發(fā)達國家的投融資機制及對我國的借鑒意義

【摘要】執(zhí)在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的過程中，資本、勞動力和技術(shù)是三個最重要的因素，而資本在這三個要素中占據(jù)了主導型地位，決定了勞動力和技術(shù)作用的發(fā)揮。區(qū)域開發(fā)和經(jīng)濟增長離不開區(qū)域內(nèi)金融體系的構(gòu)建和融資機制的完善。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，融資通常是通過企業(yè)和政府的行為獲得的，無論是企業(yè)還是政府，在投資之前，都必須通過一定的機制來進行融資，而融資機制通過融資方式和融資渠道來實現(xiàn)。本文以美國、德國、日本為例，主要介紹世界發(fā)達國家在推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展方面的實現(xiàn)區(qū)域化投融資機制，為我國建立合理的投融資體制提供相關(guān)經(jīng)驗。

【關(guān)鍵詞】區(qū)域融資機制 政府 銀行

一、美國區(qū)域開發(fā)中的投融資機制

（一）政府在區(qū)域開發(fā)中的職能和作用

一是制定相關(guān)法律為資本的跨區(qū)域流動提供制度保障。如宅地法、鼓勵西部草原植樹法、沙漠土地法、地區(qū)再開發(fā)法、公共工程和經(jīng)濟開發(fā)法、阿巴拉契亞開發(fā)法等。

二是綜合利用產(chǎn)業(yè)、財政、金融等手段促進落后地區(qū)的開發(fā)。1993年國會通過了《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》，對農(nóng)業(yè)實施價格支持，主要是促進南部和西部落后地區(qū)的開發(fā)。《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》頒布實施到20世紀70年代初，聯(lián)邦政府僅在價格支持方面的補貼就達到了1000多億美元。此外，從20世紀50年代開始，南部地區(qū)的一些州實行了稅收優(yōu)惠和補貼政策，不僅吸引了大規(guī)模的私人投資，也為當?shù)氐娜瞬乓M提供了便利。

三是政府直接對基礎(chǔ)設(shè)施進行投資。國會于1965年通過的《公共工程和經(jīng)濟開發(fā)法》中規(guī)定落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應由聯(lián)邦政府實施援助。為此，商務部門成立了經(jīng)濟開發(fā)署，通過公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、技術(shù)援助和經(jīng)濟與貿(mào)易援助等方式來援助落后地區(qū)。

（二）區(qū)域化的金融政策

美國的中央銀行獨立制定貨幣政策，不受聯(lián)邦政府的管制。聯(lián)儲銀行由全國5500多家較大的商業(yè)銀行參加，通過會員制形式組成12家區(qū)域性聯(lián)邦儲備銀行，分轄全國不同地區(qū)。美國是世界上擁有商業(yè)銀行數(shù)量最多的國家。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全美約有11300間掛牌銀行（不包括其分支機構(gòu)），運行的資金總量占整個金融市場資金量的1/3左右。商業(yè)銀行的自主權(quán)較大，可根據(jù)央行的貼現(xiàn)率，自主確定本地區(qū)的存貸款利率。1977年國會通過了《社區(qū)再投資法》，鼓勵各類金融機構(gòu)向其所在地區(qū)的低收入者提供貸款，并成立了專門的監(jiān)督機構(gòu)對金融機構(gòu)的執(zhí)法情況進行定期評估。

（三）資本的區(qū)域性流動十分順暢

美國資本市場主要由四個市場構(gòu)成：一是債券市場。債券市場又分為聯(lián)邦政府債券市場（聯(lián)邦政府為了彌補財政赤字而發(fā)行的中長期債券）、聯(lián)邦政府機構(gòu)債券市場（聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)及其政府資助企業(yè)所發(fā)行的債券）、州及地方政府債券市場（由州及地方行政當局發(fā)行）、公司債券市場（實業(yè)公司籌集長期資金發(fā)行）以及揚基債券（美國發(fā)行的外國債券）。二是股票市場，股票市場又分為發(fā)行市場、有組織的交易市場和場外交易市場、在證券交易所掛牌上市但在場外進行交易的股票市場和各機構(gòu)投資者直接進行股票交易的市場。三是銀行貸款市場，即銀行向各企業(yè)發(fā)放中長期貸款的市場。四是抵押市場，即以不動產(chǎn)作抵押進行融資的市場。與其他市場相比，聯(lián)邦政府對抵押市場的管理更為嚴格，有的抵押債券需由政府擔保或保險。

二、德國的投融資機制

德國在統(tǒng)一后，前西德各州和東德各州的經(jīng)濟實力差距較大，每個州內(nèi)部的也存在不發(fā)達地區(qū)，因此，聯(lián)邦德國各界政府均十分重視區(qū)域政策，通過采取一系列的區(qū)域政策，對欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展進行統(tǒng)一規(guī)劃和指導。

（一）政府在融資方面的作用

在德國，政府主要包括聯(lián)邦政府和州政府，兩者在融資方面發(fā)揮不同的作用。

聯(lián)邦政府的作用主要體現(xiàn)在：一是為區(qū)域政策立法，保證了資本的合理區(qū)域流動。如《聯(lián)邦基本法》、《促進經(jīng)濟穩(wěn)定與增長法》、《聯(lián)邦改善區(qū)域結(jié)構(gòu)共同任務法》、《聯(lián)邦空間布局法》以及《聯(lián)邦財政平衡法》等。

二是通過對特定行業(yè)和地區(qū)以及高新技術(shù)開發(fā)的項目，提供補貼或經(jīng)濟資助。財政補貼又分為直接補貼和間接補貼兩種。其中，聯(lián)邦政府提供的直接補貼有維持性補貼、適應性補貼和生產(chǎn)性補貼三種，主要是為落后地區(qū)的企業(yè)提供資金上的援助，而間接補貼主要是政府實施的各項促進計劃中的稅收優(yōu)惠及特別折扣等。

三是制定改善區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的共同任務。通過向私人投資和與經(jīng)濟密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供投資補貼、長期貸款、利息補貼和擔保的方式，以達到促進投資，擴大就業(yè)，提高收入水平的目的。

州政府主要是在聯(lián)邦政府制定的有關(guān)法律法規(guī)和政策許可范圍內(nèi)，根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況，來促進本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。通過撥款補貼、低息貸款和貸款風險擔保三種方式來扶持本地區(qū)的中小企業(yè)，協(xié)助其解決資金上的問題。而州政府在促進技術(shù)進步方面，根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點和經(jīng)濟實業(yè)界的需要制定技術(shù)政策，通過稅收優(yōu)惠、建立基礎(chǔ)設(shè)施和促進技術(shù)轉(zhuǎn)讓予以幫助。以巴符州為例，政府每年用于扶持科技研究的開支達2億德國馬克，其中3/4的部分用于巴符州的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和本地區(qū)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。

（二）融資機制的核心——全能銀行和專業(yè)的金融機構(gòu)

德國的資本市場并不發(fā)達，但銀行的服務網(wǎng)絡(luò)卻十分完善，這是德國采取銀行主導型融資模式的重要原因。德意志銀行、德累斯頓銀行和德國商業(yè)銀行是德國最大的三家銀行，這三家銀行的主要職能是為區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供長短期貸款、證券承銷、財務咨詢等全方位的金融服務。

與美英分散的銀行體系不同的是，德意志銀行是一家全能銀行，其在全球范圍內(nèi)從事商業(yè)銀行的投資業(yè)務，除了經(jīng)營傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務外，德意志銀行還開展國際結(jié)算業(yè)務，辦理信用證、對外保函等貿(mào)易融資業(yè)務。

除了上面所述的全能銀行，德國還有公法的儲蓄銀行和州銀行以及合作銀行性質(zhì)的大眾銀行、私人儲蓄銀行、建房儲蓄銀行、抵押銀行和有價證券銀行。儲蓄銀行為低收入人群提供儲蓄和信用服務，其資金被用于提供抵押貸款、資助本地或區(qū)域性的投資活動。只有市或轄區(qū)等地方政府才能創(chuàng)立儲蓄銀行。而信用合作銀行是由存款者所有的互助組織，其職能主要是為資金短缺的工商企業(yè)提供幫助。

除銀行外，德國也有證券公司、保險公司等非銀行類金融機構(gòu)，但這些機構(gòu)融資的效果相對于銀行來說并不明顯，因此在金融體系中影響不大。

三、日本的投融資機制

（一）政府在融資方面的作用

日本在區(qū)域經(jīng)濟開發(fā)過程中存在的主要問題是：區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展十分不平衡，地區(qū)之間經(jīng)濟差距明顯，人口和工業(yè)區(qū)集中的太平洋沿岸經(jīng)濟發(fā)展水平高，而人口少的區(qū)域則相對落后。日本政府高度重視區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡問題，與德國相同，日本政府對于投融資方面的調(diào)控也分為中央和地方兩個層面。

日本最具有特色的是“財政投融資制度”。財政投融資制度是以國家信用為基礎(chǔ)，采取多種金融手段來籌集資金，并將資金提供給政府的投融資機構(gòu)，政府以有償?shù)姆绞郊右赃\用，以促進社會資本的建設(shè)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和區(qū)域合作政策的實施。另外，日本的中央銀行也起著調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的作用。中央銀行通過制定和運用金融政策，維持了金融市場的穩(wěn)定秩序，支持了產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策的實施。由于地方政府的行政自治和區(qū)域性經(jīng)濟，地方政府調(diào)控的重點放在對地區(qū)范圍內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展的扶持上面。地方政府主要通過提供信息咨詢服務、技術(shù)培訓、對開發(fā)項目提供資金援助及為企業(yè)的貸款提供貸款擔保等方式來加強對中小企業(yè)技術(shù)進步的投資支持。

（二）融資的核心機構(gòu)——銀行

發(fā)達的金融業(yè)是日本進行投融資的一個重要優(yōu)勢，尤其是銀行業(yè)的發(fā)展。融資的主體包括了商業(yè)銀行的融資和政策性銀行的融資。

商業(yè)銀行的貸款是企業(yè)進行融資的主要來源。日本民間銀行所擁有的資金占全部金融機構(gòu)資金總量的90%左右，而對企業(yè)的貸款，商業(yè)銀行承擔了其中80%的貸款資金。民間銀行在企業(yè)投資的貸款上，按照金融業(yè)務原則獨立進行操作，享有充分自主權(quán)。銀行在受理項目貸款申請后，會組成專門機構(gòu)對項目進行調(diào)查，立項貸款后，還要對項目的進程以及結(jié)果進行監(jiān)督，確保項目貸款資金的合理使用。此外，日本的商業(yè)銀行也可通過認購企業(yè)發(fā)行的股票或項目投資的股權(quán)，成為企業(yè)的股東，與企業(yè)保持長期關(guān)系，深入?yún)⑴c到企業(yè)的經(jīng)營管理決策。

開發(fā)銀行是政府引導投融資的重要金融手段之一。日本開發(fā)銀行是日本政府機構(gòu)中的綜合性政策銀行，主要任務是為國家的重點產(chǎn)業(yè)提供長期貸款，對產(chǎn)業(yè)導向起到了重要的引導作用，因此帶動了相關(guān)區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。開發(fā)銀行在50、60年代期間扶持了北海道地區(qū)的石油化工產(chǎn)業(yè)；70年代以后，為解決能源問題，開發(fā)銀行又將其投資轉(zhuǎn)向能源領(lǐng)域；80年代開始重點支持高科技產(chǎn)業(yè)；90年代配合政府的相關(guān)政策將投資轉(zhuǎn)向衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和中小企業(yè)方向。與普通的商業(yè)銀行貸款相比，開發(fā)銀行所承擔的項目貸款只占其投資的一部分，其他部分仍需要要向商業(yè)銀行借貸。

除了商業(yè)銀行和開發(fā)銀行的貸款之外，日本還設(shè)有專門的區(qū)域性政策金融機構(gòu)，為落后地區(qū)的開發(fā)提供專項服務。如沖繩地區(qū)成立的振興開發(fā)金融公庫，就為當?shù)氐陌l(fā)展提供資金支持。

（三）資本的區(qū)域配置主體——企業(yè)

企業(yè)是日本資本區(qū)域配置重要主體。日本全國共有企業(yè)約700多萬戶，僅東京一個地區(qū)就有200多萬戶。其中，大企業(yè)所占比重不到1%，絕大多數(shù)都是中小型企業(yè)。從結(jié)構(gòu)上來看，大企業(yè)都是股份制的，小企業(yè)所屬為獨資。企業(yè)集團成員使用統(tǒng)一商標，企業(yè)之間可以互相持股，使得企業(yè)的資本在地區(qū)配置上高度集中，這對區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集聚有非常重要的作用。企業(yè)對投資既有權(quán)力，也有責任，并獨立承擔風險。然而，企業(yè)投資決策一定程度上還要受國家產(chǎn)業(yè)政策、國家區(qū)域政策的引導，爭取參加國家提倡的開發(fā)計劃，從而可以享受到政策上的優(yōu)惠，也可以提高企業(yè)的競爭力。

四、各國區(qū)域開發(fā)中的融資機制比較及對我國的借鑒意義

各國在區(qū)域開發(fā)中所采用的融資機制雖不完全相同，但總結(jié)起來至少可以提供以下幾條經(jīng)驗：一是各國政府在區(qū)域開發(fā)和融資機制的選擇上有重要的作用。政府積極實施促進落后地區(qū)開發(fā)的政策法律，提供相應的政策優(yōu)惠措施來促進落后地區(qū)的開發(fā)。此外，政府成立了一些專門管理機構(gòu)或部門，專門負責相關(guān)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟開發(fā)政策的制定和實施。政府還通過投資落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中小企業(yè)，為私人投資創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，解決了私人投資的無效率問題。政府也通過稅收、財政等優(yōu)惠措施，吸引更多的資金，同時也引進了更多的人才，促進了本地區(qū)企業(yè)的發(fā)展。

二是各國都有相對比較完善的金融體系，包括了股票市場、債券市場、銀行體系及其他金融市場，無論是通過證券直接融資的美國或是以銀行貸款的方式進行間接融資的德國和日本，都體現(xiàn)了這些發(fā)達國家金融市場的日趨成熟，為區(qū)域開發(fā)提供了資金上的支持。此外，各國旨在提供資金援助，維持區(qū)域平衡發(fā)展的政策性銀行業(yè)也起著重要的作用，例如德國的信貸復興銀行、日本開發(fā)銀行等政策性金融機構(gòu)為國家的重點產(chǎn)業(yè)提供長期貸款，對產(chǎn)業(yè)導向起到了重要的引導作用，在促進該區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的同時也帶動了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。

三是企業(yè)成為了區(qū)域開發(fā)融資中的主體。政府提供的各種優(yōu)惠政策以及金融行業(yè)的融資最終落腳點都在于為區(qū)域內(nèi)企業(yè)的發(fā)展提供有利條件，使得市場在資本配置中仍起主導作用，充分發(fā)揮區(qū)域內(nèi)部企業(yè)的積極性來完成項目投資，獲得收益。特別注重扶持區(qū)域內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)和中小企業(yè)，提供鼓勵投資的優(yōu)惠補貼、提供融資幫助及為企業(yè)的決策提供咨詢服務等。

然而，這些國家所選擇的融資機制也有區(qū)別。例如美國區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資主要依靠證券市場的融資，雖然銀行也能提供貸款，但大部分的融資還是通過證券市場來完成，總體來說是屬于以證券融資為主的市場主導型模式。而德國和日本區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資則主要依靠銀行業(yè)的融資，尤其是全能銀行所發(fā)揮的作用，雖然也有比較完善的證券市場，但大部分融資依然通過銀行貸款來完成，因此從總體上來說是屬于以銀行融資為主的銀行主導型模式。

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作者簡介：王曉琳（1988-），女，湖北宜昌人，經(jīng)濟學碩士，浙江師范大學行知學院，研究方向：國別與地區(qū)經(jīng)濟研究，國際貿(mào)易。