基于FAHP的風電項目融資能力評價研究

摘要：通過對風電項目風電項目融資能力評價的內(nèi)涵進行界定，然后構建了風電項目融資能力評價的指標體系，明確了利用層次分析法作為風電項目融資能力評價的評價方法，最后通過實例驗證并給出相應建議，旨在增強我國風電項目的融資能力。

關鍵詞：風電項目；融資能力

對于項目融資來說，項目投資者是否能夠通過項目融資這種方式取得資金，以及取得資金的多少完全取決于項目的融資能力，因此準確地評估項目的融資能力就顯得至關重要。

一、風電項目融資能力評價的內(nèi)涵

項目融資能力評價是指建立在項目可行性評價的基礎上，在項目融資決策分析階段中，應用灰色系統(tǒng)理論，通過建立指標體系的方法，對影響項目實施過程中經(jīng)濟強度、財務運營能力、國民經(jīng)濟水平以及國際政治經(jīng)濟環(huán)境的因素進行系統(tǒng)的、定性和定量的評價，使得參與項目的貸款銀行、國際財團等金融機構能夠全面了解和掌握該項目的盈利以及償債能力。

二、風電項目融資能力指標體系構建

1.項目的環(huán)境因素。

風電項目融資需要考慮項目的環(huán)境，主要包括四個方面：政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和自然環(huán)境。具體選取指標如下：

（1）風電建設當?shù)卣娜谫Y管理能力。

由于采用項目融資方式的工程項目主要是基礎性工程項目，如道路、橋梁、隧道、電廠、水廠、污水處理等，而這些項目的建設是需要政府來投資、協(xié)調(diào)和管理的，搞好基礎建設本身就是政府的一項基本職能。特別是風電工程項目的建設運行是基于特許權協(xié)議而進行的，政府在風電工程項目中擁有著特殊的角色，是項目建設公司特許經(jīng)營權的授予方，是特許權協(xié)議的一方主體。政府在風電工程的運作過程中在一定程度上主導干預的地位，當?shù)卣娜谫Y管理能力的高低對于風電項目融資能力的影響很大。

（2）風電建設的法律完善程度。

法律制度的完備性和權威性和風電建設項目的成功性息息相關，由于風電的不穩(wěn)定性和反調(diào)峰特性，使得風電運營成本較傳統(tǒng)發(fā)電成本高，因此需要有相關可再生能源發(fā)電法律的保障，才能使得風電產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展，對于風電項目的融資也是一樣，完備的法律體系可以明確項目公司與政府雙方的責任、義務和權利，保護雙方的利益，規(guī)范雙方的行為，使項目公司依法經(jīng)營，政府依法管理。

（3）經(jīng)濟環(huán)境。

當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展對于風電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有著支持的關系，如果當?shù)亟?jīng)濟的實際增長率低下，說明其適應國內(nèi)的需求增長不足，很難對可再生能源提供有效的能源需求支持，進而影響融資情況和償還能力。一般風電的經(jīng)濟環(huán)境可以考慮相應的總體經(jīng)濟指標（或經(jīng)濟總量）以及相應的價格水平予以評價。

（4）自然環(huán)境。

風電項目的發(fā)電能力和建設地的地理特征關聯(lián)度很大，尤其是風能資源。建設地的地形、地勢、風能、風向、風速等自然因素和地理特征（包括河流、湖泊、森林、沙漠和山脈）是風電項目該國工程市場時必須考慮的重要因素。這些因素將影響到物資運輸、施工條件、生活環(huán)境等。應根據(jù)擬建項目的特點，對由于地理特征給項目執(zhí)行造成困難的因素進行評價。尤其是風能條件直接影響著施工環(huán)境，施工進度和工程成本。

2.項目的技術方案。

對項目的貸款方或投資方來說，項目的技術可行性（Technical Feasibility Study）是至關重要的。一般來說，只有在技術上被認為是可行的，才能在此基礎上進行財務和經(jīng)濟的分析。在這一環(huán)節(jié)中，專家的作用是十分關鍵的。技術分析通常為項目投資分析的最優(yōu)先考慮因素，分析的內(nèi)容包括各種技術設計方案及相應的成本預估與工程進度。

3.項目融資體系。

（1）項目融資機構信用體系。

項目參與者在融資結構中的地位，他們所擁有的權利、所承擔的責任和義務是通過一系列法律文件確定下來的。法律文件是否準確無誤地反映出項目各個參與者在融資結構中的地位和要求，各個法律文件之間的結構關系是否嚴謹，是保證項目融資成功的必要條件。

（2）項目融資的擔保體系。

項目各參與者的信用。有限追索的項目融資是依靠有效的信用保證結構支撐起來的。組成信用保證結構的各個項目參與者是否有能力執(zhí)行其職責，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要時履行其所承擔的對項目融資的信用保證責任，就構成了項目融資所面臨的信用風險。因此，在評價項目融資方案時，首先應該評價各參與者的信用。

（3）項目的管理結構體系。

為了保證項目融資在執(zhí)行階段的正常工作，項目合作伙伴的利益一致性和管理結構的合理性是重要的因素。出于項目規(guī)模的需求或者分擔風險的需要，許多項目融資是建筑在若干個投資者組成的合資結構的基礎上或者對項目有不同利益要求的參與者組成的信用保證集合體的基礎上的。

根據(jù)以上分析，建立風電項目融資能力的評估指標體系，如表1所示。

三、評價方法

本文中所構建的智能化學習系統(tǒng)效果評價指標體系中的很多指標都是定性描述的，因而在對其進行效果評價時需要轉化為定量的指標，考慮到層次分析法屬于定量與定性結合方法，克服了主觀方法的缺陷，此點對于系統(tǒng)效果評價來說是優(yōu)勢，利用系統(tǒng)分析方法將問題分成有聯(lián)系的層次，條理清晰，應用廣泛的實際情況，因此本文采用模糊數(shù)學方法與層次分析法相結合的辦法，即模糊層次分析法（Fuzzy analytic hierarchy process，F(xiàn)AHP）來進行培訓系統(tǒng)效果評價工作。

1.層次分析法。

層次分析法是在上世紀70年代由美國匹茲堡大學T.L.Saaty教授創(chuàng)造出的方法，該方法的特點是集定性與定量于一身，繼承了定性與定量兩種方法的優(yōu)點，既考慮到客觀數(shù)據(jù)有考慮到專家的判斷。層次分析法在指標進行賦權時能夠有效地避免邏輯關系混亂、認知不清的問題，使得賦權能夠清晰有效地進行，這也是其能夠應用廣泛的一個重要原因。

（1）構建判斷矩陣。

層次分析法的關鍵在于對判斷矩陣的設定，在已建立指標體系構建完成的基礎之上，依照T.L.Saaty 教授的判斷矩陣設定辦法為從二級指標開始進行該過程，直至進行到最下面一層。同層的指標間重要程度對比列表為表2所示。

四、風電項目融資能力實例分析

1.指標權重確定。

依照上述風電項目融資能力的評估指標體系，選擇對于輸變電現(xiàn)場作業(yè)領域十分熟悉的9位專家對各個指標進行打分之后經(jīng)計算所得最終權重矩陣。如表3。

2.模糊評價集合。

模糊評價集和設定為E{e1，e2，…，en}，就是對各項因素指標的滿意程度確定可能出現(xiàn)差異的評價等級，如表4所示。

3.數(shù)據(jù)處理。

應根據(jù)實測的發(fā)生數(shù)據(jù)進行收集，由于指標體系中的指標數(shù)據(jù)并不具有直接比較性，所以需要對數(shù)據(jù)進行無量綱化處理。目前對數(shù)據(jù)無量綱化處理的方法主要有極值化、標準化和均值化等方法。考慮到多指標的原因，因此采用均值化方法處理，以保存數(shù)據(jù)原始指標變異程度上的差異和各指標相互影響程度上的差異。即令，進行處理。然后帶入權重進行計算獲取結果。

4.結論。

向專家發(fā)放調(diào)查表，利用上述的均值化方法可以得到各指標的得分，將其和最終權重相乘，對大唐集團某風電項目的融資能力進行評價，得到最終得分為81.3，隸屬于良好和中等之間，稍微偏向于良好。從實例分析中可知，利用本文構建的指標體系和相應的評價方法具有一定的實用價值。

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作者簡介：紀武兵（1978—），男，江西上饒人，碩士，總會計師，大唐芒里水電開發(fā)有限公司，現(xiàn)從事企業(yè)財務管理工作。