淘金私銀藍海借力資產管理

陸金芳

淘金私銀藍海借力資產管理

陸金芳

在經濟步入“新常態”、維持中速增長的背景下，國內個人財富規模保持了繼續高速增長。截至2015年底我國個人投資資產總額約為113萬億元，較前一年增長了24%。在經濟增速持續趨緩的背景下，預計我國2015—2020年高凈值人群資產增速，將保持在年均15%左右，明顯高于同期GDP預計6.5%左右的增速。中國將成為世界最大的高凈值客群市場之一，淘金資產業務的藍海，私人銀行將大有可為。

一、看好前景的理由

在中國經濟步入新常態背景下，2015年我國銀行業利潤增長、整體收入面臨嚴峻挑戰。然而在此背景下私人銀行業務增勢依然穩健，并且憑借能夠同時對接資產端、財富端的獨特優勢，有望成為引領金融業效益提升的一大亮點。

國內股市波動、利率下行、人民幣匯率波動、房地產市場分化，是2015年促進高凈值人群調整資產配置的主要原因：股市波動降低了投資者風險偏好；利率下行拉動了資產多元配置的需求；匯市改革促進了投資視野擴大到全球市場；房地產投資回報率下降和市場分化，則促使資產配置更傾向于金融資產。股市波動，強化了投資者風險意識，2015年的股市雖然讓部分投資者經歷了財富波動與損失，但也教育投資者認識股市有風險的深刻道理。歷經了指數起伏、市場消息紛飛的洗禮，投資者提升了理性分析投資標的、適度使用杠桿的風險意識。利率下行，拉動多元投資需求，在降息和經濟增速放緩的背景下，各類產品收益率普遍下降，市場缺乏優質投資機會。銀行理財產品收益率出現下滑，促使財富較多、投資渠道豐富的高凈值人士尋求多元化投資，投資于私募股權投資（PE）、風險投資（VC）、大宗商品等另類投資的回報率，基本符合預期，70%以上高凈值客戶實現了盈利。推進匯改，掀起境外投資熱潮，過去十年人民幣處于升值周期，我國境內資產收益率高于多數其他國家，只有少數高凈值人士出于避險、移民、子女留學等目的配置了海外資產。但是自去年“811”匯改以來，人民幣波動引發了未來市場的貶值預期，掀起了國內高凈值客戶配置個人境外資產的熱潮。據調查未來三年，有44%的私行客戶可能進行境外資產配置，人民幣幣值波動將是主要原因。房地產市場分化，激發金融資產配置需求，經過宏觀調控，房地產投資告別高收益。超過70%的投資者認為我國部分區域房價將下跌，個人投資房地產熱情持續下降，房地產市場吸納的資金需要逐步釋放，配置金融資產的需求相應增加，從而推動個人資產配置由“房產為王”，轉向“多元組合”。上述投資市場的多重波動，并未動搖中國高凈值人士對未來的信心。中國金融智庫負責人何大勇透露，80%的高凈值人士與93%的超高凈值人群認為，財富在經濟轉型過程中維持了穩定或小幅上漲；中國高凈值人士對國家和個人財富的市場前景將繼續保持樂觀。

高凈值人群作為參與中國經濟最具活力的群體，是中國經濟全球化浪潮中與全球接軌的領跑者。將進一步推動個人財富配置由境內轉向全球。目前，中國個人境外資產配置比例還低于發達國家，隨著私人財富全球化進程不斷深化，估計到2020年個人境外資產配置比例，將從目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市場規模將達到13萬億元人民幣。而來自監管和需求的趨勢性轉變，將形成境外投資市場快速增長的重要推力。據統計已經有近三成高凈值人士擁有了境外投資，尚未進行境外投資的高凈值人群中，有近五成的高凈值人士未來三年內將考慮投資境外。隨著中國經濟全球化的持續深入，個人配置境外資產將保持持續旺盛需求。

在中國經濟全球化、人民幣匯率波動、國內資產收益率降低背景下，高凈值人士投資“出海”的原因更趨多元化。資產私密化、移民需求下降、資產增值需求上升等變化，給私人銀行帶來更多發展機會。境外投資需求已經由超高凈值客群下沉到高凈值客群，投資境外的高凈值客戶基礎進一步壯大，投資領域由房地產拓展到各類資產，資金流向由單向境內流動，擴大到到境內外雙向拓展，催生了財富管理延伸到資產管理。私人銀行不僅涵蓋自然人，也包括家族企業、基金會以及控股企業。高凈值客群中三分之二為中小企業家客戶，作為社會財富主要創造者，他們決定了私人銀行具備了大投行、大資管、大財富的成長背景。

私人銀行擁有連接財富端和資產端的獨特優勢：一方面掌握了高凈值客戶的資金與財富，另一方面能夠對接資產端市場的各類投資標的，業務增長保持了持續強勁勢頭，根據2014年、2015年我國12家上市銀行年報披露的信息與數據，雖然大部分銀行仍然延續了以傳統存貸業務為主的經營格局，但是隨著監管部門約束銀行資本金帶來壓力，商業銀行經營向輕資產業務轉型加快步伐，盈利結構調整明顯，9家商業銀行私人銀行資產管理規模增速超過了20%，其中2家商業銀行的資產管理規模增速超過了40%。

參考國際經驗，由于資產管理業務具有高流通、輕資本的特性，私人銀行的凈資產收益率（ROE）普遍高于銀行的整體收益。業內權威人士普遍看好私人銀行發展前景，興業銀行副行長陳錦光預計到2020年，我國高凈值家庭數量將增至388萬戶，可投資個人資產在財富總量中占比將達到51%，發展資產管理業務已經具備了良好的土壤。由于私人銀行供給端的金融服務能力仍顯不足，高凈值人群財富轉換資產比例還不到兩成，揭示了未來資產業務的發展空間相當可觀。私人銀行將成為零售業務乃至于全行收入增長的引擎，有望繼續迎來前所未有的機遇。

二、優化資產管理的多種模式

我們正在步入資產管理市場的黃金成長期。在現有私人銀行經營基礎上，優化以資產管理為核心的業務經營模式，對于推動私人銀行業務可持續發展，兼具戰略性和迫切性。

1.完善現有委托代理模式。在當前委托代理關系的法律框架內，商業銀行可以借鑒《證券公司集合資產管理業務實施細則》、《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》的相關規定，在監管部門規范私人銀行資產管理的規章制度中，明確私人銀行從事資產管理業務的范圍，維護所管理資產的獨立性——委托財產獨立于資產管理人和資產托管人；固有財產獨立于資產管理人和資產托管人托管的其他財產。資產管理人、資產托管人不得將委托財產歸入固有財產。維護委托財產不屬于其清算財產的法律地位。

從資產管理競爭的角度來看，創新將是未來私人銀行金融機構資產管理的突破口。實踐中已有多家銀行嘗試完善現有的私人銀行資產管理服務。例如浦發銀行私人銀行為滿足私人銀行客戶的個性化、專業化的投資需求，推出從資產配置、財富規劃到投資交易全程的“專屬投資賬戶服務”。完善了體制機制，加強了風險防控。

2.探索全權委托資產管理模式。全權委托資產管理，是銀行與客戶按照合同約定，由銀行全權進行的有關投資和資產管理。適用超高凈值客戶需求，定位于為客戶及其家族事業發展、資產管理、財產傳承，以及提供日常生活對應的金融和非金融服務，屬于客戶分層綜合型服務。全權委托資產管理領先的瑞銀私人銀行，將資產配置、保值增值、稅務籌劃、法律咨詢、保險服務、財產傳承等服務融為一體。限于國內法律法規和分業監管環境，目前我國私人銀行業務應該在管理辦法或相關規章制度中，明確客戶全權委托資產管理權限，在注重客戶需求和個性化服務的基礎上，為單個客戶單獨訂制資產管理方案，針對個性化需求，遴選適合的金融服務，在顧問咨詢模式下，通過整合社會力量，為客戶提供整合、定制一攬子解決方案，包含專戶全權委托、家庭辦公室、家族信托等服務形式。無論采用何種方式，尊貴、專享、個性、長期、共贏的理念將主導全權委托資產管理業務。

全權委托管理資產模式，考驗家私人銀行投資研究能力、資源整合能力及業務創新能力。私人銀行機構按客戶資產管理規模，收取相應管理費及浮動業績報酬，改變依賴單項產品銷售傭金、代理服務收費的盈利模式，解決銀行與客戶長期利益一致性問題。只有具有真正投資管理實力，保證客戶資產獲得穩定保值和增值，才能贏得客戶和市場信賴，樹立私人銀行資產管理業務的品牌，獲得應有的市場份額。

3.明確國際化資產管理模式路徑。國內商業銀行推進私人銀行國際化發展，已經到了刻不容緩的時期。理由是一則國內高凈值人群投資的需求，已經開始從境內轉向境外；再則國外私人銀行利用所在國家或地區的市場、法律、稅收優勢，已經吸引了我國超高凈值與高凈值人士實現了海外投資。

在經濟全球化趨勢下，個人財富全球化渴求難以抑制，境外資本管理的重要性逐漸彰顯。具有跨境配置能力的私人銀行受到高凈值人群青睞。市場需求要求私人銀行抓住機遇，增強境外資產配置能力，圍繞高凈值客戶生活、理財重心，提供多區域、多幣種、多形式服務，滿足資產跨境配置多元化需求。從行業內部看不同規模的私人銀行，其國際化資產管理呈現了不同的路徑選擇：中小型私人銀行機構的國際化戰略側重于業務跨境發展；大型私人銀行機構的國際化重點在跨境、離岸并舉；超大型私人銀行的國際化戰略重在離岸業務成熟后，將本土高凈值客戶投資需求引向海外。下一步我國私人銀行業要抓住機遇，精準定位目標客戶，以專業跨境投資顧問為引領，防范境外市場、法律、地緣、宗教等風險。提高客戶資產收益。

4.創新定制化服務模式。私人銀行產品和服務包括三個層次：標準化理財產品和零售銀行業務；較為豐富的產品選項和多樣化的服務；針對客戶需求提供綜合解決方案的定制化服務。從而構成金字塔形產品和服務體系。定制化服務以客戶為出發點，通過調研客戶財富偏好、價值傾向，掌握客戶金融和非金融需求，針對性設計產品與個性化服務方案。在定制化產品和服務基礎上，調整私人銀行業務流程，形成機構、產品、客戶信息閉環管理，保證產品和客戶需求最佳匹配。

建設定制化產品和服務體系，要求私人銀行運營模式從產品為中心，調整到以客戶為中心上來。加強產品設計與客戶服務銜接，擺脫“柜臺”式傳統營業方式，提高后臺支持的技術含量與主動性，增強服務的縱深和厚度，改變投資可操作范圍較窄、產品和服務滯后、人力物力投入不足現狀。構建規模定制的產品和服務體系，需要商業銀行發揮矩陣式組織結構優勢，對私人銀行予以有力的支撐。

欄目主持：張奕 邵慶義 王夢琪