國外儲蓄國債管理經驗對我國的啟示

劉輝+劉迎迎+徐起湘+閆玲

摘要：儲蓄國債作為我國政府發揮宏觀調控職能的重要手段，為促進國民經濟平穩、健康運行做出重大貢獻。但是隨著時代的發展變化，我國儲蓄國債管理模式逐漸的不能再滿足當前投資市場需求，對此本文分析了國內儲蓄國債存在的問題，并從國外成熟的管理經驗中提出發展我國儲蓄國債管理的發展思路。

關鍵詞：儲蓄國債管理；經驗；啟示

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）009-000-02

引言

經濟全球化與金融市場的深入發展給我國國債造成了沖擊，當前國內市場中投資產品越發豐富多樣，而我國儲蓄國債發展停滯不前，在互聯網與利率市場化的背景下受到威脅。我國國債管理如何在當前的形式下進行突破成為了重要研究議題。

一、我國儲蓄國債管理存在的問題

（一）儲蓄國債期限結構單一

新時期我國經濟發展速度逐漸放平緩，但是由于受到國際金融投資產業與市場自身的發展需求的影響，我國的各種金融企業如雨后春筍般集聚在一起，并且為當前的消費人群提供了各種類型的金融投資產品。在這種情勢之下我國的儲蓄國債產品受到打擊，國債屬于政府財政部門為促進國家經濟健康發展的重要手段，我國的國債發行有促進經濟快速發展的作用，因此要提高國債管理水平。我國屬于人口大國并且從古代就養成了儲蓄的習慣，到了現代社會中我國居民對于儲蓄的熱度有增無減，然而當前儲蓄國債的期限結構不是很合理，無法滿足當前的民眾需求[1]。中國國債期限主要以3年、5年為準，從中可以看出我國的國債期限缺乏短期與長期的期限類型。

（二）儲蓄國債采用的利率品種單一

我國的國債儲蓄利率多數是固定利率計算的方式，相比于歐美等國家靈活的利率計算方式可見我國的儲蓄國債采用的利率品種較為單一。我國儲蓄國債的固定利率是由中國人民銀行和財政部共同確定的，其參照依據主要是上一年或者是當年的市場供需情況、國民經濟情況等，之后在人民幣的儲蓄存款利率上增加相應的百分點確定出國債的利率。這種參照人民幣儲蓄利率的國債利率確定方式，當遇到人民幣儲蓄利率調整情況時就會給投資者造成投資風險。

（三）儲蓄國債品種設計樣式單一

儲蓄國債的品種非常簡單，通常分為兩種：憑證式國債，電子式國債。基于以上兩種儲蓄國債品種類型，并不能滿足我國積極的投資人的投資需求。憑證式國債與電子式國債兩種儲蓄國債品種在當前的社會背景下已經不能夠促進國債的作用發揮，這種單一的品種結構阻礙了我國儲蓄國債的發展步伐。如果我國繼續堅持使用這種單一的儲蓄國債產品結構，那么其財政政策作用的發揮效果將會大打折扣，因此這種單一的產品結構嚴重影響了我國儲蓄國債的未來發展。

（四）儲蓄國債發行渠道面窄

儲蓄國債的發行是國債能夠普及大眾的重要環節，當前我國的儲蓄國債發行渠道面并不寬闊，只有少量人能夠及時的獲知國債的發行，這就對我國國債的發展形成了阻礙[2]。我國憑證式國債的發行主要依靠的是承銷機構的發行方式，在儲蓄國債暢銷的情況下，這種單一的發行方式使得承銷機構利用國債發行控制儲蓄國債的持有份額，或者是給投資者提供不均等的信息，使得國債的發行效率受到影響；而在儲蓄國債發行不暢時，承銷機構就會被動持有國債，造成銀行內部的流通不暢等問題。

二、國外儲蓄國債管理經驗對我國的啟示

（一）英國儲蓄國債管理經驗對我國的啟示

國債由英國發展而來，英國發行國債是在第一次世界大戰中，英國政府為了籌集軍隊資金，利用憑證向廣大民眾籌集資金，等到了第二次世界大戰時冠以了儲蓄國債之名。

1.英國儲蓄國債品種及特征

相比我國，英國的儲蓄國債品種、期限類型可謂是五花八門，英國國債發行極具特色，面向的投資人群階層十分廣泛，發行期限較我國有所不同，主要集中在中短期。英國儲蓄國債的具體按照品種名稱來分可以分為三種，包括憑證儲蓄國債、債券儲蓄國債和賬戶類儲蓄國債。再有，英國發行儲蓄國債會針對特定需要的人群，例如有未成年人適合購買的獎金債券，也有成年人購買的收入型債券和老年人適宜購買的養老債券等。這些特定的需要人群中如果有其他的投資需求，還可以挑選儲蓄國債中其他不同類型的投資目標，有能夠為投資者帶來固定收益的固定收益儲蓄憑證，有能夠應對通貨膨脹的指數掛鉤儲蓄憑證，還有為機會主義者設立的獲取大獎的有獎儲蓄國債。

2.英國儲蓄國債的發行

從英國儲蓄國債的多樣化品種可以看出，英國國債的發行面向了不同的客戶目標。事實上，英國的儲蓄國債根據不同品種的目標客戶，均有豐富的銷售渠道。英國國內儲蓄國債投資者可以從網絡上、郵局里以及電話渠道等多方面獲取儲蓄國債的具體信息，也可以從以上的任意渠道進行購買，英國政府并不會干預投資者的購買地點和購買途徑。

3.英國儲蓄國債的管理

英國儲蓄國債的數量是由國家財務部通過預算和衡量市場情況來進行設定的，最初英國國債的發行與銷售是由國民儲蓄局負責。從1999年開始，英國國債銷售渠道開始大范圍增加，英國政府以外包形式將部分儲蓄國債交給了承包機構和服務公司，這些機構和公司負責完善和擴大儲蓄國債銷售渠道，包括電話直銷、網絡直銷等銷售渠道，為提升英國儲蓄國債銷售量做出了巨大的貢獻。

（二）美國儲蓄國債管理經驗對我國的啟示

1.追求品種設計種類，滿足不同需求者

美國儲蓄國債的發展是隨著美國現實市場經濟運行結構的變化而變化的，因此形成了靈活多樣的的儲蓄國債產品種類。美國當前的產品設計追求為各類投資者提供滿意的服務和產品，以此來促進國債的發展。目前美國可選的儲蓄國債有EE系列、HH/H系列等，期限的標準跨度也較大，10-30年不等。

2.儲蓄國債利率計算靈活，為投資者化解投資風險

美國的國債利率計算方式靈活，從多個角度出發，在固定利差和通脹率的計算基礎之上增加了與其他諸如市場投資回報率掛鉤的聯系。美國國債利率的變化會根據市場變化進行適當的調整，固定調整期限為半年期，這種利率調整與當前美國的國債發行十分適宜，有效的為投資者化解了投資風險。

3.提高收益穩定性，為投資者的權益保駕護航

美國儲蓄國債收益的返還方式是可以讓投資者根據個人需求進行選擇的，主要的返還方式包括到期一次還本付息和定期付息、到期還本，這兩種模式是投資者在獲取收益時進行選擇的內容。美國為了保證中低收入階層的人群可以獲得較高的回報對這類人群的購買限額標準設定在了30000美元左右，并且提高了這類儲蓄國債利率，充分為投資者權益提供保障。

4.豐富的銷售渠道探索，增強了美國儲蓄國債的服務能力

美國在儲蓄國債的發行渠道上研究出了多種方式，其以個人為發行對象，從金融機構柜臺交易、網上交易、工資直接交易等多個角度進行了國債發行。投資者如果想要購買儲蓄國債可以通過網絡、電話、銀行等多個渠道獲得最新的儲蓄國債發行情況，大大的便捷了投資者的國債交易行為。

三、我國儲蓄國債管理模式改革的建議

（一）調整儲蓄國債期限

目前，我國國債期限類型單一急需調整，國際上的先進期限管理都是跨度大，種類多的特點。因此我國可以借鑒以上提到的美國期限管理措施，延長國債期限，在5年以上可以設置10年期，并靈活的將最短期限發展為1年期，這種結構合理，多種期限選擇的方式能夠為投資者提供更好的選擇。

（二）改進儲蓄國債利率管理

我國的國債利率管理缺陷在于受到固定利率模式的限制，缺乏靈活性，因此針對這種情況需要進行國債利率管理的改革和創新。現階段實行固定利率的模式與我國的國情相符合，因此這一點無需變動，要想優化國債利率，可以增加特殊情況下的利率變化計算方式。通過對國外利率管理模式的借鑒，我國可以適當發行通貨膨脹指數化國債，并且在這些變化的基礎之上推出計復利品種。

我國固定利率的儲蓄國債利率計算方式為：

固定利率=人民幣存款利率調整額

這里調整額的變化是由國家財政部、中央銀行對我國整體經濟運行情況和可流通國債平均收益率的變化進行分析而確定的。

通貨膨脹指數化國債的利率計算可以以下列計算公式為標準：

名義利率=基準利率通貨膨脹率

豐富我國的利率管理方式，有利于促進我國儲蓄國債的健康發展，也能夠保障儲蓄人的個人利益，這對于國家和民眾來說是雙贏措施，故而應該重視利率管理。

（三）創新儲蓄國債產品種類

通過對國外儲蓄國債品種類型的借鑒，需要我國結合社會主義市場經濟的特色與國外成熟的產品設計經驗創新儲蓄國債產品種類。根據各個階層人群的需要，設計出符合各類投資者追求的儲蓄國債產品。將未成年人納入到儲蓄國債發行的對象中去，為未成年人專門設計有益于其成長的國債類型。我國當前人口結構逐漸向老齡化發展，因此可以為老年人設計相關的醫療保障類型的國債產品，既可以為資金籌集提供渠道，又能夠保證老年人口的投資收益，對其生活有所保障。

（四）探索發行渠道，擴大影響力

隨著信息技術的發展我國在國債發行上可以大力提倡電子化的發行模式，當前各種便捷支付平臺對金融行業的發展起到了促進作用，其同樣可以作用于儲蓄國債的發行上[3]。財政部門在探索國債發行渠道的過程里可以建設專門網站負責儲蓄國債的運行事宜，具體還可以融入網銀銷售、手機銀行等多種電子信息化的銷售模式。

四、結語

儲蓄國債是我國政府為了促進國民經濟健康發展而施行的財政政策，其作為我國政府發揮宏觀調控職能的重要手段需要與時俱進，不斷的調整更新。因此本文對我國儲蓄國債管理存在的問題進行了分析，并通過借鑒國外的先進經驗對我國國債以后的發展提出了幾點建議，希望能促進我國儲蓄國債的創新發展。

參考文獻：

[1]曹雪，朱美玉.中外儲蓄國債管理經驗比較及我國管理模式優化[J].地方財政研究，2010（7）：77-80.

[2]馮曉健.中、美儲蓄類國債管理模式對比及對我國儲蓄國債管理模式創新的啟示[J].中國證券期貨，2013（7X）：91.

[3]楊宇婷.我國國債運行風險管理研究[D].財政部財政科學研究所，2014.