個人理財投資行為對個人理財投資組合影響的研究

張彤+姜元政+雷鳴+趙金亮+陳磊+谷帥+玄東方

摘要：隨著我國經濟的發展，人民對于財富的保值和增值的觀念越來越強烈，催生出一大批互聯網理財產品，然而個人在選擇金融產品時產生風險厭惡和盲目性。因此，認識和分析消費者行為對個人理財投資組合影響，為個人投資者提供合理投資策略很有必要。本文通過對個人理財投資者風險承受能力等多因素分析，提出在不同產品下投資策略。

關鍵詞：投資組合；理財投資行為；個人理財；投資策略

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）009-0-02

隨著金融改革和鼓勵新融資服務模式的政策窗口開放，互聯網信息技術的發展，建立在大數據、云計算基礎上的第三方支付、P2P網貸及金融機構線上平臺等為代表的互聯網金融模式，許多用戶形成了互聯網理財的概念，個人理財市場將具有廣闊的市場空間和發展潛力，然而金融產品的復雜性以及人們對于風險的恐懼，成為投資者投資理財市場的主要障礙。

一、個人投資的動機

個人理財投資者進行投資活動如購買銀行理財、股票基金、P2P理財等產品獲得收益達到財富的保值和增值，即盈利性動機[1]。

二、我國居民互聯網金融理財投資方式

隨著2013年余額寶的問世及2015年P2P理財井噴式發展，中國民眾開始對投資的熱情持續高漲，CPI指數大于銀行存款利率，大家已開始不滿足于儲蓄帶來的微薄利息紛紛開始轉變理財投資方式和觀念[2]。

1.銀行理財

銀行通過詢問個人理財投資者財務狀況和理財收益預期及填寫風險承受能力評估表，從中判斷出客戶的各項理財指標，同時幫助其制定安全、合理和可實現的金融理財方案，幫其選擇購買銀行自己發行或代發的網上理財產品[3]。據中金銀行組估計，自2015年1月增長了約10萬億（70%），與此同時，銀行對非銀金融機構的融出也增加了約12萬億至23.9萬億（>100%）。

2.購買股票

股票是一種有價證券，是財產價值和財產權利的統一表現形式。投資股票存在以下兩方面獲利渠道：一種是通過股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息發放紅股等方式回饋股東。另一種是通過股票市場進行交易，股票收益和風險受公司經營狀況、行業與部門因素和宏觀經濟與政策等多因素影響存在不確定性。

3.購買基金

證券投資基金是通基金管理人管理運用過公開發售基金份額募集資金由基金托管人、基金管理人管理資金和運用，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享和風險共擔的集合投資方式。由于其有專業管理人進行投資，所以它的風險較股票的低，因此成為許多個人理財購買者以分散風險獲得極高收益的投資組合較好選擇。

4.購買期貨

交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，由于其交易雙向性可以買多也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。同時期貨市場由于保證金的作用期貨行情可以放大十倍獲利空間巨大，大多數購買者喜歡去持有做對沖以獲得高額回報。

5.P2P理財

P2P理財是以公司為中介機構，把借貸雙方對接起來實現各自的借貸需求。P2P理財公司截至目前2601家（數據來源網貸天眼），產品豐富，收益率高，期限較短等優點現已成為眾多個人理財投資者選擇理財的項目。

6.購買國債

債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌資而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。按付息方式不同，國債分為附息式國債和貼現國債。國債利息相對于同期銀行存款而言利息高風險低，同時國債也享有和銀行存款一樣的隨時支取的便利性。

7.某某寶類貨幣型理財產品

這類產品其核心是利用互聯網進行的理財活動，將傳統的金融理財活動與互聯網技術結合，以實現潛在投資者與第三方理財機構的直線交流，為客戶提供個性化的理財服務，降低由于信息不對稱造成的逆向選擇風險，為顧客提便捷透明的理財渠道，降低主體雙方的理財成本。

三、消費者行為對個人理財投資組合影響分析

基于某銀行5000名客戶理財記錄和回收的300份調查問卷，通過對收集的數據做描述行統計分析，發現這些被調查者在購買理財產品時其行為態度、感知有用性、兼容性、隱私風險、感知促成條件、主觀規范、感知易用性對個人理財投資者投資行為有顯著性影響[4]。

給定個人初始的投資資金D，我們可以得隨機微分方程

即個人資金變化過程.進而得到風險資產價格的動態過程為

此時，個人投資組合決策可以表示為

其中x為個休投資者投資在風險產品的金額數量，. 由此可以得出投資者使用資金

為初始財富，達到資產配置最佳組合：

通過相關分析得出：行為態度對其投資組合具有顯著性影響，且顯著性較強。感知易用性、主觀規范、感知促成條件、感知有用性、兼容性與個人理財投資意愿呈正相關關系，他們直接影響個人理財投資者投資行為的主要因素。隱私風險和財務風險對個人理財投資者投資行為具有顯著的負相關關系。

四、互聯網理財投資策略

1.銀行理財

自2015年3月1日起，央行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率已有6次，現在同期央行基本存款利率為1.5%，而此時的CPI指數為2.0% ，人民幣仍處在貶值當中，此時個人理財投資者再選擇銀行存蓄已不合適，作為一個長期儲蓄者，在不相信外面理財機構和想獲得較高利息的情況下，建議選擇銀行自己發行的理財產品，同時根據風險承受能力，合理安排投資組合，可以選擇保本保息低風險型理財產品[5]，通過此類操作讓風險承受能力極低的個人理財投資者獲得利益最大化。

2.某寶類貨幣基金投資策略

某寶類理財產品具有投資靈活性風險低收益投資收益略高于銀行儲蓄利息，在選擇時一定要看此類產品投資的渠道、理財資金去向、風險級別及公司規模，做好以上的準備可以把一些閑散資金放在里面產生較高收益。

3.股票和基金投資策略

股票市場具有流動性、高風險高收益性、持有時間段短等特點，建議此類個人理財投資者，平時多瀏覽所要投資的相關行業、部門的重大國家宏觀經濟政策并分析企業經營狀況等要素。

指數基金可以獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩定的投資回報。保本基金通過投資組合保險技術，保證投資者在投資到期后至少可以獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。

因此再利用股票和基金做投資組合時一定要有風險意識和較高的風險承受能力，通過合理的投資組合獲得較高資產回報。

4.P2P理財策略

對于P2P來說，通過在網貸天眼平臺進行查詢選擇那種公司規模較大、有保障、產品合規和收益率不要太高的平臺，選擇個人能夠接受的期限和收益率合適的產品進行投資[6]。

總的來說，個人理財投資者從行為態度、感知有用性、兼容性、隱私風險、感知促成條件、主觀規范和感知易用性方面對個人理財投資者做投資組合時有顯著性影響。因此作為一個個人理財投資者做好投資組合就是不要雞蛋放在同一個籃子里，從而達到資產的保值與增值。同時希望有更多的金融機構在金融產品上進行創新，優化金融資產結構，提升金融服務質量，提供豐富的理財產品供個人理財投資者選擇。

參考文獻：

[1]王祥瑞，方建武.個人儲蓄動機的理論分析[J].人文雜志，2008，28（4）：84-88.

[2]雷曉燕，周月剛.中國家庭部門流量金融資產配置行為分析[J].金融研究，2010，27（3）：24-33.

[3]蔣利生.城鎮居民投資理財方式的變化及隱憂[J].河北金融，2008，25（2）：25-26.

[4]孟辰星.股票投資者風險偏好研究[J].經濟管理，2011，6（1）：174-179.

[5]宋燕.我國商業銀行個人理財業務研究[D].北京：首都經濟貿易大學，2011.

[6]張宏光，謝勇模.P2P網絡借貸平臺與內生金融發展[J].銀行家，2011，4（3）：99-100.

作者簡介：張 彤（1993-），男，大學本科生，主要從事金融統計學研究。

通訊作者：姜元政（1976-），男，高級實驗師，主要從事云數據計算、數據挖掘等研究。

基金項目：國家級大學生創新訓練項目（201610201018）。