國有企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的分析與防范

歐陽軍

摘 要：并購是我國當(dāng)前經(jīng)濟生活中的熱點問題，更是經(jīng)濟背景下國有企業(yè)改革需要面對的重大問題。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，國有企業(yè)采取并購活動日漸活躍，國企并購交易進(jìn)入大時代，國有企業(yè)在不斷發(fā)展的市場經(jīng)濟中逐步認(rèn)識到自身的局限性，因此都在想辦法進(jìn)行改革。在很多國有企業(yè)不想走入到破產(chǎn)的局面時，一般都會選擇并購的方法來激活自己的生存空間，所以國有企業(yè)的并購是企業(yè)改革的重要途徑。也能夠優(yōu)化國有企業(yè)的資源配置，提高國有企業(yè)的市場競爭力，但在國有企業(yè)的并購過程中要面對一些財務(wù)風(fēng)險，所以本文就國有企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的措施加快國企的并購過程，預(yù)防途中遇到的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè) 并購 財務(wù)風(fēng)險 措施

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）07（b）-105-02

1 國有企業(yè)并購概述

1.1 國有企業(yè)并購的背景

并購有兩種含義分別是兼并和收購的合體，因此在市場經(jīng)濟的指導(dǎo)下，國有企業(yè)通過對其他企業(yè)的資產(chǎn)或者股份進(jìn)行收購來實現(xiàn)對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的控制，國有企業(yè)采取并購的主要目的是獲得企業(yè)控股權(quán)，獲得最大的收益。國有企業(yè)雖然是政府的企業(yè)，但是她也同其他企業(yè)一樣需要獲得最大的經(jīng)濟效益，同時還要受到政府的管控，應(yīng)該具有社會功能。所以說國有企業(yè)采取并購的原因是為了提高企業(yè)的市場競爭力，擴大企業(yè)的規(guī)模，實現(xiàn)國有企業(yè)的多方向發(fā)展，增加企業(yè)的銷售量，最終獲得更多的經(jīng)濟價值；還有就是國有企業(yè)政府的管控，政府主管部門為了減少國有企業(yè)的虧空，促進(jìn)國有企業(yè)的發(fā)展，因此出臺政策促進(jìn)國有企業(yè)的并購，把企業(yè)的劣勢變?yōu)槠髽I(yè)的優(yōu)勢，用低成本促進(jìn)國有企業(yè)的發(fā)展，政府的宏觀調(diào)控作用促進(jìn)國有企業(yè)的并購，能夠幫助政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從增量調(diào)整到存量調(diào)整的轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)并購發(fā)揮了很大的作用。

1.2 國有企業(yè)并購的重大意義

1.2.1 國有企業(yè)的并購有利于實現(xiàn)制度的創(chuàng)新、完善法人治理結(jié)構(gòu)

國有企業(yè)采取并購的措施在一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，國有資產(chǎn)和多種經(jīng)濟并存，互相融合，并進(jìn)行資產(chǎn)的重組，平衡各種利益，保證企業(yè)集團之間權(quán)力的制約，能夠幫助國有企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，這也是進(jìn)行國企制度的創(chuàng)新，減少國有企業(yè)向外延伸的局面，幫助國企進(jìn)行內(nèi)部控制的管理，制度的創(chuàng)新有利于國企的內(nèi)部管理工作的開展，這也是并購的意義所在。

1.2.2 深化國有企業(yè)改革、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

國有企業(yè)之所以選擇并購原因在于國有企業(yè)要進(jìn)行改革，只有改革才能順應(yīng)時代的發(fā)展，才能更好的應(yīng)對市場的競爭，所以過期的并購是國企改革選擇的一條有效的方法。深化國企的改革，能夠幫助我國企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，最終實現(xiàn)國有企業(yè)的綜合實力的增加。從國家的宏觀調(diào)控作用來看，讓弱勢的國有企業(yè)數(shù)量減少，通過并購發(fā)展自己的優(yōu)勢項目，扭虧為盈，保證企業(yè)資金的使用效率，縮減社會的負(fù)面影響，是有限的資源能夠得到合理的使用，更有利于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過并購產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，達(dá)到資源的優(yōu)化合理的配置。

2 國有企業(yè)并購中存在的財務(wù)風(fēng)險

2.1 企業(yè)價值評估中存在的財務(wù)風(fēng)險

國有企業(yè)進(jìn)行并購的時候首先要進(jìn)行企業(yè)價值的評估工作，只有合理的評估才能在進(jìn)行并購的時候合理的開展工作，一旦出現(xiàn)在并購時候資產(chǎn)的評估過高，那么企業(yè)的預(yù)期收益也會高，但是實際情況是會影響到國有企業(yè)的最終收益，企業(yè)的融資成本增加，國企并購的時候背負(fù)的財務(wù)負(fù)擔(dān)重，這都是國企的自我財務(wù)評價不準(zhǔn)確造成的。國企在進(jìn)行資產(chǎn)并購的時候是政府為導(dǎo)向的，所以國企選擇目標(biāo)也是盲目的，再加上主客觀的原因，進(jìn)行并購的時候的財務(wù)數(shù)據(jù)信息不準(zhǔn)確，這就會形成評估價值的不準(zhǔn)確，還有的國企隱瞞信息，致使評估的時候真實價值與評估價值差異過大。還有就是國企的評估方法單一，很多都采用資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法評估目標(biāo)企業(yè)價值，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和市場估價法應(yīng)用較少。資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法不適用于評估國企這種綜合性較強的資產(chǎn)的價值，評估出的價值公平性缺失。

2.2 國企進(jìn)行融資時存在財務(wù)支付風(fēng)險

國企在做并購的時候，有的需要進(jìn)行融資。但是由于不同的并購選擇不同的融資方式，因此在融資的支付方面國企是存在差異的，也存在支付的風(fēng)險，國企的財務(wù)信息的不確定性，是國企的融資的支付風(fēng)險的存在，不管是企業(yè)的內(nèi)部融資還是外部融資，都會存在一定的風(fēng)險。國企選擇內(nèi)部融資，會容易產(chǎn)生資金的流動風(fēng)險，縮減國企對外界變化的反應(yīng)能力，國企的外部融資能夠增加債務(wù)成本，造成資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險。國企的融資方式的選擇有的是現(xiàn)金的支付有的是轉(zhuǎn)賬的支付，還有的是股票支付方式，但是不管怎樣，都需要融資杠桿來做平衡，都會產(chǎn)生債務(wù)，不管是哪種融資方式，對于國企來說融資的不確定性，會導(dǎo)致支付風(fēng)險的存在。

2.3 財務(wù)整合時存在財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)整合風(fēng)險包括財務(wù)組織制度風(fēng)險和財務(wù)運行的風(fēng)險，國有企業(yè)在進(jìn)行并購的時候，因為不能及時的調(diào)整并購后的國企的財務(wù)制度和財務(wù)目標(biāo)，致使財務(wù)運營和并購后的財務(wù)管理存在很大的差異，不能達(dá)到國企并購的預(yù)期的效益，因為并購的不確定性就造成了國企財務(wù)整合時候存在財務(wù)風(fēng)險，這就需要國企時刻關(guān)注風(fēng)險的發(fā)生。

3 國有企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范措施

3.1 發(fā)揮政府的調(diào)控作用，加強對國企的并購分析

政府在國企進(jìn)行并購的時候也要發(fā)揮其自己的調(diào)控作用，把國企的弱勢轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)勢，下方政府的權(quán)力，給國有企業(yè)更多的自主權(quán)，合理分析企業(yè)存在的環(huán)境和發(fā)展?fàn)顩r，并幫助國企進(jìn)行并購的策略的選擇，最終達(dá)到并購的意義。政府要發(fā)揮作用，幫助并購方全面了解需要并購的企業(yè)的經(jīng)營情況，然后分析企業(yè)的財務(wù)報告，以及其他的財務(wù)信息，評估企業(yè)償還債務(wù)的能力、企業(yè)的運營能力以及企業(yè)的經(jīng)營價值，為并購方并購做準(zhǔn)備，同時也要了解國企的資產(chǎn)，不管是固定資產(chǎn)還是流動資產(chǎn)，不管是有益資產(chǎn)還是不良資產(chǎn)，都需要進(jìn)行資本的評價，為促進(jìn)國企的并購。

3.2 加強環(huán)境建設(shè)、靈活選用并購的支付方式

國有企業(yè)并購需要有環(huán)境的支持，不管是金融環(huán)境還是法律環(huán)境，要在法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行，政府對融資的限制，制定有關(guān)并購融資的法律法規(guī)，同時完善金融市場，合理選擇融資工具，改變以往的依靠銀行貸款、民間借貸以及股票發(fā)放的融資方式，為國企的并購提供有力的支持，規(guī)范和監(jiān)督企業(yè)的并購融資行為。對于融資方式的選擇也要靈活，國企在進(jìn)行并購之前要對自己的企業(yè)的經(jīng)營情況、企業(yè)現(xiàn)金流情況以及企業(yè)的財務(wù)狀況做充分的分析，靈活選擇并購融資方式，降低融資成本，以最大程度降低財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。但是每一種融資的支付方式都是具有一定的財務(wù)風(fēng)險的，單一的支付方式不能滿足國企的利益最大化，財務(wù)風(fēng)險最小化的要求，所以給予國企并購的建議是選擇混合的支付方式，依據(jù)選擇的支付方式進(jìn)行合理的分析，發(fā)揮它們自身的優(yōu)勢，不僅能夠避免企業(yè)出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，也能防止并購企業(yè)原股東股權(quán)稀釋而導(dǎo)致控制權(quán)轉(zhuǎn)移等問題。

3.3 整合財務(wù)管理目標(biāo)、加強財務(wù)監(jiān)督

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)能夠指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)管理工作的開展情況，也能夠影響企業(yè)中財務(wù)管理體制的建立，對企業(yè)的財務(wù)決策擁有很大的指導(dǎo)作用，國企的財務(wù)目標(biāo)在并購前后是不一樣的，并購之前擁有自己的目標(biāo)，而并購之后就需要所有合并的企業(yè)統(tǒng)一建立一個完整的財務(wù)管理目標(biāo)，對并購后企業(yè)的財務(wù)管理的發(fā)展方向有指導(dǎo)作用，更有利于抵御財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，維持日常的財務(wù)工作。同時并購后的國企要做好財務(wù)整合工作，還要加強財務(wù)監(jiān)督，對國有企業(yè)資產(chǎn)的使用，資產(chǎn)的流失，企業(yè)資金的使用以及各種財務(wù)票據(jù)的整理等都需要監(jiān)督部門的監(jiān)督作用的發(fā)揮，更有利于發(fā)揮其內(nèi)部審計的作用，還要加強外部監(jiān)督，做到市場、政府和企業(yè)共同的監(jiān)督，方便國企并購財務(wù)風(fēng)險的抵御。

4 結(jié)語

綜上所述國有企業(yè)在并購過程中會遇到財務(wù)管理的風(fēng)險，不管是在融資方面還是在財務(wù)整合方面，國企的財務(wù)風(fēng)險并沒有減少，國有企業(yè)的財務(wù)問題是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的重大問題，而在國有企業(yè)的并購過程中企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也是不容忽視的，因此國有企業(yè)需要面對這些問題提出一些防范措施，不僅從內(nèi)部控制，內(nèi)部監(jiān)督機制層面來做，也從外部的融資和政府的宏觀調(diào)控方面來進(jìn)行，所以國有企業(yè)要積極面對并購過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，只有這樣才能提高國企自身的市場競爭力，更有利于國有企業(yè)自身的發(fā)展。

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