新形勢下公司做好債務融資工作的對策

王緒彬

摘要：近年來，公司通過有效實施債務融資戰(zhàn)略，融資管理工作取得了優(yōu)異成績。當前，受發(fā)電行業(yè)利用小時下降、新電改政策實施、煤炭價格反彈等不利影響，公司債務融資管理面臨的內(nèi)外部環(huán)境正發(fā)生深刻而復雜的變化。如何通過進一步實施債務融資戰(zhàn)略，強化融資管控，有效降低融資成本，防范融資風險，實現(xiàn)融資資源的合理配置是發(fā)電融資管理面臨的新課題。本文作者對新形勢下發(fā)電行業(yè)如何做好債務融資工作進行了深入思考，提出了四點對策，希望對發(fā)電行業(yè)做好債務融資工作提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：新形勢；公司；債務融資

一、公司債務融資戰(zhàn)略的實施

近年來，公司債務融資工作堅持價值思維理念，按照總部“抓總”、各單位“做實”的總體思路，緊緊抓住國家貨幣政策持續(xù)寬松、連續(xù)降準降息機遇，有效實施降成本債務融資戰(zhàn)略，構(gòu)建了以銀行借款和債券融資為主，以信托、保險、票據(jù)、保理和融資租賃等為補充的多元化債務融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了降低融資成本、控制融資規(guī)模、構(gòu)建最佳結(jié)構(gòu)、融資風險可控的融資管理目標。

1.加大債券融資力度，提高直接融資占比

公司總部充分發(fā)揮本部直接融資優(yōu)勢，加大債券發(fā)行力度，將債券發(fā)行作為公司降低融資成本的重要手段和措施，公司直接融資規(guī)模大幅增長，2016年6月末已達336億元，直接融資占比約27%。公司累計發(fā)行債券1375億元，與同期限銀行借款利率相比，累計節(jié)約利息支出19億元，近3年年均節(jié)約利息支出5億元，債券融資品種包含了短融、超短融、中票和私募債券，這些債券種類涵蓋了公司可以發(fā)行的所有可以發(fā)行的債券種類。

2.合理分配資源，構(gòu)建合理結(jié)構(gòu)

加強內(nèi)外部環(huán)境分析，建立與國有大型金融機構(gòu)總對總協(xié)調(diào)機制，在努力增加金融機構(gòu)授信的前提下，優(yōu)先保障重點項目、重點單位資金需求，協(xié)調(diào)和分配資金資源，公司獲取銀行授信約2000億元，提高了公司融資能力。

加強公司融資結(jié)構(gòu)、融資能力分析和經(jīng)營能力預測，以獨立法人機構(gòu)為主體，建立安全融資結(jié)構(gòu)模型，以現(xiàn)金流量收支為核心，將償債能力作為管理重點，做好經(jīng)營結(jié)余與償債風險的匹配、融資能力與融資方式的匹配，放眼長遠，避免短期行為，構(gòu)建積極、合理、安全、有效的債務融資結(jié)構(gòu)。

3.強化融資管控，保障資金供應

加強內(nèi)部管理，強化融資預算，實施資金管理網(wǎng)絡，根據(jù)各區(qū)域、各單位資產(chǎn)狀況、項目情況制定融資策略，將各單位的融資重點放在與金融機構(gòu)的合作上，形成以國有大型金融機構(gòu)合作為主，中小股份制銀行合作為輔的合作格局。

積極推動融資方式的多元化管理，先后與保險公司、信托公司、財務公司建立了合作關(guān)系，公司資金來源實現(xiàn)了多元化，有效保障了公司資金供應。

4.制定應急預案，防范資金風險

高度重視煤礦等虧損單位的風險管控工作，按月逐筆梳理資金困難單位到期借款情況，制定資金應急預案。加強煤炭、部分水電等困難單位資金缺口測算，制定資金支持和委貸方案，確保了其在資金困難情況下的資金安全。

加強公司擔保管理，向燃機項目和部分風電項目提供擔保支持，保證其基建期間資金供應。

二、新形勢下發(fā)電行業(yè)債務融資工作面臨的機遇與挑戰(zhàn)

當前，發(fā)電行業(yè)面臨的內(nèi)外部債務融資環(huán)境正發(fā)生著深刻而復雜的變化，需要我們對所面臨的機遇和挑戰(zhàn)進行分析，進一步優(yōu)化和調(diào)整調(diào)整發(fā)電行業(yè)債務融資戰(zhàn)略，做好債務融資工作。

1.面臨的機遇

為保持經(jīng)濟增速處于合理區(qū)間，預計國家仍將會實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，受2015年央行聯(lián)系降準、降息政策的影響，預計資金市場成本總體仍將處于較低水平，有利于公司保持以較低的融資利率進行融資。

2.面臨的挑戰(zhàn)

受電力行業(yè)業(yè)績下滑、火電發(fā)展政策調(diào)整等因素影響，公司控制資金風險的壓力變大，到期債務歸還和置換面臨一定壓力。火電基建項目融資較為困難，項目建設資金保障難度加大。風電、太陽能等新能源項目投產(chǎn)后電價補貼未能及時到位，投產(chǎn)后現(xiàn)金流量普遍較為緊張。

三、公司進一步做好債務融資管理工作的對策

未來幾年，公司整體面臨的挑戰(zhàn)將大于機遇，發(fā)電行業(yè)需要進一步調(diào)整債務融資戰(zhàn)略，從原有的以降低融資成本為主調(diào)整為以降成本和防風險并重的融資策略，明確公司各層級重點任務，根據(jù)各層級、各單位不同特點明確債務融資重點任務，確保發(fā)電行業(yè)融資安全。

1.總部重點是降成本

總部在債務融資管理上要加強戰(zhàn)略引領(lǐng)、形勢研判、標準制定、監(jiān)督考核，以適應新形勢下債務融資管理對總部的新要求。公司總部繼續(xù)發(fā)揮上市公司融資優(yōu)勢，加大債券發(fā)行，多渠道引入低成本資金，努力降低融資成本。公司總部在目前發(fā)行債券的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增加債券融資規(guī)模，未來幾年將債券融資規(guī)模占比提高到40%。開拓公司債發(fā)行渠道，債券發(fā)行實現(xiàn)銀行間市場發(fā)行和交易所市場融資，積極開展公司債發(fā)行，進一步豐富債券發(fā)行品種。要繼續(xù)與非金融機構(gòu)、外資銀行開展廣泛合作，引入低成本資金，促進公司整體融資成本降低。

2.運營單位重點是調(diào)結(jié)構(gòu)

運營單位根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、負債率狀況和融資結(jié)構(gòu)情況，積極推動資金精益化管理，抓好現(xiàn)金流量管理工作，重點是抓好資金預算和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷提高資金使用效率，優(yōu)化債務融資結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率低于70%的單位，長期借款占比不高于60%，資產(chǎn)負債率低于75%的單位，長期借款占比不高于65%，資產(chǎn)負債率低于80%的單位，長期借款占比不高于70%。

3.基建項目單位重點是保供應

基建單位要根據(jù)所在區(qū)域融資環(huán)境、自身融資能力和項目未來盈利能力情況，加大與金融機構(gòu)溝通力度，積極開展多元化融資方式，擴大資金來源渠道，保證項目建設資金需求，合理控制融資成本和選擇信用融資方式。要加強電力市場分析，做好項目投產(chǎn)后現(xiàn)金流量預測，根據(jù)現(xiàn)金流量預測情況合理制定融資策略，提高資金使用效率。

4.資金困難單位重點是防風險

公司總部制定資金困難單位幫扶方案，從思想觀念、價值理念、成本控制、管理機制等方面對資金困難單位進行分析、指導，并分單位制定資金應急預案，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險。資金困難單位按照公司管理要求制定扭虧、控虧方案，不斷改善經(jīng)營狀況，確保自身經(jīng)營資金需求不斷流，到期借款不逾期，確保自身信用安全。結(jié)合自身現(xiàn)金流量收支情況，嚴控資金支出，努力實現(xiàn)自身資金平衡。積極加大與金融機構(gòu)溝通力度，通過采取電費質(zhì)押、資產(chǎn)抵押、融資租賃等形式獲取資金來源。