淺析“一帶一路”背景下中企海外并購新趨勢

摘要：“一帶一路”戰略實施以來，中國企業海外并購規模不斷擴大，同時也展現出新的趨勢：中國企業海外并購已形成多元化行業態勢；中企并購目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國家并購增多等。在這種趨勢下，中國企業在進行海外并購時應從戰略安排上要符合國家的政策，結合中國產業發展的需求，積極布局海外從而推動產業向價值鏈高端發展。

關鍵詞：中國企業；海外并購；規模；行業；區域；政策

中圖分類號：F276.7 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）015-0-02

一、我國海外并購概況

近年來，伴隨著經濟全球化進程的加快，以及中國“走出去”和“一帶一路”戰略的力推，企業結合自身內在需要紛紛尋求海外投資機會進而提高企業產品質量、服務水平和競爭力。在這種背景下，中國企業海外并購的浪潮蓬勃興起，并且不斷刷新著歷史記錄。根據普華永道的數據顯示，中國企業海外并購規模從2013年的481億美元增加到2016年的2209億美元，實現了約5倍的增幅。其中僅2016年的交易金額就超過前四年中國企業海外并購交易金額的總和[1]。個體并購規模上也越來越大，其中2016年超過10億美元的并購多達51宗，并且超級并購也開始出現，如中國化工432億美元收購瑞士先正達，此舉創造了中國最大規模海外并購。動輒數十億美元的收購更是屢見不鮮，如渤海控股100億美元收購CIT旗下商業飛機租賃業務；騰訊以74億美元收購芬蘭Supercell公司等。隨著2016年末國內監管機構對于中國企業海外投資的真實性和合規性提出更嚴格的要求，2017年第一季度數據也應聲回落。中國企業海外并購交易數量為142宗，交易金額為212億美元，相比創紀錄的2016年同期交易量下滑39%，交易金額下降77%[2]。

二、中企海外并購的新特點

1.中企海外并購已形成多元化行業態勢

2013年以前，“一帶一路”沿線國家跨國并購最主要的行業為制造業和采礦業，隨后“一帶一路”倡議的提出和實施使中國海外并購的行業呈現出多元化態勢，中國企業在海外并購逐步擴展到高端制造業、金融、互聯網、房地產、醫療衛生等領域。2014年，中國對外直接投資遍布國民經濟的18個行業大類，其中流向第一產業15.9億美元；第二產業311.1億美元；第三產業904.2億美元。2015年中企在全球完成的并購交易額達610億美元，除了在能源和原材料領域的并購有所下降外，2015年在金融業、制造業、高科技、娛樂、房地產等領域的投資并購均有大幅提高[3]。據中國社會科學院世界經濟與政治研究所發布的《對外投資和風險藍皮書：中國對外直接投資與國家風險報告（2017）》顯示，企業制造業成2016年上半年中企海外并購的第一大行業，共計77.27億美元。整個2016年中資海外并購行業排名前四的是TMT行業，不動產，能源礦業，制造業，而體育、旅游以及游戲領域正迎來迅速的發展。中國企業“走出去”的步伐越來越快，未來金融服務行業，零售和消費行業，高科技行業，醫療健康行業也將會迎來更大的發展[4]。

2.中企并購目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國家并購增多

從對外投資的區域來看，歐美等成熟市場仍然是中國大陸企業海外并購的重要目的地，大約有70%的中國企業海外并購交易目的地集中在此。具體來看，歐洲地區對中企的吸引力首次超過北美達到999億美元，其中德國并購額從2015年的12億歐元猛增至110億歐元；英國也備受中國企業的青睞，2016年中資企業共發起93宗交易，已披露的交易金額將近750億美元[5]。在中國企業海外并購聚焦歐美等發達經濟體的同時，“一帶一路”沿線國家的跨國并購也發展迅速。從數量上來看，2015年和2016年兩年完成的跨國并購的數量，共計27個，超過了過去八年的總和23個。中國企業在阿聯酋、巴基斯坦、哈薩克斯坦、柬埔寨、羅馬尼亞等10余個國家完成了首次成功的跨國并購。中國企業與鄰國，俄羅斯、印度等國家的跨國并購數量都有大幅增長[6]。隨著“一帶一路”戰略不斷的深入開展以及政府的支持，中國企業未來在中亞、東歐、東南亞、北非等發展中國家并購動作會越來越頻繁。

3.民營企業成為海外并購的主導者

從企業海外并購主體來看，一直以來海外并購都是國有企業居于主導地位，雖然民營企業跨國并購在數量上已超過國有企業數年，但由于受制于其規模及體量，一直無法在并購資金總規模上超越國有企業。2016年新的變化出現，民營企業已經開始主導海外并購市場，據普華永道2016年統計數據顯示，民營企業海外并購交易數量達到了去年的三倍，交易額達1163億美元，并且在歷史上第一次在金額上超過國有企業的交易總額的665億美元[1]。民企相對于國企的優勢開始顯現，原因在于民企海外并購受到的監管限制相對少一些，環境也稍顯寬松；相反國外監管機構對于國企相對敏感的多。

4.海外投資政策趨嚴

“一帶一路”戰略確定以來，為了積極配合企業走出去，國家從2013年開始逐步簡政放權釋放并購活力。先后由中國發改委頒布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》和外匯管理局下發《關于進一步簡化和改革直接投資外匯管理政策的通知》都極大的推動了跨國并購的發展。 然而，在2016年末，中國對外投資的政策環境得到改變。主要因為非理性投資和向境外轉移資產的行為引起了外匯管理部門的警覺。于是，各主管部門如外匯管理局、發改委等在2016年底先后發力，收緊寬松政策，加強了監管力度。具體來說，外管局自2016年11月29日起，對單筆對外支出超過500萬美元的交易實施約談機制，即只有在外匯局完成對項目的真實性和合理性審查之后，境內銀行才會允許企業購匯付款；人民銀行于11月29日印發的《關于進一步明確境內企業人民幣境外放款業務有關事項的統治》也提高了對企業對外放款的要求，增加了諸如要求放款人成立須滿一年、不得利用債務融資放款等條款以此來限制企業的境外放款；商務部也針對境外投資的真實性和合理性明確加強了企業提交相關申請材料的審查力度；2016年12月5日，中國國家發展和改革委員會發布《關于調整境外收購或競標項目信息報告報送格式的通知》要求增加報送文件來確保審查的真實性；同時國資委也頒布新的管理辦法，加強對央企的境外投資風險管理和監督[7]。

三、未來機遇

面對海外投資新規的趨嚴，中企在在“走出去”的同時，首先要做好自身充分的風險評估，然后在戰略安排上要符合國家的政策，結合我國產業發展的需求，積極布局海外從而推動產業向價值鏈高端發展。對于戰略新興產業和國家鼓勵的行業，中國企業海外并購仍大有可為，比如高端制造業、醫療科技、大數據、電子商務、人工智能等。對于“一帶一路”戰略下的投資機會中企也應該積極把握，未來在大型基建項目如高鐵、電力、通信、工程機械、飛機制造等行業發展前景廣闊，另外對于“一帶一路”沿線國家的投資機會也會增多。但是，對于部分行業，中國企業要合理控制風險，為接下來監管的趨嚴做好充分的準備。根據發改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門負責人就當前對外投資形勢下加強對外投資監管答記者問的觀點來看，房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域會受到監管部門的嚴格監管，原因是在這些領域存在非理性投資的傾向，以及企業開展的大額非主營業務投資、有限合伙企業對外投資、“母小子大”、“快設快出”等類型的風險性投機行為。

參考文獻：

[1]普華永道.2015年中國企業并購市場回顧與2017年展望[R].2017.

[2]普華永道.中國企業海外并購回歸理性軌道[EB/OL].[2017-04-20]. https：//www.pwccn.com/zh/press-room/press-releases/pr-200417.html.

[3]李莉文.世界經濟新格局與中國企業海外并購的特征、風險及應對[J].國際論壇，2017（1）：60-65.

[4]張金杰.中國企業海外并購的新特征及對策[J].經濟縱橫，2016（9）：61-67.

[5]孫文婧.2016中國對歐美直接投資942億美元，創歷史新高[EB/OL].[2017-02-08].http：//companies.caixin.com/2017-02-08/101053177.html.

[6]張娟.政府在中國企業跨國并購中的作用分析：基于“一帶一路”的視角[J].國際貿易， 2017（2）：49-52.

[7]蔡軍祥.監管趨嚴之下如何成功籌劃海外并購[EB/OL].[2017-05-02].http：//www.zhonglun.com/Content/2017/05-02/1115043153.html.

作者簡介：李佳麗（1989-），女，河南商丘人，碩士，主要從事企業管理研究。