獨立董事任職影響因素及其效用：研究框架與研究述評

文/姚承

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獨立董事任職影響因素及其效用：研究框架與研究述評

文/姚承

摘要：獨立董事制度是否有效一直是公司治理理論的研究熱點，學術界在該領域的持續探索對優化獨立董事制度提供了重要的建議和思路。本文首先提出了獨立董事任職的“影響因素—效用”研究框架，并在此基礎上對獨立董事任職影響因素和獨立董事效用的相關文獻進行回顧和分析，以期對該領域的學術研究和實務應用提供一定的參考意義和借鑒價值。

關鍵詞：獨立董事；影響因素；效用；研究綜述

我國自2001年在上市公司中實施獨立董事制度以來，國內學術界圍繞獨立董事與公司治理的關系展開了廣泛的探討和研究。但是獨立董事是否發揮其應有的作用，觀點始終不一。為此，本文建立獨立董事任職的“影響因素—效用”研究框架，試著以文獻綜述的方式從獨立董事任職影響因素入手，分析獨立董事的效用。

一、獨立董事效用的研究：基于“影響因素—效用”研究框架

獨立董事任職結果是多方利益博弈的體現，企業傾向于聘請具有哪些特征的獨立董事，獨立董事更愿意任職于哪些企業。這些現象從側面反映出企業聘任獨立董事的目的以及獨立董事就職的原因，這勢必會對獨立董事作用的發揮產生重要影響。因此，本文基于上述邏輯，提出了“影響因素—效用”研究框架。該研究框架首先從個人、企業和市場三個層面分析獨立董事任職影響因素。然后從咨詢和監督兩個方面探討獨立董事任職影響因素對其效用發揮的影響。

二、獨立董事任職影響因素：多層面分析

（一）個人層面

大量的實證文章證明獨立董事的職業背景，行業專長，實務經驗與企業績效（張愛平和凌定勝，2010；邱兆祥和史明坤，2012），企業盈余管理行為（胡奕明和唐松蓮，2008；曹洋和林樹，2011），上市公司的信息披露質量（王臻和楊昕，2010）顯著相關。鄭立東，程小可和姚立杰（2013）認為獨立董事的性別與年齡會影響企業投資效果。陳運森（2015）還發現獨立董事網絡中心度越高，公司的治理效果越好，效率越高。因此獨立董事的職業背景，行業專長，實務經驗等會對任職企業產生影響。企業在選擇獨立董事的任聘條件時會考慮候選人是否具有這些特征。

（二）企業層面

由于我國股權集中度較高，大股東能夠通過控制上市公司董事會實施“損人利己”的行為（唐建新，李永華和盧劍龍，2013）。為了解決這種內部人控制問題，公司引進了獨立董事制度（陳穎，2005）。因此公司的股權結構必然會對獨立董事的任職產生影響。唐躍軍和左晶晶（2010）研究證實了控股股東控制權比例與獨立董事規模之間表現為正“U”形關系。馬連福和高楠（2011）進一步發現公司聘請具有海外背景的獨立董事行為與股東權利制衡有關。謝香兵（2009）區分了股權的性質，認為相比非國有控股股東，國有控股公司傾向于聘任較少的獨立董事以減少監督。

（三）市場層面

陳艷（2009）認為董事勞動力市場缺乏有效性，該市場能夠識別獨立董事的負面聲譽，但是卻未能發現獨立董事的努力程度。甚至越是積極履行監督職責的獨立董事，辭職率越高（唐雪松，杜軍和申慧，2010.9）。劉浩，李灝和金娟（2014）研究發現ST公司存在“差聲譽”獨董驅逐“好聲譽”獨董的現象也證實了這一觀點。獨立董事為了維護利益也會避免在具有負面媒體報道的公司任職（李焰和秦義虎，2011）。同時，獨立董事選聘的市場化程度不高，市場化的選擇機制更多的來至于本地市場（曹廷求，王營和張蕾，2012）。高管更愿意聘請“關系董事”（劉誠，楊繼東和周斯潔，2012）。劉春，李善民和孫亮（2015）也證實聘請異地獨董能夠提高公司進行異地合并的效率。

三、獨立董事效用：監督和咨詢

我國企業股權結構具有“一股獨大”的特色（唐躍軍，肖國忠，2004）。獨立董事的推選，薪酬等個人利益常由大股東決定，而股東傾向于任命與自己有社會關系的獨立董事（劉誠，楊繼東和周斯潔，2012），削弱了獨立董事的獨立性。獨立董事僅是公司治理的裝飾品（謝德仁，2004），監督和咨詢效用有限。蕭維嘉，王正位和段蕓（2009）發現當存在大股東的情況下，獨立董事制度對公司業績影響并不大。獨立董事制度的引入也沒能提高高管薪酬與業績的敏感性（楊蕾，盧銳，2009）。楊忠蓮，殷姿（2006）對滬深兩市2002至2004年51家舞弊公司進行研究也得出獨立董事在監督公司財務報告質量方面的作用不顯著，但是唐躍軍和左晶晶（2010）認為為了利用獨立董事的特殊資源和向監管部門和投資者傳遞良好信號，股東會“歡迎”更多的獨立董事進入公司。

四、總結與展望

長期以來，獨立董事任職影響因素及其效用，一直為理論界和實務界關注，對這一領域的系統考察和研究，將有助于獨立董事制度作用的發揮，提高公司治理水平。基于此，本文依據“影響因素—效用”研究框架，以文獻綜述的方式從個人層面、公司層面和市場層面回顧了獨立董事的任職影響因素，進而探討了其對獨立董事制度效果的影響，以期對我國獨立董事制度的發展有一定的指引作用。

實證研究獨立董事的有效性，大多是研究其對公司業績，財務活動的影響。但是隨著我國經濟的發展，企業治理日益復雜，獨立董事的監督功能和咨詢功能是否能夠依舊發揮作用值得繼續研究，獨立董事是否能夠衍生出其他功能也值得繼續探討。

參考文獻：

［1］邱兆祥，史明坤.獨立董事個人特征與任期內公司經營績效［J］.財貿經濟，2012（11）.

［2］胡奕明，唐松蓮.獨立董事與上市公司盈余信息質量［J］.管理世界，2008（9）.

［3］曹洋，林樹.會計專業人士擔任獨立董事的效果研究［J］.山西財經大學學報，2011（2）.

（作者單位：江西財經大學會計學院）