機構投資者持股與股權制衡對央企效率的治理效應

劉新民　鄭潤佳　王壘

(1. 山東科技大學經濟管理學院，山東青島266590；2.山東科技大學數學與系統科學學院，山東青島266590)

?

機構投資者持股與股權制衡對央企效率的治理效應

劉新民1鄭潤佳2王壘1

(1. 山東科技大學經濟管理學院，山東青島266590；2.山東科技大學數學與系統科學學院，山東青島266590)

為了探究不同功能分類央企中引入機構投資者和股權制衡機制對企業治理水平的影響，以2008-2014年央企A股上市公司為研究樣本，在混合所有制背景下基于央企功能分類視角，研究了機構持股、股權制衡對企業效率的影響差異以及股權制衡的調節效應，另外為了保證結論的可靠性還考慮了股權結構內生性問題。實證結果發現，在商業類整體樣本中，機構持股比例與企業效率顯著正相關，股權制衡度與企業效率顯著負相關，股權制衡在機構持股和企業效率之間起到負向調節效應。但不同類型的企業又表現出不同的效應。具體而言，在競爭性商業央企上市公司中，機構持股與企業效率顯著正相關，股權制衡度對企業效率無顯著影響，股權制衡的負向調節效應顯著；在特定功能類商業央企上市公司中，機構持股比例與企業效率有顯著正向關系，股權制衡度與企業效率負相關，股權制衡的負向調節效應顯著。本研究對央企分類改革中機構投資者的引入提供了有力支撐，有助于加深對股權制衡機制的認識，研究結論對國有企業混合所有制改革中的股權結構調整有重要啟示。……