不忘初心 不負重托

夏淑媛

養老金管理公司本質上是資產管理公司，立足之本是資產管理能力，管理模式應為信托型業務。

近年來，企業年金市場快速增長。統計數據顯示，2012年年底—2016年三季度其增長率達到112%，累計規模達到10666億元。但對于大多數年金管理機構而言，仍然在利用其他業務的盈利以彌補年金業務方面的虧損，而長江養老則是唯一一家實現單純的企業年金管理業務及信托型業務累計盈利的養老保險公司。公司是如何在實際操作中進行把控的？本刊記者就此采訪長江養老首席經濟學家俞平康。

堅守信托型業務

2007年5月，長江養老由11家國有大中型企業共同發起設立，成立之初的主要職責是整體承接上海原有企業年金186億元資產，截至2017年2月底，公司管理的資產規模達到3096億元。不僅如此，其業務積極進取，已形成養老金管理、養老保障資產管理、保險資產管理和另類投資四大產品線。2016年年底，憑借豐富的資產管理經驗、穩健的投資業績優勢，長江養老將基本養老保險的投資管理牌照收入囊中，這是對投資管理人進行嚴苛的評審后所給予的肯定。

優秀的經營業績反映了長江養老對信托型業務的堅守及對養老金管理公司本源的理解。俞平康說：“養老金管理公司的本質是資產管理公司，立足之本是資產管理能力，管理模式應為信托型業務。誠然，養老保險公司紛紛依托保險牌照，開展契約型業務，即通過銷售保險產品融資，承諾固定回報，但偏離主業的經營是舍本逐末，并非立足之道。”

“在保險行業轉型、資產荒的背景下，有強大資產管理能力的公司才能成為市場追逐的對象。”俞平康說，長江養老堅持走立足于資產管理能力的信托型業務的道路，近年在投資研究方面完善機制、深化改革、提升競爭力。他介紹，2015年，公司在保險行業中首家引進資產管理行業內領先的事業部機制，將原有投資研究條線重新設置為5個投資部和獨立研究部，實現了不同投資部門之間的競合和研究的獨立性和長期性，激發了投資活力，進一步提升了自身的投資管理能力，受到市場與客戶的廣泛認可。

堅持專業化經營

基于養老金管理的復雜性，需要更加專業、專注的機構從事相關的管理。在過去近10年中，長江養老匯聚了金融行業的優秀人才，打造了一支專注于養老金管理的專業人才隊伍，形成了養老金管理的穩健投資風格。

經營模式更為靈活，符合客制化需求

長江養老以客戶需求為導向，將追求存量資金的穩定管理放在首位，而不是盲目擴張規模。

與大型保險機構相比，養老保險公司不局限于戰略層面的大類資產配置，負債端約束較小，有利于靈活的跨周期操作，投資目標方面，在絕對收益的基礎上追求相對收益。與公募基金相比，公司的客戶資金來源更為穩定，戰略資產配置能力更強，且擁有組合內的戰術資產配置能力，投資風格更為穩健。

內部機構及人員配備專為養老金管理而設置

為加強與各年金客戶的溝通，養老保險公司的市場條線資源配置較之公募基金更為強大，針對客戶的不同類型設置了不同的團隊，以便及時了解客戶需求；單獨設立受托部門，滿足年金的受托需求；擁有獨立的研究和信評部門，以強化研究的長期性和獨立性，以及事前和事中的風險把控。

投研體系更加完善

長江養老開發了特有的績效評估系統，分析每個組合的戰略、戰術資產配置能力，此外，公司還創建了結合公募基金和傳統的養老金機構特色的二元券商管理與分倉傭金分配模式。

受益人利益至上

長江養老在業內率先提出“絕對回報基礎之上的相對回報”的投資理念。“絕對回報是底線，是養老金管理必須完成的目標；相對回報有兩層含義，一是部分客戶在投資指引中會設定相對市場指數的業績基準；二是需要關注同一計劃下的不同投管人之間的業績排名。只注重絕對收益將會使公司在客戶資源的爭取與維護方面競爭力不足，但一些年金客戶過度熱衷于高頻率的排名，反而給投資帶來了制約。”俞平康說。

在具體的投資管理中，長江養老注重組合層面的資產配置，通過總體的倉位調整和高風險與低風險資產的比例調整來降低風險、增強收益，風險調整后的業績在年金管理機構中名列前茅。對于投融資的選擇標準則主要立足投資端，以主動管理型產品的投資為主，即通過在二級市場中的資產配置、擇時、個股個券的選擇、交易能力獲利，突顯自身的投資管理能力。同時，在一級市場中，公司還進行部分資產驅動型產品的設立和投資。公司在另類投資領域構建了嚴格的風險把控和流程監督機制，設立了項目評審委員會和另類投資決策委員會的二層評估決策體系。資產驅動型產品起到了部分融資的功能，但更重要的是為公司的投資端提供了優勢的另類資產。

截至2月底，長江養老管理的資產規模達到3096億元，公司管理資產規模增長500億元的周期從開始的5年縮短至6個月，并且依靠信托型業務實現了連續3年盈利。

古人云：“學成文武藝，貨與帝王家”，推動中國養老金融業的發展需要金融從業者的情懷和情感，而俞平康笑言，作為金融專業人士，應該是“學成文武藝，貨與百姓家” ，長江養老將依托專業的投資團隊、豐富的資產管理經驗，兢兢業業為億萬百姓養老金的保值增值貢獻力量。