新形勢(shì)下股份制商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)研究

張寶琪 興業(yè)銀行北京分行海淀業(yè)務(wù)總部

新形勢(shì)下股份制商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)研究

張寶琪 興業(yè)銀行北京分行海淀業(yè)務(wù)總部

隨著金融體制改革的不斷深化、利率市場(chǎng)化及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，商業(yè)銀行原有的盈利模式正受到前所未有的挑戰(zhàn)。在這種形勢(shì)下，投行業(yè)務(wù)作為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)被銀行所采納。股份制商業(yè)銀行作為銀行金融機(jī)構(gòu)中的中堅(jiān)力量，在金融體系中發(fā)揮著重要的作用。其開(kāi)展的投行業(yè)務(wù)在整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展中也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。結(jié)合股份制商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)的角色定位、發(fā)展現(xiàn)狀等方面，提出了新形勢(shì)下股份制商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的發(fā)展策略。

股份制商業(yè)銀行 投行業(yè)務(wù) 混業(yè)經(jīng)營(yíng) 投資銀行

近年來(lái)，隨著金融體制改革的深化，市場(chǎng)環(huán)境也在發(fā)生著深刻的變革，商業(yè)銀行在這些沖擊下經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平等都受到了前所未有的挑戰(zhàn)：一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展有效提高了企業(yè)直接融資的成功率，這無(wú)形之中減少了銀行企業(yè)客戶的貸款需求；另一方面，金融市場(chǎng)改革尤其是人民幣利率市場(chǎng)化改革導(dǎo)致的利息差縮減，無(wú)形之中不斷壓縮商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間，再加上商業(yè)銀行的貸款規(guī)模受到限制，這都造成了商業(yè)銀行尤其是股份制商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力受限。在這種形勢(shì)下，商業(yè)銀行尤其對(duì)股份制商行而言，就不能僅僅圍繞原有的傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品下功夫，僅在這些業(yè)務(wù)上通過(guò)改善服務(wù)、提升運(yùn)營(yíng)水平的方式并不能阻擋金融組織功能被取代的大勢(shì)。為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的發(fā)展，提升金融市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，股份制商業(yè)銀行就必須不斷推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，力求新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的資金能夠沉淀到銀行內(nèi)。在產(chǎn)品創(chuàng)新環(huán)節(jié)中，股份制商業(yè)銀行從事投行業(yè)務(wù)，被視為是延伸經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、提升競(jìng)爭(zhēng)力的必要一環(huán)（周晟，2011）。

對(duì)于商業(yè)銀行從事投行業(yè)務(wù)的研究，學(xué)術(shù)界多集中在商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的理論依據(jù)（郭琳雪，2010）、模式選擇（黃建平，2006）、發(fā)展現(xiàn)狀（潘石，陳曦，張臣明，2008）、管理模式（潘小明，李杰，2011）等方面。具體到股份制商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)開(kāi)展的研究則較少。本文對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融火熱發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，股份制商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題等進(jìn)行重新梳理，提出了提升其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ慕ㄗh。

一、股份制商行投行業(yè)務(wù)的角色定位

與大型國(guó)有商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)不斷“做大做強(qiáng)”相比，股份制商業(yè)銀行具有一定的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，比如品牌不夠強(qiáng)勢(shì)、客戶來(lái)源以中小企業(yè)為主、投行產(chǎn)品不豐富及相應(yīng)的人才配備不全面；而與占據(jù)地區(qū)優(yōu)勢(shì)的城商行等地區(qū)銀行相比，處在夾層中的股份制商業(yè)銀行又不具有本地競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。結(jié)合國(guó)際上銀行企業(yè)成長(zhǎng)的歷史，可以發(fā)現(xiàn)除個(gè)別銀行成長(zhǎng)為綜合型銀行外，大部分股份制商業(yè)銀行都逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂凶陨硖厣膶I(yè)化銀行，這就要求股份制銀行在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)時(shí)要結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)，整合自有資源，在特定領(lǐng)域打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成有競(jìng)爭(zhēng)性的特色服務(wù)產(chǎn)品和體系。

從目前的業(yè)務(wù)實(shí)踐來(lái)看，各大股份制商業(yè)銀行都在打造自己的專業(yè)化特色投行服務(wù)。比如，興業(yè)銀行致力于成為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，向那些具有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，提供完善的金融產(chǎn)品和覆蓋企業(yè)各個(gè)發(fā)展時(shí)期的金融服務(wù)。而光大銀行則立足于將投行業(yè)務(wù)作為創(chuàng)新突破口，重點(diǎn)發(fā)展短期融券品牌業(yè)務(wù)。中信銀行則利用集團(tuán)旗下非銀行金融多平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，針對(duì)客戶需求交叉銷售金融產(chǎn)品，打造了資源整合和服務(wù)品質(zhì)提升雙贏的局面。

二、股份制商行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀分析

我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的時(shí)間并不是很長(zhǎng)，具體而言：1993年以前，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革尚處于過(guò)渡階段，相應(yīng)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管法規(guī)不健全，商業(yè)銀行從事的業(yè)務(wù)較為雜亂，除吸納存款外，也兼營(yíng)證券、信托、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)；隨著1993年我國(guó)出臺(tái)的《關(guān)于整頓金融秩序的決定》文件實(shí)施，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面不復(fù)存在。1995年《商業(yè)銀行法》則將分業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)定落實(shí)到法律層面。嚴(yán)格的規(guī)定并非一成不變的，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展及金融體系改革的深入，一系列法律法規(guī)相繼出臺(tái)，商業(yè)銀行從事投資銀行相關(guān)的代理、代辦業(yè)務(wù)得到允許，這也為后續(xù)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)撕開(kāi)了政策上的口子。隨著2005年5月央行放開(kāi)國(guó)有商業(yè)銀行的短期融券業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行才開(kāi)始真正開(kāi)展投行業(yè)務(wù)。在實(shí)際業(yè)務(wù)實(shí)踐中，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行將原有的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行重新規(guī)劃，擴(kuò)展到投行業(yè)務(wù)中，從而大大拓展了商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)范圍。

圖 1 2011-2015年我國(guó)主要商業(yè)銀行投行收入概覽

根據(jù)圖1中對(duì)上市銀行近五年財(cái)報(bào)中投資銀行收入數(shù)據(jù)的對(duì)比整理可以看出，國(guó)有銀行投資銀行業(yè)務(wù)收入較高，而股份制商業(yè)銀行體量較小，但相比較城市商業(yè)銀行而言具有一定得優(yōu)勢(shì)。股份制商業(yè)銀行中興業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，具有一定的優(yōu)勢(shì)，中信銀行則次之。

從組織架構(gòu)上看，股份制商業(yè)銀行并未采取相同的組織形式，如光大銀行、中信銀行等仍沿用傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式，而興業(yè)銀行雖然采用傳統(tǒng)組織架構(gòu)卻賦予投行部門更靈活的激勵(lì)機(jī)制，相比較這兩種形式民生銀行則變革得更為徹底：直接打破了原有的組織結(jié)構(gòu)：成立投行事業(yè)部，獨(dú)立核算。綜合來(lái)看這三種模式各有利弊，總體而言民生銀行的這種事業(yè)部模式更加符合現(xiàn)代銀行業(yè)發(fā)展的要求，但大部分的股份制商業(yè)銀行現(xiàn)在采用的仍然是傳統(tǒng)的銀行組織架構(gòu)，因此興業(yè)銀行的折中模式對(duì)大部分股份制商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)更具有借鑒意義。

從表1統(tǒng)計(jì)的各個(gè)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍上看，股份制商業(yè)銀行開(kāi)展的投行業(yè)務(wù)大致分為三類：資產(chǎn)管理及債券承做類業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、杠桿融資業(yè)務(wù)。與國(guó)有銀行相比，股份制商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)雖然也能一定程度上滿足企業(yè)客戶的財(cái)務(wù)融資需求，但整體而言不光產(chǎn)品體系不全面，投行產(chǎn)品也多集中在傳統(tǒng)的債券承銷、常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)等方面，產(chǎn)品類型比較單一且缺乏可持續(xù)性，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。而與券商投行相關(guān)的業(yè)務(wù)相比，雖然股份制商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)客戶渠道獲取能力較強(qiáng)，債務(wù)融資較有優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于券商擅長(zhǎng)的股權(quán)融資業(yè)務(wù)，則受到的限制較多。

表 1 我國(guó)主要商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)

從圖1各商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)上可以發(fā)現(xiàn)，各家銀行受到當(dāng)前新形勢(shì)下金融脫媒、經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場(chǎng)監(jiān)管收緊等因素的影響，其投行業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)了一定程度的下降，甚至負(fù)增長(zhǎng)。

三、新形勢(shì)下股份制商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略

當(dāng)前股份制商業(yè)銀行既面臨著大型國(guó)有銀行、地區(qū)城商銀行等同業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，又受到整體金融市場(chǎng)環(huán)境低迷的掣肘，再加上當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融等新業(yè)態(tài)火熱發(fā)展致使經(jīng)濟(jì)體系中“金融脫媒”現(xiàn)象嚴(yán)重。相較于傳統(tǒng)的股份制商業(yè)銀行的“金融互聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融更加注重用戶體驗(yàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依托大數(shù)據(jù)，對(duì)用戶的行為模式進(jìn)行分析，從而在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品服務(wù)及營(yíng)銷上降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，改善用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。這些新形勢(shì)下市場(chǎng)環(huán)境的變化雖然給股份制商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的發(fā)展造成了一些沖擊，但也從另一方面激發(fā)了股份制商行的創(chuàng)新能力：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)重視客戶體驗(yàn)、大數(shù)據(jù)價(jià)值等思路引發(fā)了股份制商行對(duì)自身經(jīng)營(yíng)模式的思考。

首先，股份制商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)時(shí)要結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，充分整合各部門資源，打造有特色的投行產(chǎn)品品牌。對(duì)于股份制商業(yè)銀行而言，其具有完善的治理體系、較全面的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在獲取中小企業(yè)客戶上存在著先天的優(yōu)勢(shì)，而自身在運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中也積累了為數(shù)不少的客戶資源。這些具有高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)有很大比例存在著直接融資需求，憑借著股份制銀行前期開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)掌握企業(yè)信息數(shù)據(jù)，投行部門在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)很容易就可以在結(jié)合客戶需求的基礎(chǔ)上，為他們提供有針對(duì)性的直接融資產(chǎn)品。而走品牌發(fā)展的策略更能凸顯股份制商業(yè)銀行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，利用品牌溢價(jià)效應(yīng)有效增強(qiáng)客戶營(yíng)銷質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

其次，借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融等新業(yè)態(tài)的發(fā)展，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)專業(yè)、高效的債券融資業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。盡管與大型國(guó)有銀行、券商相比，股份制商業(yè)銀行在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)時(shí)具有一定的劣勢(shì)，但目前股份制銀行多數(shù)已經(jīng)具有債券承銷業(yè)務(wù)牌照，并且其具有較強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷及業(yè)務(wù)承做能力，這些優(yōu)勢(shì)可以保證股份制商業(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)占得一部分先機(jī)。債券創(chuàng)設(shè)、承銷上的市場(chǎng)聲譽(yù)可以增強(qiáng)股份制銀行在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上的客戶基礎(chǔ)，從而推動(dòng)投行業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)“以點(diǎn)帶面”的效果。而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)相比，在客戶維護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面并無(wú)差異，但占用的資源卻要少的多，是典型的輕資產(chǎn)。該業(yè)務(wù)的發(fā)展即將客戶、資產(chǎn)、信貸管理結(jié)合起來(lái)，又增強(qiáng)了原有的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，股份制商業(yè)銀行在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)時(shí)要尤其重視投行業(yè)務(wù)精英的引進(jìn)及人才培養(yǎng)工作。與券商類投行相比，股份制商業(yè)銀行在引進(jìn)人才時(shí)缺乏靈活多樣的選才機(jī)制。而投行業(yè)務(wù)因其專業(yè)性對(duì)人才要求較高，當(dāng)股份制銀行內(nèi)部人才不能滿足投行業(yè)務(wù)發(fā)展需要時(shí)尤其要重視外部精英人才的引進(jìn)工作，這就要求相關(guān)部門在制定薪酬標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，力求通過(guò)借鑒市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，建立與專業(yè)人才價(jià)值及業(yè)務(wù)能力相匹配的薪酬福利體系。另一方面，銀行內(nèi)部也要重視投行人才的培養(yǎng)工作，形成人才流動(dòng)的正循環(huán)：一是要建立與同業(yè)部門人才培養(yǎng)和交流學(xué)習(xí)的機(jī)制，二是通過(guò)整合銀行內(nèi)部的資源制定科學(xué)系統(tǒng)的投行人才培養(yǎng)方案。

四、結(jié)論

新形勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨。股份制商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)既是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的要求，又是自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。股份制商業(yè)銀行在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)過(guò)程中，也要時(shí)刻注意運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，注重風(fēng)險(xiǎn)管理，確保相關(guān)業(yè)務(wù)的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。除此之外，政府監(jiān)管部門也要注重與時(shí)俱進(jìn)，在維護(hù)金融體系穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)的運(yùn)行效率和創(chuàng)新活力。

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