新時期我國小水電站投資風險探析

李漢曦

[摘 要]近年來，隨著我國社會生產和經濟的發展，能源消耗不斷增加，因此推進能源的開發利用，特別是再生性能源，具有重要的現實意義。當前，小水電站投資日益受到社會的關注，在我國能源開發中發揮著重要作用。文章從當前小水電站建設運營現狀出發，系統分析我國小水電站投資中存在的風險，并提出相應的預防和控制對策，以期為小水電站投資管理給予一定的參考。

[關鍵詞]小水電站；投資；風險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.197

能源問題是一個世界性問題，是影響國家經濟建設和發展一個突出問題，對于處于發展關鍵階段的中國而言，能源問題更為突出。[1]一直以來，我國極為重視資源、環境、社會及經濟的和諧發展，特別是資源節約型、環境友好型社會理念提出，都對現代能源開發給予了極大關注。近年來，小水電站的投資日益受到人們的熱切關注和參與，在一定程度上緩解了能源緊張問題，部分投資者也獲得了較好的回報，但此方面仍存在投資風險，為此必須加以重視。

1 我國小水電站投資現狀

我國大小河流眾多，決定了水電資源的豐富性。據測算，我國小水電站理論蘊藏量有15億千瓦，目前全國已建成小水電4.5萬余座，總裝機容量5900多萬千瓦，年發電2000多億千瓦時，可以看出發展空間巨大。[2]在低碳環保、節能減排、可持續發展的大背景下，大力發展水電，改善能源結構是必然選擇。隨著國民經濟的發展，能源需求日益增加，大部分地區電力能源供應不足，特別是在高峰階段，往往會出現缺電、限電等情況，這更激發了民間資本投資小水電的熱情。

然而，近年來中國小水電發展現狀堪憂，幾乎所有的小水電企業都抱怨，企業深陷虧損，無利可圖。原因在于：一是投資者未進行全面的投資分析，未能認識到投資中的風險而盲目跟風、盲目開工；二是某些地方政府為有效吸引開發商，引進資本，會做出其無法實現的承諾，在一定程度上增加了投資風險。

因此，現階段小水電產業化過程中存在的諸多問題，需要國家相關負責部門出臺政策扶持，比如“財政補貼、稅收優惠”。能源發展“十二五”規劃指出，要因地制宜推動小水電開發，在小水電資源豐富且生態環境承載能力強的地區，建成若干個百萬千瓦級別的小水電基地。統一規劃，充分發揮水電綜合效益，加強水電開發環境影響評價體系和技術標準建設，探索多渠道、多途徑的移民安置方式，促進水電開發與區域經濟和生態環境協調發展。

2 當前我國小水電站投資存在的風險

2.1 融資風險

小水電站投資的首要風險就是融資風險，電站建設的首要問題是解決后續資金問題，這就需要開展融資活動。[3]根據項目狀況和需要，對多種籌資方式開展全面、細致分析，以選定最佳融資方案，在當前市場經濟背景下，小水電融資可采取的方式有項目貸款、流動資金貸款、融資租賃、資產證券化、發債等，在電站建設期一般以項目貸款為主。

在十年前，全國掀起一股新建小水電站熱潮時，各銀行信貸積極支持，小水電項目貸款最多可貸70%；而到了2010年左右，隨著全國一批小水電站投產發電運營幾年后，經濟效益并不理想，特別是西南地區的云南省，連年大旱，大部分私人興建的小水電電費收入僅能夠維持支付每年的貸款利息，導致當地小水電不良貸款率飆升，以致準入小水電貸款的銀行要求項目資本金自投達到50%以上，有的甚至不予貸款。

隨著經濟的進一步下行，緊縮的信貸政策將使小水電融資更為困難。在2014年，銀行業信貸給予水電行業“支持類”的授信評級，但對小水電項目持謹慎態度。大部分銀行限制進入單級3萬千瓦以下的新建小水電項目；原則上不再介入單級1萬千瓦以下的新建小水電項目。

2.2 政策風險與建設風險

通常而言，水電站的基本功能是發電，同時兼有防洪、抗旱及局部生態改善等社會效用。有些小水電站建成后才發現，首先要滿足當地農業的灌溉、保證民生，這樣在枯水期基本就不能發電，經濟效益大打折扣。

地方政府可能以招商引資作為政績，對投資者口頭作出諸多優惠承諾，比如：土地優惠、上網電價等政策。這就要求投資者在分析此類政策對自身利益影響外，還應充分考慮到這些政策是否能落到實處，是否和國家相關法規相抵觸。如果在投資后，這些政策未能按時按承諾落實，則會給投資者帶來巨大的風險，從而帶來經濟損失。[4]比如：電站在可研規劃報批時并未發現有些林地屬于國家級保護林地，導致送出工程線路重新報批規劃，繞開保護林地增加線路長度，導致工程延期及投資的增加。

小水電工程規模小，往往地質勘察范圍、深度有限，一般是施工過程出現問題再進行處理。當大壩較高，或隧洞較長時，一旦出現重大變化，引起的工程量和投資的變化往往很大。同時也會因自然環境、當地人文環境、資金鏈等因素一再延誤工期，導致項目成本劇增，超出概算嚴重。施工臨時設施的防洪標準一般較低，一旦出現超標準的洪水，會帶來損失。對于大壩工程量大或河床式電站的工程，施工組織設計、安全度汛計劃顯得特別重要。

2.3 稅務風險與經營風險

財政部、國家稅務總局關于部分貨物適用增值稅低稅率和簡易辦法征收增值稅政策的通知（財稅〔2009〕9號）中指出：“縣級及縣級以下小型水力發電單位生產的電力，可選擇按照簡易辦法依照6%征收率計算繳納增值稅。財稅〔2014〕57號至2014年7月1日起將6%稅率調整至3%。

按照簡易征收辦法3%繳納增值稅的企業不能抵扣進項，電網在收購小水電的電量時索要17%增值稅專用發票作為電網的進項抵扣，而小水電站只能提供3%進項稅抵扣額，為了把電售出，只好讓利14%給電網，使得小水電站增值稅負擔率接近17%，最終導致最容易轉嫁的增值稅最不容易轉嫁，選擇3%的增值稅率遠比17%更吃虧。

經濟增長放緩也導致用電量需求的下降，電力市場是一個特殊的市場，其特殊性表現在其產品不能直接銷售給用戶，必須銷售給電網。各省區的小水電一般由省級發改委核定，水電裝機規模的增長讓國內的發電能力得以迅速加強，電力供應從以往的季節性豐盈枯缺轉變為全年富余，部分水資源豐富的地區開始面臨電能消納特別是水電消納難題。比如云南大型水電站已開始競價上網，如果小水電參與競價必然導致上網電價下降，降低整個小水電企業的利潤；地方小水電企業與中央所屬五大電力集團相比，規模偏小，抗風險能力弱，在區域電力市場競爭中處于弱勢。

3 小水電站投資風險的預防及控制對策

3.1 作出科學決策，順利融資

在項目投資決策前，應研究當地金融機構對小水電的信貸政策，準入條件等，如不能獲取融資，可考慮項目本身的經濟指標來決定取舍。

同時多爭取政府扶持性信貸資金的支持，發改氣候〔2012〕3406號《中國清潔發展機制基金有償使用管理辦法》第十三條指出，“對于能夠產生重大應對氣候變化效益的企業，基金可視地區和項目情況在預算所確定的委托貸款利率優惠幅度內，提供適當低于同期市場貸款利率水平的委托貸款”。在工期時間允許的情況下，項目建設期可以考慮申請此項基金，但流程時間比一般貸款會長。

小水電一般都符合我國實現可持續發展的戰略目標，也符合《清潔發展機制運行管理辦法（修訂）》規定的許可條件，電站投產前可向國家發改委申請清潔發展機制項目（CDM），待投產運營后將電站產生的溫室氣體減排量轉讓出售獲取收益。

3.2 加強資產管理，規避風險

小水電站的建設周期一般為2～3年，建設期時應購買在建工程一切險作為保障，對工程在建造過程中因自然災害或意外事故而引起的一切損失能得到一定的賠償。在建設期內，如所需的材料價格上漲、人工成本上漲等情況出現，均會使實際投資高出投資概算。基于此，投資者應對工程的建設過程開展科學的管理和控制，以防范投資超概的風險。如今漸漸興起的EPC總承包模式，在一定程度上幫助規避業主風險。此種模式從施工方面來看，其規避公司因政治環境、經濟環境、自然環境、當地人文環境等不確定因素導致的停工、阻工、意外事故等施工風險；從資金方面來看，EPC模式現金流出的期限穩定、金額一般可以確定，方便預算管理，同時也避免公司的資金風險；從成本控制上來看，EPC模式下，公司的成本費用是固定的，不會因施工情況，環境因素而改變，從而降低成本控制風險。

電站運營后應購買財產一切險、公眾責任險、雇主責任險、機器損壞險等險種來防范電站運營期可能會產生的風險。

3.3 強化維護工作，增加效益

電站建設中可能會出現征地、移民及電力并網等問題，電站在建設前，摸清當地的上網電價標準，標桿電價是多少，稅前還是稅后；與電網公司溝通，是否接受3%增值稅電費發票，來確定公司按3%還是17%繳納增值稅。投產后，豐水期時與電網溝通協商，最大程度上網，盡量減少棄水。而這些問題均需要投資者和相關職能部門進行有效協商，所以投資者在決定向小水電站投資時就必須考慮到此類問題，有效處理和政府等相關方的關系，進而有效規避小水電站投資風險。

通常而言，小水電站的大壩、發電機組、基礎廠房的設計使用壽命在30年到50年，相對其他固定資產使用期限均要長，且發電、升壓控制設備均處于高速高壓狀態下運行，一旦發生故障或技術問題，則會帶來巨大的損失。此外，小水電站庫容量相對較小或者沒有庫區，如在枯水期未能有效保養各種發電設備或維護庫區邊坡，在進入汛期時，可能會出現因設備問題或邊坡塌方而導致的停機，從而對其經濟效益帶來極大影響。所以必須重視水電站的日常維修保養、定期巡查庫區及送出線路等工作。

4 結 論

小水電站的投資建設是有效緩解我國能源緊張問題，促進區域經濟建設和社會發展的重要力量。應不斷完善制度，健全投融資機制，吸引更多的民間資本投入到小水電站項目建設中，并要加強投資風險的預防、控制及管理，以保障投資者的利益，促進小水電站的可持續發展。總之，小水電的投資是一次好的機會，但風險總與利潤共存，需要投資者在投資決策過程中充分考慮這些風險，采取必要的措施規避、防范這些風險或把風險控制在可承擔的限度之內，確保投資的安全。

參考文獻：

[1]李因傳.企業對外投資財務風險控制探析[J].山東煤炭科技，2013，25（5）：450-451.

[2]張海燕.風險投資公司財務風險管理探析[J].時代金融，2014（33）：571-572.

[3]魏晟云.中小水電站并購風險及防控[J].企業家天地，2011，17（9）：359-361.

[4]伍英偉.淺談當前中小水電站虧損狀況及發展前景[J].科技與企業，2014，14（6）：409-413.