物流企業在存貨質押融資業務中的作用與風險分析

楊 建

（河北機電職業技術學院 人文與管理工程系，河北 邢臺 054000）

1 引言

在物流與供應鏈金融業務中第三方物流企業的參與不僅降低了銀行的貸款風險,而且有效提升了中小企業自身的信用等級，從而緩解了中小企業的融資困境,同時也為物流企業提供了全新的業務模式,真正實現了三方共贏。存貨質押融資是物流與供應鏈金融發展過程中的主要形式。本文主要針對物流企業在存貨質押融資業務中的作用與風險進行分析。

2 物流企業在存貨質押融資業務中的作用與風險分析

2.1 物流企業在存貨質押融資業務中的作用與價值

第三方物流企業在存貨質押融資業務中的作用至關重要。在貸款前，物流企業可為銀行提供有關融資企業和質押存貨的準確信息, 在貸款中可實時監控質押存貨的價值波動、進出庫情況和企業的經營狀況,在借款企業違約后,還可以利用自己的行業地位和信息優勢將質押存貨更大比例地及時變現。物流企業在存貨質押融資業務中的作用與價值主要體現在以下幾個方面。

一是消除銀企之間的信息不對稱。由于中小企業數量眾多、經營管理水平參差不齊，銀行與中小企業之間的信息不對稱，使得銀行在處理中小融資企業的貸款申請時面臨很大的篩選成本，從而導致銀行的風險識別成本很高。而作為中介方和供應鏈中連接眾多中小企業的樞紐，第三方物流企業對中小企業的生產經營情況、銷售情況、資產負債狀況等比較了解，銀行可以通過第三方物流企業方便地獲取相關信息，從而降低了存貨質押融資業務的風險。

二是對質押存貨進行評估。作為供應鏈上的中介方，第三方物流企業掌握著大量的市場信息，熟悉相關質押存貨的市場供求和價格波動情況。銀行可以利用物流企業來對質押存貨的價值進行評估，以幫助銀行確定質押存貨的價值，并在質押期間根據市場狀況對質押存貨的價值進行實時監控，以降低存貨質押融資業務的風險。

三是對質押存貨進行監管。第三方物流企業可利用其專業技術優勢、網絡渠道優勢和信息優勢，對質押的存貨進行監管，把存貨質押與融資企業的生產運營有效結合起來，及時了解融資企業的生產運營狀況，協助銀行降低存貨質押融資業務的風險。

四是幫助中小企業實現信用增級。第三方物流企業可以通過構筑信息平臺，對其供應鏈上的中小企業進行信用增級，即物流企業作為連接銀行與中小企業的紐帶，通過資源整合來實現中小企業信用級別的提升。

2.2 物流企業在存貨質押融資業務中的風險分析

通過對存貨質押的業務流程分析，可以看出每一個步驟中都隱藏著風險，從物流企業的角度出發，可以按照風險的來源將其總結為融資企業、物流企業、質押物與宏觀環境四個方面。

對于物流企業而言，融資企業存在的風險主要包括資信風險及其經營管理狀況存在的風險。在開展存貨質押業務的過程中，參與融資的企業經營管理及其資信狀況的好壞都將在不同程度上給物流企業帶來直接的風險。衡量一個融資企業融資活動的風險指標有很多，其中財務風險主要包括償債能力、運營能力、經濟實力以及盈利能力等；管理風險的主要指標有組織結構和管理決策風險；信譽風險的評價指標有管理層成員的信譽情況、企業道德情況、信用記錄以及貸款用途等；發展前景指標有企業的成長能力、現階段以及未來一定階段的市場預期、該行業的未來發展情景等。

在進行存貨質押業務過程中，物流企業往往為履行其業務責任會產生各種風險，其中最主要的兩項是評估風險及監管風險。監管人員素質、監管制度風險、監管安全風險、監管設施風險以及監管操作的規范性和倉單風險是物流企業在經營中衡量監管風險的主要指標。評估風險的主要概念及實際形式主要是伴隨著質押業務開展而產生的，雖然物流企業是與銀行共同合作，一起來對質押進行相關價值評估工作，但往往由于評估體系的不健全、評估技術性不科學、評估體系不完善、評估人員缺乏有效的專業知識而帶來風險。因此人員專業性、體系完善性以及技術的科學性是該風險評估的主要判別指標。

存貨質押業務中最為重要的一個因素就是質押貨物，主要風險包括質押風險、市場環境風險和選擇風險。質押風險主要是指質押物在現實操作中可能存在的被多次重復質押以及質押物被強制處置等風險；市場風險主要是指質押物當前市場上流通的價格波動性、穩定性以及質押物將來變現的能力等。質押貨物風險中最為關鍵的一個指標是質押選擇風險，主要是指在經營活動中所涉及到的質押物是否是合法質押物、是否是投保質押物以及質押物的種類及品種等。所以，在選擇質押物時一定要多方面調查，選擇合法的、有融資企業擔保的，并且在市場上容易流通、投機性小的質押物。

物流企業在日常經營的存貨質押業務中會面臨許多自身無法改變的條件，只能被迫適應，這就是宏觀環境風險。宏觀環境風險主要包括以下幾個方面：市場經濟形勢的風險，國家政策實施所帶來的風險，法律法規不健全導致的風險以及市場自然環境所存在的固有風險等。物流企業在經營過程中，應該時刻關注宏觀環境的變化，密切關注其發展趨勢，根據所面臨的實際情況調整自身的業務發展方向，通過自身的業務調整來使得企業所面臨的風險值降到最低。能夠對物流企業從事存貨質押業務造成風險的銀行政策因素主要包括以下三個方面：貸款用途的調整、貸款還款期限的調整以及質押物質押率的認定。如果融資企業利用銀行寬松的貸款用途政策從事高風險的投資活動，一旦投資失敗，那么融資企業很可能無法根據合同的規定償還貸款，甚至可能因為投資的失敗而喪失自身償還能力，這樣必然就會使融資企業和銀行的存貨質押業務風險大大增加。如果銀行調整還貸期限，延長融資企業的還貸時間，那么物流企業對于還貸時間的監管時間就會延長，隨之而增加的就是還貸的不確定性因素，企業的業務風險也會隨著還貸時間的不確定性而增加。關于質押率，銀行完全可以通過自身設定的質押率來控制和防范企業的違約風險，同時還可以彌補銀行和融資企業違約后的質押品處置以及損失彌補方面所產生的成本，通常情況下質押率最高不能超過50%。

存貨質押融資業務流程中隱藏的風險對于存貨融資業務的開展非常不利，也使得物流企業在業務中發揮的作用大打折扣。風險的存在是無法避免的，但參與各方可以將風險控制在最低范圍。對于物流企業而言，主要應從客戶資信的確定、質押物的選擇、倉儲的管理和商品的處置等幾個方面對風險進行防范與控制。

3 物流企業在存貨質押融資業務中的風險防范措施

按照業務流程，物流企業在存貨質押融資業務中的風險防范措施主要有以下幾點。

3.1 加強對于目標客戶本身的信用資質的審核與管理

為了有效防范質押業務中出質人也即融資企業可能給質押監管過程帶來的潛在風險，必須在質押業務開展之前就謹慎選擇相應的出質目標客戶。首先，必須認真核查融資企業在行業內的口碑，融資企業主要負責人是否在信譽度以及法律層面存有過瑕疵，若此則不予合作。其次，調查融資企業公司自身的管理制度是否健全，其日常的生產經營活動是否有序，否則不予合作。必須要建立起目標客戶的信譽度調查與管理制度，根據客戶的信用情況建立分級制度，完善客戶的信息資料收集、整理、存檔、稽核等制度，在合同談判以及費用結算的過程中，需要防范并嚴格控制可能存在的財務風險。另外，要重點考察融資企業的信用記錄以及經營能力，要求提供融資企業的合法經營執照、法定代表人的身份信息、稅務登記信息及登記表、近三年的損益表以及資產負債表等主要文件，對于客戶的資產負債率的考核指標應不低于50%。對于受擔保對象，其評估的信用狀況需要根據受擔保對象的過往履約記錄及其履約意愿進行判定，其中包括以往的履約記錄、還債記錄，如果有不良記錄，應該慎重考慮甚至杜絕與該類企業的合作。客戶企業、物流企業以及銀行三者之間要做到充分的協調以及溝通工作，保證信息能夠在三者間準確、及時的傳遞，最大程度避免因為三者間的信息不暢而造成損失。

3.2 對質押物的謹慎選擇

對于質押物的所有權必須進行嚴格的調查以及確認，只有保證了融資企業是該質押物的所有人后才能出質。通常可以通過對融資企業上游企業的資質審核以及融資企業本身與其相應上游企業間的合同的審核來判定該質押物的來源。對于存在“廠商銀”和“保稅倉”等先貸后質的操作模式，更需要加大對其上游企業的審查力度。對于所質押商品的種類也要有所限制，目前，出質人也即融資企業選擇的質押物基本上為橡膠、鋼鐵、紡織原料這些易于處置、質量穩定、價格波動不大并且應用廣泛的質押物品種。另一方面，為了保證質押物的合法性，要對質押物的來源進行審查，通過非法渠道取得的物品必須拒絕作為質押物存在。最后，對于監管人、質權人與出質人之間的權利義務以及相應的法律關系要做出明確的規定。在質押物的交接過程中要做好相關的交接工作以及驗收工作，可以通過合同條款的規定性描述來明確各個環節三方在監管控制過程中需要盡到的義務以及各自的權利情況。在質押物的每個監管地點都要安排好質押物的監管人，對質押物的出入時間做好監控以及記錄。許多物流企業因為受限于自身的管理水平以及倉儲能力，絕大多數會選擇一些適應性強、市場價格波動小、易于處置并且不易變質的商品作為質押物。隨著行業內對于質押業務的開展量的增多，操作技術的提高以及管理水平的提高，可以用來作為質押的質押物品種會不斷的增加。關于質押物的價格，將由銀行進行價值評估，從而確定其價格。該價格不能等同于市場價格，而應由銀行作為第三方評估機構的角色進行價格評估，該價格將用來計算質押物的貸款上限。質押物的價格可以從以下幾個方面來進行綜合衡量：商品自身的自然特質以及屬性；出質人本身的信用等級以及公司規模和實力；該種商品最近幾年在市場上的波動情況。從現階段的具體操作上來看，該價格都是由銀行進行評估后確定的。但是作為雙方信任委托代理的物流企業，由于其自身對于質押物市場行情比較熟悉和了解，所以在價格的確定過程中往往能夠起到很好的參考作用以及監督管理作用。因此，物流企業在評估過程中應當配合客戶企業和銀行順利完成評估工作，尤其是實施動態抵押的物流公司，需要設立一個針對質押物市場價格的安全預警線。由此可見，由于物流企業自身的業務范圍以及廣闊的涉獵領域，物流企業在未來很可能會成為質押物價格確認的主體。

3.3 加強庫存貨物管理

對于質押物的庫存管理，需要制定嚴密的存貨操作流程，進行科學有效的貨存管理。各家企業都有自己固定格式的存貨記錄單，需要按照規定的方式進行印刷派放，安排專門的庫存監管員進行貨物的存貨管理工作。對于質押物的提貨、結束質押以及最終換單等環節，都要嚴格把關，認真審核，如果存貨有進行背書轉讓記錄，也需要嚴格核查，每天要求提交庫存電子記錄臺賬。這些做法可以避免出現錯誤，也可以保證貨物的唯一性、真實性和有效性。

3.4 對商品采取恰當的處置措施

物流企業是介于銀行以及融資企業之間受信任的第三方，所以在質押物的出質以及監管環節上處于非常重要的位置。例如，某個想要開展貨物質押業務的物流公司，只有所有要求的手續文件都上報獲批后，才可以開展貨物的質押業務，并且必須嚴格按照所簽訂的合同條款進行工作。在質押物的監管期間，首先要和融資企業簽署好質押物倉儲的倉儲合同，合同中需要列明融資企業對于質押物的保管要求，并要求融資企業出具明確的質押信函，表明該貨物已經質押給銀行，目前屬于銀行的專用存貨，同時需要對質押物做好保險投保工作，一旦出現貨損，保險公司就需要介入并進行賠償。其次，物流企業應從自身利益出發，與銀行簽訂不可撤銷的協助銀行行使質押權的保證書，保證質押物跟商品的實際倉儲狀態以及入庫手續相符；物流企業應當注意，在貨物的質押期間，銀行沒有授權不可以向任何一方發貨。物流企業不能以存貨方沒有按要求支付保險費為由，干涉、妨礙和阻撓銀行行使其質押權。融資企業如果想從倉庫提貨，則必須要在物流企業的監管條件下進行存貨、提貨等操作。在商品的處置環節，則要根據當時的具體情況進行合理的處理。一種情況是由于融資企業的銀行貸款還未到還款期，但是質押物的市場價格卻在不斷下跌，低于預期值，那么銀行將會通知借款人必須追加保證金，如果借款人沒能在規定的日期內履行其最佳保證金的義務，銀行有權通過第三方對質押物按照市場價格下浮一定比例實施銷售處理，直到銀行實現貸款成本以及利息的回收。另一種情況是融資企業的借款到期，但是由于融資企業自身的現金回流不理想，無法償還銀行規定的本息，那么銀行可以通過物流企業對于其自身倉庫內相應數量的質押物按照市場價格下浮一定比例實施銷售處理，收回銀行的貸款部分。

3.5 設定存量預警線

物流企業需要設定自身的存量預警線。通常情況下，預警線應該高于該筆質物總數量的20%-30%，并且要求實時更新至系統中以便于查看并做好標記。當倉庫內質押物的出庫以及置換導致質押物的庫存剩余量接近或者達到預警線時，監管人應立即告知質權人停止發貨工作，并且提醒企業進行補貨工作。對于出質人提出的要求，出質人必須首先向質權人也即銀行提出正式申請，憑銀行出具的批準同意置換文件指示進行監管庫存置換。同時，質權人需要設定相應的質押物市場價格波動預警線。質權人需要安排專人對所有的質押物進行市場價格波動跟蹤，匯總分析市場價格的波動以及變化趨勢，實時傳達至質權人銀行。一旦質押物的價格下跌到所設定的價格預警線時，就需要根據雙方的協議以及合同的規定，通知并要求出質人增加質押物的保證金，同時需要將相關信息及時反饋至銀行，便于銀行及時調整。對于貨主企業可能存在的違約行為，質權人銀行完全有權利進行商品的市場拍賣處置。

4 物流企業存貨質押業務運作案例分析

4.1 融資企業基本情況

天津某輪胎橡膠有限公司為中外合資企業，注冊資金1000 萬美元，主營業務：工程輪胎的生產及銷售。企業資產總額為6.72 億元，年度總產量3.38 萬t，主營業務收入7.37 億元，營業利潤為1514 萬元。

企業的上游主營供貨商主要包括泰國同泰有限公司、中國神馬集團有限責任公司、華星源商貿有限公司、山西文水炭黑有限公司，2011 年度的交易額分別高達10843 萬元、8000萬元、4800 萬元和4800 萬元。該企業已在國內外建立了穩定的銷售渠道和網絡，在國內形成了以8 大鋼鐵公司、25 家工程機械和工程車輛生產廠、12 大礦山基地和國家重點工程項目為主體的銷售網絡，產品已覆蓋30 多個省、市、自治區；在國際市場上，產品行銷北美、南美、中東、歐洲、東南亞、澳洲等30多個國家和地區。

該企業存貨余額為2801 萬元，其中主要包括橡膠696.2萬元，簾子布749.3 萬元，炭黑271.6 萬元，其他化學材料及輔料1080 萬元。存貨周轉天數為90 天。該企業一般在9 月開始進行原材料的集中采購，屆時庫存原料將會較大幅度提高，一般將達到1.5 億～2 億元（庫存余額為14598 萬元）。

4.2 質押貨物的基本情況

質押貨物為橡膠、炭黑及簾子布，其生產廠家為中國神馬集團有限責任公司、華星源商貿有限公司、山西文水炭黑有限公司及泰國同泰有限公司。質押物物理特性較為穩定。橡膠采用聚乙烯薄膜包裝，常溫避光保存，炭黑采用塑料編織袋包裝。橡膠—煙片膠及縐片膠按照外觀質量進行分級。標準顆粒膠按照理化性能指標進行分級，質量標準一般包括機械雜質、塑性保存率、塑性初值、氮含量、灰法分含量、灰分含量、顏色指數等。目前主要使用的質量標準包括：ISO2000 規定分5 個等級，我國的標準GB8081-87 規定有4 個等級。炭黑可有效改善硫化膠的性能，提高膠料的硬度、模量、斷裂能量、抗張強度、抗撕裂、耐疲勞和耐磨耗性能。簾子布用強力股線作經，用中、細支單紗作緯，織制的輪胎用骨架織物，簾子布用作輪胎等橡膠制品的骨架，使輪胎或橡膠制品能夠承受巨大壓力、沖擊負荷和強烈震動。簾子布是影響輪胎性能和壽命的重要材料。兩者適用國家現行質量標準。

質押物供需方面，丁苯膠市場行情穩中上揚，中石化、中石油企業相繼上調報價，對市場推動明顯。在資源緊張的影響下，松香型膠1502 主流價格走高至23800-24500 元/t，充油型膠1712 市場貨源供應較為正常，行情逐步擺脫前期低迷狀態，主流報價走高至21400-21700 元/t。炭黑的供求關系較為均衡，市場成交情況良好，價格保持穩定上漲趨勢。質押物價格方面，以中華商務網價格作為市場價格獲取渠道進行實時跟蹤。

4.3 監管倉庫

該倉庫位于此企業的廠區內，該客戶擁有該土地的使用權，屬于自有倉庫，倉庫面積5.3 萬m2。該倉庫為露天倉庫，帶有頂棚，廠區內具有地泵、鏟車等基礎設施以保證監管的要求。質押物可進行物理隔離，保證獨立堆放要求。

經過調查，銀行和物流企業決定與該企業開展存貨質押業務。三方簽訂標準合同，由銀行提供承兌匯票7000 萬元，由天津托運有限公司采取輸出監管方式進行監管，以非標準倉單或者提單的形式作為貨權形式。以中華商務網獲取質押物市場價格，采用市場價與增值稅發票價格孰低的原則確定質押物價格。贖貨期也即貸款周期是6 個月。貨押業務方案具體流程如下所述。

（1）出質人、銀行及監管方共同簽署動產質押監管協議；劃定監管倉庫位置，監管方入駐監管，質押貨物實施隔離。監管方向銀行簽發質押物清單，載明質押貨物的相關信息，包括品種、規格、重量、倉儲地點等，并注明最低質押金額。

（2）出質人提供增值稅發票及合同以證實質押物權屬。銀行參照發票價格及現行市場價格，采用孰低原則確定質押物價值。銀行按照不超過70%的質押率核準可融資額度，并在可融資額度范圍內開立銀行承兌匯票或者辦理進口開證及押匯業務。

（3）在日常監管過程中，應保證任意時點質押物不低于最低質押余額。

在存貨質押業務的開展過程中，天津托運主要采取以下措施來控制風險。

（1）貨物控制。天津托運有限公司實施輸出監管過程對貨物實施物理隔離，并在顯著位置表明“銀行質押物”標識。銀行將定期與監管機構進行貨物的實地盤點，確保銀行債權項下的貨物賬實相符，并處于良好的儲存狀態。實地盤點每月不少于1 次。要求銀行作為進口開證行或者進口代收銀行，以保證對提單等物權憑證的有效控制。

（2）質量控制、保險等。每次儲存貨物需向銀行提供出廠的貨物質量檢驗證明，要求為質押物辦理貨物保險，保險金額應覆蓋授信金額，保險險種為財產綜合險。保險單應明確銀行作為第一受益人。銀行留存保險單據正本。

（3）其他管理措施。實時參考現行的市場價格，積極盯市，每日記錄價格變動情況，設定跌價警戒線為5%，價格跌幅超過10%時，要求出質人于3 個工作日內，提高最低庫存貨補足相應保證金，以確保銀行質押率恢復至正常70%以下。

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