資成本會逐漸降低。

1.2.3 去杠桿化導致財務風險增大

進入新常態，化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時期，去杠桿帶來債務總量的減少，對企業而言，要面臨償還債務的壓力，增大財務風險。

2 新常態下企業投資策略與籌資策略

2.1 投資策略

2.1.1 提高投資風險管理意識，加強和完善投資項目的可行性分析

新常態下，投資新興產業項目，存在較高的風險，包括投資失敗、投資回報率低等方面；投資傳統產業，則存在市場競爭激烈、容易發生虧損等問題。因此，投資項目的可行性分析顯得尤為重要。企業投資之前，應向專業投資咨詢機構進行咨詢，組織專業人員進行技術、市場、現金流、經濟效益等方面的可行性分析，制定合理可行的實施方案。企業應在市場調研的基礎上，對投資收益、投資成本、投資風險進行全面分析、計算，如果項目不具有經濟上的可行性，則應予放棄。

2.1.2 高風險與高收益的投資：新興產業項目

投資新興產業，雖然是大勢所趨，但真正實施起來，也是不容易的，會存在技術、市場等方面的壓力，技術上是否成熟可行，市場開發的難度有多大等等都是不確定因素，如投資互聯網、電子硬件、服務業、科技環保、農業農村、小微企業等，可以說都是充滿了技術與市場等方面的風險。但是，這些項目一旦投資成功，其收益也是相當可觀的。

2.1.3 低風險與低收益的投資：傳統產業項目

傳統產業雖說飽和或接近飽和，但是由于其成熟性、穩定性，決定了投資傳統產業的風險比較低。當然，在新常態下投資傳統產業，也不能用舊思維，而要用新思維去進行投資，首先，從信息化與工業化深度融合入手，著眼于傳統產業的升級和管理進步；其次通過科技進步、增強企業技術創新能力，推動企業產品結構升級。

2.2 籌資策略

2.2.1 增加股權融資，優化資本結構

長期以來，企業融資難、融資貴的現象普遍存在，究其原因，在于我國企業負債率偏高。因此，解決問題的根本辦法就是加強股權融資、降低負債率。2015年8月1日證監會出臺《關于貫徹落實國務院常務會議精神的十條措施》，明確繼續加強資本市場為中小微企業提供融資的作用，從完善創業板制度、加快發展全國中小企業股份轉讓系統、推進區域性股權市場發展、培育私募市場等多維度支持創新創業企業的融資需求，進一步激發中小微企業活力?？梢哉f，企業股權融資的外部環境是越來越好。

2.2.2 增加長期負債融資，降低財務風險

企業適度的負債經營，能夠給股東帶來杠桿收益，但是也會增加企業的財務風險。如何解決這個難題？企業進行長期負債是一個不錯的選擇。首先，通過發行企業債券，取得長期資金。當前，公司債發行主體范圍、債券品種在不斷發展，債券融資環境越來越寬松。其次，取得長期貸款。企業應加強信用管理，加強與金融機構的合作，取得長期貸款，提高長期負債在負債總額中的比例。再次，進行融資租賃。2015年9月7日，國務院辦公廳印發《關于加快融資租賃業發展的指導意見》，全面系統部署加快發展融資租賃業?！蛾P于加快融資租賃業發展的指導意見》為更好地發揮融資租賃服務實體經濟發展、促進經濟轉型升級指明了方向。企業通過融資租賃，不僅可以取得大筆長期資金，也可以降低財務風險。

3 新常態下初創企業的財務策略

3.1 初創企業的財務特點

3.1.1 經營風險、財務風險并存

初創企業由于市場競爭力弱，市場份額有限，加之開辦費用投入較多，經營容易出現虧損；即便盈利，利潤也較少。因此，投資者的投資回報也難以達到預期目的。

3.1.2 權益資本為主、資金緊張

企業的權益資本投資基本到位，但由于與銀行、供應商之間還沒有建立互信關系，銀行借款、商業信用較少，故資金總體上還比較緊張。

3.1.3 現金凈流量較少

投資已占去企業的大量的現金，籌資活動凈現金流量也不多，經營活動的現金流量也處于低水平階段，所以，總體而言，初創企業的現金凈流量處于低位狀態。

3.2 初創企業的財務策略

3.2.1 融資策略：以股權融資為主，逐步擴大負債融資

首先，發行股票融資是首選的方式，可以籌集到大筆、永久性資金；然后，吸收直接投資也是非常理想的方式，吸收貨幣資金投資和其他資產投資，其他資產投資包括廠房、設備、存貨、商標專利等無形資產；最后，注重擴大負債籌資渠道，企業應密切與銀行和供貨單位之間的關系，加強信用管理，取得銀行和供應商的信任，逐步增加銀行借款、商業信用等負債融資方式。

3.2.2 投資策略：集中資金進行主業投資

初創企業首要的任務就是盡快培養核心競爭力，在市場中形成競爭優勢，所以應集中資金進行主業投資，切忌分散投資、步入多元化投資誤區，導致資金周轉困難。

3.2.3 分配策略：以低分配、非現金分配為主

企業創立之初，企業發展為第一要務，因此，資金應優先滿足投資需要，所以，在分配政策上可以采用剩余股利政策，企業盈利在滿足現有資本結構下新增投資的自有資金需要之后，再進行盈余分配；在現金不足的條件下，也可以采用股票股利的方式進行分配。再者，企業為了防止人才流失，必須重視人力資本的收益分配，可以采用股權激勵辦法給高管付酬，既可以節省現金，又可以留住人才。

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作者簡介：

萬楚軍（1965-），男，湖北省天門市人，副教授，現工作于長江大學文理學院，主要從事財務與會計教學與研究工作。