公司治理結構與碳信息披露的相關性研究

李佳添

【摘要】在溫室效應日益加劇的大背景下，“低碳”經濟已成為了各國的經濟發展主題。企業各利益相關者都十分關注企業的碳排放量以及社會責任，進行碳信息披露是滿足利益相關者需求的必要手段。然而，企業碳信息披露的決策受到多方面的影響，本文從公司治理結構和碳信息披露關系的角度出發，研究各公司治理結構特征對碳信息披露的影響。

【關鍵詞】碳信息 信息披露 公司治理

一、引言

為應對全球面暖的氣候趨勢，降低碳排放已成為主要趨勢。在此背景下，碳信息披露也日益各利益相關者的重視。企業關于碳信息披露的決策受到多個因素影響，研究影響因素有助于促進企業自愿進行披露，完善碳信息披露體系。然而，鮮有研究就公司治理對碳信息披露的影響作出分析，因此，本文將會研究公司治理對于碳信息披露的影響。

二、碳信息披露受到利益相關者的影響

利益相關者理論是經常可用于解釋企業為何愿意履行社會責任，并進行碳信息等社會責任信息披露的基礎理論。利益相關者理論最早由Freeman提出，他為企業利益相關者下了最早的定義：即那些能影響企業目標實現或者企業目標實現會影響的個人或群體為利益相關者。

利益相關者可以從三個視角進行分類，從企業所有權的角度來看，企業的投資人即為利益相關者。而從企業的經濟依賴性來看，企業的債權人，上下游關系企業或客戶，企業的員工等則為企業的利益相關者。而第三類是企業的社會效益相關者，例如政府，普通民眾，NGO，媒體等。

社會效益相關者尤其關注企業的社會責任和企業帶來的社會影響。氣候問題的加劇使社會各界對碳排放這一話題日益關注。如果企業不能妥善處理好社會效益利益相關者的訴求，那勢必會影響企業未來的發展。因此，企業必須進行必要的碳信息披露，以此滿足利益相關者的信息需求，減少信息不對稱帶來的成本與風險。不僅是社會效益利益相關者重視碳信息披露，由于低碳減排已成為政策主導的訴求，且碳交易也越來越普遍，經濟依賴相關者也對這部分十分重視。對于外部機構投資者而言，披露的碳信息可能影響到他們對企業的估值。債權人會通過這部分信息來評價企業是否具有良好的償債能力和未來發展能力。

擁有良好治理結構的公司，能夠更加得心應手的處理各方面的壓力，滿足利益相關者訴求。應對利益相關者對于碳信息的需求，他們會選擇合理適當的披露方式，且保證披露的質量。換言之，企業碳信息披露不僅是政策壓力的產物，更是企業內生性的，更好的長久生存之道。

三、公司治理結構對碳信息披露的影響

公司治理這一概念誕生于英國經濟學家Ticker之手。企業普遍將所有權與經營權分離，雖然一定程度上幫助了企業的發展，但由此也帶來了信息不對稱和代理成本的產生。公司治理是為了解決兩權分離帶來的利益沖突而存在的制衡機制。公司治理也是一種契約，可以將企業日后經營模式，發展方向等確定下來。

公司治理不是簡單的一個變量，一個數值。他是由多個方面組成的，是一個綜合的概念。通常來說，公司治理包括了董事會，監事會，股權結構這三個方面。在這三個大方向中，又有很多小的方面決定著公司治理，從而影響碳信息披露。

（一）董事會

董事會是企業最高的決策機構，公司各經營決策均有董事會決議提出。董事會的各項特征是決定公司治理的重要因素。董事會特征包括了獨立董事人數，董事長與總經理兼職情況，董事會會議次數等。

獨立董事可以代表股東，內部管理層之外的利益團體，他們在上市公司僅擔當這一個職位，其利益相關性較弱。他們的獨立性能夠制約其他董事和控股股東的行為，形成一定的監督約束作用。因此他們更能了解企業外部的社會效益相關者的需求，明白遵守碳排放規定以及進行必要的碳信息披露的重要性，保護企業的合法性。因此，通常情況下，獨立董事在董事會中所占比例越高，企業就越有可能進行碳信息披露，且披露的質量也越高。

當董事長和總經理存在兼任時，董事會可能無法客觀的監督評價管理層，使董事會對管理層的監督控制作用被削弱。碳信息披露本就是自愿性的信息披露，缺乏強制性的政策規范，兩職合一時有利于管理層隱瞞不利信息，降低相關信息披露的質量。

通常認為，董事會人數越多，規模越大，其對管理層的監督能力就越強。但凡事都有兩面性，規模變大的董事，溝通和協調難度也相應變大，代理成本增加，公司治理的作用就相應有所削弱。此時，碳信息披露的質量就難以保證。

（二）股權結構和企業性質

公司的股權結構和控股股東性質也是公司治理一個方面。不用性質的控股股東代表了不同利益相關者的利益，其持股動機也有所不同。碳排放問題是環境問題，具有外部性，因此不能完全用經濟手段來解決。在我國整體提倡低碳減排，開展低碳經濟的政策背景下，國有控股的企業應該更加響應國家倡議，積極加入到碳信息披露和碳交易之中去。此外，從合法性理論的角度來看，碳信息披露不僅是應對政府的壓力的手段，更是企業的戰略決策。良好的碳信息披露，可以讓社會各界更加認可企業及其價值。對于更加重視企業中長期利益的國有控股股東而言，進行必要的高質量碳信息披露是有利的。

（三）監事會

在設立獨立董事的同時，監事會也是我國公司治理不可或缺的一個部分。監事會對公司董事會，管理層進行合規合法性的監督。我國目前上市公司的監事會人數普遍偏少，部分公司設立監事會只是為了滿足我國政策規定，監事會實際發揮的作用有限。適當擴大監事會規模，增加監事人數有助于優化公司治理結構。與獨立董事相同，監事更能夠代表企業外部利益相關者的利益，包括非盈利性組織，社會環保人士以及普通消費者等。監事會的存在能夠促進企業履行社會責任，低碳減排，且進行碳信息披露。

四、總結

不同于普通財務信息，碳信息的披露是自愿性的，且披露的碳信息對上市公司的經營績效的影響比較遲緩，這對于追求經濟利益最大化的管理層而言，碳信息的披露并不是那么重要。這就需要公司治理來發揮作用。本文回顧了公司治理各個方面可能對碳信息披露造成的影響，我們發現，良好的公司治理結構會促使公司進行高質量的碳信息披露。這也為我們提供了啟發，優化公司股權結構，董事會結構等，有助于提升企業對碳信息的重視程度。此外，政府也應該進一步完善政策引導，出臺相關碳信息披露的規范文件，構建更加完善的碳信息披露體系，優化我國企業碳信息披露質量。

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