淺析“一帶一路”背景下中企海外并購(gòu)新趨勢(shì)

摘要：“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施以來，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)也展現(xiàn)出新的趨勢(shì)：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已形成多元化行業(yè)態(tài)勢(shì)；中企并購(gòu)目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國(guó)家并購(gòu)增多等。在這種趨勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)應(yīng)從戰(zhàn)略安排上要符合國(guó)家的政策，結(jié)合中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，積極布局海外從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)；海外并購(gòu)；規(guī)模；行業(yè)；區(qū)域；政策

中圖分類號(hào)：F276.7 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-0-02

一、我國(guó)海外并購(gòu)概況

近年來，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，以及中國(guó)“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略的力推，企業(yè)結(jié)合自身內(nèi)在需要紛紛尋求海外投資機(jī)會(huì)進(jìn)而提高企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)力。在這種背景下，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的浪潮蓬勃興起，并且不斷刷新著歷史記錄。根據(jù)普華永道的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模從2013年的481億美元增加到2016年的2209億美元，實(shí)現(xiàn)了約5倍的增幅。其中僅2016年的交易金額就超過前四年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易金額的總和[1]。個(gè)體并購(gòu)規(guī)模上也越來越大，其中2016年超過10億美元的并購(gòu)多達(dá)51宗，并且超級(jí)并購(gòu)也開始出現(xiàn)，如中國(guó)化工432億美元收購(gòu)瑞士先正達(dá)，此舉創(chuàng)造了中國(guó)最大規(guī)模海外并購(gòu)。動(dòng)輒數(shù)十億美元的收購(gòu)更是屢見不鮮，如渤海控股100億美元收購(gòu)CIT旗下商業(yè)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)；騰訊以74億美元收購(gòu)芬蘭Supercell公司等。隨著2016年末國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外投資的真實(shí)性和合規(guī)性提出更嚴(yán)格的要求，2017年第一季度數(shù)據(jù)也應(yīng)聲回落。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量為142宗，交易金額為212億美元，相比創(chuàng)紀(jì)錄的2016年同期交易量下滑39%，交易金額下降77%[2]。

二、中企海外并購(gòu)的新特點(diǎn)

1.中企海外并購(gòu)已形成多元化行業(yè)態(tài)勢(shì)

2013年以前，“一帶一路”沿線國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)最主要的行業(yè)為制造業(yè)和采礦業(yè)，隨后“一帶一路”倡議的提出和實(shí)施使中國(guó)海外并購(gòu)的行業(yè)呈現(xiàn)出多元化態(tài)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)逐步擴(kuò)展到高端制造業(yè)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域。2014年，中國(guó)對(duì)外直接投資遍布國(guó)民經(jīng)濟(jì)的18個(gè)行業(yè)大類，其中流向第一產(chǎn)業(yè)15.9億美元；第二產(chǎn)業(yè)311.1億美元；第三產(chǎn)業(yè)904.2億美元。2015年中企在全球完成的并購(gòu)交易額達(dá)610億美元，除了在能源和原材料領(lǐng)域的并購(gòu)有所下降外，2015年在金融業(yè)、制造業(yè)、高科技、娛樂、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資并購(gòu)均有大幅提高[3]。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所發(fā)布的《對(duì)外投資和風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)皮書：中國(guó)對(duì)外直接投資與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（2017）》顯示，企業(yè)制造業(yè)成2016年上半年中企海外并購(gòu)的第一大行業(yè)，共計(jì)77.27億美元。整個(gè)2016年中資海外并購(gòu)行業(yè)排名前四的是TMT行業(yè)，不動(dòng)產(chǎn)，能源礦業(yè)，制造業(yè)，而體育、旅游以及游戲領(lǐng)域正迎來迅速的發(fā)展。中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐越來越快，未來金融服務(wù)行業(yè)，零售和消費(fèi)行業(yè)，高科技行業(yè)，醫(yī)療健康行業(yè)也將會(huì)迎來更大的發(fā)展[4]。

2.中企并購(gòu)目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國(guó)家并購(gòu)增多

從對(duì)外投資的區(qū)域來看，歐美等成熟市場(chǎng)仍然是中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)的重要目的地，大約有70%的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易目的地集中在此。具體來看，歐洲地區(qū)對(duì)中企的吸引力首次超過北美達(dá)到999億美元，其中德國(guó)并購(gòu)額從2015年的12億歐元猛增至110億歐元；英國(guó)也備受中國(guó)企業(yè)的青睞，2016年中資企業(yè)共發(fā)起93宗交易，已披露的交易金額將近750億美元[5]。在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)聚焦歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的同時(shí)，“一帶一路”沿線國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)也發(fā)展迅速。從數(shù)量上來看，2015年和2016年兩年完成的跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量，共計(jì)27個(gè)，超過了過去八年的總和23個(gè)。中國(guó)企業(yè)在阿聯(lián)酋、巴基斯坦、哈薩克斯坦、柬埔寨、羅馬尼亞等10余個(gè)國(guó)家完成了首次成功的跨國(guó)并購(gòu)。中國(guó)企業(yè)與鄰國(guó)，俄羅斯、印度等國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量都有大幅增長(zhǎng)[6]。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略不斷的深入開展以及政府的支持，中國(guó)企業(yè)未來在中亞、東歐、東南亞、北非等發(fā)展中國(guó)家并購(gòu)動(dòng)作會(huì)越來越頻繁。

3.民營(yíng)企業(yè)成為海外并購(gòu)的主導(dǎo)者

從企業(yè)海外并購(gòu)主體來看，一直以來海外并購(gòu)都是國(guó)有企業(yè)居于主導(dǎo)地位，雖然民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)在數(shù)量上已超過國(guó)有企業(yè)數(shù)年，但由于受制于其規(guī)模及體量，一直無法在并購(gòu)資金總規(guī)模上超越國(guó)有企業(yè)。2016年新的變化出現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)開始主導(dǎo)海外并購(gòu)市場(chǎng)，據(jù)普華永道2016年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到了去年的三倍，交易額達(dá)1163億美元，并且在歷史上第一次在金額上超過國(guó)有企業(yè)的交易總額的665億美元[1]。民企相對(duì)于國(guó)企的優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，原因在于民企海外并購(gòu)受到的監(jiān)管限制相對(duì)少一些，環(huán)境也稍顯寬松；相反國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)企相對(duì)敏感的多。

4.海外投資政策趨嚴(yán)

“一帶一路”戰(zhàn)略確定以來，為了積極配合企業(yè)走出去，國(guó)家從2013年開始逐步簡(jiǎn)政放權(quán)釋放并購(gòu)活力。先后由中國(guó)發(fā)改委頒布的《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》和外匯管理局下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改革直接投資外匯管理政策的通知》都極大的推動(dòng)了跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。 然而，在2016年末，中國(guó)對(duì)外投資的政策環(huán)境得到改變。主要因?yàn)榉抢硇酝顿Y和向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為引起了外匯管理部門的警覺。于是，各主管部門如外匯管理局、發(fā)改委等在2016年底先后發(fā)力，收緊寬松政策，加強(qiáng)了監(jiān)管力度。具體來說，外管局自2016年11月29日起，對(duì)單筆對(duì)外支出超過500萬美元的交易實(shí)施約談機(jī)制，即只有在外匯局完成對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)性和合理性審查之后，境內(nèi)銀行才會(huì)允許企業(yè)購(gòu)匯付款；人民銀行于11月29日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的統(tǒng)治》也提高了對(duì)企業(yè)對(duì)外放款的要求，增加了諸如要求放款人成立須滿一年、不得利用債務(wù)融資放款等條款以此來限制企業(yè)的境外放款；商務(wù)部也針對(duì)境外投資的真實(shí)性和合理性明確加強(qiáng)了企業(yè)提交相關(guān)申請(qǐng)材料的審查力度；2016年12月5日，中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整境外收購(gòu)或競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目信息報(bào)告報(bào)送格式的通知》要求增加報(bào)送文件來確保審查的真實(shí)性；同時(shí)國(guó)資委也頒布新的管理辦法，加強(qiáng)對(duì)央企的境外投資風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督[7]。

三、未來機(jī)遇

面對(duì)海外投資新規(guī)的趨嚴(yán)，中企在在“走出去”的同時(shí)，首先要做好自身充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，然后在戰(zhàn)略安排上要符合國(guó)家的政策，結(jié)合我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，積極布局海外從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端發(fā)展。對(duì)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)仍大有可為，比如高端制造業(yè)、醫(yī)療科技、大數(shù)據(jù)、電子商務(wù)、人工智能等。對(duì)于“一帶一路”戰(zhàn)略下的投資機(jī)會(huì)中企也應(yīng)該積極把握，未來在大型基建項(xiàng)目如高鐵、電力、通信、工程機(jī)械、飛機(jī)制造等行業(yè)發(fā)展前景廣闊，另外對(duì)于“一帶一路”沿線國(guó)家的投資機(jī)會(huì)也會(huì)增多。但是，對(duì)于部分行業(yè)，中國(guó)企業(yè)要合理控制風(fēng)險(xiǎn)，為接下來監(jiān)管的趨嚴(yán)做好充分的準(zhǔn)備。根據(jù)發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人就當(dāng)前對(duì)外投資形勢(shì)下加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管答記者問的觀點(diǎn)來看，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域會(huì)受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管，原因是在這些領(lǐng)域存在非理性投資的傾向，以及企業(yè)開展的大額非主營(yíng)業(yè)務(wù)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型的風(fēng)險(xiǎn)性投機(jī)行為。

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作者簡(jiǎn)介：李佳麗（1989-），女，河南商丘人，碩士，主要從事企業(yè)管理研究。