市場化債轉股是中國經濟轉型發展的奠基石

薛貴

2008 年全球金融危機爆發以后，為了應對外需的急降和GDP增速的回落，中國政府推出了擴大內需、保障經濟平穩較快發展的措施，其中重要的是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。近些年，在我國經濟平穩較快發展的同時，我們也看到大規模的經濟刺激留下的隱患逐漸凸顯，債務規模大幅激增、杠桿率上升陡峭，造成了產能過剩、企業財務負擔加重、盈利空間壓縮、債務風險驟升、危及金融安全等問題。為了應對這一問題，中國政府及時推出供給側結構性改革，其中重要的就是去杠桿，推進市場化債轉股的實施，夯實供給側結構性改革的基礎。

去杠桿夯實供給側結構性改革

我國債務規模高企，危機四伏，去杠桿已勢在必行。數據顯示，2008年，我國M2為47.5萬億元，2016年激增為149萬億元，保持了高速增長。根據國際清算銀行（BIS）數據，相應的我國宏觀杠桿率也在陡峭上升，從2008年底的141%上升到一季度末的258%。細化來看，我國政府部門和居民杠桿率相對適中，截至一季度末分別為46.9%和46%，但企業部門的杠桿率畸高，位于世界主要經濟體之首，2016年末達到166.30%。根據財政部數據，2016年末，國有企業資產負債率為66.08%，其中中央和地方國有企業資產負債率分別為68.59%和63.28%，遠高于其他類型企業；根據國家統計局數據，國有企業負債收入比為106.40%，遠高于非國有企業的37.90%。

眾所周知，從企業本身來看，高企的杠桿率會加重企業財務負擔，不僅會弱化企業盈利能力，而且會對企業未來發展帶來嚴重隱憂；……