中國影子銀行成因、特點及風險分析

吳奇勛

摘要：2007年影子銀行作為次貸危機爆發的重要原因受到了多國政府和學者的高度關注。文章對影子銀行做了定義探討，分析了中國影子銀行與傳統商業銀行的區別和產生原因。認為錯配、信托違約、非典型金融機構和對貨幣政策的影響是影子銀行的風險。最后根據中國影子銀行體系風險情況提出了監管建議。

關鍵詞：影子銀行；特點；風險

一、引言

2007年美國出現的次貸危機，2011年開始的溫州市已有90多家企業老板由于無力償還巨額民間債務而逃跑，2013年開始的P2P的倒閉潮等金融事件都與影子銀行有關。而影子銀行是什么，它與傳統銀行有什么關系，又有什么區別？它到底是21世紀的金融創新還是一直都存在？它產生的原因和作用是什么，以及是否符合法律規定，它又有什么風險？

二、影子銀行概念

在2007年的美聯儲年度會議上，美國太平洋投資管理公司執行董事Paul McCulley提出影子銀行概念，也被稱為平行銀行系統，指的是游離于監管體系之外的非銀行金融機構，投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司都屬于這一概念范疇。金融穩定理事會（FSB）發布《2014全球影子銀行監測報告》，該報告對影子銀行給出的定義是，在常規銀行系統外的信用中介行為和機構。但是對中國的影子銀行與國外的影子銀行還是有所差異，中國的影子銀行指的是游離于銀行監管體系，但是又有提供貸款功能的信用中介體系，如銀行的資產負債表外工具、商業票據、委托貸款、個人地下貸款以及理財工具等，而信托與券商正成為影子銀行的新類型（沈偉，2014）。綜上所述，本文對影子銀行的定義是處于銀行監管體系之外的銀行業務以及非銀行類的金融中介機構。

三、國內外影子銀行的區別以及與銀行的區別

可以看出，在中國影子銀行包括銀行，但是只包括銀行的表外業務；而國外，銀行被排除于影子銀行的范圍。

在美國，影子銀行的參與主體是貨幣市場共同基金、投資銀行、保險公司、結構性投工具、抵押貸款機構等。而主要的業務是信貸資產證券化或非證券化形式出表，衍生化的結構化產品打包與發行（李俊霞和劉軍，2014）。美國影子銀行幾乎與傳統銀行業規模相當，它們主要充當交易中介角色，與產業經濟脫節，為的是風險分散和杠桿擴張。

而中國的影子銀行的參與主體主要是銀行、信托公司、證券公司、基金公司、小額貸款公司、典當行等（安若，2015）。則主要是通過銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據、小額信貸、民間融資等業務實現影子銀行的功能，而這些業務在本質上是存貸業務。中國的影子銀行是有傳統銀行參與其中的，主要是通過表外業務實現影子銀行的功能，而這些表外業務又不屬于銀行監管體系監管的范圍。

四、影子銀行產生的原因

（一）資金需求方面

資金需求方面，中國中小民營企業為了發展，對資金有著巨大的需求，但中國商業銀行對中小民營企業放貸產生了“兩極分化”的現象。實際上，銀行出于對資產質量和風險收益的考慮，在對中小民營企業的金融支持上都十分小心。也正考慮到風險與收益的問題，商業銀行的信貸業務大多向實力雄厚的大中型企業、基礎設施建設項目聚集。再者，銀行抵押條件還有過于苛刻，貸款程序復雜，貸款成本高等受限。使很多中小企業貸不到款或不愿貸款。此外，中國關于民間借貸的法律法規是屬于抽象條文，無法從源頭上解決中小民營企業融資難的問題，并且缺少與之相配套的金融、信用擔保、風險基金等方面的法律規范（李麗娟和吳蘭平，2008）。隨著20世紀90年代房地產的興起，房地產企業對融資一直保持著極大的需求，再加上中小民營企業對資金的需求，為影子銀行產生提供了需求方面的基礎。

（二）資金供給方面

據國際貨幣基金組織、世界銀行和美國中央情報局2015年度《世界概況》顯示中國居民儲蓄率排名全球第三，導致中國居民高儲蓄的原因并非中國居民只想存錢，其原因之一是中國居民的投資渠道狹窄。而影子銀行是中國居民除銀行存款、股票、房地產、外匯之外的新投資工具。中國居民將資金投入影子銀行可以獲得高于銀行基準存款利率的收益。并且影子銀行的產品比傳統的股票、房地產、外匯等風險小，因為影子銀行的產品通常有著各類的擔保。這為影子銀行的產生提供了大量的資金支持。

（三）影子銀行的合理性與合法性

從前面概念和產生的原因分析，可以看出影子銀行并不是具體的金融機構，而是一種金融機構或者銀行產品的分類。影子銀行一直都存在，只是在美國次貸危機后被人提出，并受到廣泛地關注。而它的存在也是合理合法的，因為中國的影子銀行是通過銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據、小額信貸、典當、民間融資等這些金融業務實現功能，而這些業務是法律允許存在的。中國影子銀行是在現有的法律體系下，迫于金融抑制環境下自發形成的金融創新，它在一定程度上提高了金融體系對資金的配置效率（張明，2013）。

五、影子銀行的風險

影子銀行的主要業務是銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據、小額信貸、民間融資，所以影子銀行的風險也正是基于這些業務所產生。

（一）錯配風險

錯配風險又有期限錯配風險、信用錯配風險、流動錯配風險和收益錯配風險。所有的錯配風險本質是因為投資者將自己投入了影子銀行成了資金池，影子銀行再將資金池投資其他行業、項目或者資產形成了資產池。而在資金池與資產池之間存在期限、信用、流行性和收益的錯配。就拿期限錯配舉例，當銀行的理財產品期限為一年，但是理財產品的基礎資產的期限在一年以上，則出現了期限錯配。影子銀行必須在理財產品到期前為理財資產尋找到新投資，保證資金鏈存續。而這正是風險存在的基礎。

（二）信托風險

除了證券投資、銀行理財產品外、信托業務也是影子銀行業務，而如今信托資金主要流向基礎產業、工商企業、房地產、證券市場、金融機構、其他領域。正是基于信托資金流向的領域存在著信托違約風險。endprint

如工商企業的違約風險，當企業的負債率過高，則有可能企業出現資不抵債或破產清算的情形，而一旦出現這些情況，則將導致信托資金出現無法收回的風險。再者，鋼鐵、水泥、電解鋁、多晶硅等工業行業出項了產能過剩的情況，這些行業的企業盈利能力相對于其他行業較低，也加劇了違約風險的存在。除此之外，房地產信托貸款通常利率水平較高，隨著經濟高速增長和資產價格的上漲，房地產的潛在風險不容易暴露，但房地產信托產品中存在信息披露不充分是事實，如果出現經濟波動或資產價格大幅下跌，潛在的風險則會暴露。

（三）非典型金融機構風險

影子銀行的體系中還有小額貸款公司、P2P公司以及典當行。如果當這些機構出現了擠兌或違約情況，則會產生多米骨牌效應，會不斷擴大擠兌和違約，從而導致資金安全風險。

（四）貨幣政策

國家的貨幣政策傳導機制受到了影子銀行影響。大量存款流向影子銀行后，影子銀行用于資產投資，形成了對銀行信貸業務的替代，導致貨幣量增加，降低了貨幣政策的可控性。影子銀行在中國缺少明確的監管，它能對貨幣政策傳導環節中涉及的各個主體能產生顯著影響，導致傳到過程復雜性增加，增加了貨幣政策傳導的不確定性。

六、建議

（一）完善法律法規

對于影子銀行的監管，完善立法是方法之一。要在法律上明確何為影子銀行，并且明確監管機構以及監管機構的權限，對影子銀行的產品與業務做出細致的規定，盡快完善資產證券化、對股權投資以及金融機構破產的相關規定，保證金融產品能夠有明確的界定。

（二）提高影子銀行信息披露程度

對影子銀行的情況應做好信息披露，保證投資者知道影子銀行的經營情況以及是否有風險。投資者將自己投入影子銀行形成資金池，影子銀行再將資金池變成資產池，作為投資者有權利知曉資產池內有哪些資本和資本的相關情況，保證投資者的知情權。

（三）加強“一行三會”的相互協作

影子銀行的所有業務都歸“一行三會”監管，雖然監管職責有明文的規定，但隨著金融業發展，金融機構之間的業務融合，因而影子銀行所使用的金融工具幾乎突破了金融系統結構與市場之間的邊界，導致金融行業間的界線越來越難以界定。從而讓已有的明文規定的監管體制變得無法履行職能。

參考文獻：

[1]李麗娟，吳蘭平.中小企業融資問題探究[J].老區建設，2008（08）.

[2]李俊霞，劉軍.中國影子銀行體系的風險評估與監管建議[J].經濟學動態，2014（05）.

[3]沈偉.中國的影子銀行風險及規制工具選擇[J].中國法學，2014（04）.

[4]安若.對中國影子銀行發展制度障礙的分析[J].現代經濟信息，2015（04）.

（作者單位：成都理工大學商學院）endprint