Fintech(金融科技)研究綜述

張興

摘 要：近來，“Fintech”在業(yè)界掀起一陣熱潮，成為各大會議的焦點，比如在2016年3月召開的博鰲亞洲論壇2016年年會和幾個月后的2016朗迪金融科技峰會，“Fintech”一詞都成為金融業(yè)和科技界的熱議名詞。國內(nèi)外眾多專家學(xué)者對Fintech理論和實踐的發(fā)展狀況做了許多學(xué)術(shù)研究和探討，取得了一系列的成果。本文從性質(zhì)界定、發(fā)展現(xiàn)狀以及Fintech帶來的革新與影響四個視角，梳理了專家學(xué)者在Fintech領(lǐng)域的主要研究成果和學(xué)術(shù)觀點，并對Fintech的發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：金融市場 Fintech 信息技術(shù)

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（b）-017-04

兩年前，以余額寶為典型的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品如雨后春筍般出現(xiàn)，第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、票據(jù)理財、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶和信息化金融機構(gòu)等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式進入快速發(fā)展的春天，受到大量用戶追捧。互聯(lián)網(wǎng)金融的影響在極短時間內(nèi)迅速擴散，互聯(lián)網(wǎng)金融成了各行各業(yè)追逐的亮點。然而好景不長，據(jù)統(tǒng)計，僅2014至2015兩年，P2P平臺跑路家數(shù)達到1524家。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度隨著不法分子、非法機構(gòu)大量跑路、停業(yè)而逐步放緩，準入和監(jiān)管政策不斷出臺促使監(jiān)管逐步收緊，行業(yè)進入轉(zhuǎn)型和洗牌期。現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個詞已經(jīng)不常被提起，說得更多的是“金融科技Fintech”，如今的互聯(lián)網(wǎng)金融也在極力擺脫昔日問題的標簽，努力向Fintech即金融科技靠攏，金融科技Fintech成了當今金融業(yè)的熱點。業(yè)界對互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的區(qū)別聯(lián)系以及對Fintech的未來影響的討論和研究更是泉涌般出現(xiàn)。我國金融業(yè)水平與發(fā)達國家相比還有較大差距，金融服務(wù)水平有待提高，普惠金融仍然任重道遠。若我國能夠借助蓬勃發(fā)展的信息技術(shù)實現(xiàn)金融服務(wù)水平的跨越式提升，甚至是彎道超車，這不僅是對我國金融業(yè)，而且對我國底靡的實體經(jīng)濟都是一大利好消息。

1 Fintech的性質(zhì)界定研究

1.1 Fintech的性質(zhì)界定

對于Fintech，目前國內(nèi)外尚沒有一個公認的標準定義，不同的學(xué)者有不同的表述方式，但萬變不離其宗，不同的表述方式蘊含相同的本質(zhì)：把科技與金融相融合，利用新興的互聯(lián)網(wǎng)信息科技改造和創(chuàng)新金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)服務(wù)模式。全球金融穩(wěn)定理事會將其定義為“技術(shù)帶動的金融創(chuàng)新”，認為Fintech的革命與創(chuàng)新不僅在于與用戶對接的前端產(chǎn)品，還包括系統(tǒng)后臺的應(yīng)用技術(shù)。以李光磊（2016）為代表的一些學(xué)者則認為：“Fintech”一詞是金融的英文表述finance與科技的英文表述technology的合成，本質(zhì)則是新興的互聯(lián)網(wǎng)或高科技信息技術(shù)公司利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興高科技開展普惠的面向大眾的金融服務(wù)。韓梅（2016）對于Fintech一詞的解釋與李光磊等學(xué)者一致，但是對于這個詞的深層含義，她認為金融科技僅僅是金融業(yè)和當代高科技即互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的結(jié)合。李淼（2016）在其文章中對Fintech有不同見解：金融科技是一種商業(yè)模式，兩個領(lǐng)域的碰撞融合是深刻而廣泛的，涉及行業(yè)運行的每一個子系統(tǒng)，technology的融入使得finance更有效率，其目的在于使technology為finance的發(fā)展注入活力和能量，促進fi nance行業(yè)進一步發(fā)展和進步。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)金融與Fintech的異同

同樣涉及金融和科技因素的碰撞以及互聯(lián)網(wǎng)金融公司大批向金融科技公司轉(zhuǎn)型引起專家學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)金融和Fintech的比較。

在定義上，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念在業(yè)界也有許多爭論，中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告》（中國人民銀行，2014）稱：“廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融既包括作為非金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事的金融業(yè)務(wù)，也包括金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務(wù)；狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融僅指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展的、基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融業(yè)務(wù)。”各專家學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)金融的概念表述雖不同，但本質(zhì)上無異，即為以互聯(lián)網(wǎng)的手段來實現(xiàn)金融服務(wù)。童文濤（2016）的分析方法與韓梅類似，認為“互聯(lián)網(wǎng)金融=互聯(lián)網(wǎng)+金融”。鄭聯(lián)盛（2016）提出互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新興的金融服務(wù)模式，它的信息中介、資金融通等業(yè)務(wù)借助于新興網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)實現(xiàn)。從Fintech與互聯(lián)網(wǎng)金融分別的定義表述中，我們得出結(jié)論：相較于互聯(lián)網(wǎng)金融，F(xiàn)intech的定義更廣泛也更有發(fā)展空間。

從空間范圍上，葉純青（2016）認為互聯(lián)網(wǎng)金融的概念僅適用于我國，F(xiàn)intech或金融科技則是歐美乃至全球范疇的概念，運用歷史視角，童文濤（2016）將金融史與科技史相聯(lián)系，提出互聯(lián)網(wǎng)金融是金融科技的階段：金融業(yè)的作用和使命沒有隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)而改變，它的主要任務(wù)仍然是以為實體經(jīng)濟運行服務(wù)和為客戶創(chuàng)造價值；整個金融體系也不會像一些人預(yù)言的那樣會被互聯(lián)網(wǎng)金融徹底改變，它的主要作用仍然是資源配置、支付清算、管理風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)等，互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)營模式缺乏可持續(xù)性，因而只是作為向金融科技過渡的一個階段而存在。

在影響方面，一部分學(xué)者認同“互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技同質(zhì)論”，葉純青（2016）認為互聯(lián)網(wǎng)金融與金融科技有相同的本質(zhì)和核心，都是利用技術(shù)驅(qū)動金融創(chuàng)新，從而提高效率并降低成本；國內(nèi)有些學(xué)者從消極的方面肯定了“同質(zhì)論”，認為金融熱潮在兩者上的轉(zhuǎn)變不過是舊瓶換新酒，這僅僅是名詞上的創(chuàng)新，并不會給金融業(yè)帶來大的變革。與“同質(zhì)論”相對應(yīng)，一部分學(xué)者則認為互聯(lián)網(wǎng)金融與Fintech有本質(zhì)上的區(qū)別，而不只是文字表述不同：Fintech是互聯(lián)網(wǎng)金融的較成熟階段，它利用的技術(shù)、解決的問題都比互聯(lián)網(wǎng)金融要更進一個層次，這種提升是循序漸進的，但不可忽視。

2 Fintech發(fā)展現(xiàn)狀研究

有些學(xué)者側(cè)重于證明Fintech強大的生命力和光明的發(fā)展前景，史博洋（2016）在《Fintech，更有生命力的金融未來》中，分別論述了Fintech在國外如火如荼的發(fā)展和在中國巨大體量下的光明發(fā)展前景。李光磊（2016）通過分析數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)Fintech已成為各國創(chuàng)業(yè)投資資本聚焦追逐的對象，將引起一輪新的投資熱潮。韓梅（2016）從融資規(guī)模、公司性質(zhì)與成立時間、地域分布、行業(yè)分布等方面對全球Fintech行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行了分析：在TOP50金融科技公司中，從資本要素來看，私人公司占了相當大一部分；從地域角度看，美國占據(jù)了半壁江山；從行業(yè)角度分析，借貸行業(yè)占比最高，為30%，從公司存續(xù)時間看，最長沒有超過10年，雖然行業(yè)新興起不久，但也已經(jīng)初具規(guī)模。楊飛（2016）指出信息科技與金融業(yè)務(wù)的結(jié)合帶來了廣闊的創(chuàng)新空間：在強勢資本的支持下，網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)理財?shù)戎T多新型金融業(yè)態(tài)，以客戶體驗為導(dǎo)向、以數(shù)據(jù)技術(shù)為驅(qū)動、以互聯(lián)網(wǎng)低成本擴張為手段，激起了金融科技蓬勃發(fā)展的浪潮。穆迪高級副總裁Robard William提出，整個行業(yè)的根基隨著企業(yè)投資和并購的不斷增加以及少量公司上市而日益穩(wěn)固。唐寧（2016）從全球化視野，提出Fintech全球化面臨著信息全球化、業(yè)務(wù)全球化、資本全球化、人才全球化和監(jiān)管全球化五大機遇。

另外，有一些學(xué)者提出Fintech行業(yè)發(fā)展毋庸置疑也面臨著一些挑戰(zhàn)。趙學(xué)軍（2016）指出Fintech還需要在現(xiàn)有成果的基礎(chǔ)上不斷前進，其面對的更大挑戰(zhàn)是“如何幫人們增加收益”而不是停留在以往一些金融科技公司的目標“降低成本”上，毫無疑問，“增加收益”比“降低成本”更困難。朱太輝（2016）從風(fēng)險和金融穩(wěn)定的角度出發(fā)，提出Fintech具有的開放性、互聯(lián)互通性、科技含量更高的特征，不僅不會改變金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險屬性，還使得其面對的風(fēng)險更加隱蔽、潛在風(fēng)險更復(fù)雜、技術(shù)風(fēng)險更突出。史博洋（2016）總結(jié)盡管我國Fintech公司有一系列發(fā)展機會，但我們一定要做好準備，應(yīng)對Fintech發(fā)展面臨的巨大挑戰(zhàn)，需要在解決技術(shù)難題、積累和沉淀數(shù)據(jù)、加強關(guān)鍵領(lǐng)域的人才培養(yǎng)和推動金融普惠的價值落地方面取得實質(zhì)突破。

3 Fintech的創(chuàng)新與變革研究

Fintech代表金融和科技的深度融合，其核心是通過運用云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)推動金融服務(wù)不斷進步。各學(xué)者對Fintech的創(chuàng)新與變革的研究也均是圍繞在這個核心展開。

韓梅（2016）認為，一方面，技術(shù)創(chuàng)新帶來了金融服務(wù)的創(chuàng)新：金融科技公司致力于利用信息技術(shù)不斷完善客戶的金融服務(wù)和促進服務(wù)個性化、金融產(chǎn)品定制化，不斷提高金融服務(wù)的效率并降低金融服務(wù)的成本。另一方面，F(xiàn)intech給金融服務(wù)帶來了一系列的變革，例如，存貸去中介、支付革命即移動第三方支付的壯大、智能化交易與理財?shù)淖兏锖蛥^(qū)塊鏈（Blockchain）的發(fā)展。董莉（2016）也指出Fintech借助信息技術(shù)之手，實現(xiàn)了過去久久無法實現(xiàn)的金融服務(wù)如反欺詐、智能投顧、快速交易驗證等服務(wù)。金融科技正改變著零售、支付、財富管理、經(jīng)紀、保險乃至監(jiān)管等金融業(yè)各領(lǐng)域。

李思（2016）提出金融服務(wù)對象也就是客戶在Fintech發(fā)展中受益最大，特別是那些一直受到金融機構(gòu)歧視的中小企業(yè)，在資金獲得和支付方面有了更多選擇。

浦發(fā)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部智慧銀行課題組（2016）從自身發(fā)展需求出發(fā)，提出Fintech技術(shù)是構(gòu)建智慧銀行的驅(qū)動力。

徐璐、朱太輝（2016）從Fintech對金融穩(wěn)定的作用方面提出Fintech的創(chuàng)新點：通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工技能的信息技術(shù)的應(yīng)用，金融科技可以促進金融機構(gòu)提高資源配置效率、提升風(fēng)險管理能力、降低風(fēng)險集中度，從而有助于促進金融體系的穩(wěn)定。

楊飛（2016）在分析新型商業(yè)模式帶來的顛覆性影響時指出金融科技有利于普惠金融的發(fā)展：普惠金融的目標是構(gòu)建一個多層次、廣覆蓋、有競爭的包容性金融體系，解決金融服務(wù)供給不足問題。金融科技創(chuàng)新增加了社會金融服務(wù)的供給，使普惠金融的可得性顯著提高。李淼（2016）提出在美國，雖然金融體制已經(jīng)相對成熟和完備，但來勢洶洶的Fintech依然給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來了巨大影響。金融機構(gòu)構(gòu)成的競爭激勵著傳統(tǒng)金融機構(gòu)在信息技術(shù)上的投入，或從內(nèi)部進行技術(shù)創(chuàng)新，或從外部引入先進技術(shù)應(yīng)用，以提高服務(wù)效率并降低運營成本。

4 Fintech對金融格局的影響研究

4.1 Fintech給傳統(tǒng)金融體制帶來沖擊

Fintech的興起給傳統(tǒng)金融體制帶來沖擊。穆迪高級副總裁Robard Williams在他們發(fā)布的一份研究報告（穆迪公司，2014）中指出，金融科技公司的新技術(shù)和創(chuàng)新、新的消費者“千禧一代”以及銀行自身面臨的挑戰(zhàn)，這些都使得金融科技公司有更大的發(fā)展機會；并且與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，金融科技公司無需建立龐大的分支機構(gòu)，無需獲得銀行牌照并且云計算技術(shù)給公司帶來了靈活性和良好的成本效益，這些都使得金融科技公司的運行成本更低。李淼（2016）從互聯(lián)網(wǎng)金融與金融科技的聯(lián)系角度分析指出，F(xiàn)intech在我國會在普惠金融方面做出巨大成就，從而影響傳統(tǒng)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)份額，由于我國傳統(tǒng)金融體制的弊病使得普惠金融供給不足、傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融在監(jiān)管上存在明顯差異，以及互聯(lián)網(wǎng)金融所具有的覆蓋廣、成本低、易獲得等特點均符合普惠金融的發(fā)展需求，中國互聯(lián)網(wǎng)金融獲得了良好的發(fā)展機會，已超過很多發(fā)達國家，而Fintech在中國可以理解為具備科技創(chuàng)新能力的技術(shù)驅(qū)動型的互聯(lián)網(wǎng)金融，因此Fintech在中國會借著普惠金融的推廣獲得進一步發(fā)展。

4.2 傳統(tǒng)金融機構(gòu)的應(yīng)對

在Fintech公司給金融業(yè)帶來了巨大沖擊的情況下，一些學(xué)者給傳統(tǒng)金融機構(gòu)提出了發(fā)展建議。曹彤（2016）從宏觀層面上給傳統(tǒng)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型指明了道路：科技金融是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的必然方向，這個轉(zhuǎn)型不能忽視也不能跳過，轉(zhuǎn)型的重點可歸結(jié)為“四化”：資產(chǎn)端的證券化，存款理財端的互聯(lián)網(wǎng)化，賬戶支付端的互聯(lián)網(wǎng)化，貫穿全業(yè)務(wù)的大數(shù)據(jù)化。王怡（2016）則從企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)關(guān)系的微觀角度指出銀行可以在內(nèi)部逐步引入更多的互聯(lián)網(wǎng)新信息技術(shù)創(chuàng)新，不斷提高服務(wù)效率，降低運營成本，或者更好更直接的策略是與Fintech公司形成直接投資或合作關(guān)系。

4.3 競爭結(jié)果分析

關(guān)于在Fintech與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的競爭中究竟哪方會勝出，不同學(xué)者有不同的看法，但是從本質(zhì)上都認為Fintech對傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來競爭壓力不假，但是不可能取代傳統(tǒng)金融機構(gòu)，合作似乎是最有可能的結(jié)果。

李曉曄（2016）表示，F(xiàn)intech企業(yè)的興起，給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來了“倒逼式的競爭壓力”。但是從另一方面來說，雖然會產(chǎn)生競爭，但是由于在舊的金融秩序里傳統(tǒng)金融機構(gòu)龐大而不能倒的重要地位以及這些年來壟斷產(chǎn)生的豐厚利潤，金融體系產(chǎn)生徹底性顛覆的可能性不大。

穆迪高級副總裁Robard Williams在《Fintech正在改變競爭格局但它們未必能取代銀行的中心地位》一文中，反駁了一些分析人士提出的“目前傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品設(shè)計和定價方面的低效將給新進入者通過定制的便捷數(shù)字化金融服務(wù)取而代之的機會”，并指出這一過程不會像大家表述的那般輕而易舉，并且存在高昂的成本和潛在的風(fēng)險，傳統(tǒng)銀行作為金融業(yè)核心的地位仍然不會被改變，雖然有競爭但是少不了與Fintech公司的合作，雙方既合作又競爭，這將有利于促進金融服務(wù)質(zhì)量的不斷提升和金融領(lǐng)域的進一步發(fā)展。

唐寧（2016）對Fintech在我國接下來10年的發(fā)展狀況做出了預(yù)測。他表示，在將來的10年里，肯定會有越來越多的中國金融科技公司上市，從行業(yè)看，我國的金融體系將越來越完善，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與金融科技公司的合作將成為行業(yè)常態(tài)。

楊飛（2016）也相信科技創(chuàng)新與傳統(tǒng)金融服務(wù)并不矛盾，也不對立。相反，二者的深度融合能夠迸發(fā)出新的生產(chǎn)力，創(chuàng)造出更契合客戶需求的產(chǎn)品。一方面，應(yīng)用在金融領(lǐng)域的科技創(chuàng)新是在現(xiàn)有金融服務(wù)體系的基礎(chǔ)上建立和發(fā)展起來的，其各項業(yè)務(wù)活動的開展離不開現(xiàn)有金融生態(tài)系統(tǒng)的支撐，其中應(yīng)用的信息技術(shù)豐富了金融服務(wù)的形式、拓寬了金融服務(wù)的渠道、提升了金融服務(wù)的效率，但并未改變金融的本質(zhì)。另一方面，傳統(tǒng)金融機構(gòu)正試圖打破對常規(guī)路徑的依賴，超越思維定勢的局限，不斷為傳統(tǒng)金融服務(wù)注入創(chuàng)新開放的基因。

5 Fintech發(fā)展建議

5.1 以改善民生為落腳點，從金融科技到金融生活

Fintech即金融科技，是信息技術(shù)在金融服務(wù)中應(yīng)用的結(jié)果，他沒有改變也不能改變金融業(yè)的本質(zhì)：為實體經(jīng)濟的發(fā)展服務(wù)，切實改善民生，為人民謀福利。無論技術(shù)怎樣發(fā)達，行業(yè)怎樣革新，這個初衷不可忘。歷史上所有的金融業(yè)創(chuàng)新都來自于實體經(jīng)濟或者說是商業(yè)創(chuàng)新帶來的金融需求，正如著名的英國經(jīng)濟學(xué)家希克斯所說，“工業(yè)革命不得不等待金融革命”。另外，生活是金融業(yè)發(fā)展依托的土壤，在實際中找到運用的場景，才能真正地把金融和科技相融合，這有利于縮小我國與發(fā)達國家在金融發(fā)展水平上的差距，甚至是反超，并且構(gòu)建一個真正與生活相結(jié)合的金融生態(tài)，促進金融業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展和民生改善，社會和諧的良性循環(huán)。

5.2 創(chuàng)新和完善監(jiān)管體制，加強風(fēng)險控制

2013年，以螞蟻金融余額寶為代表的應(yīng)用的崛起顛覆了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷史，2015年、2016年P(guān)2P平臺大量停業(yè)、跑路給行業(yè)發(fā)展敲響警鐘，促使互聯(lián)網(wǎng)金融的政策和監(jiān)管不斷進步和規(guī)范。而在Fintech成為新熱點的當下，比照中西方模式，看清未來趨勢，完善監(jiān)管體制，加強控制風(fēng)險，對于監(jiān)管者而言十分重要。

無論是在中國還是在外國，F(xiàn)intech逐步融入金融系統(tǒng)的各個層面和不同領(lǐng)域，既產(chǎn)生了積極影響，也有消極作用，兩者共同作用，構(gòu)成對世界各國金融監(jiān)管效力的壓力測試和現(xiàn)實考驗。Fintech給金融行業(yè)帶來了“創(chuàng)造性促進”的影響，監(jiān)管需要在享受金融科技發(fā)展帶來的舒適和效率與識別隨著發(fā)展不斷出現(xiàn)的潛在風(fēng)險之間做好平衡；加強對風(fēng)險監(jiān)測的評估，動態(tài)調(diào)整、優(yōu)化監(jiān)管政策；積極利用信息技術(shù)不斷創(chuàng)新，推動“金融監(jiān)管科技創(chuàng)新”的進步；并且要在金融科技日益全球化的條件下，加強跨業(yè)和跨國監(jiān)管協(xié)作，提高Fintech監(jiān)管的協(xié)調(diào)性。

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