對企業并購績效影響因素的研究以及政策建議

趙雨桐

摘 要：針對近年來發生的越來越多的企業并購現象，本文主要了解企業進行并購的動因，進而研究企業并購績效的影響因素，發現主要有并購類型、企業文化差異、政府關聯度以及管理者行為這幾個方面，并根據這些影響因素，對于如何提高企業并購績效，給出了相應的政策建議。

關鍵詞：企業并購；并購績效；影響因素

企業并購是一項伴隨著高收益與高風險，非常復雜的并且需要管理者具有高級技巧性的專業投資活動；企業并購績效是指并購完成后，目標企業被納入到并購企業中，經過整合后實現并購初衷、產生效率的情況。伴隨著經濟的迅速發展和我國資本市場的不斷完善，發生在我國的企業并購案例越來越多。基于此，本文旨在了解企業并購動因后，對企業并購績效的多方面影響因素進行深入分析。

一、并購的動因

1.擴大企業規模，實現規模效應

通過并購，企業規模得以擴大，能夠實現規模效應，這將有利于企業有效地進行資源合并，降低各個環節的成本，獲得更高的利潤。

2.提高企業的市場份額

伴隨著企業規模的擴大，其生產力也會不斷提高。隨著其經營網絡的不斷完善，在同行業中，該企業會占據越來越多的市場份額，這將有利于它確立在本行業中的優勢地位。

3.獲得廉價勞動力和低價原材料

通過并購，企業的規模不斷擴大，其對于生產原料的需求也不斷增加，從而成為原料供應商的主要客戶。在這種情況下，企業將會獲得選擇供應商的主動權，提高自己的談判能力，從而能在眾多供應商中進行權衡，在保證產品質量的前提下，尋找價格最低的原料供應商，以提升企業整體利潤。同時，隨著企業規模的擴大，企業各方面資源不斷進行有效整合和充分利用，這將會提升企業的知名度，使其更容易獲得較低的勞動力成本，從而整體上實現提高企業競爭力的目的。

4.提高企業的知名度

品牌是價值的助推器，在其他條件相似的情況下，名牌產品會比普通產品擁有更高的價值，而并購活動有助于企業做大做強，實現提高企業知名度的最終目的。

5.獲得優秀的各類資源

并購活動中被收購的除了企業資產外，還有企業的各種資源包括管理團隊、人才資本、技術研發、銷售資源等等，這些優秀的各類資源從根本上對增強企業的競爭力具有巨大的輔助作用，從而有助于公司實現發展戰略。

6.實施多元化戰略，分散投資風險

隨著行業競爭的加劇，通過并購，企業可以實施多元化戰略，分散由于投資行業單一而帶來的投資風險。通過對其他行業的投資，企業可以將版圖擴張到其他行業，這樣不但可以有效擴充原企業的經營范圍，開拓更廣闊的市場，獲得更多的利潤，而且還能夠有效分散因本行業競爭帶來的風險。

二、并購績效的影響因素

1.不同的并購類型

不同并購類型對于并購績效的影響具有較大的差異。橫向并購與縱向并購或屬于相同行業之間的并購，或屬于同一產業鏈的不同階段的并購，因此在并購發生之后，更容易實現公司資源的整合；反觀混合并購，混合并購是發生在不同行業之間的并購，在并購之后進行資源合并時，面臨的問題會比橫向并購或縱向并購更多，也更難處理，故而并購績效也會受到影響。

2.不同企業之間的文化差異

不同的企業具有不同的企業文化。企業發生并購，不僅是各種資源之間的整合，還有企業文化的融合。因此企業文化的順利融合，也是并購成功的關鍵所在。

3.政府關聯度

政府的行為以及相應的政策往往會提高企業的并購績效。如果并購行為能夠得到政府的大力支持，那么對于收購方來說，往往如魚得水，能夠順利快速地實施并購，同時并購績效也會得到顯著的提升。如果能夠得到政府的政策優惠，企業的并購成本也會大幅度地降低。

4.管理者行為

本文討論的管理者，主要是CEO和高管。CEO的主觀動機和權力大小會對企業并購產生重要影響，企業并購等重大資本投資很可能是CEO獲取私有收益的重要平臺，而權力的無效制衡更為CEO通過并購獲取私有收益提供了有利條件。另外，管理者的過度自信會導致企業低效率并購事件的發生，同時，也會導致對企業未來的資源整合能力的高估。

三、政策建議

1.選擇合適的并購類型

企業在進行并購重組活動時，應采用更為適合的并購類型，以提升企業并購績效。在實施并購的過程中以及并購完成之后，要增強自身和目標公司的整合，充分發揮各自的優勢，實現優劣互補；另外，如果企業計劃實施混合并購，則在進行決策時，一定要謹慎小心，做好詳細的前期調查，通過并購實施多元化戰略，以分散企業的投資風險，但也一定不要盲目進軍不了解的行業，避免并購之后出現資源整合的風險。

2.對企業文化做好前期調查

在收購方實施并購之前，要對被并購的企業進行詳細的調查，并且了解該企業的企業文化，尤其對于該企業與并購企業之間的企業文化沖突部分，要有足夠的了解，并分析該文化沖突的程度，以便之后評估關于融合該文化沖突所需要的成本。

3.研究政府并購政策

企業在計劃進行并購之前，要結合自身的實際情況，深入地研究政府的相關投資政策，以符合政府政策的相關要求，便能夠在并購過程中得到政府的大力支持，實現較好的并購。

4.改善公司治理結構

對于大型上市公司，應改善公司治理結構，建立有效的CEO權力制衡機制，加強并購中對CEO的監管，減少CEO為獲取私有收益而推動并購的機會主義行為。

5.對管理者行為的監督

管理者過度自信對企業并購績效的影響會隨著并購類型的變化而發生相應的變化。當進行相關并購時，管理者的過度自信有利于并購效率的提高，此時，可以適當鼓勵相關并購的行為；但當進行非相關并購時，管理者的過度自信會降低并購的效率，并產生資源整合的風險，此時管理者一定要謹慎決策。

四、總結

通過上文的描述，我們了解到并購的動因，并對并購績效的主要影響因素進行了基本分析。但是，金融市場龐大并且復雜，還有很多其他因素會影響到實際操作中并購的實施效果，本文只是在我們能力范圍之內，簡單闡述這一現象，并對提高并購績效給出基本建議。

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