三不學者董登新

陳希琳

作為中國養老金融50人論壇核心成員，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新是國內研究美國社保及養老金最透徹的學者之一，也是我國跨界研究社保養老金與資本市場的知名學者。

受益于學科交叉研究

1982年，董登新進入大學，主修統計學專業，這一學科讓他在日后的教學與科研生涯中受益很大。但1992年以后他的研究視野慢慢轉向金融證券，重點研究美國的金融證券業，從中發現了一個奇怪的現象：美國家庭的投資理財計劃，為什么總是與“養老”有關，美國人為什么總是將“養老”作為家庭理財的終極目標？

帶著這些好奇和疑問，董登新從2002年開始涉足美國社保及養老金問題研究，經過10多年的不懈研究，他發現了私人養老金（相當于中國企業年金和職業年金）在美國資本市場中的重要地位和巨大作用。

“美國3億人口居然擁有25.33萬億美元的私人養老金總儲備，逼近了美國股票總市值，這一龐大數字的背后，體現出美國人的養老儲蓄與養老投資理念。以401（k）為代表的美國私人養老金，將70%以上的資產都配置在公募基金上，這極大地推動了美國公募基金的規模擴張。2016年底，美國公募基金凈資產高達19萬億美元，超過了美國的GDP總量。私人養老金是最典型的長期投資者，而公募基金則是最典型的組合投資者，兩者共同支撐了美國資本市場做大做強，進而形成了美股‘機構市及‘慢牛短熊的市場格局。”董登新說。

當董登新發現金融證券研究離不開養老金時，他將研究的重心逐漸轉向養老金方向，在武漢科技大學跨學科招收兩個專業的研究生：一是應用經濟學專業的金融投資理論方向；二是社會保障專業的養老金投資與管理方向。2013年至2016年期間，他主持并完成了國家教育部社科基金資助課題《美國私人養老金制度研究》。目前，他正帶領研究生對美國養老金制度展開更為系統深入的研究，希望從中找到美國養老金與資本市場共生共長的內在邏輯關系。

這種學科交叉的研究方式，不僅開闊了董登新對金融證券市場的研究視野，而且讓他對社保與養老金問題有了更全面深入的理解與把握。也因此，2009年之后，董登新逐漸參與到我國資本市場、社保制度、養老金管理、住房公積金等相關領域的決策咨詢工作中來。

自2009年以來他參加了上交所、深交所、證監會有關新股發行體制改革、退市制度改革、注冊制改革等專家咨詢工作；2012年他受聘擔任上海證券交易所第一屆上市咨詢委員會委員；2013年他受聘擔任湖北省人力資源和社會保障廳第一屆專家咨詢委員會委員；2012年至2014年他參加了住建部有關住房公積金制度定位咨詢研究工作；2015年他受聘擔任湖北省長江經濟帶產業基金專家顧問委員會特邀專家；2016年他入選當代中國經濟學家市場價值排行榜第25名；2017年初他受聘為中國養老金融50人論壇核心成員。

“中國目前的公募基金剛剛跨過10萬億元，未來10年是公募基金擴容的黃金期，即便在現在基礎上擴容10倍，也只有100萬億元規模，仍不及目前美國的公募基金規模。在董登新看來，養老金與公募基金是A股市場未來“去散戶化”的兩大利器，如果有朝一日，我國公募基金和私人養老金能夠真正發展壯大起來，那么，中國的資本市場尤其是股市就可以走出“散戶市”與“政策市”的怪圈，體面的慢牛就會變成現實。

主張“三金合一”

對于國內社會保障制度“整合”的思考，最初源于2012年他參加的一次有關“住房公積金制度”研討會上。會上有專家主張：住房公積金已經完成了“房改”的制度初衷和歷史使命，它應該到了退出歷史舞臺的時候。在會議討論中，董登新主張保留住房公積金這一珍貴的“制度遺產”，并加以改造，變廢為寶。他指出：住房公積金與企業年金同屬“社會保障”范疇，同屬第二支柱“補充保障”，住房公積金應該具有住房保障與補充養老雙重功能，這一觀點正好填補了“為什么住房公積金只有退休才能提空”的法律空白。“住房公積金制度經過10多年的房地產大開發運動，它已具備強大的群眾基礎和社會知名度，而且這一制度的覆蓋面、普及性非常好，廢除它十分可惜，相比之下，與它同時誕生的企業年金卻形同虛設、發展嚴重滯后，幾乎沒有任何社會知名度，因此，建議將企業年金并入住房公積金體系重新進行制度整合再定位。”

此次會議結束后，董登新又反復思考了住房公積金與企業年金合并的必要性和可行性。時隔1年，2013年董登新提出了住房公積金與企業年金合并的思路，他強調指出：“兩金”同時并存，是兩個兩極分化的雙重疊加。少數城市的住房公積金繳存極差超過100倍。因此，“兩金”合并迫在眉睫、刻不容緩，是社會公平與正義的要求。

2015年1月，國務院發布《關于機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定》，實行機關事業單位養老金并軌，建立職業年金制度。董登新又進一步完善“兩金合并”的觀點，建議將三金合并為強制公積金，可以瞬間做大做強中國的第二支柱養老金。

2016年初，正值《住房公積金管理條例》《企業年金辦法》《職業年金辦法》“三金”制度修訂，董登新分別給住建部、人社部、財政部、國務院法制辦提交了《將“三金”合并為強制公積金的建議》。

2016年3月，國務院提出社保降費為企業減負，董登新認為這是社會保障制度整合的最佳歷史機遇，他撰文建議：將五險三金整合為“三險一金”。即將生育保險與工傷保險并入基本醫療保險，將住房公積金與企業年金、職業年金合并為強制公積金。事實上，他的部分主張與之后的政府決策不謀而合。2017年1月19日，國務院辦公廳發布了《生育保險和職工基本醫療保險合并實施試點方案》，正式展開了生育保險并入基本醫療保險的改革試點。

這6年來，董登新提出社會保障制度整合的政策建議，初衷有兩個：一是簡化繳費型社會保障制度，做實做強第二支柱養老金儲備；二是降低勞工名義社保成本，減輕企業心理負擔和繳費壓力。但將政策主張轉變為決策立法，這是一個很艱難的過程，尤其需要學者和業界的大力支持，為國家決策提供參考。endprint

堅守“三不”原則

“上個世紀八九十年代，我每個月都要光顧書店，直到花光身上不多的幾個錢。不知從何時開始，我發現書店各類娛樂保健、明星傳記、成功秘訣、投資大全之類的書越來越多，純粹的學術專著尤其是高質量的著作越來越少見，于是我再也沒有進過書店大門。”在看過不少專家學者1年出版三五本專著的速度和質量后，有出專著打算的董登新很擔心在專著市場會出現“劣書驅逐良書”的現象，盡管他的《美國私人養老金制度研究》一書寫了十多年，現在大功告成，卻很矛盾，后來選擇了“雪藏”、不公開出版發行。

因為長期研究美國資本市場及養老金，董登新養成了只看英文文獻，不看中文文獻的習慣。“雖然我的英語口語和聽力不好，但在專業英語的閱讀和應用上，卻得心應手，十分高效，很享受這種學習研究方式。我也嚴格要求我帶的研究生，在對美國社保及養老金進行研究時，閱讀大量英文文獻，接受原汁原味的專業英語和專業翻譯。因此，他們撰寫的有關美國社保及養老金的畢業論文轉載量也不少，這是我的驕傲。”

2017年，武漢科技大學為董登新頒發了從教30年教師榮譽證書。“30多年的教與研積累，也到了厚積薄發的時候。能走出校園圍墻，把象牙塔研究變成政府和企業決策咨詢的實用工具，這為我的教學生涯帶來很多動力和歡樂。”他說，做學問有三種境界：第一個層次是照搬國外模型，套用中國國情；第二層次是“求是”的純理論研究；第三層次是做決策咨詢、對策研究及政策建議，是做學問的最高境界。

出名后的董登新經常被同行力勸“換個廟”。但他表示，做學問不在廟的大小。“學校及學院領導都很尊重我、支持我，我不愿意從政，希望有更多的時間和精力做我喜歡做的事，我非常喜歡和珍惜現在的工作環境，與領導和同事相處得非常融洽和諧，工作上沒有任何阻力和障礙，這也是我工作的動力和精神支柱。”

董登新很堅持自己的“三不”原則：不做股評、不談個股、不為商業活動站臺。“我很珍惜自己的名聲，可能很多股民認為我的批判性的東西少，沒有站在他們的角度，實際上他們可能誤解我了。我比較喜歡一些有建設性意義的批判和建議，你要否定一項政策，一定要有十足的理由，并要有可行的政策建議。如果沒有更好的對策，就不要輕率地去否定一項政策，否則，就是不負責任的。”

在他幾十年如一日的海量研究的背后，是一位賢內助的默默付出。提及夫人的付出，他的每個字和語調中都流露出濃濃的贊賞之情。

“早上5點起床到中午12點，是效率最高、腦力勞動強度最大的時候，在這7個小時內，只要不上課、不參會，我基本上是紋絲不動的，大部分寫作都集中在這段時間。”因為了解董登新廢寢忘食的程度，他的夫人每天上班前都會將豐盛的早餐放在桌旁，把水果切成小塊插上牙簽，這個習慣保持多年，對于他來說，這是不小的精神動力，也是一天中最重要的營養保障。

“我每天中午會午休一下，傍晚會散步1小時，打1小時乒乓球，入夜11點準時睡覺。昨天我同班的一位大學同學去世，也給了我很大的觸動。”悟透了生命意義的董登新，很講究工作的節奏和效率，要珍惜身體，才能工作更長久。endprint