基于雙重委托代理理論視角探析中國上市公司股票期權激勵的作用

林創(chuàng)彬

摘 要： 股票期權激勵作為一種長期激勵機制在西方國家普遍盛行并取得較大成功。本文首先對傳統(tǒng)委托代理理論和雙重委托代理理論進行比較，其次基于雙重委托代理理論對股票期權激勵在中國上市公司運用中的正面和負面影響進行探析。

關鍵詞： 傳統(tǒng)委托代理理論 雙重委托代理理論 股票期權激勵

一、引言

現(xiàn)代公司制度最顯著的特點是所有權與經(jīng)營權分離，而兩權分離催生了為公司注資的所有者與具有管理才能的高管人員之間的委托代理關系。高級管理人員是與公司業(yè)績直接相關的管理者，但是他們并沒有享受經(jīng)營帶來的全部收益，很可能導致高管人員不會竭盡全力為公司創(chuàng)造利益和價值。因此，如何調節(jié)公司所有者（即股東）與高管人員的長期利益關系是公司治理中的難題之一。

股票期權，指公司授予高級管理人員等特定對象在未來一定期限內以預先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的選擇權。股票期權激勵制度發(fā)源于美國，進入中國是在20世紀90年代初。為促進上市公司健全激勵約束機制，我國證監(jiān)會于2005年12月頒布了《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，允許上市公司對高管人員授予限制性股票和股票期權，隨后中國上市公司逐漸采用股票期權作為高級管理人員的一種激勵手段。

以股票期權為代表的長期激勵機制在美國等發(fā)達國家得到廣泛推行，我國上市公司在借鑒股票期權對高級管理人員進行激勵時，是否達到有效激勵經(jīng)營管理者和提高公司績效的效果？……