證券投資基金風險管理研究

張永光

摘要：近年來，隨著我國經濟環境的穩步提升，證券投資基金也日趨成熟，進入到了規范化發展的道路。對于投資來說，由于市場經濟波動起伏必然產生投資風險，有效規避投資風險是證券投資必須要重視的問題。因此，本文主要對證券投資基金風險的相關問題以及管理對策進行分析探討。

關鍵詞：證券投資基金；投資風險；管理對策

一、引言

隨著我國社會主義經濟體系的不斷發展，經濟環境也實現穩定進步，國內的證券投資也成為眾多投資者所關注的金融工具之一。然而，我國證券投資基金的發展歷史還比較短暫，相對于基金的發展速度來說，在基金風險管理、預防等方面仍然有很多方面的不足之處。

二、證券投資及其風險

（一）證券投資基金的概念

可以說證券投資基金其實就是集合證券的一種投資方式，基金單位對具有共同的投資目的的資金進行集中發行，同時，還委托相關的金融機構對其資產進行保管和運用，所有風險由投資者共同承擔，同時，他們也共享所有利益。

（二）證券投資的風險

1、系統風險

系統風險指的是市場經濟條件下，受市場影響而產生的投資風險，如政策風險、利率風險、投資方購買力產生的風險、經濟波動周期產生的風險等等。這些風險受客觀因素影響較多，無論是文化、政治還是經濟、社會動蕩所產生的風險，其影響范圍往往具有全面性，整個基金和股票均受其影響。因此，判斷是不是系統風險，其主要特征是看其范圍是局部還是全面的，只要具有全面性就是系統風險。

為了規避系統風險，契約型證券投基金漸漸走進人們的視野。表面上看來，這種契約型規定將投資風險消除為零，投資者不具備任何風險。但是實際上，這種契約型只是把風險轉化為隱性風險，一旦風險出現，其損失更為嚴重。我國市場經濟正處于完善時期，市場經濟體制下的金融體系尚不系統，也不完善，其風險控制能力較弱。而契約型投資基金設立時需要整個社會的信用體系相當成熟，金融制度相當完備，經濟法制配套健全。對于我國而言，這些條件并不具備，就冒然設立契約型證券投資基金，完全不顧及這些不成熟的條件產生的弊端和風險，使得投資方看不清投資風險，因此，在市場波動下，投資人勢必以最小的損失來贖回基金。此時，金融體系必然受到挫折，基金市場無法在短時間內滿足所有贖回者的資金要求，不得不采取其它途徑來變現處理以滿足贖回方要求。這種拆東墻補西墻的做法，必然會對基金造成重大的經濟損失。

2、非系統風險

非系統風險是指除系統風險之外的投資風險，主要由于主觀意識影響而產生的投資風險，如信用缺失而產生的風險、信息不準確而產生的風險以及經營不當而產生的風險等等。這些風險都具有一個顯著的特征，就是風險受主觀意識控制比例較多，客觀因素影響較小。因此，此類風險雖然不能完全規避，但是通過主觀努力還是可以降至最低水平的。總之，系統風險是指證券投資基金運行中受不可控因素影響而產生的風險，而非系統風險是指證券投資基金運行中完全可以通過人力來扭轉敗局的風險。

三、證券投資風險管理建議

（一）進行內部環境的治理

對環境進行控制：第一，要加強相關從業人員的價值觀和職業道德教育，減少并逐漸消除員工的不誠實和不道德等不良行為的誘因；第二，要不斷地完善基金公司內部的組織結構，為基金投資活動的開展提供詳細具體的“計劃→執行→控制→監督”的職能行使框架；第三，設立董事會和監督委員會，其中所有成員都應當履行好自己的引導、監控和監督職能，不斷豐富自身的知識儲備，提升自己的專業技能。

（二）健全與完善信息披露機制

目前而言，我國開放式基金占有較大的比重，這種開放式基金完全將風險排除在外，但這種風險并未真正被排除掉，在金融體系中仍存在且對投資產生一定的影響。因此，必須對這種投資風險進行風險評估與風險研究，弄清這種風險存在的根源以及發生的前期特征，才能在風險來臨前采取必要的措施進行風險降低。也就是說，為了有效規避開放式基金的投資風險，有必要建立健全基金法制和法規，使得投資有法可依，可法可循。并在此前提下，進行基金評估才信息披露，讓所有的投資者有對基金有所了解。

（三）投放固定收益基金

對于投資者來說，風險性較低，收益率一定的固定收益基金倍受歡迎。因為此類基金屬于債務型，基金借貸方在規定期限內可以給付基金公司固定的收益，這部分固定的收益被基金公司以一定比例分配者投資者，使得基金公司和投資者都處于較小的風險中實現資金收益。因此，自2010年發行債基后，固定收益基金贏得一定的市場比例，且在新基金中較來較受歡迎。特別是中短期的債基，時間短，見效快，風險低，能夠對股市振蕩起到一定的緩解作用。

（四）基金改型

基金改型舉措就是將原來持有的存在隱性風險的契約型證券投資基金進行轉型，其基金類型轉為集體型（多方合伙制）或企業制基金等形式，從而將投資風險降至最低。

（五）健全民事賠償機制

目前我國證券投資基金風險管理中，并未對民事賠償進行明確規定，從而使得一些基金經理無視投資者的權益，違規操作，給投資人帶來重大的經濟損失。因此，民事賠償機制需要盡快完善，從而使得基金經理一旦違規操作，產生投資失敗時，必須以個人財產或單位財產來彌補投資者。只有在這樣的保障機制下，基金經理才會正視自己的管理責任。因為任何一個員工都不愿拿自己的財產來給替單位償債。因此，民事賠償機制是對道德風險進行規避的有力舉措。

四、結語

相對國外而言，我國基金市場機制尚不完善，需要借鑒國外一些金融體系的管理經驗和基金市場的投放經驗，從而獲得較大的收益和受較小的風險影響。因此，在基金型搭配上，需要這種集體型和企業型參與進去，實現對基金市場的調配，從而保證基金市場的良性發展。我國契約型基金中，投資人不能參與到基金運作的過程中，因此，對于信息的獲得途徑相對來說較為閉塞，再加上相關法律不能實現配套，使得投資風險加大。因此，改變契約型基金型為集體型或企業型是有效降低風險的措施，并能促進內控機制不斷完善，從而使投資者獲得穩定的收益。（作者單位：樂凱膠片股份有限公司）

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