美元霸權、“斯蒂格利茨三步驟”及中國的對策

何正全

[內容摘要]在當今國際貨幣體系下，美國利用美元霸權優勢控制全球。本文根據斯蒂格利茨三步驟，分析中國當前也很可能陷入美國控制一個國家的三步驟，即利用市場化進行投機、制造通貨膨脹、低價收購核心資產。最后提出四點對策建議，即保持人民幣匯率穩中有升、控制外資大規模流出、審慎放開資本市場、積極培養復合型國際金融人才。

[關鍵詞]美元霸權；斯蒂格利茨三步驟；外資

2001年12月11日中國加入WTO后，中國經濟真正全面融入世界經濟。貨物出口由2002年的3256億美元增加到2014年的23517億美元，年均增長17.9%；貨物進口由2002年的2952億美元增加到2014年的19676億美元，年均增長17.1%。2014年中國貨物進出口總量43193億美元，居世界第一位，外貿依存度高達約45%。出口快速增長帶來了中國經濟的快速增長，2010年GDP總量首次超過日本排在世界第二位，外匯儲備2006年超過日本排在世界第一位，中國經濟的國際地位明顯提高。但隨著2008年全球金融危機的爆發，在開放經濟背景下，我國受到的外部沖擊也越來越大。金融危機發生在美國，道瓊斯指數從2007年的最高點14279跌到2008年的最低點6440，此后道瓊斯指數一直攀升，迭創歷史新高，目前超過了18000點。而受金融危機影響較小的中國，上證指數從2007年的最高6124點跌到2008年的最低1664點，長期在2200點左右徘徊，馬年年末終于收在3200點。本文試圖從國際貨幣金融的角度對這一現象進行分析，首先分析美元霸權戰略及其影響；緊接著分析我國陷入“斯蒂格利茨三步驟”的可能性；最后提出中國反控制的一些可行的對策建議。

一、美國美元霸權戰略及其影響

（一）美元霸權的含義

“霸權”（hegemony）一詞源于希臘語（hegemoma），牛津英語詞典對霸權的釋義是“領導、支配、優勢”，尤其邦聯或聯盟中一國對他國的支配。漢語《辭海》解釋為“春秋時代勢力最強處于首領地位的諸侯”，并兼指“依仗權勢橫行一方欺壓民眾的人”?？梢?，中國人和西方人關于霸權的看法有一些微妙而重要的差別。在中國人眼中，霸權首先是一種“行為”、一種主觀決定的政策，同“霸道”聯系在一起，含有強烈的貶義。英文中的“霸權”則沒有明顯的貶義。它指某個國家、國家集團或政權所處的超群的優勢地位或能力，而不是特指一種行為或政策，本身也沒有“霸道”的意思。霸權基本上是一個中性概念，貨幣霸權主要指一國貨幣在國際貨幣體系中居于領導、支配和優勢地位。

美元霸權的概念最早提出是美國金融分析專家廖子光在題為《美元霸權必須終結》一文中首創，并界定為“自1971年以來，美元作為一種沒有黃金支撐、沒有美國貨幣和財政紀律約束，只靠美國軍力和地緣政治實力支撐的不兌現紙幣，卻繼續擔當全球金融與貿易的首要儲備貨幣的角色”。此后，國內外學者對此問題進行了大量的研究。其中比較典型的界定有：美元霸權指美元的變動決定著全球金融的趨勢，無論美元是升值還是貶值，美國都可以從中謀取利益，而全球主要國家都離不開美元。具體來講，有以下幾層含義：（1）發行的美元越多、物價越漲、對美元的需求越大。（2）美國經常項目赤字越大、美元境外流通越多、美元地位越高。（3）別國發生危機時，美國成為避風港，資金流向美國市場；而美國發生危機后，美元地位沒有下降，反而穩定乃至提高，全球極力期待并幫助維護美元的穩定。（4）美元利率、匯率和金融資產價格的變動，影響乃至決定著全球利率、匯率、金融資產和商品價格的變動，甚至決定一些國家的經濟和金融命運。

本文界定為，美元霸權是指美元在全球貨幣中的霸權地位。由于美元既是美國的貨幣也是世界最關鍵的貨幣，美國在制定貨幣政策時從美國利益最大化出發，從而給其他國家帶來了損失，或表述為美元充當世界貨幣，享受了特權卻沒有承擔相應的義務。

（二）美國的美元霸權戰略

美國前國務卿亨利·基辛格曾說過“如果你控制了石油，你就控制住了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制住了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制住了整個世界?！?896年，美國的工業生產總值首次超過英國，但英鎊在當時仍然是國際最主要貨幣，美元無法與其抗衡。二戰結束后，美國的黃金儲備量占到全球的75%左右，美國利用這一優勢，強力推行布雷頓森林體系，爭奪世界金融霸權。等到美元徹底擊敗英鎊以后，美國的黃金也兌換得差不多了。美國覺得黃金流出過多成本過大，于是1971年8月15日美國總統尼克松宣布：美元跟黃金脫鉤。這是二戰后美國對外最大的違約，失信之舉意味著美國可以不受黃金的約束，隨意發行美元。

美國歷來將美元霸權視為維護全球經濟軍事霸權的關鍵，為此不惜采取任何手段包括蓄意制造危機甚至發動戰爭。美國著名經濟學家、戰略家恩道爾撰寫的《石油戰爭》披露，1973年，美國政府、金融、能源巨頭聯合伊朗、沙特等中東盟友，蓄意制造石油危機推動以美元計價的石油價格暴漲了400%，促使石油貿易對美元需求猛增并挽救了美元衰敗。1973年石油危機期間擔任沙特石油部長的亞馬尼王子，稱《石油戰爭》一書“講述了1973年石油價格發生變動的真相”，證實了恩道爾關于美國策劃隱蔽經濟戰爭分析的正確性。美國指揮北約發動的入侵南斯拉夫的科索沃戰爭，也有力扭轉了歐元誕生導致的美元不斷衰落危機。2009年年底，美元一度出現了急劇下滑的衰敗危機，隨后不久就爆發了迪拜房地產和金融危機，希臘債務危機后來也鬧得沸沸揚揚，2010年第一季度擴大為歐洲主權債務危機，也有效打擊了國際競爭對手并維護了美元霸權，將一度威脅美元霸權的歐元經濟拖入了困難重重的境地。近來國際媒體暴露出的大量證據表明，美國其實是迪拜危機和希臘危機的始作俑者，美國高盛財團直接參與了培育房地產和債務泡沫膨脹，美國的穆迪、標準普爾等評級機構選擇在關鍵時機引爆了危機。2010年3月26日發生了韓國“天安號”沉沒事件，由此引發的國際緊張局勢也在客觀上有利于挽救美元危機。此次美國的所謂“財政懸崖”問題，只不過是美國兩黨聯合出演的一場經濟大戲，其通過一場讓世界關注的討論來制造美國政府會主動控制財政赤字的假象，從而防止在貿易赤字不斷堆積、國債余額不斷攀升的情況下，廣大外圍經濟體對美元進行恐慌式拋售，從而繼續維持美元的全球霸權。

越南戰爭失敗后，美國開始建立龐大的金融帝國，希望通過金融控制全球。美國利用金融優勢先后擊敗其主要競爭對手，如蘇聯的解體、日本經濟的衰退、歐元區主權債務危機，現在將矛頭指向中國。從以下國內外學者的分散觀點中可歸納出此結論：金融戰略是美國的最高戰略，美國發動戰爭是為美元而戰。所有實行出口導向政策的東亞國家和地區在成功實施這種政策一二十年后，無一例外的出現了貨幣超發、資產泡沫和資產市場崩潰引起的危機?！洞髧蔚谋瘎　罚═heTragedy of Great Power Politics）一書作者、美國國際關系學者John Mearsheimer 2013年表示，如果中國經濟繼續發展壯大，美國就會面臨極大的亞洲挑戰，預計中美兩國將不可避免地展開密集的戰略競爭，與美蘇冷戰時期相似。在世界經濟發展史上，中國持續了近20年的“雙順差”格局是一個很反常的現象。美元體系的形成與發展對于維護美國的霸權地位至關重要，維護美元霸權構成了美國的核心國家利益。面對日本和中國在美元體系內的快速崛起，美國與之展開了長期的權力博弈。

（三）美元霸權的影響

霸權國所提供的國際公共產品，通常兼具公益產品屬性與公害產品屬性。沒有公益性，無法吸引其他國家參與合作；沒有公害性，無法保證霸權結構的相對穩定性。國際貨幣就是典型的兼具公益性與公害性的公共產品。接受國使用國際貨幣可以便利地與任意第三國進行交易和結算，可以容易地儲蓄國際公認的貨幣財富。但接受國也被發行國征收著超長期的鑄幣稅；同時，大量財富以國際貨幣的計價形式存在（如中國的外匯儲備大量以美元資產的形式投資在美國國債等市場上），相當于接受國向發行國遣送了重要的“人質”，將自己的重大利益置于風險之中。目前中國不斷地增持美國國債，就像一個無底洞，使中國掉入美元陷阱，我國的外匯儲備不斷增加，外部失衡越來越嚴重。在歷史上有日本的先例，日本已越來越深陷于美元的控制中。整個20世紀80年代，日本一直在大量購買美國國債，向美國注入資本。1985年之前，是為利所誘，抗拒不了美國高利率和強勢美元所蘊涵的高收益誘惑。而1985年“廣場協議”之后，則是無奈之舉，為了保護日本龐大的美元資產免遭美元貶值所帶來的損失，只有繼續購買美國國債以支撐美元。

美元作為獨霸世界的國際貨幣，即美元霸權，在布雷頓森林體系期間積極作用大于消極作用。而之后，消極作用大于積極作用，尤其2008年金融危機之后，美元霸權的消極作用更加明顯。布雷頓森林體系期間，美元遵守嚴格的紀律，導致了二戰后發達國家的黃金增長時期。1971年，美國單方面違約，停止黃金兌換美元，體系瓦解，美元不受約束，隨意發行，導致1973年發生了西方國家從未發生的怪現象，經濟學家不得不創造一個新名詞來概括這一現象，即“滯脹”?！秮喼迺r報》2006年6月24日刊登了美國著名金融理論家亨利·C·K·劉題為《黃金與貨幣》的文章，將當前的美元霸權體制與20世紀初崩潰前夕的英國金融霸權體制作了分析性比較，認為20世紀早期英國為了維護自己在全球金融體制中的霸權地位，先是頑固堅持金本位制，后來又利用幣價重估和提高關稅作為貿易戰的主要手段，終于導致大蕭條和第二次世界大戰。當前的美元霸權既沒有黃金支持又沒有經濟作后盾，日益只靠軍事力量和地緣政治支持，已經導致全球特別是中國向美國持久大量出口，各國國內得不到發展，這些將導致大蕭條更嚴重地重演。

跨境資金大規模無序流動、大宗商品價格劇烈波動、大宗商品過度投機、全球性通脹壓力、能源和糧食安全極度堪憂……這一切的根源，就是以美聯儲為首的全球性量化寬松貨幣政策，可以將上述現象統稱為“伯南克泡沫”。伯南克泡沫的危害遠不止此，其最大危害就是加劇“發達國家和發展中國家資源占有失衡，財富分配不公，發展機會不均”。以“伯南克泡沫”制造全球通脹，轉嫁危機成本、轉移世界財富、吞噬各國外匯儲備、加劇全球金融動蕩，這個過程叫做“美元吸金大法”。伯南克泡沫和美元吸金大法相互促進、相互加強，共同構成了當今世界貨幣金融格局最重要的變化，即全球制造業中心與貨幣金融中心的快速背離，也就是全球真實財富創造中心和一般購買力創造中心的快速背離。這是人類經濟數百年來前所未有的大變局。它對全球產業格局、資源配置格局、大宗商品價格和全球價格體系、財富分配格局，都具有極其深遠的重大影響。最近幾年，如果不能消滅或遏制伯南克泡沫的泛濫和美元吸金大法持續興風作浪，新興市場國家（包括中國）極有可能陷入“貧困性增長困境”。所謂“貧困性增長困境”，就是生產得越多，出口得越多，相對收入水平不僅不會提高，反而會越來越低！為什么會出現如此怪異的現象？其核心原因是美元霸權加速了全球制造業中心和金融中心的背離。發達國家（美國、歐洲和日本）的制造業逐漸“空心化”，全球制造業中心已經決定性地轉移到新興市場國家，尤其是轉移到亞洲（重心又是中國）。然而，發達國家繼續掌控著全球貨幣金融中心或一般購買力創造中心。

美國1986年成為債務國后獲得的巨額國際經濟利益，通過引入經濟暗物質證明美元過度特權是存在的，否定了流行的世界銀行家說和風險資本家說?？鐕鴶祿@示，當代全球化背景下美元過度特權價值的實現主要來自發展中國家，是對發展中國家的“剪羊毛”行為，集中體現了國際經濟秩序的不公平。為定量測算世界各國的霸權紅利收益和損失，中科院國家健康研究組專門構建霸權紅利模型，并計算出100個樣本國家2011年的霸權紅利情況。計算結果還顯示：美國霸權紅利占GDP的比例高達52.38%，即美國有52.38%的GDP通過霸權獲得，而中國損失的霸權紅利占GDP的比例達51.45%；美國人均占有霸權紅利達23836.7美元，而中國人均損失霸權紅利達2739.7美元，相當于中國年人均可支配收入的1.2倍。若按勞動時間計算，中國勞動者有60%左右的工作時間是在無償為國際壟斷資本服務，創造“剩余價值”。如果沒有GDP過半的霸權紅利損失，中國勞動者每天工作時間至少可縮短20%～30%，完全可實行每周4天工作制，到2020年，中國也有能力建立起類似北歐國家實現全民免費的醫保、養老和教育等福利制度，建成共同富裕、高人類福祉、資源節約和環境友好型的社會。

二、“斯蒂格利茨三步驟”及對中國的適用性分析

諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨曾說過，美國搞垮一個國家的三步驟是：第一步，先讓其私有化和市場化，推動大量資本進入這個國家，然后大幅拉高樓市、股市和匯市價格；第二步，引發通貨膨脹來激化這個國家的矛盾，制造危機和動蕩；第三步，以此迫使資本四散而逃，讓這個國家資產價格跌得一文不值，返回頭再廉價買進其核心資產，在經濟上完全控制這個國家。本文將之稱為“斯蒂格利茨三步驟”。目前，中國很可能陷入了斯蒂格利茨三步驟。

（一）利用市場化進行投機

先讓這個國家私有化和市場化，推動大量資本進入，然后大幅拉高樓市、股市和匯市價格。美國利用中國2001年加入WTO談判，強迫中國開放市場，2003年開始指責人民幣匯率低估，要求人民幣升值。一般認為，美國要求人民幣升值是解決中美之間貿易不平衡的問題。如果真是這樣，為什么美國對華大量貿易逆差，也不愿將其高新技術出口到中國，而中國主動限制稀土出口，卻被美國告到WTO。因此，美國要求人民幣升值的真正目的是推動大量資本進入中國進行投機。入世相當于中國的第二次改革開放，使中國經濟市場化步伐大幅加快，真正融入世界經濟。2005年7月21日匯率改革以來，人民幣對美元逐年升值，大約升值35%左右（見下表），期間樓市價格一直大幅攀升（見圖2），而股市價格大幅波動。

首先，2005年匯率改革前，人民幣對美元一直保持在827左右，從2005年開始，人民幣對美元一直在升值，從2005年年末的807升值到2013年末的609，升值幅度約為35%。即使在2008年發生金融危機期間，也未能阻止人民幣對美元的升值步伐。但到了2014年，人民幣對美元的升值步伐終于停了下來，是否會出現拐點？還需繼續觀察。蒙代爾早在2006年就說過，“人民幣大幅升值將對中國經濟發展非常不利，會給中國帶來災難性后果”。美國是中國的第一大出口國，人民幣對美元升值，對中國出口到美國的商品是不利的，而從美國進口商品是有利的。以此來推算，在人民幣升值背景下，通過貿易渠道流入中國的美元應該不會很多，但為什么中國外匯儲備迅速增加（見圖1），從2004年的6099.32億美元，2006年超過日本排在世界第一位并突破1萬億美元，2009年突破2萬億美元，2011年突破3萬億美元，到2014年的38430.18億美元，增加約6倍。因此，外匯儲備的迅速增長是通過金融渠道流入中國的，即在人民幣升值預期下，導致國際游資大量流入中國。

其次，中國樓市這些年大幅攀升（見圖2），全國平均房價由2004年的2778元每平方米上漲到2012年的5791元每平方米，8年上漲了2倍多，年均上漲9.6%；北京平均房價由2004年的5053元每平方米上漲到2012年的20700元每平方米，8年上漲了約4倍，年均上漲19.3%，年均增速是全國平均水平的2倍。可見北京等一線城市房價上漲速度明顯高于全國平均水平。中國政府多次出臺各項政策抑制房價的過快上漲，甚至出臺了最嚴厲的限購令，也未能阻止房價的上漲。如果是老百姓的剛需購房，房價不會上漲這么快。房子是老百姓最基本的需求，政府不希望其漲得過快，所以只可能是投機商故意抬高價格從中牟利，那么投機商是外資還是內資呢。在當前監管嚴，而且很多國企或民營企業不僅為了盈利而且承擔很多社會責任的背景下，內資投機房市的可能性很小，所以投機房市的投機商應該是外資。經常看到外資購買我國北京、上海、廣州等一線城市的高檔別墅的報道。

最后，上證綜指由2005年6月的最低點998點大幅上漲到2007年10月的6124點，期間上漲了約6倍。股市上漲的原因有很多，但最根本的原因是資金推動的，即過多的資金追逐股票，股票數量增加速度跟不上資金增加速度，自然表現為股票價格的上漲。資金來自哪里？如果是內資，為什么別的時間不買股票，偏偏在2005年7月開始股票價格上漲。所以這里是外資的可能性較大，因為2005年7月21日匯率改革后，人民幣逐漸升值，導致外資不斷地流入中國。從2007年10月創歷史新高后，上證綜指又大幅下跌，一直跌到2008年10月的最低1664點，以最高點計算，最大跌幅為72.8%。

而同期美國道瓊斯指數從2007年10月的最高點14279跌到2009年3月的最低點6440，以最高點計算，最大跌幅為54.9%。如果說股市從2007年10月開始下跌是受金融危機的影響，為什么金融危機發源地的美國股市反而比受金融危機影響較小的中國股市跌得更少？所以，這里一定存在外資利用金融危機利空消息故意打壓中國股市、提供低價購買的機會，從2011年10月到2014年10月長達3年時間一直在2200點左右徘徊。而道瓊斯指數一直攀升，迭創歷史新高，目前超過了18000點。

（二）制造通貨膨脹

引發通貨膨脹來激化這個國家的矛盾，制造危機和動蕩。主要是通過高房價、食品價格快速上漲、大宗商品大幅上揚等實現。吃、住是人們最基本的生活必需品。比如，食鹽1元每斤，我們要吃，食鹽10元每斤，我們要吃，食鹽100元每斤，我們仍然要吃，如果食鹽上漲到1000元每斤，難道我們就不吃了？這些生活必需品價格上漲過快，導致人們的生活成本急劇增加。

首先，高房價有極其嚴重的危害。第一，高房價增加工商各業的生產成本，以犧牲工商各業的長遠發展為代價。第二，房價過快上漲還可能會壓抑我們本來亟待開發的國內消費需求。第三，高房價剝奪窮人，補貼富人，導致兩極分化。第四，房市泡沫破裂，最終必然重創經濟金融體系，導致經濟社會危機?？傊瑯鞘猩蠞q過快，導致中國物價普遍上揚，引發很多社會問題和家庭問題，使政府管理和調控的難度增大。

其次，食品價格快速上漲，食品支出占總支出的比例會上升，其恩格爾系數變大，就會變得相對貧窮。在CPI的八大類構成中，食品類商品上漲幅度遠高于其他類。前幾年是豬肉價格上漲過快，這幾年是蔬菜、水果價格上漲飛快。例如，2008年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲8.7%。其中，食品價格上漲23.3%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲10.9%，服務價格上漲2.0%。進一步細分，食品價格同比上漲23.3%中，肉禽及其制品價格上漲45.3%（其中豬肉價格上漲63.4%），鮮菜價格上漲46.0%，油脂價格上漲41.0%。又如，2014年7月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.3%。其中：食品價格上漲3.6%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲2.2%，服務價格上漲2.5%。進一步細分，食品價格同比上漲3.6%中，鮮果價格上漲20.1%，蛋價格上漲19.5%。

一些網絡流行詞的出現反映了食品價格的飛速上漲。例如，自2009年開始，大蒜價格瘋漲，從最早一元多每斤漲到后來八九元每斤，網友發明網絡流行詞“蒜你狠”。2010年年初綠豆就開始漲價，從最開始兩三元每斤漲到十元左右，漲勢兇猛，網友據此發明“豆你玩”又一網絡熱詞。繼“蒜你狠”，“豆你玩”之后，又有“姜你軍”，生姜價格扶搖直上，讓很多不喜歡生姜的市民幸災樂禍，“以后再也不會在飯桌上看到生姜了”。之后的“糖高宗”、“藥你苦”、“蘋什么”紛至沓來，也都是網友對糖、藥材、蘋果價格瘋漲的調侃。2011年3月借日本大地震名義，出現搶鹽風波。

食品價格的飛速上漲的原因是什么？2007年美國次貸危機爆發后，美元走弱，2007年12月19日，美國總統布什（George W.Bush）簽署了一項名為《能源獨立和安全法案》的法案，其內容是三十多年來首次提高了汽車燃料經濟性標準，并要求將生物燃料產量提高到現在的四倍。決定減少一半的玉米出口以便用玉米制造乙醇，導致玉米價格大幅上揚，玉米價格上揚帶動2008年國際糧食價格的普遍快速上揚。

最后，大宗商品大幅上揚。我國是大宗商品消費的第一大國，進口主要有大豆、鐵礦石、原油、成品油、天然橡膠、聚乙烯、棉花、銅（精煉銅，銅沙）、玉米、小麥、煤炭、棕櫚油等。我國石油進口年增20%，2011年對外依存度達55.2%，首次超過了美國躍居世界第一。自從我國成為石油進口國后，原油價格一路飆升，為進口原油我國每年要多支付更多的成本，并且容易受大型投資金融機構的擺布，承受巨大的代價。根據中國海關總署提供的數據，2012年中國累計進口煤炭2.9億噸，較之2011年增加1.076億噸，同比增長59%。2011年中國煤炭進口增長11%，達到1.824億噸，超越日本1.752億噸的煤炭進口量，躍居世界第一位。作為世界第一大煤炭生產大國，2009年我國首次成為煤炭凈進口國，當年累計進口煤炭1.26億噸，同比增長211.9%；2010年我國煤炭進口1.6624億噸，同增31.9%；我國已是連續第四年成為煤炭凈進口國。2012年中國三大主糧進口猛增。據海關總署統計，玉米進口521萬噸，同比增長了197%；小麥進口369萬噸，同比增長195%，超越2005年的354萬噸。稻米進口231.6萬噸，同比增長了305%，這也是12年來稻米進口量首次超過百萬噸大關。另據商務部出口月度統計報告及農業部數據，同期三大主糧品種出口量依次為25.7萬噸、28.6萬噸、27.9萬噸，這說明三大品種均為凈進口。如果按照這樣的增長速度計算，自給率很高的中國三大主糧品種均有可能步大豆的后塵。

（三）低價收購核心資產

以此迫使資本四散而逃，讓這個國家資產價格跌得一文不值，返回頭再廉價買進其核心資產，在經濟上完全控制這個國家。當前外資主要通過QFII和滬港通購買中國企業的股權。

一國的核心資產應該是關系生計和國家經濟命脈的資產，目前在我國主要是國有資產。在資本市場上，主要就是大盤藍籌股，像金融、地產、石油、煤炭、鋼鐵、運輸、軍工、電力、有色金屬等國企以及中字頭、國字頭的央企。在目前我國資本市場上，這里股票的平均市凈率都明顯低于平均水平，有些股票價格甚至低于其凈資產。一旦對外資開放，外資就會毫不猶豫地廉價購買這些股票。為什么經常聽說外資來抄中國股市的底，從以下分析可以明顯看出。

先看看QFII，2002年11月5日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式出臺。2003年7月9日，QFII第一單來自瑞銀集團，當日買人的四只股票為寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊，都為我國的核心資產。以后，包括高盛等在內的國外投行每次要購買中國股票前，都看空中國，打壓股價，然后購買，就是典型的看空而不做空，一邊發布利空消息，一邊購買中國的股票。盡管QFII的額度有限，對中國資本市場的影響也很有限，但QFII的開戶數在不斷增加。如，2014年，新增機構33家，新增額度172億美元，較上年多增40%。截至2014年年底，累計批準261家QFII機構共計669億美元的境內證券投資額度。中國結算公司最新數據顯示，2015年1月份，QFII新開立了15個A股賬戶，其中滬市7個、深市8個，這也是QFII連續第37個月有新開A股賬戶。至此，QFII新開立的A股賬戶總數達到了839個。

再看看滬港通，2014年4月10日中國證監會、香港證監會發布聯合公告，兩地監管機構在啟動滬港通的準備工作上通力合作，正式批復開展互聯互通機制試點，滬港通下的股票交易于2014年11月17日開始。上證綜指在2200點左右徘徊了3年，從2014年7月開始突然大幅拉升，只見指數和權重股上漲，大部分股民持有的中小股并沒有漲，于是有“滿倉踏空”的說法。到了2014年12月，滬市的成交量突然放量高達113.84億元，以前的月成交量一般不足30億元，突然放大4倍（見圖3），說明有外資來掃貨，滬市任性上漲，分析師直呼看不懂，聲稱技術分析失效。中國股市交易值瞬間超美國，7104億元天量資金如泉涌出，截至2014年11月28日收盤，滬指漲1.99%報2682.83點，實現7連陽，成交4020億元；深成指漲1.60%報9002.23點，成交3084億元。兩市成交額7104億元（合1158.04億美元）再度刷新歷史最高紀錄，已經超越美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日，995億美元，約合6104.72億人民幣），成為人類歷史上一國單日成交量的最大值。據統計，截至2015年2月11日，滬股通累計使用額度達1023.85億元，即有過千億元海外資金通過滬股通配置了A股。

三、我國的對策建議

從“斯蒂格利茨三步驟”這個視角分析，發生在中國當今的許多經濟現象，其邏輯思路非常清晰，中國極有可能陷入美國的金融戰略。正如譚雅玲所說，美元不是陰謀，是競爭，是籌謀，美國顯示的是戰略思維和睿智策略，并非是險惡用心，而是深謀遠慮，因為要保的是自己，要傷的是別人，很明確。不要總用陰謀論對待，這樣會欺騙自己，會忽略對手的優勢和實力，我們需要的是如何在強勢美元下的生存與發展，此乃戰略，并非是挑戰和對等。為此，提出以下四點對策建議。

（一）保持人民幣匯率穩中有升

鑒于當前是以美元霸權為核心的國際貨幣體系，美國利用美元的獨特地位謀取特權，壓制其他國家的發展。隨著中國經濟的逐漸強大，當中國GDP超越美國若干年后，人民幣也要逐漸取代美元的地位，到時中國才會真正地強大。人民幣要取代美元，首先要國際化。人民幣應該保持穩中有升，因為一個國家貨幣國際化的前提是幣值穩定。人民幣保持強勢，短期來看對經濟增長不利，但從長期看，從國家戰略高度看，有利于人民幣國際化。人民幣保持強勢，有利于企業在貿易上、投資上使用人民幣，有利于世界上很多國家的資產管理公司、資產管理者在資產配置上使用人民幣，比如說持有人民幣的債券、股票等資產。

（二）控制外資大規模流出

“斯蒂格利茨三步驟”能夠順利進行的一個必要條件就是資本能夠比較自如地進出中國。如今通過各種渠道進入我國的外資，已經將我國的樓市和食品價格大幅拉升，并造成股市的大幅波動，從中獲利豐厚。在當前人民幣外升內貶的背景下，外資有流出的動力。如果外資大規模流出，就會導致人民幣有貶值壓力。如果資本流出失控，就會導致人民幣大幅貶值，進一步使人民幣國際化步伐倒退，這正是美國打壓人民幣所希望看到的。此外，從表1可以看出，從2014年開始，人民幣對美元沒有延續2005年以來的升值趨勢，而是有所貶值；從圖1可以看出，國家外匯儲備規模2014年幾乎與2013年持平，明顯沒有2013年之前增長快；從圖2可以看出，全國商品房平均價格上升趨勢2014年也開始明顯走緩。從這三方面分析可以看出，2014年可能是人民幣匯率、外匯儲備、商品房平均價格的一個拐點。如果拐點成立，外資流出的動力更強，外資一旦大規模流出，就會使人民幣匯率、外匯儲備、商品房平均價格形成一個下降周期。

（三）審慎放開資本市場

對比圖3和圖4可以看出，中國股市在2005年7月匯率改革后，經歷了大幅波動，從2005年7月的998點上升到2007年10月的6124點，是由于匯率改革后，人民幣對美元緩慢升值，導致外資不斷流入，推高股價；而從2007年10月的6124點跌到2008年10月的1664點，則是受這次全球金融危機的影響，但跌得有點過多。而這次全球金融危機發源地美國股市跌幅比中國少很多，這里很可能存在外資借機打壓中國股市，以便通過資本市場廉價收購中國的核心資產。中國股市不僅是國民經濟的晴雨表，而且是經濟改革的風向標。@股市的大幅波動對經濟發展十分不利，金融是現代經濟的核心，銀行是金融的主體，銀行資產是一國的最核心資產。外資經常拼命唱空中國股市，以低價掠奪優質上市公司股票。據報道，銀行股集體破凈，16家上市銀行有14家的股價均低于每股凈資產；目前銀行股的市盈率已經是歷史最低：其中10家不足4.5倍，而2008年上證指數探底1664點時，銀行股的市盈率是8.4倍。難怪2014年11月17日滬港通正式開通后，銀行股非理性地任性上漲，讓外資搶到了低價籌碼，從2014年12月成交量突然放大約4倍（見圖3），創歷史天量來看，搶到的籌碼還不少。開放我國的資本市場是大勢所趨，但一定要防范外資低價收購我國的核心資產，從而控制我國經濟命脈的風險。發揮媒體的輿論作用，如人民日報海外版經常及時地抨擊發達經濟體貨幣競相貶值行為和反擊國外唱空中國的做法，給國人以極大的信心。

（四）積極培養復合型國際金融人才

美國利用其金融優勢控制別的國家，將金融提升到國家戰略高度，將金融問題政治化。例如，美國將國際貨幣基金組織和世界銀行的總部設在其政治中心華盛頓、而不是設在其經濟中心紐約，美國經常拿人民幣匯率問題給中國施壓、將匯率問題政治化。因此，要想不陷入美國利用美元的優勢打擊我國的三步驟，中國不僅要熟悉美國的金融戰略、懂得國際金融游戲規則，還需要熟悉美國金融為手段背后的政治目的。21世紀最寶貴、最核心的資源是人力資源，中國是世界上人口最多的國家，要充分利用這一優勢，積極培養復合型國際金融人才，即既懂國際金融又懂國際關系的復合型人才。一方面，可以利用區域金融的優勢還擊美國，如近期英國宣布加入由中國主導的亞投行，德國、法國、沙特和澳大利亞紛紛表示有意加入。美國財政部長表示，美國在全球金融領域的領導力正在受到挑戰。另一方面，隨著在全球化時代日益深度融入國際金融體系，中國越來越需要通過政府外交手段來保障自身的金融利益和金融安全。美國金融危機和歐洲債務危機爆發以來，中國逐漸成為國際金融外交舞臺上的活躍角色。在全球層次上，中國積極參與全球金融治理并主張改革既有國際金融體系；在區域層次上，中國大力推動清邁倡議多邊化以構建東亞區域金融秩序；在雙邊層次上，中國通過與部分友好國家和關鍵國家加強雙邊貨幣互換和推進本幣結算來減少美元依賴、增強人民幣的國際使用。