簡論我國上市公司股權激勵對策

賈秀娜

（101300 北京韓美藥品有限公司 北京）

摘 要：股權激勵有助于降低企業管理成本，提高企業經濟效益。然而，我國上市公司實施股權激勵存在一些問題隨著公司治理在我國的不斷發展和完善，股權激勵逐漸成為上市公司對管理層進行激勵的手段。然而，我國上市公司股權激勵在不斷完善的同時，仍然存在一系列問題。文章在分析當前我國上市公司實行股權激勵存在問題的基礎上，提出了完善我國上市公司股權激勵問題的對策。

關鍵詞：股權激勵；問題；對策

一、我國上市公司股權激勵存在的問題

（一）公司治理結構不完善

我國的上市公司內部治理結構主要包括管理者、股東大會、董事會、監事會四個部分，但實際經營過程中，幾乎所有上市公司都是靠經營者來完成職責的，之前提到的股東大會、監事會等難以起到相應的作用，弱化了對經營者的監督責任，這就形成了“內部人控制”。我國上市公司大多是國有上市公司，國有上市公司的高層大多由行政任命，他們并不是職業化的經理人，對他們而言職位提升的激勵效應要遠大于股權激勵帶來的效果。因此，在這種情況下實行股權激勵會導致經營者為了自身利益實施盈余管理，從而片面追求股價或業績的上漲。這樣的公司治理結構不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益，嚴重阻礙了上市公司股權激勵的有效實施。

（二）績效考核體系不夠健全

在股權激勵計劃中，最重要的是股權激勵指標的選取與制定，在目前信息不完全對稱的環境下，激勵指標的選取首先是要在不同的企業選取適合其自身的考核指標。但是，很多企業往往還是采用企業的經營業績為主要指標參考，只是利用凈利潤和凈資產增長率為主要指標，但這兩個指標不能充分說明企業經營業績的情況，無法表現企業長遠發展的潛力，也無法真實、客觀、全面地考核公司的業績和經營者個人的努力。這種以業績為導向的考核指標體系，會帶來很多負面影響，會驅使高層進行短期行為，進行高風險經營，甚至人為篡改財務結果。

（三）缺乏有效的資本市場

我國股票市場借鑒西方發達國家的經驗，起歩時間較晚，且我國經濟體制跟西方發達國家差距很大，股票市場的有效性不足，呈現弱勢有效。就目前來看，我國資本市場發育還不夠健全，阻礙了股權激勵計劃的有效實施，股票價格經常大幅波動，股價不能真正地反映公司經營業績，股票市場不能及時準確地傳遞企業的經營信息，導致股權激勵對企業經營者的激勵效果和約束力大打折扣。

二、完善我國上市公司股權激勵問題的對策

（一）優化上市公司的治理結構

完善的公司內部治理會提升股權激勵的實施效果。對于公司內部的治理，主要應該從制度建設和法規建設上進一步約束經理人員的決策行為。在我國目前環境條件下，需要政府有關部門制定一些強制性的公司治理原則去規范企業的治理結構。首先，需要完善獨立董事相關法規，提高獨立董事的獨立性，培育高素質的獨立董事。我國相關部門應該從法律上對監事會的知情權和檢察權做出明確具體的規定，同時，改善監事的來源組成和推薦任命方式，提高監事會的獨立性，強化其監督職能的發揮。同時需要加強獨立董事、監事和薪酬委員會的監督約束，因為他們具有一定的獨立性和客觀性，又在股權激勵計劃的制定和通過過程中處于關鍵地位。其次，建立和完善公司內部競爭機制，完整的經理人競爭制度才會有利于處理董事與經理人員之間信息不對稱的問題，降低委托代理帶來的成本。最后，要完善現代企業制度，防止股權激勵被經營管理者利用，侵占股東的利益，降低高級管理人員尋租行為的機會，推動股權激勵的有效實施。

（二）制定科學的考核評價體系

公司要持續發展，完善的績效考核體系是不可缺少的，上市公司應不斷完善績效考核制度，從更科學、更完善的角度來加強對被激勵對象的績效評價與考核。完善的考核指標應當全面、系統，財務指標與非財務指標并重。光明乳業的考核指標有四種，財務指標相對比較全面，但也缺少了非財務指標。我們也可以通過借鑒國外案例考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法，來提高績效考核的整體水平，從而保證股權激勵的實施效果。同時，由于每家上市公司所處的行業、地域、股權結構等存在差異，因此要根據上市公司自身的特點，選擇適合自身特點的模式來設計相對靈活的考核指標。

（三）健全相關的法律法規體系

首先，進一步完善稅收政策，對我國上市公司實施股權激勵計劃所涉及的稅收政策和征管問題應當做出專門的、統一的稅收規定，從而加強股票期權的激勵作用。稅收制度方面，給予相應的稅收優惠，將股票期權的稅法規定按照股票期權的不同種類做出不同的規定，對現有稅收政策進行相應的調整，保證激勵過程的公平和效率。也可借鑒他國的經驗，比如美國對激勵股票期權計劃的規定，規定遞延納稅的征收辦法。

其次，建立和完善與股票期權相關的法律制度。股票期權制度的建立需要政策法律制度的保障，但我國目前還沒有相關的法律法規來規范股票期權的實施和運作，這是股票期權制度發展中迫切需要解決的問題。因此，我國需要進行修法行動，規范相關的法律法規來支持和保障股票期權制度的實施和運行，建立一個以實施細則為主體，包括公司法、稅法、證券法和會計法則的相關規定在內的一個完整的股票期權法律體系。

最后，完善高管持股的有關法律規定。我國《公司法》和《證券法》對董事、經理人員出于善意原因，如為了實現股票期權、為了償付到期債務、為了應付突發事件，以及董事、經理人員有規律地買賣本公司股票等行為給予許可。但為了防止高級經理人員利用公司信息控制股價謀利，還必須加強董事、經理持股申報及信息公開等制度，輔之以股票期權制度中執行期的約定，有效地防止內幕交易行為。

參考文獻：

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