利率市場化改革對集團財務公司的影響及應對策略分析

楊蕾 首都經濟貿易大學

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利率市場化改革對集團財務公司的影響及應對策略分析

楊蕾 首都經濟貿易大學

摘 要：雖然我國采取的是漸進式的利率市場化改革方式，對各方的影響相對溫和。但作為一直都在嚴格金融管控下成長起來的集團財務公司來說，面臨的沖擊卻是不容小視的。如何承受利率市場化帶來的影響，應當采取哪些應對措施，就成為了擺在我們面前最重要的課題。

關鍵詞：利率市場化 集團財務公司 影響 對策分析

隨著我國利率管制的基本放開，利率市場化改革正在進一步深化。這無論對于商業銀行還是非銀行金融機構來說都是一項重大的挑戰。企業集團財務公司作為帶有明顯中國特色的一類非銀行金融機構，由于其經營范圍較窄、業務種類比較單一，自身規模和自主定價能力等都與商業銀行有較大差距，因此受到利率市場化改革的影響可能會更為深遠。在這種影響下，集團財務公司勢必要調整其原有戰略，提出應對措施。我們只有清楚的認識到這種調整產生的原因及其帶來的影響，才能為集團財務公司的良好運行和健康發展提供有力的保障。

一、我國的利率市場化改革

從1996年放開銀行間同業拆借利率開始至今，我國的利率市場化改革已經走過了近20年的歷程。就在2015年10月央行再次宣布降息并同時決定對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，至此我國的利率管制已基本取消，利率市場化改革初步完成。

面對著已經步入“新常態”的中國經濟，2015年11月的國務院常務會議指出，要深化金融改革、推進利率市場化；金融機構要健全內控機制；發揮存貸款基準利率的參考引導作用，用好短期回購利率、再貸款、中期借貸便利等工具；要采取差別存款準備金率等方式激勵約束利率定價行為。從此次會議中，我們不難看出利率市場化改革的步伐不但不會因放開存款上限而終止，反而會更加堅定的走下去。

二、利率市場化改革對集團財務公司的影響分析

在利率市場化改革的進程中，大家最為關心的通常是商業銀行受到的影響。誠然，商業銀行作為最主要、也是最重要的金融機構之一，它的每一個變化都會直接或間接的影響到我們的生活和國民經濟的穩定發展。可同時我們也要看到，集團財務公司作為企業內部的“銀行”，其背后往往是那些巨型企業或是關系到國民經濟命脈的超大型國企。而由于其業務范圍較窄、盈利模式比較單一，利率市場化改革對集團財務公司的影響可能會比商業銀行來的更加重大。

（一）選擇多樣化，資金集中管理難度增大

雖然目前的集團財務公司有些已經不再局限于傳統業務，紛紛向多元化經營方式發展。可從設立的初衷和業務占比來看，大部分的集團財務公司還是秉承著以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的來經營的。在利率市場化改革后，資金的價格不再由央行統一決定。作為集團財務公司資金最重要的來源，集團內的企業由于其經營狀況、資產規模、信用評級等條件上的差異，不同企業的議價能力在此時會呈現出多元化的趨勢。一些經營狀況良好、信用等級和資產規模都屬上乘的企業會有更多挑選資金投放的機會。此種情況下，商業銀行依靠其原有的規模優勢和多元化的盈利渠道勢必會比一般的集團財務公司有更強的議價能力。因此在個體的利益和集團整體利益出現背離時，一些集團內部的企業將自有資金投向更高收益金融機構的意愿會更加強烈的凸顯出來。此時集團財務公司已經無法單純的依靠提供基本的結算、存款服務來實現資金的集中管理和使用。

（二）利差縮小，傳統盈利模式受到挑戰

同商業銀行一樣，利率市場化帶給集團財務公司最直接的一個影響就是利差縮小。我國集團財務公司的傳統盈利渠道主要是利差收入。這種利差的產生有兩種模式，一種是產生于存放金融同業與吸收成員存款之間的利差，另一種則是產生于是發放貸款與吸收成員存款之間的利差。過去由于金融機構同業利率高于一般存款利率，第一種模式會給財務公司帶來較為穩定的收益。但當利率放開后，吸收成員存款的利率可能會由于市場競爭加劇而抬升，但存放金融同業的利率則由于其主要是受宏觀趨勢和資金供求的綜合影響而不會有太大變化，原有的這種差異很可能不復存在。而針對第二種模式，根據國外經驗利率市場化在短時間內會導致貸款利息收入下降，存貸差縮小，由于國內的集團財務公司利息支出在成本中占比相較于國外更大，受此影響可能會更為嚴重。綜上所述，利率市場化的改革會使集團財務公司以賺取利差為主的傳統盈利模式受到嚴峻的挑戰。

（三）風險加劇，專業性和管理能力有待提高

一直以來，集團財務公司由于主要定位在加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率這兩方面，導致其生存空間雖然較小，但收益穩定，承擔的風險也有限。但隨著利率市場化的改革推進，不僅利差在縮小，利率變動的頻率與幅度都在加劇。與利率管制時期相比，集團財務公司不能再單純采取跟隨定價策略，利率風險大大加強。作為非銀行金融機構，財務公司還有一大風險是我們不能忽略的，那就是流動性風險。由于集團財務公司規模有限，在利率市場化導致競爭加劇的情況下，成員企業間存、貸款需求配比失調情況可能會更加明顯，不僅流動性風險加大，對財務公司的資金運作管理能力也提出了新的挑戰。相比商業銀行，集團財務公司整體的專業性和管理能力都較弱，應對激烈市場競爭的經驗也比較缺乏，在風險加劇的情況下，這些弱點會成為阻礙其穩定經營與長遠發展的“絆腳石”。

三、集團財務公司的應對策略分析

（一）突出專業化，充分發揮集團背景優勢

從總體規模上看，集團財務公司肯定無法與大型商業銀行相比。在利率市場化條件下，各商業銀行與具有類似職能的金融機構間競爭加劇，客戶的流動性也在不斷加大。但同時這也打破了原有規模出效益的固定模式，因此對集團財務公司來說，這是挑戰也是機遇。作為企業集團財務公司，一方面要爭取集團總公司的支持，從內部加強對成員單位的引導，對于利率相仿的業務號召成員單位優先選擇內部機構進行操作。另一方面，要依托集團背景的優勢，將自身的特色進一步發掘，突出專業化。例如集團背景為汽車產業的，可以嘗試深化發展汽車金融業務。借助本身集團的專業優勢和市場資源，擴大財務公司的服務領域。一方面能和集團其他成員間建立起除了簡單的結算、信貸業務以外的，更加深入的聯系。另一方面也能有效地增加財務公司的盈利渠道，發現新的利潤增長點。同時延伸的產業鏈也能在一定程度上促進集團產品的銷量，提高整體效益。但在突出專業化的過程中，我們也要注意維護集團財務公司的主要職能正常運行，千萬不要舍本逐末。

（二）找準定位，調整集團財務公司盈利模式

集團財務公司成立的初衷其實就在于服務集團的資金集中管理，但由于過去的高利差模式使某些集團將內部的財務公司當作了增加盈利的一條“捷徑”。這就導致利率市場化后，原有的模式受到沖擊，利潤有所下降時有部分財務公司急于尋找新的盈利點而忽略了本身的定位和基本職能。因此從集團層面來說，我們就要能準確地把握財務公司的定位，充分認識其金融機構的服務屬性和作為集團總部管理職能重要組成部分的管理屬性。引導其從盈利角色向服務角色進行轉變，把重心放在服務集團上，而非單純的追求效益。

（三）加強集團財務公司風險控制

在過去固有的盈利模式下，集團財務公司所承擔的風險較小，風險管理體系普遍不太健全。面對著利率市場化的新形勢，在找準定位，突出專業化的同時集團財務公司更要注意的就是加強整體的風險控制。財務公司應當在人民銀行相關工作指引的框架下，參考商業銀行或其它財務公司的先進經驗，結合公司自身的實際情況形成自己獨特的管理框架，以應對將要面臨的風險。新形勢下，除了過去主要面對的運營風險和信用風險以外，利率波動加大使得利率風險成為了又一項應重點防范的風險。對此我們不僅要強化有關利率風險判斷的能力，盡量縮小利率風險敞口，還應建立起針對利率風險的應急機制。實現一旦發現利率風險，財務公司就能采取相關緊急應對策略，有效的做到風險控制以及風險轉移。

四、結束語

鑒于我國的企業集團財務公司與國外的同類公司在職能上有很大差別，當利率市場化的沖擊到來時，很難從國外先進“同行”身上借鑒到更多的經驗，而商業銀行的應對方式對其適用度也比較低，因此本文希望從利率市場化改革下集團財務公司所受的主要影響入手，提出一些可以參考的應對措施，并對其進行分析以求能起到“拋磚引玉”的效果。其實利率市場化的改革進程是在穩步推進的，其影響在短期內可能并不會太明顯。有著集團的“庇護”財務公司應該會有一段時間可以作為緩沖。在這期間也希望能夠出現一批抓得住契機，可以實現成功轉型優秀范例。