企業并購財務問題分析

楊屹

摘要：企業并購，無論是對于我國社會經濟發展還是企業整體效益的提高，都起著至關重要的作用。同樣，企業并購有利于并購企業與被并購企業間資源的合理配置及有效管理，它是現代企業提升自身綜合實力及市場競爭力的重要手段。然而目前，我國在企業并購的財務管理方面仍存在著諸多問題。本文針對于現代企業在企業并購財務管理過程中所出現的問題作出了一一闡述，并對及解決對策作出了詳細的探究。

關鍵詞：企業并購；支付方式；財務問題；相關對策

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-02

一、前言

現代企業的成敗與否在一定程度上取決于企業自身資源的優劣與否，同時也在很大程度上取決企業并購的合理與否與并購財務管理的科學與否。企業并購財務問題的合力解決對企業實現經濟效益和社會效益最大化具有重要意義。因此我國應采取一系列積極的措施，來豐富財務交易方式、加強中介機構作用、完善金融市場，使企業并購的談判交易變得更為簡單，從而進一步增加企業并購的成功率，促進我國企業的轉型升級。

二、企業并購意義

1.擴大經濟規模

企業并購是幫助企業獲取所需產權及資產的一種重要手段。通過一體化的經營模式，企業的經濟規模可以得到進一步擴展，集團效益也隨之得到進一步提升。這里所說的經濟規模的擴展主要表現在兩個方面：一方面為經濟生產規模的擴展。另一方面為經濟企業規模的擴展。這兩種經濟模式的存在是由自身不可分性做決定的。企業并購在一定程度上影響了企業原有資產的共享范圍。同時，企業并購有利于企業經營成本的降低。例如：通過企業并購這種經濟發展模式，企業的財務投入，包括研發方面及營銷方面的財務投入，均會得到進一步降低。在一些情況下，若企業不采取并購的經濟模式，就會造成企業資源的極大浪費。企業生產資料及勞動力無法實現其最大的經濟價值，同時企業單位投入也無法發揮其最大的經濟效益。

2.虧損遞延

為了進一步維護企業利益，我國在企業納稅方面制定了一系列的保護措施，例如虧損遞延條令。所謂的虧損遞延具體指的是：若企業出現嚴重虧損，則虧損當年其所得稅可獲得免除。同時允許該企業借助往后的年度盈利來彌補虧損。除此以外，關于稅率方面的問題也在稅法中有些明確的規定。無論是股息收入還使營業收益，其稅率均會因資本收益的不同而有所差異。因此企業并購增加了企業免交所得稅的機率。然而，何種企業會被視為并購對象？一種為嚴重虧損的企業，尤其是出現累計虧損的企業。另一種為借助納稅優勢，為獲取并購盈利的企業。

3.豐富融資渠道

通過采取企業并購，并購企業的融資渠道可以獲得進一步的擴展，企業利益也會獲得進一步的提高。例如：企業并購是非上市企業利用證券市場獲取上市機會的有效手段。一些非上市企業可通過對上市企業的收購，進一步擴展自身的業務，增加自身的資產。同時反向收購方式也進一步實現了非上市企業間接上市的目標。除此以外，并購企業通過利用被并購企業的相關股份，可使自身的資金募集變得更具優勢。同時通過企業并購，企業的集團優勢會獲得進一步增加，企業信用也隨之會獲得進一步確保。

4.優化內部資源

無論是企業資產、管理經驗還是優秀人才，企業都可通過企業并購的方式獲取享有的機會，進而增強通過自身的競爭能力。另外，不同企業其自身所具備的優勢也有所不同。通過企業并購，并購企業和被并購企業都可獲得優勢的擴充，從而有利于企業市場的競爭。

5.降低經營風險

如上述所說，通過企業并購后，并購企業的經營規模及經營實力會得到進一步增強，其競爭優勢會得到進一步展現，從而其在同行業所具備的影響力也會隨之進一步提高，這有利于企業并購后由于其在規模與實力上都表現出了強勁的競爭力，并有可能在一定程度上對市場上同行業的發展形成重大影響，這樣就有利用企業投資領域的擴大及經營風險的降低。

三、企業并購財務問題

目前企業并購的財務管理主要包括四種方式：現金并購、換股并購、證券并購、杠杠并購。不同的財務管理方式具有不同的優勢，但同時也存在著不同的問題。

1.現金并購問題

在這四種支付方式中，現金支付最為簡單，所承擔的風險也被視為最小。但目前現金支付方式被越來越多的企業所摒棄，而這種現象是由多種原因造成的。一方面，對于被并購企業而言，一旦接受現金支付，其對企業所持有的全部權利都會移交給并購企業。同時一旦被并購企業接受了現金支付方式，就失去了享有虧損遞延的權利，該企業也不再被允許借助往后的年度盈利來彌補公司虧損。另一方面對于并購企業而言，現金支付已成為了一種交易負擔。它往往對并購企業的資金實力及籌集能力有更高的要求。而這一要求嚴重制約了企業間的交易規模。

2.換股并購問題

所謂的換股并購具體指的是被并購公司將部分股份移交給并購公司，或著是被并購公司隸屬于并購公司。與現金支付有很大的不同，對于被并購企業而言，通過換股并購后，被并購企業仍享有虧損遞延的權利，仍可借助往后的年度盈利來彌補公司虧損。對并購企業而言，換股并購對并購企業資金實力及籌集能力的要求有所降低，這樣有利于減輕并購公司的交易負擔，從而擴大了企業間的交易規模。

3.證券并購問題

除了現金并購、換股并購上述兩種財務支付方式外，證券并購也是一種常見支付方式。證券并購主要是由多種支付方式共同構成的，換句話來說，它是多種支付方式的混合體。通過證券并購支付方式的合理應用，現金并購及換股并購的支付缺點可以得到有效的彌補。同時，企業財務結構也可以得到進一步優化。

4.杠桿收購問題

杠桿并購又可稱之為貸款資金收購。簡單來說，并購企業往往借助負債的形式來完成企業并購。然而對于被并購企業而言，作為并購企業資金貸款的擔保人，被并購企業往往需要更高的收益回報來彌補該種并購方式的高風險性。該種支付方式之所以被稱為杠桿并購，是因為其具有杠桿效應。具體來說，該支付方式所發揮的效果很大程度上取決于企業資金收益及貸款資金之間的平衡關系。想要確保杠桿并購發揮其積極作用，就要確保企業的資金收益遠高于資金貸款。因此該種支付方式對企業負債在資金結構中的比重有著嚴格的要求。

除了上述支付問題，目前我國企業并購財務管理方面仍存在著諸多其它問題。例如：并購動力較為單一、產權界定較為模糊、政府干涉較為嚴重。這些題的存在都嚴重影響了企業并購的順利進行，從而在一定程度上影響了我國社會經濟的發展。

四、企業并購問題的對策

隨著我國市場經濟體系的不斷發展與變革，企業并購財務管理問題也逐漸明顯，這不可避免地對企業未來的發展造成了很大程度的負面影響。因此，我國應采取一系列積極的措施來豐富金融工具，完善金融市場。由于國內企業并購起步較晚，其換股并購及證券并購的資金支付方式還未得到廣泛普及。目前，實物資產仍被視為我國企業并購中最為重要及常見的財務支付方式。而這種支付方式在一定程度上增加了企業并購的復雜程度，從而增加了企業并購的失敗率。因此我國應加強企業并購財務支付方式的多樣性。從而使企業能夠根據自身具體的情況靈活的選取企業并購支付方式。金融工具對于企業并購的順利進行來說是必不可少的。多樣的金融工具不僅可以有效地避免企業并購過程中被并購企業人員債務安排、處理方面所出現的問題，同時使企業并購的談判交易變得更加簡單，從而增加了并購的成功率。除此以外，中介機構是增加我國企業并購支付方式的重要途徑。企業并購的信息咨詢、交易形成在一定程度上是依靠于中介機構而完成的。除此以外，中介機構在企業的經營管理方面的也發揮著一定的作用。因此我國應強化投資銀行、債務公司等中介機構在企業并購中的作用。從而促使其在企業管理及經營方面充分發揮其優化效應。

五、結語

企業想要高效運作、穩步發展，離不開資源的優化配置，更離不開資源的科學管理模式。而且企業并購是實現企業間資源優化配置的重要手段。企業實現資源價值的增值是一個循循漸進的過程，這個過程伴隨著企業對企業并購水平和財務問題解決水平的不斷提升。因此在企業并購過程中，企業應增加財務支付方式的多樣性，加強對財務支付方式的有效選擇、這對企業未來的優化及社會經濟的發展具有重要的意義。

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