以新發展理念防控金融風險

韓復齡

解決“不平衡不充分”問題，必須深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場的健康發展。

黨的十九大報告昭示，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。

在十九大報告中，習近平總書記明確指出，要“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力”，為未來金融發展與改革指明了方向。

十九大報告中關于金融工作的論斷和今年7月中旬舉行的全國金融工作會議中有關未來5年金融工作的3大任務是一脈相承的，即服務實體經濟、防控金融風險和深化金融改革。

金融是現代經濟的核心，金融服務實體經濟的能力是解決我國經濟發展“不平衡不充分”問題的關鍵因素。解決“不平衡不充分”問題，必須深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場的健康發展。

防控風險是經濟金融工作重中之重

從2016年年底召開的中央經濟工作會議，到2017年7月召開的第五次全國金融工作會議，再到剛剛閉幕的黨的十九大，“守住不發生系統性金融風險的底線”都被放在了非常突出的位置。

防止發生系統性金融風險是金融工作的永恒主題，伴隨著最近幾年國內外經濟和金融形勢的變化，主動防范化解系統性金融風險也被放在了更加重要的位置。

系統性金融風險有導致金融危機的可能，會在市場上引發劇烈的連鎖反應，使經濟和就業遭受重大沖擊。

防范金融風險一直是各金融監管部門和金融機構關注的重點，總體來看，金融各個部門和環節運行平穩，風險總體可控。但隨著中國經濟進入新常態，實體經濟部門進入動能轉換、結構調整的新時期，實體企業在產能過剩、庫存增加、杠桿率提高和成本上升的壓力下，經濟效益有所下滑。與此同時，國際金融危機發生以來，全球經濟一直處于深度調整階段，國際金融市場的不確定因素還有很多，內外因素共同作用導致我國金融風險有所積聚。

具體而言，金融風險的累積來自3個方面：一是金融業規模快速擴張，遠遠超過實體經濟的增長速度，有引發資產價格泡沫的風險；二是在金融創新加速的同時，監管制度的完善相對滯后，導致套利盛行，大量風險游離于金融監管之外；三是金融機構過于關注短期收益，對實體經濟的支持力度明顯減弱，越來越多的資金投向金融市場相關領域，“脫實向虛”越發嚴重。種種跡象意味著金融繁榮與實體經濟發展的背離，由于缺乏實體經濟發展的支撐，金融業依靠“自娛自樂”帶來的繁榮必然伴隨著系統性風險的快速積累。

從更為宏觀的視角，風險不僅來自金融領域，也來自地方、企業債務等領域。

中國總體杠桿率雖然在合理范圍內，但仍有部分國有企業存在杠桿率相對較高的結構性問題，對此，去杠桿、清理地方債務平臺、優化政府財政預算方式成為當務之急。

在目前國內債務結構下，國有企業杠桿率較高，其中蘊含的信用危機、效率危機等已經受到了深切關注，并在防范系統性金融風險、加強金融監管的推進下逐漸得到糾正。

方向與路徑：雙支柱框架護航金融穩定

如何防范系統性金融風險？十九大報告指明了方向和路徑，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架。強監管和協調監管是宏觀審慎政策的重要體現，也是防范重大金融風險不可或缺的手段。

維持金融系統穩定，只有貨幣政策還不夠，金融系統風險的主要來源是金融順周期性和跨市場風險傳染，宏觀審慎就是對金融順周期行為和跨市場風險傳染對癥下藥。建立雙支柱調控框架可以起到兩方面作用：一是保持幣值穩定；二是維護金融系統的穩定。

央行此前發布的貨幣政策報告曾多次強調“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”的重要性，央行從2009年就開始系統研究和探索宏觀審慎政策框架，2011年央行引入差別準備金動態調整制度，并在2015年將其升級為宏觀審慎評估體系（MPA），從7個方面約束金融機構，實施逆周期調節，當年又將外匯流動性和跨境資金流動納入宏觀審慎管理范疇。2017年7月全國金融工作會議設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責，落實金融監管部門監管職責，并強化監管問責。堅持問題導向，針對突出問題加強協調，強化綜合監管，突出功能監管和行為監管，并特別強調提出了雙支柱調控框架，要讓兩個支柱之間配合得更好，雙支柱調控框架也要求不同部門之間的金融監管要進一步協調和統一，包括“一行三會”和各大金融機構的監管協作。

發展愿景：脫虛向實，金融服務實體經濟

十九大報告指出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比例，促進多層次資本市場健康發展。防范經濟過度金融化需要綜合發力，有效地促進金融資源的脫虛向實。

資金在金融體系內空轉是不少金融風險滋生的源頭，因此，引導資金脫虛向實、服務實體是防范風險的關鍵。

銀行業是實體經濟主要資金來源，占比達80%以上，從農業到制造業再到服務業，實體經濟的各行業都是銀行業服務和支持的對象。在調整結構、轉型升級等方面，銀行業也應該發揮更加重要的作用。2017年以來，銀監會密集出臺多項政策，重點對銀行同業業務及理財業務從多個方面嚴查嚴糾，嚴格控制資金空轉。從目前來看，同業資產規模、同業負債規模均比年初減少了2萬多億元。銀行理財增速大幅下降，同業理財減少，委托貸款增長持續放緩，特殊目的投資也大幅度下降。銀監會在加大監管行政處罰力度的同時，也督促商業銀行開展自查，嚴格問責。據不完全統計，2017年以來，28家全國性商業銀行內部問責5.8萬人次，保持了高壓態勢。可以說，銀行業資金脫實向虛勢頭得到了初步遏制。

資本市場要把發展直接融資放在更加重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。資本市場是中國金融體系的短板，資本市場的直接融資著眼于長期，對服務實體經濟和供給側結構性改革、支持創新創業意義尤為重大，特別要支持新經濟、新產業和新技術等創新型企業上市融資。中國資本市場要打好防范化解重大風險的攻堅戰，要在補短板上下功夫，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。endprint