民營企業海外并購財務風險研究

摘要：隨著世界經濟一體化的飛速發展和我國經濟增長方式的轉變，中外企業更多地利用海外并購來搶占海外市場，從而達到發展壯大自己的目的。其中，民營企業為了擴大市場規模，選擇海外并購進行投資來提高核心競爭力以及獲取海外資源。然而和歐美國家相比，中國企業的海外并購起步較晚，并且海外并購相比于國內并購，其風險隨著國內外市場環境的差異增加而逐漸顯現出來。因此，需要對貫穿民營企業海外并購過程的財務風險的進行研究，并據此提出相應的建議措施。

關鍵詞：民營企業；海外并購；財務風險

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）009-0-01

一、企業海外并購的動因

1.壟斷優勢

壟斷優勢理論是指當企業在不完全競爭的市場環境下在某一方面擁有優勢并將其適當發揮來增加企業的競爭力。在民營企業海外并購的過程中，壟斷優勢是重要的并購動機，體現了企業在擴大市場和增加利潤中顯示出的優勢資源。

2.規模經濟

規模經濟理論是指企業生產規模越大，其單位生產成本越低的經濟現象。民營企業為了追求利潤增加、效益提高，則會選擇并購來擴大生產能力，來減少企業的經營成本。

3.價值低估

價值低估理論是指當目標公司的市場價值被市場所低估，從而不能體現其實際價值，此時就會引起并購活動的產生，這是海外并購的重要驅動因素之一。

4.協同效應

協同效應理論是指當兩個企業并購之后，通過資源整合和企業內部結構優化，其生產總值要高于兩個企業單獨運營的產值總和。這一效應被稱為“2+2>4”的理論命題。協同效應理論包括財務協同效應、管理協同效應和營運協同效應等。

二、民營企業海外并購的風險分析

民營企業海外并購的財務風險分析如表1所示：

三、民營企業海外并購風險應對的建議措施

1.根據并購雙方財務狀況選擇最優整合模式。

民營企業在進行海外并購的過程中應該對參與并購的雙方企業財務狀況進行細致嚴密的審查：主并企業審查財務管理能力，目標企業審查其資產負債表等情況。經過全面分析目標企業和本企業的財務管理能力，并據此選擇最能提升整合效率的方式。例如，當并購雙方的財務管理以及償債能力都處于較弱水平，且資本運營狀況較差，則應尋求新穎的財務運營策略來規避財務風險。

2.制定有利于完善風險管理的經營方針

本企業在并購整合過程中為了規避財務風險，可以分析并購雙方的經營管理狀況，進而制定一套詳盡有效的經營方針，據此撤出企業不良業務，大力發展有利于企業提升效益的核心業務。此外，根據方針的指導再列出細致的研發、營銷、市場開拓以及未來投資等發展計劃，從而調整企業并購后的發展方向。

3.培養有專業素養的財務人員并對其加強績效考核

我國民營企業在海外并購活動完成后，應該對其進行后續的有效監督，根據實際情況制定績效考核機制，從制度上加強投資各階段的管理規范。此外，大力培養高素質的財務人員，加強對財務人員進行專業培訓，使其具備專業的財務知識和豐富的實踐經驗，從而來與國際接軌，從容應對海外并購的財務整合。

四、結語

我國民營企業區別于國有企業的戰略性資源型海外并購活動，更多的側重于獲取核心技術，以及通過海外并購來規避貿易壁壘和擴大市場規模。但由于我國民營企業起步較晚、規模較小、資金有限并且融資渠道單一，其并購的對象多為陷入財務困境的企業；而另一方面，銀行對民營企業的貸款條件較為苛刻。這使得民營企業在進行海外并購的過程中承擔了融資支付、價值估值和財務整合的風險。據此應該根據并購雙方財務狀況選擇最優整合模式，制定有利于完善風險管理的經營方針，培養有專業素養的財務人員并對其加強績效考核。

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作者簡介：王英哲（1990-），女，黑龍江齊齊哈爾人，哈爾濱商業大學會計學院碩士研究生，主要從事財務會計理論與方法研究。

基金項目：《2015年哈爾濱商業大學研究生創新科研項目》階段性成果，項目編號：YJSCX2015-377HSD。