我國(guó)上市公司融資現(xiàn)狀及融資方式的選擇

毛嘯天

[摘要]一個(gè)企業(yè)要想獲得生存和發(fā)展，其最根本的保障就是資金。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，資金的重要性就好比血液對(duì)人的生命一樣重要，是企業(yè)生存和發(fā)展的支柱和核心所在，同時(shí)也代表著一個(gè)企業(yè)生死存亡的命脈之本。因此，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)日后的安全、穩(wěn)定發(fā)展，通常會(huì)通過融資的手段，來保障資金的充足。而上市的公司往往具有更靈活和多變的融資手段，這不僅促進(jìn)了上市公司的發(fā)展，同時(shí)還加快了它的發(fā)展速度。本文對(duì)我國(guó)的上市公司中的融資現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)的分析，進(jìn)一步的闡述了我國(guó)上市公司選擇的融資方式，從而得出了完善融資方式的幾點(diǎn)措施和策略，對(duì)于上市公司的可持續(xù)發(fā)展來說，具有一定的實(shí)際意義。

[關(guān)鍵詞]上市公司 融資 現(xiàn)狀 方式

一、我國(guó)上市公司的融資現(xiàn)狀

（一）股權(quán)融資較為常見

在發(fā)達(dá)的國(guó)家中，由于其金融市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較長(zhǎng)、起步較早，因此，他們的金融市場(chǎng)往往已經(jīng)具有了一套完善而又合理的發(fā)展制度，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈。同時(shí)，在發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司中，他們?cè)趯?duì)融資的方式進(jìn)行抉擇的時(shí)候，也更加的小心和謹(jǐn)慎，一般情況下，他們采取的融資方式都會(huì)將成本作為首要考慮的因素，按照由低到高的順序來實(shí)現(xiàn)融資。也就是說他們最先做的是內(nèi)部融資，然后才會(huì)考慮到債券融資，將股權(quán)融資放在了最終思考的內(nèi)容。發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司所選取的融資的方式，保守性較高、安全性較高，因此面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。然而在我國(guó)，資本市場(chǎng)的發(fā)展還不是十分的健全，在企業(yè)的內(nèi)部管理制度以及經(jīng)營(yíng)的方式都存在著諸多的問題，投資者在投資的過程當(dāng)中，更加注重的是利益問題，并沒有重視到現(xiàn)金回報(bào)這一問題，因此導(dǎo)致了我國(guó)的上市公司在選擇融資的方式時(shí)，通常都會(huì)選取較低的融資成本來進(jìn)行股權(quán)融資，通常選擇的是低于利率，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)惡意的零融資成本。根據(jù)調(diào)查顯示，目前，在我國(guó)大部分的上市公司中所選取的融資方式都是股權(quán)融資，而融資的規(guī)模和債權(quán)規(guī)模相比，往往股權(quán)規(guī)模要大于債權(quán)規(guī)模。

（二）結(jié)構(gòu)不科學(xué)

在我國(guó)上市公司的內(nèi)部，我們對(duì)其債權(quán)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了深入的探究，主要針對(duì)的是負(fù)債的總額、所有者的權(quán)益、以及資產(chǎn)總額這三者之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。我們可以利用兩個(gè)公式來對(duì)其中的關(guān)系進(jìn)行具體的表達(dá)。

負(fù)債總額/所有者權(quán)益=自有資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債總額和所有者權(quán)益的比值，我們稱之為自有資產(chǎn)的負(fù)債率，通常自有資產(chǎn)的負(fù)債率直接反映出了一個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，也可以稱為投資安全系數(shù)，投資者可以根據(jù)比值的大小，來推測(cè)投資的安全程度。二者之間的比值越大，說明資金的負(fù)債率越大，這樣也就意味著投資的風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，則風(fēng)險(xiǎn)較小。如果債權(quán)人的利益面臨著較低的風(fēng)險(xiǎn)，得到的保障很牢靠，第三方就會(huì)對(duì)上市公司的信心越強(qiáng)，如此以來，上市公司就可以獲得來自第三方的借款。當(dāng)負(fù)債的總額和所有者的權(quán)益處于均等的情況時(shí)，企業(yè)處于一個(gè)最佳的狀態(tài)之中。

負(fù)債的總額和資產(chǎn)總額的比值，我們稱之為資產(chǎn)負(fù)債率，它可以充分的展現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償還的能力，公司負(fù)債的金額越少，資產(chǎn)的負(fù)債率也就越低，說明公司提供給第三方的信任度越高。目前，在我國(guó)的上市公司中，大部分資產(chǎn)負(fù)債率都要高于標(biāo)準(zhǔn)水平，而且呈現(xiàn)出了逐年上升的趨勢(shì)，這也就意味著，企業(yè)提供給第三方的保障程度正在不斷的削弱，安全性正在不斷的下降。如此以來，就會(huì)給企業(yè)的貸款或是融資行為產(chǎn)生重大的影響。

二、我國(guó)上市公司融資的方法

在我國(guó)，資本市場(chǎng)才剛剛起步，處于一個(gè)初級(jí)發(fā)展的階段，仍然存在諸多的問題和不足。而且我國(guó)的融資方式受到了融資成本等因素的影響，因此，在我國(guó)上市公司的融資選擇中，通常選擇的方式都是股權(quán)融資，在這種情況之下，就要對(duì)融資的方式不斷的進(jìn)行完善和優(yōu)化。在完善和優(yōu)化的過程當(dāng)中，還要降低融資在股權(quán)中所占的比重，除此之外，在我國(guó)的上市公司中還比較常見的融資手段就是，增加債券和銀行貸款等，從而進(jìn)一步完善了融資結(jié)構(gòu)。如果想要加強(qiáng)一個(gè)上市公司內(nèi)部的融資所占比重，就要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)的管理和控制，要充分的利用起企業(yè)所擁有的現(xiàn)有資源，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。同時(shí)，還要使企業(yè)內(nèi)部所擁有的資本靈動(dòng)起來，提升資本的流通性，增加企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流。

三、我國(guó)上市公司完善融資方法的措施

（一）開發(fā)職業(yè)經(jīng)理人

目前在我國(guó)的上市公司中，采取的通常是將經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分開的治理方式，因此，積極地對(duì)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)進(jìn)行開發(fā)，完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)中的現(xiàn)有制度，從而實(shí)現(xiàn)促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人之間的競(jìng)爭(zhēng)、提升職業(yè)經(jīng)理人的工作效率和工作積極性的目標(biāo)；同時(shí)，開發(fā)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，完善職業(yè)經(jīng)理人制度，還可以使職業(yè)經(jīng)理人將不同種類的融資的手段和方式緊密的結(jié)合在一起，更好的為上市公司提供服務(wù)，從而選擇一套最合理的融資方式，為公司的利益以及日后的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供一個(gè)可靠的保障。

（二）健全股票市場(chǎng)

目前來看，在股票市場(chǎng)中存在著一些較為明顯的問題和不足。例如，內(nèi)部人對(duì)股票進(jìn)行控制、或者是散布一些虛假的謠言信息、從而對(duì)股票的市場(chǎng)和價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)一的操控等現(xiàn)象。因此，我們需要加大力度來進(jìn)一步的完善股票市場(chǎng)。此時(shí)，證監(jiān)會(huì)就應(yīng)該充分的發(fā)揮其職責(zé)，不斷的完善和加強(qiáng)各項(xiàng)制度，從而提升對(duì)股票市場(chǎng)的管理強(qiáng)度。同時(shí)，還應(yīng)該大力的對(duì)股票市場(chǎng)教育進(jìn)行宣傳，定期的組織學(xué)習(xí)活動(dòng)，對(duì)投資者進(jìn)行統(tǒng)一的培訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育力度，從而確保其日后的投資行為具有一定的合理性和科學(xué)性，實(shí)現(xiàn)資源的高效利用和合理分配。除此之外，市場(chǎng)的機(jī)制也要充分發(fā)揮其作用，股票的價(jià)格應(yīng)該是由市場(chǎng)來決定的，政府也應(yīng)該進(jìn)行宏觀的調(diào)控，從而維護(hù)中、小投資者的經(jīng)濟(jì)利益。完善現(xiàn)有的股票市場(chǎng)制度，不僅可以預(yù)防上市公司融資出現(xiàn)喪失理性盲目尋找融資的不良現(xiàn)象，還可以為上市公司的融資提出合理化的建議，確保上市公司日后的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（三）重視內(nèi)部融資

在上市公司經(jīng)營(yíng)的過程中，由企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的時(shí)候而產(chǎn)生的最終的結(jié)果而收獲的資金，我們就可以稱之為：公司的內(nèi)部融資、或者是內(nèi)源融資。內(nèi)源融資最根本的內(nèi)容就是，公司內(nèi)部通融的資金。留存收益和折舊收益是內(nèi)源融資的主要組成內(nèi)容。因?yàn)?，這種融資的方式是在上市公司的內(nèi)部進(jìn)行的，所以，同其他的外部融資手段相比，內(nèi)源融資的成本要比外部融資的成本低得多得多，也就意味著，從一定程度上降低了企業(yè)在融資過程中產(chǎn)生的成本和損耗。所以說，上市公司應(yīng)該充分重視起內(nèi)源融資這一融資方式，要對(duì)內(nèi)部的資金進(jìn)行詳細(xì)而又具體的挖掘，也可以通過降低經(jīng)營(yíng)的成本、或是生產(chǎn)的成本等方式來提升上市公司內(nèi)部的現(xiàn)金量，從而增加企業(yè)內(nèi)部的留存收益，實(shí)現(xiàn)由外部融資到內(nèi)源融資的完美過渡。

（四）促進(jìn)債券發(fā)展

從國(guó)家的角度出發(fā)，國(guó)家應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體的發(fā)展起到一定的宏觀調(diào)控作用。在一定程度上來說，國(guó)家對(duì)上市公司債券數(shù)量的發(fā)行起到了一定的制約作用。因此，國(guó)家應(yīng)該建立并打造相應(yīng)的規(guī)章制度，大力的宣傳和推廣上市公司積極的發(fā)行債券，提高債券發(fā)行的數(shù)量，降低上市公司發(fā)行債券的標(biāo)準(zhǔn)。除此之外，我國(guó)也應(yīng)該建立一套科學(xué)而高效的管理制度，不應(yīng)該只局限于曾經(jīng)單一的債券品種，要將創(chuàng)新型的思想應(yīng)用到債券的研發(fā)和發(fā)行中去，不斷的研制新的債券種類和債券產(chǎn)品，不斷的擴(kuò)大債券上市的規(guī)模以及債券發(fā)展的范圍，提高債券的安全性能，確保在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，債券擁有較高的流動(dòng)性，從而提升債券給上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)收益，幫助上市公司吸引投資者的注意力，最終獲得投資者資金的投入，從而實(shí)現(xiàn)在上市公司中，股權(quán)融資和債券融資二者之間的和諧、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

四、總結(jié)

綜上所述。我們可以得出，上市公司如何的選擇公司融資的方案，對(duì)其日后的發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)收益都帶來了直接的影響，同時(shí)還是波及到了資本市場(chǎng)的發(fā)展和走向。因此，我國(guó)要對(duì)上市公司的融資方式進(jìn)行統(tǒng)一的宏觀調(diào)控，不斷的對(duì)其進(jìn)行規(guī)劃和整合，從而提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益，確保其日后能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)地位。目前，我國(guó)要想從根本上糾正上市公司融資的形式和方式，就要加強(qiáng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)者的觀念教育。如果一個(gè)上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者，從根本上改變了傳統(tǒng)的保守思想，全方位的樹立了一個(gè)新穎而又科學(xué)的融資新理念，確保公司的融資行為不僅具有一定的科學(xué)性，還具有一定的合理性，從而才能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)自身的綜合實(shí)力。所以說，正確而又合理的融資行為，是確保上市公司穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的必要條件。。endprint