方顯廷金融觀念研究

毛杰

摘要：方顯廷的金融觀，包括他對中國貨幣、通貨膨脹、證券交易、金融統制等問題的看法，是他經濟學研究領域的一個重要方面。他的金融觀念，是基于一定的西方經濟學理論，結合中國社會現實的基礎提出，且具有鮮明的務實色彩，其最終目的是為了解決中國經濟發展所面臨的問題。

關鍵詞：方顯廷；通貨膨脹；貨幣流通速度；金融統制

中圖分類號：F83 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）010-0-02

方顯廷（1903.9.6—1985.3.20）出生于浙江寧波，是20世紀中國著名的經濟學家，與馬寅初、劉大鈞、何廉并稱為民國四大經濟學家。1928年，方顯廷獲耶魯大學經濟學博士學位后，回國任國家經濟訪問局局長，不久便辭職赴南開大學任職。1938年到1946年，方顯廷一直在南開經濟研究所主持經濟學教學和研究工作。方顯廷一生都致力于結合西方經濟學理論和中國社會現實，研究中國經濟問題。

銀價漲落與中國經濟發展之間的關系，是方顯廷金融研究的第一個重要問題。他提出，“中國為世界之主要用銀國家，在其他各國，銀為商品之一種，而在中國則為貨幣之本位。故銀價之漲落，非惟牽動整個幣制，且對于全國之經濟組織，亦發生莫大之影響。”①1932年和1934年銀價的劇烈波動對中國經濟產生的不利影響，使得方顯廷對銀價問題更為關注。鑒于此，方顯廷特意挑選并編寫了“銀價問題與中國”文獻目錄，包括涉及銀價與中國問題的專著22種，雜志特刊7種，雜志及日報論文59篇②，以引起和方便中國學者對銀價問題的關注和進一步研究。關于銀價漲落與經濟之間關系問題，方顯廷認為，“銀價跌，則國內貨幣因銀入口而膨脹，物價因貨幣膨脹而上漲，其結果，全國經濟日趨興旺。

民國時期中國劇烈的通貨膨脹現象，使通貨膨脹問題成為方顯廷關注的另外一個重點問題，并將之提升到關系整個國家經濟安全的高度之上。他認為，“一國經濟危險的程度，可由它的物價的漲落來衡量。”③根據貨幣流通速度，方顯廷將通貨膨脹分為三個階段：（一）在和緩的通貨膨脹下，物價增高的比率姍姍落在鈔票發行增加額之后；（二）在真正的通貨膨脹下，物價就像通貨發行一樣快的增漲起來，隨著生產已經達到它的增加限度；（三）當貨幣流通速度加快以及物價上漲的比率，最后終于追過鈔票擴張的比率，那就是已經達到超通貨膨脹或狂奔膨脹的階段了。④

對于民國時期中國通貨膨脹的產生，方顯廷認為是貨幣流通速度、貨幣發行過多和生產減少等多種因素共同導致的結果。他認為中國貨幣流通速度增加的主要原因，是因為人民預期物價上漲而引起的，這種預期除了會加快貨幣流通速度外，其本身也會起到加速物價上漲的作用。方顯廷提出，“如果物資數量能隨通貨數量同比例的增加，則物價將不會上漲；如果后者增加而前者不增，則物價即上升；如果后者增加而前者反減少，則物價將上升極烈。”⑤他認為，由于戰爭等因素的影響，中國的生產減少，是導致通貨膨脹的一個重要因素。方顯廷認為，引發中國通貨膨脹產生的第三個重要因素，是政府的財政問題，即濫發鈔票。他認為政府的預算不足、發行鈔票、物價上漲三者構成了引發通脹的惡性循環，即首先政府“因為預算不足，所以增加通貨發行；因為鈔票發行增加，一般物價漫天上漲；因為物價上漲，政府遭逢更進一步的預算不足。”⑥

方顯廷提出，要改善中國的經濟狀況，解決中國的通貨膨脹問題，首先要解決政府鈔票發行問題。方顯廷認為，“政府發行的通貨愈多，實際收入就變得愈少。鑒于流通速度的增加，政府已不復可能仰仗印刷機來解決財政問題了。”⑦其次，他認為僅僅依靠金融方面的措施，如證券市場管控、禁止黃金流通等方式來解決中國的惡性通脹問題是遠遠不夠的。

證券交易市場對民國時期的中國金融市場來說，是一個新鮮事物。自1946年9月證券交易市場開市之后，方顯廷對其發展一直抱有濃厚的興趣。他于1947年發表在《證券市場》上的《證交一年》一文，對證交市場開市一年以來的發展情況，以及證交市場對中國經濟的影響作了詳細的梳理和分析。首先，他將一年來股價的漲跌分為四個階段，并詳細分析了每一次股市漲跌產生的原因，其中包括諸如游資的漠視和關注，政府對股市的干涉，中國經濟發展大環境等等。此外，方顯廷總結了中國股市發展的三個特點：“1.物價始終堅挺上升，而股價則有漲有跌；2.股價上漲，高于物價上漲；3.股市之繁榮與蕭條，與整個經濟環境之隆替與景氣，密切相關。”⑧

金融統制，是方顯廷提出的解決中國金融和經濟問題的一個整體方案。所謂金融統制，簡單地說，就是由政府控制或主導中國的金融市場。方顯廷是統制經濟觀念的支持者，對于金融是否需要統制，他的態度是肯定的。他認為一個國家要實施統制經濟政策必須具備的三項先決條件，即“民眾經濟組織之健全”，“強有力之統一政府”和“執行統制經濟技術之人才”⑨，在中國并不具備。因此直到1936年，方顯廷《中國經濟之癥結與統制》一文，也只是將交通統制，糧食與衣料統制，貿易與匯兌統制納入其統制經濟的范疇。這其中，只有匯兌隸屬于金融范疇。到1937年，方顯廷《國民經濟建設之途徑》一文，明確將“金融統制”納入其統制經濟范疇。他將金融統制納入統制經濟的范疇，其主要原因在于中國金融市場的混亂狀況。他提出，“我國金融事業素稱紊亂，以言金融組織，則大部分操諸外人之手，國人經營者步調不一，勢力薄弱，反惟外人之馬首是瞻。以言流通貨幣則鈔票發行并不統一：中心統制，亦不嚴密，一遇市面緩急，貨幣流通數額不但不能調劑，反推普助瀾之勢。”⑩繼而，他提出金融統制的具體內容：金融組織方面，要鞏固中央銀行的地位，削減外商銀行勢力；貨幣流通方面，則要取締各地私票。

綜上所述，方顯廷的金融觀念具有鮮明的特點。第一，方顯廷的金融觀念，大多是在理論結合社會現實的基礎上提出的。如上文提到的銀價與中國經濟關系，通貨膨脹問題的分析，都是如此。方顯廷于1948年發表的《貨幣流通速度與物價波動》一文，在這方面表現得尤為明顯。在這篇文章中，方顯廷為分析中國的物價波動問題，首先辯證分析了歐文·費雪（Irving Fisher）關于物價水平隨貨幣量變化的理論，也涉及了劍橋學派庇古（Pigou）貨幣的需要實際上與購買力的需要相等觀點。最后，根據民眾對未來的“期望”，提出了“貨幣流通速度”這一核心觀念，并以之來分析它是如何對中國的物價波動以及通貨膨脹產生影響的。正如他在文章中提到的，“任何自愿專心詳細研究中國目前物價問題的人，如果不對貨幣流通速度在物價波動發展中的影響予以適當考察，那么一定會大感迷惘的。”（11）

第二，務實色彩濃厚。方顯廷一直不是一個純粹的理論經濟學家，他的經濟學研究大多可歸入應用經濟學的范疇，他本人也經常為政府的經濟決策提供建議。基于此，方顯廷常常根據社會現實的變化而修改其金融觀點，這一點在其對于金融統制的范疇認可上表現的尤為明顯。雖然，方顯廷一直以來對在當時的中國實施經濟統制，包括金融統制持有疑慮，但是在當時中國的戰亂不斷，外資橫行，中國本身金融體系紊亂、金融組織不完善等具體現實下，方顯廷還是堅定地支持金融統制。

總而言之，方顯廷的金融觀念在他的經濟學研究領域中起著重要的作用，他對中國貨幣與經濟發展之間的關系，對通貨膨脹問題的分析和解決方案，他的金融統制觀念等，是其經濟理論中的重要一環，且在其試圖通過經濟學研究以解決中國經濟問題的最終目標里起著重要的作用。

注釋：

①方顯廷：《銀價問題與中國之文獻的介紹》，《政治經濟學報》，1935年第3卷第2期，第451頁。

②方顯廷：《銀價問題與中國之文獻的介紹》，《政治經濟學報》，1935年第3卷第2期，第452頁。

③方顯廷：《勝利后的中國經濟》，《經濟評論》，1948年第2卷第14期，第3頁。

④方顯廷著、朱正明譯：《貨幣流通速度與物價波動》，《錢業月報》，1948年第19卷第5期，第28頁。

⑤方顯廷：《勝利后的中國經濟》，《經濟評論》，1948年第2卷第14期，第4頁。

⑥方顯廷著、朱正明譯：《貨幣流通速度與物價波動》，《錢業月報》，1948年第19卷第5期，第28頁。

⑦方顯廷著、朱正明譯：《貨幣流通速度與物價波動》，《錢業月報》，1948年第19卷第5期，第29頁。

⑧方顯廷：《證交一年》，《證券市場》，1947年第2卷第8-9期，第2頁。

⑨方顯廷：《統制經濟與中國》，《中國經濟研究》（上冊），長沙：商務印書館，1938年版，第57頁。

⑩方顯廷：《國民經濟建設之途徑》，《信托季刊》，1937年第2卷第2期，第83頁。

（11）方顯廷著、朱正明譯：《貨幣流通速度與物價波動》，《錢業月報》，1948年第19卷第5期，第23頁。