天弘基金資本：多元化探索市場資源整合

3年來，基金子公司經歷了誕生初始的迷茫期、行業內批量誕生千億規模企業的蓬勃發展期，其業務范疇由類信托業務拓展到通道業務，不斷拓展行業版圖。

2012年11月，我國第一批基金子公司成立。在這3年的發展過程中，基金子公司始終肩負著為公募基金公司探索非公業務的使命，其規模和業績均實現了跨越式發展。其中，一些基金子公司憑借自身的核心優勢，牢牢占據著行業的領先位置。今年上半年，天弘創新資產管理有限公司資產規模達到2246億元，在全國69家基金子公司中名列第6，在非銀行系基金子公司中名列第2。天弘基金資本市場部總經理余錚近期接受了本刊記者的專訪。

：請介紹貴司業務產品架構。業務有何亮點？

余錚：天弘創新資產管理有限公司成立于2012年12月24日，是由天弘基金管理有限公司100%持股的基金公司全資子公司。目前，公司現有員工70余名，常設部門14個，共有股權投資、資產證券化、FOF等10種業務類型。

目前在基金子公司業務布局方面我們爭取在布局初期進行多元化探索，力爭實現多平臺、多角度、多層次的市場資源整合，將阿里大數據優勢嵌入到不同的業務板塊中，力求實現各個板塊的精準切入。后期我們將在重點業務上適度聚焦，形成具有品牌價值的系列產品。

：如何看待基金子公司面臨的市場環境？有哪些機遇和挑戰？有何應對之道？

余錚：宏觀經濟狀況、金融改革進程、利率環境的變化、宏觀調控政策、監管政策變化、互聯網的應用等都對基金子公司的生存和發展產生影響。比如監管方面封鎖子公司的一對多通道、資金池，又如通過對銀行業的業務調整間接壓縮基金子公司的合作銀行選擇、業務類型和通道規模，這些變化讓基金子公司的通道類業務遭受嚴峻考驗。

面對瞬息萬變的市場環境，基金子公司單純依靠通道類業務已無法支撐其長足發展，業務結構、員工知識結構、公司發展的著力點相較從前的模式都需要進行調整。最根本的是需要增強主動管理能力和業務創新能力，形成核心競爭力以提高自身價值。

在資管業務下行壓力面前，穩住原有通道的同時需要更多地考慮以主動管理的基調來定義彼此未來的合作方向，這就需要較強的管理能力，發掘新的客戶需求或創新滿足客戶需求的方式。新型業務需要能準確把握市場脈搏的新型人才，未來的發展思路和動向也都需要依靠核心骨干來帶動，如果項目資源和人員儲備不足，也是無法有所成就的。

：貴司成立以來的戰略方向是什么？秉承哪些管理或投研理念？

余錚：基金子公司在成立初期出于迅速擴大規模的需要，都會以通道業務作為自身立根的基礎，同時兼顧一些主動管理業務的嘗試。通道業務進展到如火如荼的時候，我們也清醒地意識到基金子公司的核心競爭力和利潤來源并非通道經營，量大利薄，風險和弊端遲早會顯現出來。

在對市場進行預判的基礎上，我們及時調整了發展戰略方向，在與銀行合作方面逐步以主動發掘客戶需求并實現客戶需求的方式更新此前的通道式迎合思維；在其他業務合作領域則更加注重將基金子公司的優勢應用于挖掘具有長遠發展潛力的板塊，比如在資產證券化、新三板行業等主動管理板塊的提前布局。簡而言之，市場本身的變化和我們對市場的判斷將會決定我司戰略方向的微調方向，但是總體而言都是建立在為客戶帶來持續、穩健的回報，為公司打造核心競爭力的基礎上的。

：貴司成立以來進行了哪些創新性探索？有何成功經驗？

余錚：自2012年成立以來，公司首先對與銀行合作的模式進行探索和創新，奠定了我司的原始積累。隨后，公司緊跟市場步伐進行其他版塊業務的探索，比如公司前瞻性地將資產證券化、新三板業務作為業務轉型過程中重要契機，業務模式除了在交易所掛牌的標準證券化業務外，還緊緊圍繞阿里集團和螞蟻金服資源進行創新。資產端以螞蟻微貸、螞蟻花唄和保理等資產為突破口，資金端積極借助螞蟻金服的招財寶、網金社等互聯網理財平臺，創新交易結構，著力發展具有互聯網特色的類資產證券化產品。再如借助阿里云數據平臺，并結合我司優勢，大膽嘗試股權投資與電商企業相結合的模式。我司與阿里系的資源融合中存在比較優勢，這也為我司未來業務拓展和資源整合提供助力。

業務資源的整合最終還是需要落到人的實干上。母公司天弘基金管理有限公司是全國首家全員持股的公募基金公司，引領基金行業員工持股的改革，子公司也不例外。如何變團隊成員工作的被動為主動，是我們在探索業務模式創新以外的一個重要話題。員工持股將員工利益與公司的利益緊緊聯系在一起，提升了成員的歸屬感，同時也最大限度地發揮了公司成員的創造力。

：如何看待基金子公司未來的發展模式，資產證券化和新三板業務如何破局？

余錚：金融業正發生著深刻變化，其重要趨勢就是市場化和互聯網化。以往基金子公司的通道業務享受了政策紅利，而隨著市場和政策環境的變化，資金的供給方商業銀行和資金的需求方政府平臺、房地產業對通道的需求都在逐漸萎縮，通道業務逐漸弱化。而自從2014年以來，中國房地產業增速放緩，供給過剩的矛盾逐漸顯現，基金子公司紛紛提高了房地產融資項目準入門檻，項目數量和融資規模大幅下降，政府平臺融資業務也受到政府融資模式和擔保方式轉變的影響，業務發展失速。未來，基金子公司的重心將逐漸從通道、房地產融資、政府平臺融資等傳統業務，轉到新三板、股權投資和資產證券化等業務上來。

隨著多層次資本市場建設向縱深推進，中小企業登陸資本市場的門檻逐步放低，尤其是在新三板市場推出后，定向增發股票、發行優先股、中小企業私募債等融資方式，已經成為中小企業融資的新選擇。此外，企業登陸新三板還有利于提升企業品牌知名度、提升企業股票的估值和變現能力、吸引和留住核心人才，以及完善治理提升企業生命力等優勢。

而資產證券化業務的發展主要得益于存款保險制度的推出及互聯網金融的興起，銀行靠儲蓄帶來低成本資金的日子漸行漸遠，這使得存款利率市場化逐漸升溫。再加上早就實行利率市場化的貸款端，在激烈的市場競爭下，利率不斷走低。資金獲取成本的上升，以及資金運用利率的下降，收窄了銀行的存貸價差。近年來，國務院常務會議幾次提出大力發展資產證券化，央行和銀監會主導的信貸資產證券化進入注冊制時代，同時證監會取消了交易所證券化業務的行政審批，改為備案制，這給證券化業務的發展帶來了非常有利的政策環境。從2014年下半年開始，公司聘請了具有多年專業經驗的資產證券化專業人才，組建了資產證券化部，專注銀行、金融租賃公司、小貸公司、融資租賃公司、汽車金融公司等金融、類金融機構的小額分散資產的證券化和類證券化業務。