存款結構變動與我國商業(yè)銀行流動性準備

孫東升　謝蘭　翟穎慧

[內(nèi)容摘要]在金融脫媒和利率市場化經(jīng)營環(huán)境下，商業(yè)銀行的存款穩(wěn)定性被沖擊。本文基于2004—2014年我國10家上市銀行的面板數(shù)據(jù)，對銀行存款結構變動與銀行流動性準備之間的動態(tài)關系進行了實證檢驗。結果表明：在相關性方面，易變性存款率、存款總額、同業(yè)拆借市場利率均與銀行流動性準備正向相關；在彈性分析方面，易變性存款率每增加1%，銀行流動性準備率就上升0.54%。

[關鍵詞]存款結構；商業(yè)銀行；流動性準備

一、引言

2013年6月“錢荒”現(xiàn)象的出現(xiàn)，充分暴露了我國商業(yè)銀行流動性管理已經(jīng)難以適應經(jīng)營環(huán)境的變化。近年來，隨著我國金融脫媒趨勢的確立和利率市場化的加速，股票、債券、基金以及衍生工具等金融產(chǎn)品不斷豐富。居民投資渠道日益多元化，一方面使銀行存款在居民投資中的重要性下降；另一方面金融市場的交易行為導致商業(yè)銀行存款的波動性增加。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、“余額寶”類理財產(chǎn)品的興起、貨幣市場基金規(guī)模的迅速膨脹以及非銀行金融機構的流動性變化等因素也在不斷沖擊著商業(yè)銀行存款的穩(wěn)定性。金融機構之間的資金爭奪日益加劇，迫使商業(yè)銀行不斷推出大量短期理財產(chǎn)品，其中6個月以下的短期理財產(chǎn)品占比超過60%（見下圖）。銀行不得不通過滾動式發(fā)售新的理財產(chǎn)品來保證上一期理財產(chǎn)品本金和利息的及時兌付，這種滾動式發(fā)售使大量儲蓄存款向理財產(chǎn)品轉移，并使得一部分定期存款轉化為活期存款。同時，理財產(chǎn)品的剛性兌付特性使得它對流動性的要求等同于存款。2015年5月1日起將實施的《存款保險條例》宣告醞釀已久的存款保險制度終于落地。存款保險制度的建立掃除了利率市場化的最后障礙，意味著利率將成為銀行爭奪資金來源的最重要手段，這將導致銀行存款的穩(wěn)定性進一步下降。以上種種源自商業(yè)銀行負債端的存款結構變動趨勢，將給商業(yè)銀行的成本、盈利、資產(chǎn)配置等帶來多方面的影響，尤其是對商業(yè)銀行的流動性管理提出了更高的要求。

本文選取了工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、華夏銀行、招商銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、平安銀行（前深圳發(fā)展銀行）10家上市商業(yè)銀行2004—2014年的數(shù)據(jù)，采用實證的方法，分析了存款活期化、理財產(chǎn)品短期化等存款結構變動趨勢對我國商業(yè)銀行流動性準備的影響。在此基礎上，本文進一步分析了商業(yè)銀行流動性準備變動與同業(yè)拆借利率、銀行可投資證券收益率之間的關系，力圖為商業(yè)銀行流動性準備的優(yōu)化提供依據(jù)，同時也為監(jiān)管部門完善監(jiān)管和中央銀行調(diào)節(jié)市場流動性提供參考。

二、文獻綜述

存款結構對商業(yè)銀行流動性的影響，國內(nèi)外許多學者進行過分析。Diamond和Dybvig在《銀行擠兌，存款保險和流動性》一文中指出，商業(yè)銀行所提供的服務實質(zhì)上是一種流動性的轉換。作為金融中介的商業(yè)銀行為存款人提供活期存款合約，同時向借款人提供非流動性的貸款，即把缺乏流動性的資產(chǎn)轉換為高流動性的負債，從而為存款人提供了一種流性保險，為整個社會創(chuàng)造了流動性。在此同時也產(chǎn)生了商業(yè)銀行自身的流動性問題，最嚴重的后果是銀行擠兌，這是銀行流動性風險的內(nèi)生根源。Goldstein和Pauzner研究了銀行擠兌出現(xiàn)的概率。研究結論表明，銀行擠兌的概率與銀行提供的活期存款合約有關：銀行提供分散風險程度越高的活期存款服務，其陷入擠兌的可能性就越大，也就是說銀行的活期存款越多，面臨的擠兌可能性就越大。國內(nèi)學者曾剛、李廣子采用2008—2012年的宏觀經(jīng)濟、貨幣政策以及商業(yè)銀行流動性等相關數(shù)據(jù)進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟和貨幣政策因素對中國商業(yè)銀行流動性影響不明顯，而資產(chǎn)結構和負債因素對商業(yè)銀行流動性具有顯著影響。黃鑫冬分析了利率市場化過程導致的商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境的變化，指出在利率市場化過程中存款競爭日益加劇，競爭的節(jié)點主要體現(xiàn)在存款的爭奪以及理財產(chǎn)品的發(fā)行。存款的爭奪體現(xiàn)為存量存款的再分配，并不會對總量流動性產(chǎn)生明顯沖擊，而理財產(chǎn)品會導致資產(chǎn)負債的收放，確實會對總體流動性產(chǎn)生明顯沖擊。李若愚也提出類似的觀點，認為在金融脫媒和利率市場化的雙重壓力下，商業(yè)銀行在保持表內(nèi)信貸擴張的同時，還積極圍繞監(jiān)管套利進行金融創(chuàng)新，大力發(fā)展理財和同業(yè)等表外業(yè)務，從而使銀行體系流動性需求膨脹且波動更為頻繁和劇烈。

三、研究假設與理論模型推導

商業(yè)銀行持有流動性準備的目的有二：一是滿足客戶的正常提存需求；二是滿足客戶的基本貸款需求。在滿足客戶基本貸款需求方面，主動權在銀行手中，而在滿足客戶的提存需求方面，銀行則完全處于被動地位。我們不妨把銀行的存款分為兩部分：一部分是穩(wěn)定性存款，如定期存款以及有特定用途的專項存款等品種，即在約定期限內(nèi)一般不會提前支取的存款；另一部分是易變性存款，通常是指一年之內(nèi)可隨時被提取的存款。易變性存款對利率等外部因素十分敏感，一旦經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，該類存款就會大量流失。由于易變性存款取決于存款人的行為，因而具有外生性。

我們參考了Prisman，Slovin and Susllka、Freixas and Rochet等人的研究成果，結合我國商業(yè)銀行流動性管理的現(xiàn)狀，推導出存款結構變動與銀行流動性準備之間關系的理論模型。

（一）研究假設

假設1：銀行經(jīng)營的目標是利潤最大化。銀行所有負債與資產(chǎn)管理都是為了實現(xiàn)利潤最大化這一目標而進行的，因而在經(jīng)營行為上會追求成本最低和收益最大，盡可能減少無收益或低收益資產(chǎn)、降低流動性準備。

假設2：銀行將期初存款（D）全部在貸款（L）、有價證券（S）、法定存款準備（R_f）和流動性準備（R）四者間進行分配。我國商業(yè)銀行資金的主要來源是存款，資金大部分用于貸款和證券投資，小部分用于同業(yè)拆放，其余部分除了用于繳存法定存款準備之外，都以現(xiàn)金和超額存款準備金的形式作為流動性準備持有。

假設3：當商業(yè)銀行出現(xiàn)流動性短缺時，商業(yè)銀行只能采取市場拆借和出售有價證券的方法緩解流動性緊張，而不能向中央銀行借款。