中新藥業(yè)：投資者惜售嚴(yán)重

中新藥業(yè)（600329）：1-9月公司實(shí)現(xiàn)營收和扣非后歸母凈利潤分別為50.25和2.43億元，分別同比增長-1.19%和-4.05%，EPS為0.45元。其中三季度公司營收和歸母凈利潤分別增長-4.99%和64.36%。

三季度公司歸母凈利潤同比大幅增長的主要原因是投資收益的大幅增加，公司在三季度出讓了部分公司股權(quán)，單季度實(shí)現(xiàn)投資收益7261萬，同比增長173%。但天津史克貢獻(xiàn)的投資收益今年有較大幅度減少，前3季度僅實(shí)現(xiàn)2715萬元左右，同比降低超過55%。

剔除投資收益影響后，公司總體收入利潤增長平穩(wěn)，受招標(biāo)進(jìn)度及采購周期影響，公司提價(jià)帶來的業(yè)績?cè)龊裥?yīng)暫未顯現(xiàn)。此外公司3季度毛利率環(huán)比下降超過6個(gè)百分點(diǎn)，招標(biāo)提價(jià)在醫(yī)療端尚未大范圍落地，公司或存在控貨意愿，毛利率大幅降低可能與商業(yè)占比提升有關(guān)。此外，開票方式也對(duì)毛利率構(gòu)成一部分影響。從最新招標(biāo)情況看，速效已進(jìn)入省份150粒規(guī)格招標(biāo)價(jià)均在35元以上，可以看到價(jià)格維持的較好。

中短期看，公司有望在速效提價(jià)帶動(dòng)下迎來業(yè)績拐點(diǎn)。同時(shí)除了提價(jià)導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)期向好外，公司內(nèi)部，經(jīng)營層面改善預(yù)期也是向上的，有望在國改推動(dòng)下煥發(fā)新的活力。此外公司的資源稟賦在上市公司中屬優(yōu)異水平，近期首次增發(fā)打開了公司進(jìn)一步利用資本市場(chǎng)的大門，后續(xù)資本運(yùn)作也值得期待。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期該股在股價(jià)回調(diào)的過程中，成交量也降至極點(diǎn)，說明投資者惜售心理嚴(yán)重，可逢低補(bǔ)倉。