上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式及啟示

王洪

【摘要】自貿(mào)區(qū)是兩個(gè)及以上的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)過(guò)一系列談判后達(dá)成協(xié)議，形成成員內(nèi)部取消貿(mào)易壁壘的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的一種組織形態(tài)。最大的特點(diǎn)是成員之間沒(méi)有貿(mào)易壁壘，非成員不可以享受同等待遇。文章簡(jiǎn)單分析了上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式及啟示。

【關(guān)鍵詞】上海自貿(mào)區(qū) 金融創(chuàng)新模式 啟示

一、上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式內(nèi)容

上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立推動(dòng)利率市場(chǎng)化和項(xiàng)目開(kāi)放性的金融市場(chǎng)自由化，基于負(fù)面清單的管理體制前提下進(jìn)行了金融改革試驗(yàn)，有效的解決了經(jīng)濟(jì)金融體制的內(nèi)在癥結(jié)，為系統(tǒng)性及綜合性的改革方案的制定提供廣闊空間。基于這一方向及目標(biāo)，上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式包括的內(nèi)容主要有：

（一）突破資本項(xiàng)目自由兌換的限制，推動(dòng)了匯率改革

目前，我國(guó)實(shí)行的是有浮動(dòng)匯率，人民幣的匯率會(huì)受到央行的干預(yù)。匯率的改革方向?yàn)橘Y本項(xiàng)目的自由兌換及人民幣的匯率市場(chǎng)化。在區(qū)放開(kāi)匯率的衍生品交易，有效地推動(dòng)了人民幣市場(chǎng)接軌，使得人民幣的國(guó)際化進(jìn)度加快。

中國(guó)將很快實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，境內(nèi)的個(gè)人資本流動(dòng)和進(jìn)出都比較方便；境外資本的流動(dòng)性也較為順暢，可以讓企業(yè)得到貸款，也可以投資證券市場(chǎng)，但是資本賬戶(hù)的開(kāi)放必須要謹(jǐn)慎。因?yàn)橘Y本賬戶(hù)開(kāi)放后會(huì)沖擊金融體系，其結(jié)果不可逆轉(zhuǎn)。隨著金融體系的發(fā)展，資本賬戶(hù)的開(kāi)放已經(jīng)不在掌控之內(nèi)，出現(xiàn)了“出口虛增”的現(xiàn)象。經(jīng)過(guò)不斷發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)企業(yè)的部分經(jīng)濟(jì)行為會(huì)對(duì)金融開(kāi)放形成倒逼效果。因此，金融賬戶(hù)的創(chuàng)新及開(kāi)放式必然的趨勢(shì)，但其開(kāi)放過(guò)程要十分謹(jǐn)慎。

（二）主動(dòng)發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)建創(chuàng)新金融市場(chǎng)

在國(guó)內(nèi)外環(huán)境下，自貿(mào)區(qū)進(jìn)行的多重改革中，不可復(fù)制的只有人民幣離岸金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)充分利用自貿(mào)區(qū)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，掌握住發(fā)展機(jī)遇，以最快速度發(fā)展成為離岸金融中心。利用上海所在的優(yōu)勢(shì)，形成其他城市不能跨越的金融高地。因此，離岸金融市場(chǎng)要構(gòu)建起分離型為核心，滲透性的金融創(chuàng)新模式，其特點(diǎn)是通過(guò)不同賬戶(hù)類(lèi)型的確定將金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)進(jìn)行分離，煩是允許金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)之間進(jìn)行適量的滲透。利用適當(dāng)?shù)墓膭?lì)政策幫助企業(yè)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算，催生人民幣的存款和貸款的需求，推動(dòng)兩者進(jìn)入良性循環(huán)。

（三）將金融市場(chǎng)化作為導(dǎo)向，構(gòu)建起金融創(chuàng)新試驗(yàn)場(chǎng)

自?huà)炫埔詠?lái)，上海自貿(mào)區(qū)先后出臺(tái)了多條支持金融自貿(mào)區(qū)的政策措施，自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行逐漸開(kāi)始了利率市場(chǎng)化和支付結(jié)算等業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，既是自貿(mào)區(qū)金融支持建設(shè)的結(jié)果，也是自貿(mào)區(qū)有序平穩(wěn)發(fā)展的動(dòng)力。金融創(chuàng)新模式的主體不只是局限于商業(yè)銀行，還有股權(quán)投資等非銀行機(jī)構(gòu)。各種類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)都加入到自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新中來(lái)，在一定程度上表明了自貿(mào)區(qū)作為開(kāi)放及創(chuàng)新平臺(tái)給金融主體帶來(lái)了多重可能性，向金融主體提供了創(chuàng)新模式的研究開(kāi)發(fā)可行性。但任何金融主體在金融創(chuàng)新模式中都需要做到尊重群眾創(chuàng)造和市場(chǎng)規(guī)律。在自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式中需要注意兩點(diǎn)，一是要發(fā)揮出其溢出效應(yīng)，二是要基于金融服務(wù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求，在可控風(fēng)險(xiǎn)中快速創(chuàng)新。

（四）金融創(chuàng)新模式的助推器

上海自貿(mào)區(qū)自?huà)炫埔詠?lái)，引人關(guān)注是對(duì)金融領(lǐng)域的改革，人民幣匯率自由化、利率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開(kāi)放和離岸金融業(yè)務(wù)等都是創(chuàng)新模式中不可缺少的內(nèi)容。上海自貿(mào)區(qū)金融領(lǐng)域的改革在表面上是將對(duì)外開(kāi)放及自由貿(mào)易作為重點(diǎn)，其實(shí)其深層次目的是為了改革市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而做的鋪墊。面對(duì)創(chuàng)新程度較高的領(lǐng)域，下一步重點(diǎn)是對(duì)金融領(lǐng)域的開(kāi)放和創(chuàng)新，這一過(guò)程涉及到國(guó)內(nèi)的體制性變革，必然會(huì)產(chǎn)生帶動(dòng)效應(yīng)，對(duì)國(guó)內(nèi)體制的更新改革都會(huì)帶來(lái)示范效果。

二、上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式的啟示

上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新在一定程度上會(huì)形成顯著的示范作用，可能深化金融體系的市場(chǎng)化創(chuàng)新，推動(dòng)我國(guó)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诖髧?guó)，讓虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間形成良性互動(dòng)，有力地突破目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悖論。

（一）有助于形成金融市場(chǎng)穩(wěn)定前進(jìn)的良性預(yù)期

上海自貿(mào)區(qū)的金融市場(chǎng)逐漸與國(guó)際市場(chǎng)接軌，包括在制度層面、技術(shù)層面等，讓金融市場(chǎng)形成良性的運(yùn)轉(zhuǎn)體制機(jī)制，有助于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。就微觀角度而言，上海自貿(mào)區(qū)在資金、制度等方面構(gòu)成兩元結(jié)構(gòu)，會(huì)提升市場(chǎng)參與者的熱情，加快人民幣的國(guó)際化步伐，推動(dòng)人民幣與外國(guó)貨幣體系的對(duì)接。就宏觀角度而言，上海自貿(mào)區(qū)體現(xiàn)的是政府深化改革的決心，通過(guò)釋放改革紅利，形成能夠支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持久性增長(zhǎng)動(dòng)力，可以構(gòu)建起國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)的預(yù)期。

（二）提高區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了銀行業(yè)的大發(fā)展

金融創(chuàng)新對(duì)借貸款者帶來(lái)的巨大動(dòng)力，也帶來(lái)的壓力，這就需要他們?cè)诮档统杀竞吞岣呤找嬷卸x一。由于金融創(chuàng)新可以把市場(chǎng)的供求關(guān)系關(guān)系反應(yīng)出來(lái)，促使金融信息越來(lái)越準(zhǔn)確和公開(kāi)，最大程度地實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，減少銀行與銀行之間、商品與商品之間的資金來(lái)回流動(dòng)限制。同時(shí)，金融創(chuàng)新模式給金融業(yè)帶來(lái)了多重盈利空間和機(jī)會(huì)。金融的自由化及創(chuàng)新促使金融資本的形成，為金融企業(yè)提供發(fā)展空間，也帶來(lái)了較為靈活的運(yùn)營(yíng)方式。

（三）確定金融創(chuàng)新的漸進(jìn)性定位

因?yàn)樽再Q(mào)區(qū)是探索和建設(shè)同時(shí)進(jìn)行的，多項(xiàng)政策沒(méi)有參照對(duì)象和時(shí)間表，金融創(chuàng)新及金融開(kāi)放與預(yù)期存在一定差距。金融創(chuàng)新模式是為了與國(guó)際更好的接軌，找到金融監(jiān)管的創(chuàng)新模式，建立起現(xiàn)代金融體系機(jī)制，給國(guó)內(nèi)的金融改革提供可以推廣和可以復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融自貿(mào)區(qū)發(fā)揮應(yīng)用的效用和功能，明確自身的發(fā)展定位，提升自身的國(guó)際影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，促進(jìn)了國(guó)際社會(huì)發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融和自貿(mào)區(qū)金融的對(duì)接，滿(mǎn)足相關(guān)跨過(guò)投資和貿(mào)易服務(wù)的要求，促使金融創(chuàng)新開(kāi)放和發(fā)展的基調(diào)具有一致性，推動(dòng)符合條件的資本項(xiàng)目及外匯機(jī)構(gòu)全面創(chuàng)新。金融企業(yè)的發(fā)展會(huì)受到企業(yè)本身的改革決心以及改革力度的影響，若自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)完全依靠政府部門(mén)的保護(hù)，不實(shí)行自負(fù)盈虧，其自身效益肯定不高，很難促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新模式形成了一定的示范作用，對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的深化有重要的促進(jìn)作用，是實(shí)現(xiàn)建設(shè)國(guó)際金融中心城市的重要手段。

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