2016的全球經濟：迷霧之中緩慢前行

王云魁

與2014年相比，2015年全球經濟趨于穩定并緩慢回升，但是全面復蘇仍面臨著很多困難，全球經濟的下行壓力仍在加大。從發達經濟體來看，歐、美、日本等發達經濟體處于緩慢復蘇階段，其中美國和英國經濟回升相對最快，而歐元區和日本的經濟回升不確定性在加大。從新興經濟體來看，盡管新興經濟占全球經濟比重持續增加，但同時也面臨著復雜的經濟增長環境，例如經濟結構不平衡、地區政治局勢緊張、商品價格下降、信貸條件趨緊、資本外流和貨幣的急劇貶值等，其增速大幅下降。其中，俄羅斯、巴西經濟衰退最為嚴重，經濟持續負增長。作為世界第二大經濟體，中國在推動全球增長方面扮演著越來越重要的角色。中國經濟的放緩對很多國家，包括發達經濟體產生了重要影響。在這樣的國際環境下，國際宏觀經濟政策協調對確保穩健和可持續的經濟增長是十分必要的。

接下來我們對世界主要經濟體經濟增長前景做一個展望。

一、美國經濟：經濟增長前景謹慎樂觀

美國經濟預計在今后兩年保持穩定增長。2014年美國GDP增長率為2.4%，根據IMF2016年1月份的預測，美國2015年實際GDP增長為2.5%，預計2016年GDP增長率為2.6%。消費支出是拉動美國經濟增長的主要動力。2015年消費支出增長了3.1%，為近十年來的最快增速。隨著經濟的整體好轉，投資開始增加，企業追加產能投資意愿明顯。2015年12月17日，美聯儲宣布將聯邦基金利率上調25個基點從0.25%至0.5%，這是美聯儲9年多以來的首次加息。美國經濟的好轉是美聯儲啟動加息的主要動因。數據顯示，美國2016年1月新增非農就業人數僅15.1萬，不及19萬的預期，但失業率和薪資增幅表現強勁。1月失業率降至4.9%，為2007年來首次低于5%（在2009年的時候，美國失業率達到了驚人的10%），預計2016年4.9%，就業狀況已連續5年持續改善，并低于金融危機前的長期均值，表明美國從1930年以來最嚴重的經濟危機中恢復過來。以上這些因素都將促進美國經濟進一步增長。

當然，美國經濟也面臨著一些不利因素。美元的強勁升值（2015年，美元對美國主要貿易伙伴貨幣升值9.2%）和全球需求疲軟持續限制了其出口的發展，2015年出口同比下降4.8%，創大衰退以來最大降幅。2016年出口增長率預計減緩為0.7%，從而對美國經濟產生不利影響；美元升值同時促進了進口的增長，但因原油進口成本的下降，進口從2014年的增長4.3%變為2015年下降3.1%， 預計2016年增長6.4%。

由于全球經濟表現欠佳，海外需求乏力，美國也深受影響。美國供應管理協會（ISM）公布，美國12月份非制造業采購經理人指數（PMI）為55.3，為2014年4月來最低。而美國2015年12月制造業指數（PMI）從11月的48.6降至48.2，創2009年6月以來的新低。

總體來講，美國經濟發展的有利因素大于負面影響，美國經濟增長前景將謹慎樂觀。

二、歐洲經濟：持續緩慢增長

歐元區GDP持續緩慢增長。2015年，歐元區GDP增長1.5%，預計2016年增長率為1.7%。其中，由于石油價格持續降低、貨幣政策相對寬松以及歐元持續貶值政策的驅動，歐元區企業出口競爭力不斷增強，貿易順差不斷擴大，這成為歐元區經濟增長主要動力之一。與此同時，歐洲經濟增長仍受歐洲債務危機遺留問題影響，人口老齡化、生產力增長放緩以及地區沖突仍會對經濟的復蘇造成負面影響。

經過歐洲銀行和歐元區各國的努力，歐元區主權債務危機得到控制，但是歐洲債務危機導致經濟衰退的影響仍然存在：財政政策仍然偏向于消減赤字，在許多存在高債務問題的國家，仍需實施謹慎的財政緊縮政策。投資支出仍然偏弱，有望在未來穩定并逐步回升。歐洲債務危機解決后，工業領域的信心得到顯著提高，但烏克蘭周圍的緊張局勢對投資的改善造成打擊。銀行系統仍面臨壓力， 整個地區的融資條件差異較大，對于中小企業貸款仍然謹慎。歐元仍處于貶值通道，歐元區2015年出口增長率為5%，而預計2016年為4.2%。同時， 2015年進口增長為2%，預計2016年為4.1%。勞動力市場有所改觀，但仍存在問題。在歐元區量化寬松影響下，經濟恢復增長，就業狀況有所改觀。2014年歐元區失業率為11.4%，2015年降低到10.4%（仍然高于危機前7.2%的水平），預計2016年將得到改善，可能降低到10%以內（19個成員國中的15個國家的失業率開始下降）。但也應該看到，在許多歐元地區失業率仍然非常高，這日益成為經濟增長的長期不利影響。

展望未來，歐洲經濟整體緩慢恢復，但各國經濟前景仍然大不相同。一方面英國、德國保持穩定增長，預計德國GDP從2014年的1.58%下降為2015年的1.5%，而2016年有望緩慢回升至1.7%；英國GDP增長率從2014年的3%放緩至2015年的2.3%，預計2016年為2.2%。另一方面，一些國家在努力復蘇。意大利經濟增長率從2014年的-0.4%，提高到2015年的0.8%，預計在2016年升至1.3%。值得注意的是，希臘的經濟復蘇前景更加渺茫，將面臨長期的不確定性。

三、日本經濟：緩慢回升，幅度有限

日本政府的財政政策對于GDP影響巨大。日本政府2014年 12月起逐步開展經濟刺激政策，主要是補充政府預算和企業減稅，日本一系列量化寬松政策直接導致日元貶值，刺激了出口增加。2014年日本出口增長約2.7% 。隨著外部需求減少，日本出口增速放緩，2015年同比增長3.5%，為連續3年增加，預計2016年放緩至2.5%。企業投資步伐也因此有所放緩。與此同時，占國內生產總值比重高達60%的國內個人消費增幅也低于預期，拖累了經濟增長步伐。同時，進口從2014年的同比增長1.3%進一步下滑至2015年的同比下降8.7%，2016年預計增長2.5%。2014年日本的新一輪量化寬松政策，企業減稅，使得日本的勞動力市場大幅改觀。失業率從2014年的3.6%下降到2015年的3.4%，并在2016年維持3.5%的低失業水平。由于全球原油價格持續低迷，2016財年日本消費價格預計將比上年增長1.2%左右，低于日本央行設定的2%的通脹目標。

但也應該看到，日本的資源、原材料幾乎全部依靠進口，大宗商品的價格變動會對日本經濟產生很大影響。原油價格的變動也是日本經濟面臨的風險之一，日本從去年底以來原油價格的下跌中受惠頗多，但是中東、北非及俄羅斯等主要產油國地緣政治風險加劇會對日本經濟發展產生影響，如果原油價格上升，將延緩日本經濟復蘇的步伐。此外，日本周邊的地緣沖突也會對日本經濟產生影響，中日，中韓等政治關系也會對日本的經濟發展產生影響。

2015年日本經濟小幅回升，GDP從2014年的-0.1%增長至2015年的0.6%，預計2016年為1%。

四、俄羅斯：經濟陷于衰退

俄羅斯經濟發展經歷嚴重倒退，2014年GDP增長為0.6%。據俄羅斯聯邦統計局數據，2015年俄羅斯經濟同比下降了3.7%，通貨膨脹達8.5%，零售額下降10%，資本投資萎縮8.4%，工業生產減少3.4%。標志著俄羅斯經濟陷入自2009 年金融危機以來的首次衰退。由于石油價格走低和西方對俄經濟制裁，經濟衰退進一步擴大。石油和天然氣是俄羅斯出口收入的主要來源，占俄羅斯出口收入中的比例高達60%以上，其中石油出口收入占比高達50%以上，未來油價的走勢將決定俄羅斯經濟的整體趨勢。同時，鑒于歐美對俄羅斯實行迄今為止最嚴厲的經濟制裁持續到2018年，經濟外部不利因素將長期存在。

俄羅斯投資下降趨勢明顯。2014年投資占整個GDP的20%，預計2015年和2016年分別下降為占GDP的18.7%和18.1%。由于地緣政治緊張局勢加劇，外部經濟制裁政策，更高的融資成本，內部需求的減弱，下滑的經濟形勢使得俄羅斯投資信心受到嚴重影響，導致投資占比下降。

基于盧布的持續貶值，俄羅斯出口略有回暖，2014年商品出口增長0.1%。但2015年，因經濟形勢不佳，進出口收入呈現出大幅度下降，2015年出口下降達36.2%，2016年預計增長3.3%。進口受貨幣貶值和國內購買力減弱影響加大，2014年進口同比下降7.1%，2015年大幅下降達33.5%，2016年下降幅度有望縮小至3.7%。

由于經濟活動放緩，勞動力市場在俄羅斯繼續緊縮，失業率繼續升高。2014年俄羅斯失業率為5.2%，2015年失業人數達426萬，較2014年增加7.4%。預計2016年失業率上升至6.5%。

展望2016 年，由于制裁負面作用的逐年減小，通脹回落以及一些進口替代促進需求溫和復蘇，預計2016年俄羅斯經濟增長率回升為-0.6%。

五、巴西經濟：依然看不到光明

巴西經濟同樣經歷嚴重的倒退。巴西地理統計局（IBGE）2016年3月3日公布的最新數據顯示，在2014年經濟僅增長0.15%之后，2015年巴西經濟萎縮3.8%，略好于巴西央行2月18日宣布的萎縮4.08%。這是自1990年出現負增長4.35%以來巴西經濟表現最差的一年，而通脹率則高達10.67%，是政府通脹管理目標4.5%的兩倍多。表明當前巴西經濟仍無法走出“負增長、高通脹”的泥淖。如此大幅度的衰退，在巴西歷史上也很罕見。有關經濟專家預計，巴西經濟2016年將再度萎縮3.5%，將創下20世紀30年代以來首次出現經濟連續兩年萎縮。通脹稍有緩解，通脹率降至6.3%。

而進出口方面，貨幣的大幅貶值有利于出口的增加，預計2015年和2016年巴西出口增長率分別為8.9%和5.4%。高失業率是巴西經濟衰退的重要表現，失業率從2014年4.8% 上升到2015年的7.9%（創六年新高），預計到2016年情況更為嚴重，失業率將進一步攀升至8.6%。

巴西的政治的不穩定、腐敗丑聞、大規模的財政赤字（2015年，財政赤字占GDP比重飆升至10.3%，也創下歷史最高水平）、通脹的加速、貨幣政策的收緊以及主要出口物品的價格的下降（鐵礦石和大豆）， 嚴重打擊了消費者和投資者的信心，對巴西經濟產生不利影響，短期內巴西經濟下滑的整體狀況不會改變，無論是巴西國內還是國際社會對巴西經濟發展前景都極不看好。

六、印度經濟：經濟快速增長

印度中央統計局（Central Statistics Office）數據顯示，截至2016年3月底的財政年度，統計局預計印度年度GDP增長將達到7.6%，創五年以來最高水平，將成為2015年世界經濟增長最快的經濟體，并且預計在2016財年及2017財年仍將以7.5%的速度繼續增長。IMF 的總裁拉加德毫不掩飾對印度經濟表現的贊譽：在全球經濟增長的陰霾中，印度是個亮點。印度的經濟增長受益于近期的政策改革。印度總理莫迪所推行的重視市場經濟，去官僚主義，加快基礎設施建設，大力引進外部投資等經濟發展措施都促使印度經濟整體向好。隨之而來的投資增加，以及大宗商品價格下跌特別是石油價格下跌，實際可支配收入增加，為印度經濟快速增長提供了重要條件。

印度一系列措施鼓勵投資特別是外部直接投資成效顯著，2014年投資占GDP總量的31.6%，預計2015年和2016年將繼續維持高位分別占GDP的30.7%和30.6%。投資的增加對于促進就業、吸引新技術、促進經濟全面發展作用巨大。

隨著經濟增長和投資的增加，進出口雙雙處于增長態勢。預計2016年印度出口增長率為6.5%。同時基于印度大規模基礎設施建設和經濟發展需要，進口也大幅增長。預計2016年印度進口增長率為7.7%。

但也應該看到，印度通貨膨脹較高，聯邦制政體在政策執行力上先天性不足，地方各自為政的情況嚴重。并且，印度仍處于工業化第一階段，基礎設施落后，工業配套落后、電力短缺、環境保護壓力加重，沒有完整工業體系，雖有人口紅利但文盲太多。解決這些問題都將是印度經濟需要持續快速發展的先決條件。

七、南非：經濟低速增長

預計未來兩年南非經濟將繼續低速增長。2014年南非GDP增長為1.5%，2015年增長率放緩至1.3%，為2009年以來最低，較2014年下降0.2個百分點。2016年預計增長率大幅下滑為0.7%。受國際能源價格波動、大宗商品價格不斷下跌、基礎設施不足、失業率持續攀升以及干旱重創的農業等問題影響，南非經濟將持續回落。

南非進出口都處于低位。2014年南非出口增長2.6%，預計2015年2016年分別增長3.4%和3%。進口2014年減少0.5%，預計2015年2016年分別增長2.2%和2.4%。其次，南非處于高失業的狀況，2014年到2016年的失業率分別為：25.1%，25.8%和25.8%。

根據目前形勢判斷，2016年南非經濟形勢并不樂觀，經濟金融風險有所上升。在金融方面，南非面臨通貨膨脹壓力，這迫使南非央行繼續保持偏緊的貨幣政策，南非經濟低速緩慢增長態勢已成定局。

最后我們來看看中國經濟。中國經濟成為世界第二大經濟體之后，全球經濟增長對中國的增長依賴日益加強。幾大國際組織的經濟展望無一例外的提到中國經濟的放緩對世界經濟復蘇的重要影響。

八、中國經濟：調結構穩增長

中國經濟預計未來將繼續保持穩定增長，產業結構調整成為經濟工作的重點。2014年中國GDP增長7.3%，2015年回調至6.9%，預計2016年為6.5%，中國經濟的放緩與經濟結構調整有直接關系。為了經濟的長遠可持續發展，中國政府決心從供需兩端加大結構性改革力度，以創新供給帶動需求擴展，以擴大有效需求倒逼供給升級，實現穩增長和調結構互為支撐、互促共進的發展格局。

從投資和消費領域看：2014年中國固定資產投資增長15.7%，2015年放緩到10%，扣除價格因素實際增長12%，實際增速比上年回落2.9個百分點，2016年預計將出現更低的增長率。制造業、房地產業固定資產投資明顯減少，同時第三產業投資穩定增加。此外，中國消費增速保持穩定，但受經濟下滑和就業情況影響，消費難有大幅增加。

隨著中國經濟放緩，進出口均出現小幅回落。2014年出口增長為5.1%，2015年出口增長同比下降1.8%，預計2016年放緩至3.5%。2014年進口下降0.6%，2015年下降13.2%。就業情況保持平穩，2014年至2016年失業率保持為4.1%左右。

整體看，中國經濟發展平穩。一方面中國經濟增速放緩，固定資產投資增速減少，產業結構調整向第三產業傾斜，經濟下行壓力加大。另一方面，進出口、就業和消費表現相對平穩，市場流動性充足，新興產業發展迅速，經濟正向好的方向發展。預計2016年我國產業結構調整和產業升級仍將繼續向好。

未來，世界經濟將受到五個因素的持續影響。第一，宏觀經濟持續的不確定性繼續影響著世界經濟增長。第二，人口老齡化和生產率增長減緩導致未來潛在需求顯著下降。第三，大宗商品價格下跌（特別是油價下跌）和匯率大幅變動影響世界經濟的變動。例如，石油價格的大幅變動使產油國經濟困境和風險；匯率大幅變動可能會造成一系列金融風險，加劇國家間摩擦。第四，金融市場和實體經濟活動之間的持續脫節。最后，局部的政治經濟不穩定因素加劇，例如，中東的動蕩加劇，巴西爆發危機的可能性。

總體來看，預計2016年全球經濟趨于緩慢回升態勢，且經濟體之間差異明顯。但由于經濟復蘇不確定性的加劇，全球經濟的增長前景依舊迷霧重重。

參考文獻：

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