高職金融管理專業(yè)內(nèi)幕交易教學(xué)設(shè)計(jì)

張國強(qiáng)

摘 要：正確理解內(nèi)幕交易是高職金融管理專業(yè)證券類課程的基本要求。本文依據(jù)內(nèi)幕交易的現(xiàn)實(shí)背景和教學(xué)思路對(duì)內(nèi)幕交易的教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行選取。依據(jù)角色設(shè)定和教學(xué)實(shí)施完成教學(xué)設(shè)計(jì)，最后對(duì)教學(xué)實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)。

關(guān)鍵詞：高職；金融管理專業(yè)；內(nèi)幕交易；教學(xué)設(shè)計(jì)

內(nèi)幕交易是指證券市場上內(nèi)幕知情人根據(jù)內(nèi)幕消息買賣證券獲利或幫助他們獲利的行為。內(nèi)幕交易的存在嚴(yán)重違反證券市場“三公”原則，使證券價(jià)格和指數(shù)失去了客觀性和時(shí)效性，降低證券市場資源配置效率，是各國證券法律嚴(yán)格禁止的違法行為。高職金融管理專業(yè)學(xué)生很大一部分是未來的金融從業(yè)人員，加深對(duì)內(nèi)幕交易產(chǎn)生機(jī)理和危害的理解是證券類相關(guān)課程的重要任務(wù)，雖然證券類相關(guān)教材對(duì)內(nèi)幕交易都有所陳述，但如何讓學(xué)生更加深刻地理解還需要在教學(xué)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)進(jìn)行創(chuàng)新。

一、內(nèi)幕交易教學(xué)內(nèi)容選取

教學(xué)內(nèi)容要源于行業(yè)實(shí)際，同時(shí)又要高于行業(yè)現(xiàn)實(shí)。源于行業(yè)實(shí)際最好能夠具有前瞻性，學(xué)生在從業(yè)過程中能夠面對(duì)，高于行業(yè)現(xiàn)實(shí)要求能夠?qū)⒄n題的機(jī)理和危害等比較全面的進(jìn)行展示。下面從內(nèi)幕交易現(xiàn)實(shí)背景和教學(xué)思路兩個(gè)方面確定教學(xué)內(nèi)容。

（一）內(nèi)幕交易現(xiàn)實(shí)背景介紹

證券市場上兼并和重組是一個(gè)上市公司股價(jià)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的重要契機(jī)。兼并和重組在未來中國證券市場上將會(huì)不斷上演，首先中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換將會(huì)投射到上市公司的經(jīng)營發(fā)展中，能夠滿足潛在市場需求的企業(yè)為了提檔升級(jí)需要通過兼并重組吸納更多優(yōu)質(zhì)社會(huì)資源，而無法將自身產(chǎn)品和服務(wù)轉(zhuǎn)化為社會(huì)價(jià)值的企業(yè)也需要通過兼并重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。其次推進(jìn)企業(yè)兼并重組是證券市場配置資源功能發(fā)揮的重要體現(xiàn)，當(dāng)然企業(yè)兼并重組還需要證券公司、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等服務(wù)機(jī)構(gòu)提供主動(dòng)并購或防御并購的技術(shù)或策略。

（二）內(nèi)幕交易教學(xué)思路設(shè)計(jì)

為了能夠讓學(xué)生更好地了解內(nèi)幕交易過程。我們將內(nèi)幕交易教學(xué)設(shè)定為三個(gè)環(huán)節(jié)，內(nèi)幕消息發(fā)生階段，籌集資金埋伏階段，消息落地變現(xiàn)階段。

在課前，要求學(xué)生收集上市公司信息，每位學(xué)生收集各不相同的5家上市公司基本情況，同時(shí)每位同學(xué)分配等額資金，內(nèi)幕消息發(fā)生階段，每位學(xué)生選擇一家上市公司與另外一位同學(xué)的一家上市公司進(jìn)行重組并準(zhǔn)備重組理由和重組前景等資料，選出若干同學(xué)組成重組委員會(huì)，收集重組信息，重組委員會(huì)成員不能參與證券買賣，不能明示重組信息，但可以對(duì)重組信息進(jìn)行暗示。籌集資金埋伏階段，普通同學(xué)自己選擇股票進(jìn)行投資，或合伙進(jìn)行投資，重組成功的股票價(jià)格上漲10倍，沒有重組的股票上漲1倍，消息落地變現(xiàn)階段，重組委員會(huì)對(duì)重組進(jìn)行審核，拒絕一定比例（比如50%）的重組交易，最后每位同學(xué)核定自己的投資收益。

二、內(nèi)幕交易教學(xué)設(shè)計(jì)

為了能夠讓學(xué)生更加深刻地理解內(nèi)幕交易產(chǎn)生的機(jī)理，同時(shí)比較真實(shí)地呈現(xiàn)證券交易過程，我們在教學(xué)過程中對(duì)特定角色進(jìn)行設(shè)定，并根據(jù)教學(xué)實(shí)際確定教學(xué)流程。

（一）內(nèi)幕交易角色設(shè)定

角色是證券業(yè)務(wù)的樞紐，我們根據(jù)兼并重組業(yè)務(wù)對(duì)重要角色埋設(shè)設(shè)定。兼并重組能夠改變企業(yè)發(fā)展軌跡，同時(shí)兼并重組過程中也能夠加劇相應(yīng)上市公司股票價(jià)格的波動(dòng)幅度，在這個(gè)過程中，巨額投資收益預(yù)期會(huì)吸引大量的兼并重組風(fēng)險(xiǎn)投資者，他們希望通過種種措施獲利無風(fēng)險(xiǎn)收益，因此我們設(shè)定角色A-并購套利人；兼并重組過程中會(huì)涉及到大量產(chǎn)業(yè)、法律、金融等知識(shí)，為了促進(jìn)業(yè)務(wù)，還需要進(jìn)行創(chuàng)新，在這個(gè)領(lǐng)域活躍著大量重組并購業(yè)務(wù)專家，他們是證券行業(yè)的金領(lǐng)，我們把他們設(shè)定為B.

兼并重組過程中會(huì)產(chǎn)生大量內(nèi)幕消息，為了獲取高額利潤，會(huì)有大量人員通過獲取內(nèi)幕消息來實(shí)現(xiàn)獲益，我們設(shè)定角色C-內(nèi)幕交易投機(jī)者，為了近距離的獲取內(nèi)幕消息，他們一般會(huì)從事證券交易行業(yè)，為了規(guī)避證券從業(yè)人員不能參與證券買賣，他們一般會(huì)選擇操縱他人賬戶，或者選擇在對(duì)開戶人隱私嚴(yán)格保護(hù)的地區(qū)違規(guī)開立賬戶；兼并重組過程需要大量的資金，同時(shí)雙方資金實(shí)力對(duì)比也會(huì)影響兼并重組的結(jié)果，因此以上角色都需要獲得較強(qiáng)融資能力組織的支持，證券市場上債券承銷機(jī)構(gòu)決策人一般會(huì)充當(dāng)這樣的角色，我們稱之為D，D為了控制融資成本，一般會(huì)涉足垃圾債券，為了獲取超額收益，他們一般也會(huì)參與內(nèi)幕交易，甚至?xí)鲗?dǎo)內(nèi)幕交易。

（二）內(nèi)幕交易教學(xué)實(shí)施

教學(xué)流程要讓學(xué)生了解內(nèi)幕交易產(chǎn)生和發(fā)展的機(jī)理，將內(nèi)幕交易與其它的證券交易知識(shí)聯(lián)系起來，因此需要遵循由易到難的原則。證券交易是一個(gè)開放系統(tǒng)，證券投資是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈過程，因此，教學(xué)過程要保持一定的開放性。在教學(xué)實(shí)踐過程中，我們將教學(xué)流程分為以下幾個(gè)階段，第一階段，內(nèi)幕交易認(rèn)知階段，認(rèn)知內(nèi)幕交易內(nèi)涵，內(nèi)幕交易階段，內(nèi)幕交易角色劃分，我們設(shè)定了ABCD四個(gè)角色，在講解過程中，還要分析他們的利益訴求，第二階段，內(nèi)幕交易演示階段，將包括監(jiān)管者在內(nèi)的角色進(jìn)行分配，按小組進(jìn)行角色扮演，其它同學(xué)在貢獻(xiàn)兼并重組信息后扮演普通投資者，最終監(jiān)管者能夠獲取內(nèi)幕交易的證據(jù)，讓每位學(xué)生體會(huì)自身角色內(nèi)涵，將角色職責(zé)轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，第三階段，內(nèi)幕交易實(shí)操階段，根據(jù)學(xué)生對(duì)角色的理解，小組討論角色履責(zé)技巧，然后推進(jìn)內(nèi)幕交易教學(xué)的三個(gè)階段。第四個(gè)階段，以小組為單位，總結(jié)內(nèi)幕交易教學(xué)心得體會(huì)。

三、內(nèi)幕交易教學(xué)總結(jié)

在教學(xué)過程中，要對(duì)內(nèi)幕交易違規(guī)情形進(jìn)行列舉，并根據(jù)實(shí)際操作進(jìn)行豐富，以便讓監(jiān)管者能夠有章可循。通過教學(xué)活動(dòng)，讓學(xué)生理解內(nèi)幕交易存在的必然性以及在現(xiàn)實(shí)操作過程中的困難。

（一）內(nèi)幕交易存在有其必然性

無論對(duì)并購方，還是對(duì)被并購方，并購交易對(duì)自身都具有極大的不確定性，有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)惡意并購，這對(duì)投資者而言處于信息劣勢，為了改變自身不利地位，提高投資收益投資者有獲取內(nèi)幕消息的沖動(dòng)。

（二）內(nèi)幕交易獲利難度日益增加

隨著上市公司的信息披露制度日益完善，內(nèi)幕交易界定和處罰日益明確，信息技術(shù)進(jìn)步使消息從內(nèi)幕到公開時(shí)差縮短，這些使內(nèi)幕交易獲利難度日益增加，許多表現(xiàn)優(yōu)異的投資人并不依賴內(nèi)幕消息，推進(jìn)資本市場生態(tài)好轉(zhuǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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