杜邦分析法在企業財務分析中的應用

董紫琨

摘要：杜邦分析法是一種十分有效的企業財務的分析方法，其核心指標為權益報酬率，還包括投資報酬率、凈利潤等重要的財務指標。在杜邦分析法中，各個財務指標之間的關系非常緊密，通過這種方式連接成一個完整的財務體系。杜邦分析法在企業財務管理中應用有效地提高了財務管理的效率和成果，對財務情況進行詳細的分析。其思想基礎是將企業的凈資產收益率分解為多項財務比率乘積，通過這樣的方式使企業的管理者更好地對財務進行管理。

關鍵詞：杜邦分析法；財務；分析

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）024-000-02

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法，有助于深入分析比較企業經營業績。這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，所以命名為杜邦分析法。在經濟全球化的趨勢愈來愈盛行的的當今社會，杜邦分析法的優勢逐漸顯示出來，其憑借著分析結構清晰、條理突出等優越性，被經濟領域越來越多的企業所運用。下面本文將對杜邦分析法中的各種財務指標進行詳細的分析，并圍繞其在財務管理中應用展開討論。

一、杜邦分析法概述

1.杜邦分析法的含義

杜邦分析法石油美國杜邦公司的經理人員在工作經驗中總結出的一種有效的財務狀況分析方法。其主要的特點就是重視各項財務指標之間的聯系，并在此基礎上建立起一個分析模型，對財務狀況以及公司的盈利能力進行綜合的分析。杜邦分析法的采用，能夠有效地彌補以往的分析方法中的不足，從多個角度綜合性地分析，這樣能在很大程度上避免只從一個方面進行分析所造成的分析結果偏差的現象。除此之外，杜邦分析法能夠直接找到企業財務狀況中的主要問題，達到了節省時間的目的。由此可知，杜邦分析法在企業財務分析中去占據著重要的地位。

2.主要的財務指標關系

杜邦分析法中主要的財務指標關系分為以下幾種：

權益報酬率=總資產凈利率×權益乘數

總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率

權益乘數=1÷（1-資產負債率）=資產總額÷所有者權益

銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

總資產周轉率=銷售收入÷資產總額

在這些財務指標關系等式中，“權益報酬率=總資產凈利率×權益乘數”是俗稱的杜邦等式。

二、杜邦分析法中財務指標的具體分析

1.權益報酬率（ROE）

權益報酬率也稱凈資產收益率、所有者權益報酬率、權益回報率等等，其是杜邦分析法的核心內容。其造財務分析中的主要作用是衡量企業利用資產獲得經濟利益能力的一個重要的指標，是一個綜合性的財務比率，其在企業的財物而分析中占據著重要的位置。除此之外，權益報酬率也是企業在籌資、投資等方面的工作效率的重要體現，促進權益報酬率的提高是使企業獲得的利益最大化的重要途徑。

2.總資產凈利率（ROA）

總資產凈利率是指公司凈利潤與平均資產總額的百分比。該指標反映的是企業運用全部資產所獲得利潤的水平，通俗地說就是企業每占用1元的資產平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。其主要是反映企業經營的總體效率，對權益報酬率有很大的影響。總資產凈利率體現出企業管理水平的高低，利用該指標可以分析經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速企業的資金周轉。

3.權益乘數

權益乘數又稱為股本乘數，是指資產總額相當于所有者權益的倍數。權益乘數越大表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越小，企業負債的程度越高，一般會導致企業財務杠桿率較高，導致企業的財務風險過大，在這樣的情況下，就應當適當地改善結構，來促進企業經濟利益的提升；反之，該比率越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越大，企業的負債程度越低，說明企業的運營情況較好。在企業的經營過程中，適當地運用負債經營的手段，可以促使權益乘數的提高，這樣一來會給企業注入新的發展動力。

4.銷售凈利率

是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，其主要用來衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。從中可以得出這樣的結論，想要實現提高企業的獲得經濟利潤的能力，必須從銷售凈利率的提高入手。這主要是由于銷售凈利率的自身性質所決定的，銷售凈利率的高低與銷售獲得的收入和成本總額的高低有緊密的聯系，可以通過降低銷售成本和增加銷售利益的方式來實現銷售凈利率的提高。

5.總資產周轉率

總資產周轉率（Total Assets Turnover）是指企業在一定時期內商品的銷售收入與平均資產總額的比率，也就是企業的總資產在一定的時間內能夠周轉的次數。總資產周轉率是綜合評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要指標，周轉率越大，表示總資產周轉越快，代表著企業的銷售能力就越強。為了加速資產的周轉，企業可以實施薄利多銷的銷售政策，以此帶來利潤絕對額的增加。

三、杜邦分析法在企業財務分析中應用的重要性

杜邦分析法最開始是由美國杜邦公司發明出來的，其從發明至今，經歷了長久的發展歷程，在這個過程中，杜邦分析法的應用范圍越來越廣，受到了來自各個國家的各大企業的青睞。其之所以能夠在長久的時間范圍內受到重視，是因為其在企業的財務分析過工作中發揮著重要的、不可額代替的作用，下面就圍繞杜邦分析法的重要性展開分析。

1.符合當今企業的財務管理目標

在當代的企業財務管理工作中，國際上最主要的觀點就是要實現了經濟利益最大化，在我國的企業財務分析中，財務管理的目標一直處在不斷的變化當中。在計劃經濟時期，我國企業財務分析的最主要的目的就是實現產值的最大化，在改革開放時期，主要目的是利潤的最大化，而在市場經濟的當今社會，企業財務分析的管理目標發展成為股東財富的最大化。在這樣的變化趨勢下，企業實施的財務分析方法也必須進行一定程度上的改革，而采用杜邦分析法就是一項重要的改革成果。其一方面能夠實現向企業股東利益最大化的目標靠近，一方面又能對股東的財富值進行隨時的監測，以保證其增長趨勢，由此可以證明，杜邦分析法的應用是迎合現代化企業財務管理目標的重要的體現。

2.符合企業解決現存問題的需要

在一般情況下，對企業的財務報表進行分析，都是從某一個特定的角度來進行，在這樣的情況下，就會出現一系列的問題，會由于分析的角度過于狹窄而導致分析的結果有一定的偏差。杜邦分析法的應用就能夠有效地解決這一問題，能夠彌補傳統的分析法中存在的一些漏洞。這是由于杜邦分析法是一種綜合性的財務分析方法，其中包含了比較分析法、比率分析法等多種分析手段，因此對財務報表中的各個因素都能進行詳細的分析，在以權益報酬率為核心的前提下，對企業運行的能力以及對股東獲益程度產生影響的各種因素進行綜合評估。因此，能夠使財務分析工作更加全面化、準確化，這也是至今為止，杜邦分析法廣泛應用于各個國家各個領域的企業當中的重要原因之一。

3.符合財務分析的目的

就像前文中提到的那樣，杜邦分析法是以企業股東財股最大化作為財務管理的目標的一種綜合性的分析方法，其能夠使財務分析理論和結構更加具體化、全面化，能夠更好地達到財務分析的目的。一般情況下，企業的財務分析的目的主要包括優化資本結構和提高獲利能力兩個方面，而杜邦分析法的應用通過對權益乘數等因素的控制和分析，在最大程度上實現了資本結構的最優化和獲利能力最高化的目的。

總而言之，杜邦分析法自從發明至今，一直受到各大企業的重視，隨著時代的發展，其在企業財務分析中的應用范圍越來越廣泛。其通過對財務報表中的各項因素進行綜合性的、全面性的分析，彌補了以往的財務分析方法中的缺陷，對企業股東財富最大化的實現起到推動作用。

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