武進不銹募投項目新產能如何消化？

蔣海倫

武進不銹所屬鋼鐵行業，也是目前的熱點話題，因為“供給側改革”提到的改革重點就是鋼鐵行業的去產能。武進不銹的產能消化如何？

2016年5月11日，江蘇武進不銹股份有限公司（以下簡稱“武進不銹”）成功過會。武進不銹此次IPO共募集資金8.48億元，主要用于年產3500 噸特種不銹鋼鋼管項目、年產6000 噸油氣輸送用不銹鋼焊管項目、研發中心升級改造項目及補充流動資金。

武進不銹創建于上世紀70至80年代，是國內最大的不銹鋼無縫鋼管、不銹鋼焊接鋼管、鋼制管件和法蘭產品制造商之一，是國家重點高新技術企業。武進不銹所屬鋼鐵行業，也是目前的熱點話題，因為“供給側改革”提到的改革重點就是鋼鐵行業的去產能。武進不銹的產能消化如何？

武進不銹最新招股書中提到企業面臨存貨余額較大的風險：2013年末、2014年末和2015年末，公司存貨賬面價值分別為57，120.69萬元、69，271.96萬元和51，511.56萬元，占流動資產的比例分別為49.16%、50.90%和40.39%，其中產品類存貨平均占比約80%。

同時，武進不銹招股書第279頁表示，企業的存貨余額較大，絕大多數是無縫管相關的原材料、在產品、委托加工物資、庫存商品及發出商品。而無縫管相關存貨余額較大的主要原因有三點：訂貨周期長，生產流程長，產成品在庫內存放時間長。

上述情況將直接影響武進不銹的目前產能利用率，其招股書中也披露了報告期內產能及其利用率情況，其中無縫管產能為4000噸，3年平均利用率為81.91%。武進不銹此次募投項目中，年產3500噸特種不銹鋼鋼管項目產品為耐高溫、高壓、高腐蝕特種不銹鋼無縫管，若募投項目正式建成達產后，武進不銹無縫管產能將增加近一倍。

未來，對于產能的消化及之前積累的無縫管產品類存貨的周轉，武進不銹并沒有在招股書中提到。發審會當天，主板發審委向武進不銹提出了四方面的問題，其中第四點是：（1）本次募集資金投資項目目前的建設情況，相關政府批文是否仍處于有效期內；（2）公司未能充分利用現有設備提高產能利用率，進行特種不銹鋼管和油氣輸送用不銹鋼焊管生產的原因，募投項目新增產能的消化措施。請保薦代表人發表核查意見。由此可見監管層對于武進不銹產能消化的關注。

武進不銹一方面擴大產能，一方面將一半募集資金用于補充流動資金，其正式登陸A股后募投項目未來盈利如何還需要時間來證明。