科倫藥業：四季度迎來業績拐點

科倫藥業（002422）：公司是國內輸液領域的全產業鏈集成者。2014-2015年輸液行業處于調整期，輸液主導產品毛利率下降。公司川寧項目、廣西科倫等在建項目處于建設完成期和初步磨合期。產品毛利下降及折舊費用增加使公司利潤略有下滑。2015年下半年開始，隨著輸液行業完成調整，公司在輸液領域市場份額進一步提高，未來公司將逐步提高可立袋等高毛利率產品市場份額。

公司通過收購國內輸液生產商、軟塑包材產業完成了產業內部整合，發揮產業規模化集群優勢在輸液領域實現超過33%的市場占有率。科倫KAZ項目中亞市場拓展進展順利，2016年將為公司貢獻利潤。而科倫在輸液領域將繼續推動可立袋、PP軟袋、塑料安瓿等毛利率較高的創新包材替代毛利率低的玻璃瓶和塑料瓶包材。公司在輸液領域的三腔袋等創新品種、創新包材將提升公司在輸液領域的利潤空間。

川寧項目一期硫紅項目步入滿產階段，年內實現盈利。利用新疆優質的糧食、煤炭資源，構建抗生素中間體產業，配合公司四大抗生素原料制劑生產基地，科倫已實現抗生素全產業鏈的構建。科倫的仿制藥研發已步入收獲期。注重仿制藥及創新藥研發將使科倫有望實現輸液領域及非輸液領域等強局面。

操作策略：公司股價在近期二級市場表現雖強于大盤，但仍然偏弱，接近歷史低位，投資者可關注近期的業績拐點，或能重新抓住白馬。