農村信用社公司治理效率及其影響因素研究

王德祥

摘 要：本文以廣東省為例，采用DEA-Tobit兩階段方法對農村信用社的公司治理效率進行了實證考察，并從內部治理角度實證分析了影響農村信用社公司治理效率的重要因素。X非效率的測算結果表明，廣東省農村信用社公司治理偏離成本最小化的程度比較嚴重。在經營特征維度，公司治理效率影響因素按照影響程度大小依次為不良貸款率、非利息收入與存貸比、員工素質；在產權結構維度，產權制度改革對于提升其公司治理效率具有顯著的作用；在內部治理框架維度，獨立董事制度的設立、大股東的存在、較多的員工持股等有利于提高公司治理效率，而法人持股以及監事會的作用并未顯現，高管人員持股水平對于提高公司治理效率作用不大。

關鍵詞：農村信用社；公司治理；X效率；影響因素；Tobit模型

中圖分類號：F830.341 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2017）04-0072-08

當前，我國農村信用社改革已經取得了較大進展，資產規模及盈利水平實現了大幅增長。截至2015年末，全國共成立農村商業銀行966家①，數量占到全部農村金融機構的42%，總資產占到全國農村金融機構的64%以上。但農村信用社在公司治理中的一些突出問題仍然沒有得到有效解決，例如“內部人”控制、農村信用社與外部監管之間的關系、農村信用社在省聯社實際控制下面臨的道德風險等問題。

在盈利增長的同時，有多少是由于農村信用社內部管理水平的提升帶來的？治理結構是否有利于或者已經解決了農村信用社長久以來面臨的公司治理難題？改革后的農村信用社公司治理效率是否獲得了提升，公司治理過程中哪些因素有助于或阻礙著其公司治理效率的提升？采取什么樣的措施才能夠促進其公司治理的改善，提升治理效率？這些問題有必要從理論及實證層面進行探討。

一、文獻綜述

關于銀行公司治理的爭論在于：傳統的、一般性的公司治理理論是否也適用于分析銀行公司治理？盡管這一問題存在很大爭議，但仍有很多研究表明，諸如所有權結構、董事會制度、高管激勵等傳統的公司治理機制在銀行公司治理中發揮著重要作用。考慮到商業銀行特殊的經濟功能和內在的脆弱性，在商業銀行公司治理研究中使用傳統公司治理理論時，需要將這一特殊性納入考慮。Ross Levine（2004）、Sang-Woo Nam和Chee Soon Lum（2006）等學者指出，商業銀行公司治理結構的特殊性主要體現在：相比一般的企業，商業銀行信息雖然受到政府更為嚴厲的監管，但信息不對稱依然嚴重存在。宋瑋（2002）在其研究中指出，商業銀行公司治理更要特別注意債權人的利益保護。李維安和曹廷求（2003）在其研究中指出，商業銀行具有不同于一般企業的特殊性，其公司治理也呈現出自身的特殊性，在他們隨后的研究中（2005）明確指出，只有以銀行特殊性作為研究的出發點，才是真正意義上的銀行公司治理研究，才不至于將銀行公司治理問題一般化為“銀行的公司治理”或“特殊行業的公司治理問題”。

農村信用社作為金融企業，具有一般金融企業的特征，同時，又兼具合作經濟的特殊性。長期以來，產權不明晰、法人治理結構不完善的問題在農村信用社的發展過程中一直存在。雖然目前已基本建立了“三會一層”的法人治理結構，但這種結構基本只是形式上的，并沒有實現真正意義上的法人治理。朱文彬（2009）在其研究中指出，從實際情況來看，農村信用社社員大會的權力被管理層架空，理事會不對社員大會負責，監事會形同虛設，“內部人控制”現象非常普遍，嚴重偏離“三農”方向。佘傳奇和任翔（2011）的研究則認為，政府通過控制農村信用社的人事權并通過影響其信貸投向，從而間接實施了對農村信用社的控制；通過高管選聘，政府分享了農村信用社的特定控制權，最終導致農村信用社被內部人過多的行政干預；同時，社員及股東對于農村信用社產權監督的缺失也為控制權的轉移提供了機會。荊春（2012）認為，農村信用社內外部治理結構均存在問題，原因在于：一是股權結構的內在缺陷使得社員（股東）無法充分履行民主管理職責，也無相關的動力；二是社員（股東）的素質與農村信用社的要求相差較遠，社員的文化水平跟不上，主動參與和民主管理的意識較差，使“內部人控制”有了可乘之機；三是縣聯社雖然是獨立的一級法人，但由于省聯社及其派出機構和地方政府的行政干預，廣大社員和員工所謂的民主管理徒有形式，難以實施。

當前，公司治理已經成為影響銀行經營績效的重要因素，完善公司治理機制作為農村信用社改革的重要內容和提升競爭力的有效途徑已經成為一種共識。國外主要從股權結構、董事會、監事會以及管理層激勵約束機制等四個方面出發研究公司治理對銀行經營績效的影響。國內研究多以借鑒國外研究成果進行實證分析為主。一是關于股權結構對農村信用社績效的影響，王文莉和趙蕓（2014）認為，農村信用社的股權結構應保持適度集中，避免大股東“一股獨大”和小股東“搭便車”。這樣的股權結構，有利于改善農村信用社的績效。二是關于“三會”對農村信用社績效的影響，目前存在兩類觀點：一種是認為“三會”對農村信用社的績效影響不明顯；另一種是認為有一定影響，但不同時間、不同要素、不同背景下的影響情況不盡相同（中國人民銀行成都分行金融研究處課題組，2008）。三是關于管理層激勵約束機制對農村信用社績效的影響，曹廷求和段玲玲（2005）認為，高管人員的薪酬水平與農村信用社的績效顯著正相關，而精神激勵、管理者持股等指標的影響不顯著。馬宇、許曉陽和韓存等（2009）認為，農村信用社總資產利潤率與經理人能力和持股比例正相關，但是經理人績效工資的實施卻對總資產利潤率有負面影響。

金融機構的特殊性凸顯了公司治理機制的重要性，農村金融機構亟須通過優化治理機制以減少信息不對稱，降低道德風險，實現向現代金融企業邁進的目標。本文以廣東省農村信用社為例，從理論層面對當前農村信用社公司治理面臨的困境進行分析，在微觀層面使用DEA-Tobit兩階段方法對其公司治理效率進行實證考察，并從內部治理角度，分析影響其公司治理效率的重要因素，以期提出完善公司治理、提升管理效率的政策建議。