基于財務分析對工控技術企業發展的探討

賈雨佳

一、匯川技術的基本情況

（一）業務情況

匯川技術是國內工業控制自動化技術領域的領軍企業,產品涵蓋工業控制自動化各個層次：匯川技術產品涵蓋PLC、HMI、變頻器、伺服系統、伺服電機等多個產品,受益于國內的工業化進程,近年來迅速發展壯大。

（二）財務情況

匯川技術公司2016年總資產比2015年增加了202736萬元，增長率為34.09%，負債在總資產中的比例由2014年的21.95%上升到2016年的37.52%，公司的財務風險有所上升，流動負債所占比例高。公司營業收入比上年增長88,952萬元，上漲32.11%，與基期相比增長141,750萬元，其增長率為基期的63.21%；凈利潤為98017萬元，比上年增長14,620萬元，上漲17.53%，比基期增長29,011萬元，凈利潤增長率為基期的42.04%。

二、財務分析

（一）盈利能力分析

公司的主營業務利潤總額連續兩年上升，總資產利潤率卻在兩年間連續下降，主要原因為公司賬上存有大量的現金，這些貨幣資金大量存放于銀行以及用于投資理財產品，并沒有能夠充分運用于擴大再生產以提高利潤。

公司在本年自有資本獲取收益的能力強，運營效益好，對企業投資人、債權人的保證程度較好，公司資本與凈利潤實現連續兩年增長，凈資產收益率保持在19%上下。

2014-2016年，匯川技術銷售毛利率分別為50.50%、50.07%、48.76%，銷售凈利率30.77%、30.10%、26.78%，連續兩年均有不同程度下跌，主要原因是：1）目前匯川技術在許多行業主要與外資品牌相競爭，在外資品牌調整經營策略、加大本土化經營力度的背景下，公司面臨的競爭加劇，從而導致公司產品的毛利率下降。2）其他內資品牌在技術、產品和經營模式等方面全面跟進，公司面臨內資品牌的全面競爭，也導致產品價格下降，毛利率下滑。3）隨著公司軌道交通牽引系統、高壓變頻器、伺服電機等低毛利率產品的銷售比重的增加，也對公司的綜合毛利率產生影響。但是公司盈利能力出現了問題，成本費用控制不當，企業的獲利能力變差。其中成本費用利潤率下跌幅度最大，2016年較2014年下跌了10.91%。

表1 盈利能力指標分析表

圖1 匯川技術14-16年盈利能力指標趨勢圖

盡管公司兩年來各項盈利能力指標都呈下跌的趨勢，但是與同行對比，匯川技術的各項盈利指標還是遠高于行業競爭者的，處于領先地位。綜上，公司近兩年來主營業務得到了快速的增長，公司的盈利能力卻沒能及時增強，跟上利潤增長的步伐。

（二）營運能力分析

從上表中看出，2014-2016年匯川技術應收賬款周轉率連續兩年降低，應收賬款周轉天數持續上升，主要由于隨著公司高壓變頻器等工程型產品銷售規模逐漸增大，由其行業特點導致的應收賬款的大量增加。其公司賒銷與信用消費的銷售方式增多，擴大信用銷售規模在市場競爭激烈的環境中對擴大銷售、增加盈利無疑有著積極的影響，但公司也應注意對于應收賬款的控制。但盡管從公司的內部角度來看應收賬款管理的問題開始顯現，匯川技

術的應收賬款管理水平在行業中仍然處于較好位置。

表2 營運能力指標分析表

2016年，匯川技術存貨周轉率為2.8615，平均存貨周轉天數為125.8081天，相對于行業競爭者代表，匯川技術相對較高。公司存貨管理水平得到持續，銷售能力穩步提高，與前幾年指標相比，存貨周轉率始終保持在較高水平。作為行業內領先企業，匯川技術應繼續加強存貨管理，采取積極的銷售策略，進一步減少存貨營運資金占用量。

2016年匯川技術在對總資產、固定資產的管理有所欠缺，資產的占用增加，總資產周轉率、固定資產周轉率均有不同程度降低。2014-2016年匯川技術對流動資產的管理有所提高，資產的占用減少，流動資產周轉率逐步提高，流動資產周轉天數不斷降低。

（三）償債能力分析

1.短期償債能力

根據財務報表中資產負債表數據，2014-2016年三年，流動資產規模均遠遠超過流動負債，流動負債和流動資產均逐年上漲，且流動資產漲幅超過流動負債，公司存在足夠的營運資本。

公司流動比率、速動比率、現金比率連續兩年下降，且現金比率降幅明顯，說明公司短期償債能力有減弱的趨勢。但是，盡管匯川技術橫向年度比較顯示出其短期償債能力的下降，其流動比率仍保持在2：1以上，速動比率保持在1：1以上，且在與同行業競爭者代表的對比中，仍保持著優勢，另外這兩個比率并非越高越好，過高時可能存在現金持有過多或存貨積壓問題，因此速動比率、現金比率同比持續下降的情況反而體現了匯川技術正在逐步解決其貨幣資金占資產比重大，盈利能力較低的問題。

公司2014-2016年現金流量比率分別為53.80%、50.91%、14.72%，始終保持在極高的水平，公司目前有足夠的能力以生產經營活動產生的現金來償還短期債務。

圖2 匯川技術流動資產與流動負債比較圖

表3 短期償債能力靜態指標分析表

同時，由表1中可以看到，公司的流動資產中貨幣資金與應收賬款占有絕大部分的比重，存貨比重相對較小。公司的速動資產中，應收賬款占據大多數，但仍有過多的現金持有量。公司資金利用效率較低，存在閑置浪費。

2.長期償債能力

表4 長期償債能力分指標分析表

（1）資產負債率。2014年-2016年，公司資產負債率呈現上升趨勢。從資產負債表上看，公司資產總額逐年有所增加，而負債總體規模以更快的速度擴大，公司的債務負擔增大，但是資產負債率仍維持在一個較低的水平，相對而言，公司股東權益所支撐的投資的規模較大。對于債權人來說，其利益的保障程度較高；對于投資者和公司本身而言，可以通過擴大舉債規模來增加財務杠桿效益。所以，該比率可以通過債務融資以適當提高。

（2）產權比率。2014年-2016年，公司資產負債率呈現上升趨勢，且上升到了較高水平。該比率反映出了債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，同時這也表明了股東權益對債權人投入資本的保障程度。公司比率較高，表明一種高風險、高收益的財務結構，但對債權人的保障度較低。

（3）股東權益比率

股東權益比率是一個很重要的財務指標，如果權益比率過小，表明企業過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權益比率過大，意味著企業沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經營規模。匯川科技的股東權益比率持續下降，企業財務風險不斷上升，償還長期債務的能力有所下降。

（四）發展能力分析

根據表5，可以發現匯川技術2014年以來主營業務收入增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率、總資產增長率均為正值。

表5 發展能力指標分析表

2015年主營業務收入增長率、凈利潤增長率均較上年有所降低，2016年各項指標再次呈現大幅增長趨勢，說明股東權益、收益規模、營業收入、資產規模增長狀況較好。

1.主營業務收入增長率與總資產增長率

匯川技術2014-2016年三年的主營業務收入增長率分別為29.94%、23.54%、32.11%，總資產增長率分別為23.08%、27.30%、34.09%。主營業務增長是資產有效利用的重要表現之一，2014年匯川技術的銷售增長率超過總資產增長率，2015年與2016年主營業務增長率均低于總資產增長率，說明2015-16年銷售增長有一部分是由于資產投入的增加，資產規模擴大所致。

2.凈資產增長率與凈利潤增長率

匯川技術2014-2016年三年的凈資產增長率分別為12.75%、17.66%、16.14%，凈利潤增長率分別為21.25%、20.85%、17.53%。2014-2016年三年凈利潤增長率均大大高于凈資產增長率，說明公司在這兩年的股東權益增長主要來自于生產經營活動創造的凈利潤，是一個比較好的現象。凈資產增長率的提高反應了公司資產的保值增值情況得到有效提升。

三、總結和建議

公司需要對資產的使用情況、增產節約情況、結合成本效益指標一起分析，以改進管理，提高資產利用效率和企業經營管理水平，增強盈利能力。應當關注存貨和應收賬款的管理，適當減少現金持有量，擴大投資。

匯川技術短期受制于宏觀經濟和市場開拓因素增速放緩,長期依然具有高速成長潛力：工控行業具有明顯的周期性,宏觀經濟下行壓力導致行業增速放緩;匯川在起重、紡織等新市場開拓不太順利;新產品研發仍需時間。在以上因素影響下,匯川技術短期增長面臨較大壓力。堅信在高效管理、成熟研發和豐富產品儲備等因素共同作用下,匯川技術公司長期依然具有高速增長潛力。

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