機構(gòu)投資者持股與股權(quán)制衡對央企效率的治理效應(yīng)

劉新民　鄭潤佳　王壘

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，山東青島266590；2.山東科技大學(xué)數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)院，山東青島266590)

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機構(gòu)投資者持股與股權(quán)制衡對央企效率的治理效應(yīng)

劉新民1鄭潤佳2王壘1

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，山東青島266590；2.山東科技大學(xué)數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)院，山東青島266590)

為了探究不同功能分類央企中引入機構(gòu)投資者和股權(quán)制衡機制對企業(yè)治理水平的影響，以2008-2014年央企A股上市公司為研究樣本，在混合所有制背景下基于央企功能分類視角，研究了機構(gòu)持股、股權(quán)制衡對企業(yè)效率的影響差異以及股權(quán)制衡的調(diào)節(jié)效應(yīng)，另外為了保證結(jié)論的可靠性還考慮了股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性問題。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在商業(yè)類整體樣本中，機構(gòu)持股比例與企業(yè)效率顯著正相關(guān)，股權(quán)制衡度與企業(yè)效率顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)制衡在機構(gòu)持股和企業(yè)效率之間起到負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。但不同類型的企業(yè)又表現(xiàn)出不同的效應(yīng)。具體而言，在競爭性商業(yè)央企上市公司中，機構(gòu)持股與企業(yè)效率顯著正相關(guān)，股權(quán)制衡度對企業(yè)效率無顯著影響，股權(quán)制衡的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著；在特定功能類商業(yè)央企上市公司中，機構(gòu)持股比例與企業(yè)效率有顯著正向關(guān)系，股權(quán)制衡度與企業(yè)效率負(fù)相關(guān)，股權(quán)制衡的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著。本研究對央企分類改革中機構(gòu)投資者的引入提供了有力支撐，有助于加深對股權(quán)制衡機制的認(rèn)識，研究結(jié)論對國有企業(yè)混合所有制改革中的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整有重要啟示?！?br>