穿越牛熊的智慧

基金公司是基民投資資產的管理者，在風云變幻的市場中，其資金配置的專業性是很多意欲掘金股市、債市的投資者的指望。

作為基金公司，做智慧的資產管理者不僅僅體現于為投資者博取最大化的收益，更在于為投資者提供長期、穩定的回報。真正智慧的資產管理者，既要在牛市中博得高收益，又要在熊市中全身而退，穩健地穿越牛熊。

三季度偏股類基金無一收漲

10月23日，首批基金三季報出爐，統計數字顯示，截至9月30日，7月以來主動偏股型基金（包括股票型基金和偏股型基金） 凈值平均下跌25.55%， 367只指數型股票基金三季度平均凈值下跌28.97%，無一收漲。

同花順數據顯示，三季度跌幅最大的偏股型基金是金元順安新經濟，7月初到9月底，其凈值折損44.7%。此外，華富國泰民安和浦銀安盛價值成長分列跌幅榜的亞軍和季軍，分別下跌44.4%和42.1%。綜合前三季度的業績來看，表現最好的是富國低碳環保，收益率為119.07%。其次是長盛電子信息主題，收益率為94.95%。收益率超過80%的還有益民服務領先、新華行業輪換配置A和國投瑞銀美麗。

低風險基金品種方面，三季度464只債券型基金平均凈值縮水0.63%； 58只保本基金三季度平均凈值下跌2.21%；234只貨幣基金三季度平均上漲0.73%；年初以來，216只貨幣基金平均凈值累計上漲2.86%。

在當前市場行情下，不同投研風格的基金公司表現“智慧”的方式不同，不同類型基金產品所體現出的投研團隊的“智慧”也不盡相同。

權益類基金：國際化投研背景顯優勢

今年三季度，受A股極端行情影響，權益類基金遭受重挫。據統計，7～9月，主動型偏股基金（包括股票型基金和偏股型基金）凈值平均下跌25.55%，指數型基金凈值平均下跌28.97%。與此同時，基金清盤的情況也從固定收益類基金蔓延至權益類基金。近期，先后有權益類基金宣布清盤。

前三季度權益類基金大量失血，而智慧的資產管理者卻能夠看到，上漲和下跌都是市場的正常表現，波動是市場永遠不變的存在，投資最重要的是要學會止盈和止損，這樣才能應對不同的市場風格，為投資者實現理想的回報。

上投摩根基金憑借自身獨特的國際化投研背景、國際資源，在行業中表現出色。上投摩根的外方股東摩根資產管理隸屬于摩根大通集團，經過150余年的歷史傳承，目前已成為全球同時也是亞洲最大的資產管理公司之一。摩根資產管理在全球管理的資產總規模近1.7萬億美元（截至2015年6月），遍布全球的投資團隊匯聚了近1000名投資專家，擁有首屈一指的投資經驗和視野。

此外，上投摩根是國內基金行業首家獲得QDLP（合格境內有限合伙人）資格的基金公司，可為客戶提供一站式解決方案，包括具有全球多重對沖策略、具有長期較高年化收益率和較低波動率、風險調整后回報長期穩定出色的全球頂級對沖基金產品。與此同時，上投摩根也通過基金互認等機制，正在積極引進摩根集團內部優質的海外產品資源。

固定收益類基金：堅持穩健風格，嚴格控制信用風險

由于當前高收益資產稀缺，投資者逐步加大對中低評級信用債的投資力度。由于國內經濟復蘇動能較弱，企業盈利短期內難有明顯改善，信用事件暴露風險加大。此外，信用債市場在2014年開始進入到期高峰后，今后幾年的信用債券到期量還將繼續增加，也使得其違約風險暴露的概率所提升。

在市場面臨嚴峻的債務風險時，鵬華基金固收團隊堅持宏觀經濟指標與微觀行業景氣分析相結合的投研思路優勢凸顯。團隊全方位分析經濟走勢，在投資中則以宏觀趨勢跟蹤為主，以波段操作為輔，盡可能把握資產輪動的大趨勢方向。

Wind數據顯示，截至10月15日，鵬華旗下有12只債券基金今年以來的凈值增長率超過8%。雖然市場利率不斷下行，鵬華貨幣基金業績表現依然堅挺，旗下4只貨幣市場基金的7日年化收益仍保持在3.2%～4.6%，在同類基金中排名靠前。鵬華基金旗下債基整體表現搶眼，納入統計的20只債基今年以來平均凈值增長率達到8.1%。

貨幣基金：拓展應用渠道是創新方向

在A股極端下跌的影響下，投資者風險偏好持續下降，一度跌至冰點。和權益類基金相比，貨幣基金因其具有收益率穩定、流動性佳、管理費低、0申購贖回費等特點，對投資者的吸引力顯著上升。

同時，經濟低迷，企業新增投資意愿下降，企業盈利能力下滑，貨幣資金規模上升對現金管理的需求也隨之明顯上升，種種外部環境給貨幣基金帶來了良好的發展機遇。

然而也需要看到，避險資金的大量涌入推高了貨幣基金的規模，也帶來了貨幣基金收益率下降較快的問題。究其原因，在經濟低迷的環境下，央行今年以來5次降息、4次降準，實行寬松的貨幣政策為經濟保駕護航。

股災過后，前期打新資金、優先端配資涌入債市和貨幣市場，推動債券收益率、資金利率加速下行，貨幣基金收益率隨之快速下行。

作為大眾的現金和活期存款管理工具，貨基的同質化十分嚴重，產品很難創造用戶黏性。于是，加強其消費金融的屬性、拓展消費渠道成為基金公司應對這一問題的首選方案。此外，基金公司還積極發揮貨基在本公司產品架構內的“現金資產”屬性，使得貨基成為投資者享受更低股基費率的工具，圍繞更好服務投資者的理念，不斷推出創新的貨幣基金業務。例如，中海基金較早地在官網上開通了以“e通寶”為品牌的貨幣基金服務，先后推出了T+0取現、e通寶轉換旗下基金0費率、e通寶購買旗下專戶及子公司產品等特色服務。

基金子公司：通道業務無法支持長足發展

在成立初期，基金子公司出于迅速擴大規模的需要，都會以通道業務作為自身立根的基礎，同時兼顧一些主動管理業務的嘗試。通道業務進展到如火如荼的時候，天弘基金資本卻清醒地意識到，基金子公司的核心競爭力和利潤來源并非通道經營。通道業務量大利薄，風險和弊端遲早會顯現出來。

面對瞬息萬變的市場環境，基金子公司單純依靠通道類業務已無法支撐其長足發展，業務結構、員工知識結構、公司發展的著力點相較從前的模式都需要進行調整。最根本的是需要增強主動管理能力和業務創新能力，形成核心競爭力以提高自身價值。

專戶業務：量化對沖，在股災中尋機遇

基金專戶業務追求絕對收益的特質決定了其在股災中將會面臨巨大的挑戰。在應對市場反復下跌的過程中，其量化對沖產品的表現就成為保障投資者資產安全、追求絕對收益的關鍵。一些開設專戶業務的公募基金公司的產品架構根據不同風險收益特征包含有量化套利、量化對沖、量化多空、量化股票和量化交易等。

高凈值投資者更加偏好量化絕對收益產品。經歷了“曾經賺過”的市場洗禮，廣大投資者在剛過去大波動的市場動蕩中更深刻地體會到了“穩健收益，穿越牛熊”的可貴，對優秀的量化絕對收益產品能夠在不確定的市場中給客戶帶來確定性的巨大優勢有了深刻認識。

未來，程序化交易等法規政策的相繼出臺，將為大批投資理念健康、運作規范的機構量化投資“保駕護航”，極大推動其快速成長和成為主流。