我國戰略性新興產業融資及其風險管理研究①

廣東工業大學管理學院 黃蓉 鄭佳純

我國戰略性新興產業融資及其風險管理研究①

廣東工業大學管理學院 黃蓉 鄭佳純

摘 要：現今，發展我國戰略性新興產業是當前企業的熱門投資項目，然而融資問題及其風險管理一直是阻礙戰略性新興產業進一步發展的難題。本文闡述了現今我國戰略性新興產業的融資現狀，總結了現今新興產業在融資中出現的問題與風險，并提出了相關意見，對新興產業的風險進行控制，拓寬企業資金來源，提高企業資金合理利用率。

關鍵詞：戰略性新興產業 融資 風險

1 我國戰略性新興產業融資現狀

現今我國戰略性新興產業易處于資金短缺的困境。戰略性新興產業的融資渠道主要有國內金融機構貸款、外來投資、國家創業基金、直接融資等方式，雖然戰略性新興產業的融資方式比較多元化，但是由于新興產業投資風險較大，因此融資時所受到的制約條件較多。

為了給予戰略性新興產業一個良好的發展環境，我國相關部門引領并設立了一批為戰略性新興產業提供運營資金的基金，為優秀的戰略性新興產業項目提供專享基金。

目前，我國各省市基本設立了各自的新興產業創業基金，依靠國家以及社會各界為戰略性新興產業融資。設立創業基金主要是積極鼓勵各類戰略性新興產業興起，為戰略性新興產業在來自社會的融資方面起到引導作用，吸引來自社會資金以達到共贏目的。然而創業基金存在較高的風險，社會各界較傾向于對較成熟的戰略性新興產業進行投資，而對剛剛起步的新興產業的信任度則較低，因此，傳統的向國內各金融機構貸款仍舊是戰略性新興產業融資的主要途徑。

向國內各大金融機構融資仍舊是新興產業重要的融資渠道，多數戰略性新興產業或多或少會通過短期或長期貸款來融資，僅有少數戰略性新興產業是直接融資的。通過實際數據來看，幾乎全部的新材料類戰略性興產業均是通過金融機構進行融資的，可見金融機構間接融資渠道對新興產業的重要性。另外，還有一部分戰略性新興產業受到關聯企業的協助，關聯企業會借款給新興產業。

2 戰略性新興產業融資存在的問題與風險

2.1 戰略性新興產業融資出現的問題

2.1.1 新興產業風險投資障礙問題

我國戰略性新興產業的資金投資障礙是融資困難的一大因素，其在風險資本中表現得較為顯著。風險資本較其他融資渠道來看較為特別，其融資受到的制約條件較少，且雙方互相了解信息較為全面，避免了信息不對等現象的出現。另外，其還能夠向剛剛起步的新興產業提供一定程度的技術扶持，風險成本更適合剛剛起步的戰略性新興產業，更加容易使新興產業走上合適的運營渠道。然而，由于我國戰略性新興產業處于發展階段，其對于風險資本的利用不夠完善，在技術扶持方面，由于戰略性新興產業的技術研發難度較高，且研發時間往往較長或無法確定，而對于產品的研發結果以及產品的市場評估結果所承擔的風險較大，因此國內風險投資機構對于戰略性新興產業多處于觀望態度。而國外的一些發展較為成熟的風險投資機構對國內的戰略性新興產業進行投資時，受到的制約較多，難以進入我國市場。在已經擁有風險投資的戰略性新興產業中，一部分新興產業還存在對風險投資管理不完善的問題，缺少針對戰略性新興產業的經營管理機制。在利潤方面，由于風險投資的本質為投入資金形成具有市場競爭力的產品并獲得利潤后退出資金，并非是將資金套入到產業股份中，而我國市場關于風險投資的相關法律制度并不完善，無法保證風險資金在獲利后迅速退出資金。另外，由于我國戰略性新興產業缺少強大的信息共享平臺，因此許多風險投資機構并不能迅速而準確地找到合適的戰略性新興產業，延誤了風險資本的投入與轉化，提高了風險投資機構的搜尋成本。

2.1.2 各類新興產業間融資分布問題

在我國的各類戰略性新興產業融資現象中，不同的新興產業之間存在明顯的融資資金分布不合理的現象。融資資金分布不合理不僅使得部分戰略性新興產業的發展受到制約，且還能給一部分產業帶來產能過剩現象，使得該類產業的產品價格受到較大影響，甚至影響到整個行業的發展。目前融資資金的分布更加傾向于分布在新能源產業、環保產業、電子信息產業等，而對于醫藥健康產業、高端裝備產業等技術要求較高的產業分布較少。醫藥健康產業以及高端裝備產業等高新技術產業研發時間較長，研發成果風險較大，同時其對資金的需求量較高，因此屬于長期大量投資項目，往往會出現融資資金跟不上消耗資金的現象，因此該類新興產業的融資資金很難滿足其研發技術的需求。

2.1.3 社會資本參與度低，國有資本參與度高

我國戰略性新興產業融資主要來自國有資本，社會資本支持發展的戰略性新興產業發展較慢，資金供給程度有限。戰略性新興產業對國有資本依賴性較強，與此同時造成了其普遍對社會資本利用程度較低。這種情況增大了國有資本的供給壓力，同時也在無形之間增加了戰略性新興產業的融資制約。戰略性新興產業國有資本參與度高主要表現為國家會給戰略性新興產業大筆的補貼資金，一般來源于相關財政部門的直接撥款或是政府等機構創立的創業投資基金。國有資本為戰略性新興產業的發展營造了安全穩定的氛圍。另外，由于我國的資本市場發展不完善，所以不能像其他發達國家一樣利用資本市場的運作自發支持本國戰略性新興產業的資金運行。來自社會的資本具有極高的發展空間，社會資本能夠促進社會經濟發展，同時對戰略性新興產業的發展有促進作用。

2.2 戰略性新興產業的融資風險

2.2.1 市場競爭風險

戰略性新興產業市場競爭風險主要指的是相同產業產品之間存在的競爭風險。一般在同一戰略性新興產業中，各企業都會為爭得先機而大量投資于該項目，因此這類新興產業項目的各地投資總金額較高，為了避免損失，爭取更多利潤，該類產業會出現激烈的市場競爭，容易導致投資重復、產品過剩等現象的發生，增大了企業面臨的市場競爭風險。這使得一些剛剛起步的小企業或管理能力較差、技術水平較低的企業面臨較大的市場壓力，易出現虧損現象。目前，市場競爭較為激烈的戰略性新興產業包括電子信息產業、新能源產業、高端裝備產業、醫藥健康產業、新材料產業以及環保產業等重點發展的戰略性新興產業。與之相比，一些受到地理環境限制的產業，如海洋產業等則市場競爭壓力相對較小。

2.2.2 技術研發風險

戰略性新興產業主要依靠領先技術活躍于該領域中，取得該領域產品的有利競爭能力。一般在一個具有市場競爭力與技術優勢的項目出現時，各企業會根據自身能力進行新產業的投資，并通過新興產業產品來盈利。然而這種盈利方式是有時間限制的，新技術在經過一段時間后會有更先進的技術被研發出來，以往的技術在市場中的優勢會隨之消失，企業投資得到的利潤會隨著更加先進技術的進一步推廣而出現貶值現象。另外，一些具有市場競爭力的新技術還處于發展階段，需要企業投資進行進一步的研發完善，一些企業為了搶奪技術先機將投入大量資金進行技術研發。然而，并不是所有的投資都能在未來為企業帶來客觀的利潤。技術研發的成果難以預料，有可能新技術的研發失敗，有可能研發成果無法實現產業化發展，無法為企業帶來預計的利潤，有可能研發成果被其他企業趕超，企業投資出現虧損，與此同時，參與技術研發的技術人才可能會流失，或出現技術外泄時間，從而削減了企業技術研發成果在市場上的競爭力。因此戰略性新興產業的技術研發存在較高風險，需要企業具備一定的抗風險能力。

3 戰略性新興產業融資建議及其風險管理

3.1 拓寬融資渠道

借鑒于發達國家的戰略性新興產業融資渠道，除了國內金融機構融資、政府融資、股權融資等我國戰略性新興產業的普遍融資渠道，其還發展了天使投資、租賃融資、資產證券等多種融資方式。此類融資方式在我國已經具有初步發展趨勢，然而由于市場體制的原因，這些融資方式在我國的發展受到諸多因素限制，無法轉化為強有力的融資渠道，因此需要政府大力支持。另外，我國的戰略性新興產業融資信用不受企業商業信用影響，使得融資條件的評估更為費時費力，進而使得我國戰略性新興產業融資渠道的發展滯后于此類企業發展，因此將商業信用作為融資評估的重要標準可以加快融資渠道發展以及降低融資評估成本。一般來說，企業可以優化自身經營管理模式，保證自身與其他企業的合作管理。政府對企業進行強制規范，完善商業信用在融資上的應用體系，健全商業信用的風險管理機制。

3.2 完善創新體制機制

降低新興產業技術研發風險需要完善創新體制機制。從企業內部制度來看，可以適當提高技術人員的報酬，利用激勵制度穩定新興產業技術研發團隊，避免技術人員流出或技術外泄的情況發生。從企業外市場來看，企業需要積極與其他組織機構建立合作管理，積極引進風險資本，增強企業的抵御風險能力，使得第三方幫助控制企業風險，同時對風險具有一定分散能力。

3.3 充分利用各類資本

降低企業融資風險需充分利用各類資本，提高社會資本、民間資本以及風險資本在新興產業中的利用率，同時促進資本市場的完善。提高社會資本、民間資本以及風險資本利用率需要建立戰略性新興產業新興平臺并不斷完善，使得產業信息能夠真實準確并高效反映到各企業中，達到信息共享，使得更多組織能夠實現聯盟，具有極強的投資能力，投資于戰略性信息產業，同時降低國有資本的資金壓力。

3.4 優化資金管理

除了融資不足，為戰略性新興產業帶來資金風險的另一大因素則是企業在資金配置管理上的不足。資金分布不均勻使得資金在戰略性新興產業的運行上利用率不高，導致資金投入與利潤不對等。因此企業需要優化自身資金管理分配，合理調動各資源的配置。我國政府可以憑借政府力量建立完善的戰略性新興產業信息平臺，將各類戰略性新興產業信息集中公布，獎勵給企業在尋找合理項目上消耗的資金，同時給予企業一些投資指導，盡量降低中間環節資金的損耗，使得資金能夠更多地應用于新興產業直接發展中。另外，相關融資部門如銀行等金融機構需要提高自身的審核效率，同時對產業資金需求進行合理評估，避免資金過多流入新興產業中，使得資金能夠合理分配利用。

4 結語

受經濟危機以及市場經濟變化趨向的啟示，國家對發展戰略性新興產業的認識不斷深入，積極發展并培養戰略性新興產業，進而使得我國戰略性新興產業得到了較好的發展背景并取得了一定成果。由于發展戰略性新興產業需要充足的流動資金，雖然得到了國家的支持，但是戰略性新興產業市場風險大，融資難度較高，使得戰略性新興產業經常陷入資金匱乏的困境，大大增加了戰略性新興產業的風險。因此，對戰略性新興產業的融資問題進行深入分析并提出解決辦法，對戰略性新興產業的融資風險進行分析管理能夠有效促進我國市場體制轉變，對戰略性新興產業的進一步發展具有重要意義。

參考文獻

[1] 閆澤瀅.戰略性新興企業不同創新階段財政金融支持模式分析[J].管理現代化,2014(02).

[2] 王雷,詹夢皎.公共資本支出、管理層薪酬激勵與戰略性新興產業技術創新[J].統計與決策,2014(22).

作者簡介：黃蓉(1980-)，女，湖北恩施人，廣東工業大學管理學院副教授，博士，主要從事資本市場、公司治理方面的研究；鄭佳純(19871-)，女，廣東汕頭人，廣東工業大學管理學院研究生，主要從事財務與會計方面的研究。

基金項目：①教育部人文社科基金《基于風險投資視角的戰略性新興產業金融支持模式研究》(13YJCZH055)。

中圖分類號：F832

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)04(b)-069-03