農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價效率分析

陸璐

【摘要】期貨市場的出現(xiàn)是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。因?yàn)椋谪浭袌龅某霈F(xiàn)對于現(xiàn)貨市場來說具有重要的指導(dǎo)性作用，對市場供求的穩(wěn)定、生產(chǎn)者利益的保障有非常重要的意義。中國作為農(nóng)業(yè)大國，其糧食安全將會對整個國家產(chǎn)生較大的影響，這種影響不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，同時也體現(xiàn)在社會發(fā)展上。期貨市場對整個市場功能的影響主要是由定價效率決定的。因此，分析和探討農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價效率對整個國家的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過分析現(xiàn)貨市場和期貨市場兩方面對定價效率的影響因素，進(jìn)一步完善我國農(nóng)產(chǎn)品市場的發(fā)展環(huán)境及法律法規(guī)。

【關(guān)鍵詞】農(nóng)產(chǎn)品期貨市場 定價效率 影響因素

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，期貨市場的優(yōu)勢逐漸凸顯出來。一方面，期貨市場可以對社會的資源進(jìn)行優(yōu)化配置，使得商品的價格變得更加合理。另一方面，期貨市場還具有價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理等經(jīng)濟(jì)功能，不僅可以保證市場供求關(guān)系的穩(wěn)定性，同時還可以最大限度地保護(hù)生產(chǎn)者的利益。中國的國情比較特殊，中國不僅是一個農(nóng)業(yè)大國，同時也是一個人口大國，糧食安全至關(guān)重要。近年來，我國市場經(jīng)濟(jì)在不斷完善，與國際間的經(jīng)濟(jì)交流越來越多，面臨的市場競爭壓力越來越大。在這種情況下，我國的農(nóng)產(chǎn)品在價格方面有了劇烈的波動，影響農(nóng)產(chǎn)品價格的因素也變得越來越不穩(wěn)定。因此，必須要改變農(nóng)產(chǎn)品市場的現(xiàn)狀，降低農(nóng)產(chǎn)品市場的風(fēng)險。而期貨市場具有這樣的功能，可以提高風(fēng)險管理的效率，確保產(chǎn)品價格的穩(wěn)定性。由此可見，我國農(nóng)業(yè)發(fā)展與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的有效運(yùn)營息息相關(guān)。

一、中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場定價效率的影響因素

期貨市場的出現(xiàn)具有一定的必然性。一方面是由于期貨市場具有適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場交易機(jī)制，為市場功能的發(fā)揮有非常重要的意義，另一方面是由于現(xiàn)貨市場的發(fā)展程度和規(guī)模直接影響著期貨市場效率，與此同時，它也制約著期貨市場功能的發(fā)揮。由此可見，期貨市場與現(xiàn)貨市場之間相輔相成、互相制約。由于我國的現(xiàn)貨市場發(fā)展并不成熟，且期貨市場出現(xiàn)的背景又比較特殊，相比于發(fā)達(dá)國家來說，我國期貨市場發(fā)展之路是比較特殊的。期貨市場的定價效率不僅會受到期貨市場相關(guān)因素的影響，同時還會受到現(xiàn)貨市場相關(guān)因素的影響。鑒于此，本文將從上述兩方面入手，分析影響期貨市場定價效率的因素。

（一）現(xiàn)貨市場相關(guān)因素對定價效率的影響

1.市場的供求機(jī)制。我們假設(shè)現(xiàn)貨市場是完全的競爭市場，我們可以得出期貨市場價格是現(xiàn)貨市場價格的無偏估計這一結(jié)論，一旦在現(xiàn)貨市場中存在不完全競爭的情況，會嚴(yán)重影響到期貨價格對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)作用。對于發(fā)達(dá)國家來講，市場機(jī)制比較成熟，可以對現(xiàn)有的資源進(jìn)行優(yōu)化配置。在這種情況下，農(nóng)產(chǎn)品的價格自然會受到市場供求關(guān)系的支配。在2004年，我國改變了糧食銷售的方式，完全依靠市場機(jī)制對其進(jìn)行調(diào)節(jié)。這也就是說，在糧食市場中供求關(guān)系成為影響農(nóng)產(chǎn)品價格的關(guān)鍵。比如，大豆是油料作物，國家對大豆的調(diào)控作用相對較少，也不存在進(jìn)口配額，這就使得大豆的國內(nèi)價格和國際價格有較大的相關(guān)性，有較多的經(jīng)銷商和加工企業(yè)，大豆的價格不再受國家的宏觀調(diào)控，而是由市場供求決定。但對于小麥來說，其價格則無法完全通過市場供求關(guān)系進(jìn)行控制，這主要是因?yàn)樾←湆儆谖覈闹饕Z食之一，國家對其監(jiān)管的力度比較大，且為了進(jìn)一步保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的經(jīng)濟(jì)利益，制定了相應(yīng)的最低限價的保護(hù)政策，政策中明確指出基于糧食生產(chǎn)成本及市場供求狀況，使糧價趨于平穩(wěn)上升的態(tài)勢，確保糧價達(dá)到更為合理的水平。這種最低限價保護(hù)政策的實(shí)行會導(dǎo)致世界農(nóng)產(chǎn)品市場價格低于國內(nèi)市場價格的結(jié)果出現(xiàn)。在這種情況下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品在國際市場上的競爭力會大大降低，相關(guān)的農(nóng)業(yè)企業(yè)也會更加青睞于農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口。但是為了避免上述現(xiàn)象的出現(xiàn)，國家對部分農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口給予了一定的限制，也就是實(shí)行配額制度，這就不斷增加了我國部分農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的成本，市場也處于相對低迷的狀態(tài)。

2.市場基礎(chǔ)建設(shè)完善程度。農(nóng)產(chǎn)品市場的基礎(chǔ)建設(shè)涉及到方方面面，例如物流設(shè)施建設(shè)、信息化建設(shè)等等，其中市場信息化建設(shè)和物流建設(shè)是我國農(nóng)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)建設(shè)的重中之重。為了保障我國的糧食安全，政府部門對農(nóng)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)建設(shè)的投入了大量的人力物力財力。市場中的信息不僅能夠有效避免經(jīng)濟(jì)決策的失誤，還為減少經(jīng)濟(jì)主體的決策風(fēng)險做出貢獻(xiàn)。同時還可以大大提高預(yù)期收益。由于各方面因素的影響，在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場中，信息問題比較嚴(yán)重，不僅存在較為嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象，同時還存在信息不完整的問題。與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者相比，市場經(jīng)銷商具有廣泛的信息來源，同時還可以從海量的信息中分析出更有價值的信息。鑒于此，他們可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測出農(nóng)產(chǎn)品的價格。

（二）影響定價效率的期貨市場因素分析

1.交易主體的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在期貨市場中，交易主體主要有兩種類型，一種是套期保值者，另一種是投機(jī)者。對于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場來說，小型的散戶大多屬于投機(jī)者，而大型的糧食企業(yè)則屬于套期保值者，另外的很多很多中小型企業(yè)并未參與其中。另外，我國是一個人多地少的國家，再加上農(nóng)民的生產(chǎn)經(jīng)營受到教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等影響，大多數(shù)農(nóng)民不能參與到期貨市場的套期保值交易中。對于我國的期貨市場來說，期貨公司在其中發(fā)揮著非常重要的作用，期貨交易者是通過期貨公司進(jìn)行期貨交易。因此，只有建立一定數(shù)量和規(guī)模的期貨公司才能夠有效完善我國的期貨市場。

2.期貨市場的法律法規(guī)。我國在期貨市場的法律法規(guī)建設(shè)方面還存在一些問題，導(dǎo)致風(fēng)險事件頻發(fā)，雖然證監(jiān)會制定了一系列的管理辦法來規(guī)范我國期貨市場的發(fā)展，也在一定程度上促進(jìn)了我國期貨市場的發(fā)展。目前我國還沒有一套完善的期貨法律法規(guī)，但我相信，隨著期貨市場的發(fā)展及國家對期貨市場的高度關(guān)注，相關(guān)的法律法規(guī)勢必會不斷完善，我國的期貨市場也勢必會朝著成熟、健全的路徑不斷發(fā)展。

二、總結(jié)

通過本文的分析，我們了解到了影響定價效率的因素以及不同因素對定價效率的影響程度。而我國的期貨市場與發(fā)達(dá)國家相比發(fā)展時間短，存在很多方面的不足，對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價效率的影響也是非常大的。希望國家加大對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的重視，從而更好的穩(wěn)定市場供求，保障生產(chǎn)者的利益。

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